近日，臺積電發布由董事長劉德音與總裁魏哲家共同署名的《致股東報告書》，這是兩位臺積電最高領導人接班以來，第二次暢談臺積電策略及年度景氣展望。

報告顯示，臺積電2019年在先進制程技術、特殊制程技術，以及先進封裝技術的發展上持續領先全球積體電路制造服務領域，市場占有率為52%，比2018年51%持續成長。

盡管新冠肺炎全球大流行對整體半導體產業的供給與需求造成不確定性，但臺積電仍樂觀看好半導體產業中臺積電專注的積體電路制造服務在2019-2024年表現，會優于半導體的年復合成長率5%。

在5G、物聯網、高效能計算、消費電子、車用電子五大應用領域中，臺積電認為2020年以物聯網（IoT）應用成長性最樂觀，預估有中雙位數百分點成長（15%左右），藍牙耳機、智慧手表與智慧音箱受AI驅動持續成長最明顯。至于5G手機換機延后，今年手機衰退將高個位數百分點（-5——9%），高效能運算、消費電子、車用電子也將衰退。

臺積電相信5G網路在通訊上帶來的顯著進展，將開啟許多不同類型的終端連結裝置間嶄新的應用模式，并且驅動數據量呈指數成長。

報告中還披露了臺積電先進制程的市場和技術情況，2019年臺積電N7家族（7納米），包括N7及N7+制程技術的營收占全年晶圓銷售金額的27%。N6制程技術剛于2020年第一季進入試產階段，并成功進一步擴展了N7家族的未來性。另外，5納米制程技術已廣泛采用EUV技術，將于2020年上半年開始量產。

臺積電于上周四（16日）召開法說會，雖然新冠肺炎（COVID-19）疫情導致全球經濟受到沖擊，但臺積電于第一季的獲利仍優于市場預期，并預估今年營收有望成長。

但盡管臺積電第一季的財報表現優于預期，該公司仍認為疫情將導致終端市場需求萎縮，并沖擊整體半導體產業的前景，因此下調對整體產業未來的展望。

臺積電大幅下修半導體產業展望：

根據臺積電于3 個月前的預估，臺積電原先預期今年全球半導體產業將成長8%，但于周四（16 日） 法說會中，卻將預估成長修改為持平甚至可能衰退；另外，對于晶圓代工產業的展望，則由先前所預估的增長17%，調降為「高個位數百分比」至「低十位數百分比」的成長。

此外，臺積電亦下調對于公司今年的成長預估，由20% 調降為「中至高的十位數百分比」成長。

疫情有再爆發風險、5G 是半導體業的基石！

臺積電對于未來前景的預測，主要是基于肺炎疫情于6 月逐漸趨緩的假設，雖然包括新加坡及南韓等在內的部份國家，目前疫情呈現放緩的趨勢，但全球的確診病例數仍在增加中，且在疫苗開發并普及之前，疫情恐將有再次爆發的風險。

盡管臺積電對于今年的展望趨向保守，但仍將資本支出維持在160億美元不變，并認為在接下來幾年，隨著5G手機的推出，將會帶動半導體產業長期需求的成長。臺積公司并看好5G的發展，預計5G手機、5G布建及高效能運算的長期需求仍強勁，對今年5G手機可達15%的市場滲透率之預估不變。

先前臺積電看好今年全球半導體與晶圓代工業可望好轉，預估不計記憶體的半導體市場將成長8%，表現將優于去年衰退3%，晶圓代工業今年將成長17%，表現也將優于去年的持平水準。臺積電先前預期今年營運表現將持續超越半導體及晶圓代工業水準，全年營收將成長超過17%，續創歷史新高。

由于臺積電的客戶包含半導體產業的主要廠商，如蘋果（ AAPL-US ）、高通（ QCOM-US ）、及華為等，再加上豐富的經驗，市場認為臺積電對于未來的預測相對準確。

臺積電的供應商艾司摩爾（ASML） 于上周三（15 日） 公布第一季財報，但由于肺炎疫情導致產業不確定性上升，該公司并未提供對于第二季及2020 年全年的財測。除此之外，蘋果亦于日前撤回先前所發布的財務預測，且尚未提供新的財測。

由于疫情造成終端需求的萎縮，除了臺積電之外，全球科技大廠，包括：蘋果、高通、Nvidia（ NVDA-US ）、及華為等，皆面臨嚴峻的挑戰。但是，智能手機廠商小米卻于日前表示，由于智慧型手機對于消費者而言屬于生活必需品，因此，預估需求將會快速反彈。

半導體風向變了？

里昂證券啟動半導體投資「乾坤大挪移（Repositioning）」，亞洲科技產業部門研究主管侯明孝指出，在新冠肺炎疫情沖擊下，多數個股位階尚未反映真實回檔可能性，一口氣降評環球晶、穩懋在內11檔臺股電子股，僅聯發科、臺積電維持正向投資評等，唯一驚奇是瑞昱由「劣于大盤」升至「買進」。

侯明孝認為，近期股價一波大反彈讓市場忽視半導體下半年訂單下修風險，直指多數半導體股無論是于終端需求、獲利、評價等面向，仍面臨肺炎疫情造成的嚴重沖擊之中，連績優股臺積電短期訂單強度都可能在第二季見頂，下半年有急速下滑風險。其次，受制于美國對華為禁令，整體半導體族群風險上升，評價將遭壓抑。

在里昂納入研究范圍臺系電子股中，第一季有高達六成以上繳出優于預期財報，新冠肺炎疫情影響看似沒那么糟，但其實是因為大陸迅速復工與客戶拉貨帶動。第二季因為部分訂單推遲至現在，加上在家工作驅動PC、伺服器、網絡需求，營運也可能優于預期。

就算未來疫情緩解，在家工作「新常態」也可能從此改變人類工作模式，但是，盡管近期伺服器產能擴充與PC采購量高，然后續因疫情影響民眾IT支出、可支配所得逐漸下降，高峰可能在年中過去，后續的在家工作泡沫（bubble），令人擔憂。

在里昂降評電子指標股中，投資評等降為「賣出」者有穩懋、環球晶、日月光投控，并以穩懋推測合理股價188元、下檔空間約三成，幅度最大，另兩檔下檔空間也都大于一成；世界、聯詠、精測的展望也全由「買進」轉負面。侯明孝說明，從總體經濟觀點分析，電子指數有二至六成潛在跌幅，評價被低估、值得興奮買進的個股極為有限。

瑞昱是本次唯一獲得里昂大舉翻多代表，侯明孝分析，盡管在家工作、在家學習帶動的電子產品與零組件需求，可能在第二季見頂，但長期對連接器的需求依然存在，且在后新冠肺炎時期還會更強；連接器占瑞昱營收高達三分之二，產品范圍橫跨有線（以太網絡、交換機、PON）與無線（WiFi、藍牙），隨世界未來連結更緊密，瑞昱產品線別具戰略意義。

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