據(jù)鉅亨網(wǎng)報(bào)道，專門生產(chǎn) DRAM 和 NAND 的美光可謂最具周期性的科技業(yè)務(wù)，其財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)會(huì)隨著存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)供需關(guān)系而大幅波動(dòng)。

最近幾季 DRAM 和 NAND 因供過于求而價(jià)格疲軟，這也是美光2020財(cái)年第一財(cái)季 (11 月 28 日止) 營(yíng)收較去年同期下降35%的原因，但事實(shí)上已較第四財(cái)季年減42%的表現(xiàn)有所改善。

但當(dāng)產(chǎn)業(yè)停止增加產(chǎn)能的時(shí)候，連鎖效應(yīng)會(huì)持續(xù)數(shù)年。美光2019財(cái)年資本設(shè)備支出90億美元，計(jì)劃2020 財(cái)年將總額縮減至70億至80億美元，其他存儲(chǔ)芯片廠也正采取類似做法。

如此將使存儲(chǔ)芯片自供應(yīng)過剩邁向短缺，美光市場(chǎng)負(fù)責(zé)人 Sumit Sadana 周三受訪時(shí)表示，現(xiàn)已有跡象顯示 NAND 和 DRAM 的價(jià)格上漲了。

美光第一財(cái)季的表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期，但對(duì)新一財(cái)季的預(yù)估卻低于華爾街預(yù)期。Sadana認(rèn)為，美光獲利前景不及預(yù)期反映出季節(jié)性疲軟、PC處理器供應(yīng)緊繃的合并因素，這可能會(huì)削減 PC 廠的存儲(chǔ)芯片需求，以及決定放棄利潤(rùn)較低的DRAM業(yè)務(wù)。

美光當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三稱這是周期的低谷，華爾街周四聚焦在本財(cái)季之后的前景，Sadana表示，“我們對(duì)正在改善的產(chǎn)業(yè)環(huán)境感到樂觀，2019 年看到的阻力應(yīng)該會(huì)轉(zhuǎn)為助力，因?yàn)楣┬枋Ш獾臓顩r已有所改善?！?/p>

Sadana指出，美光應(yīng)該會(huì)因?yàn)?a href="http://m.xsypw.cn/v/tag/1225/" target="_blank">5G手機(jī)問世而大獲提振。該公司預(yù)期2020年5G手機(jī)銷售量達(dá)2億部，但多數(shù)銷售量須待2020年下半年實(shí)現(xiàn)。

4G 手機(jī) DRAM 為 4-8GB，但高端5G手機(jī)可能擁有 DRAM 8-12 GB，且高端5G手機(jī)使用的 NAND 應(yīng)該也是4G手機(jī)的2倍。

此外，Sadana 指出，大型云端運(yùn)算環(huán)境內(nèi)每個(gè)服務(wù)器平均使用的 DRAM 和 NAND 數(shù)量也正在增加，數(shù)據(jù)中心也增加使用 SSD 取代 HDD，美光也在電話會(huì)議上提到，SSD 開始出現(xiàn)短缺的現(xiàn)象。

雖然分析師大致認(rèn)同基本面開始復(fù)蘇，但美光今年迄今上漲 71%，周四又漲2.8% 至54.53 美元，分析師正在分析美光股價(jià)是否已經(jīng)反映了基本面的復(fù)蘇。

瑞銀分析師 Timothy Arcuri 研究報(bào)告指出，“然美光稱周期性底部已經(jīng)到了這一點(diǎn)，可能還是有利股價(jià)反應(yīng)，但這股價(jià)已經(jīng)反映了相當(dāng)健康的復(fù)蘇，這是一個(gè)定向股票，所以最小阻力的途徑可能仍會(huì)向上前進(jìn)，但我們這時(shí)還是傾向觀望?！?/p>

Arcuri 給予中立評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)47美元。

Raymond James分析師Chris Caso也持相同觀點(diǎn)。“管理層喊出的觸底還只是預(yù)測(cè)并非事實(shí)，值得注意的是，美光股價(jià)現(xiàn)在距離歷史高點(diǎn)僅差了幾美元。”

“我們的觀點(diǎn)是，當(dāng)前股價(jià)反映了 2 年復(fù)合年增長(zhǎng)率 10% 且毛利潤(rùn)回到 40% 的光景，這會(huì)讓 EPS 達(dá) 5.50 美元，但要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，還有很多事情要做，我們認(rèn)為這條路上可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)很多，恐比票目前所反映的風(fēng)險(xiǎn)還要多。”

Caso維持美光符合市場(chǎng)表現(xiàn)的評(píng)級(jí)。

花旗分析師 Christopher Danley 也與上述分析師同一陣營(yíng)?！拔覀兺?DRAM 的基本面已接近底部，但美光的股價(jià)幾乎已經(jīng)達(dá)到峰值，所以我們保持觀望，等到泡沫少一點(diǎn)的時(shí)候才切入。”他維持賣出評(píng)級(jí)。

與上述分析師的看法相左，摩根大通分析師 David Wong 認(rèn)為，“供需基本面正在改善，且美光持續(xù)執(zhí)行技術(shù)轉(zhuǎn)移，我們持續(xù)看到上行空間。”他給予加持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 65 美元。

瑞信分析師 John Pitzer 補(bǔ)充，“我們維持當(dāng)結(jié)構(gòu)性的存儲(chǔ)芯片多頭，因?yàn)槌杀厩€趨于平緩 (尤其是 DRAM) 且新的存儲(chǔ)芯片高度使用，例如云端、AI 和 5G (尤其是 DRAM) ，這應(yīng)該會(huì)支撐股價(jià)在整個(gè)周期間達(dá)更高的峰值、谷值。”

Pitzer重申美光優(yōu)于大盤的評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)90美元，是華爾街最看好美光的分析機(jī)構(gòu)。