摘要

緊跟頭部企業動力電池擴產節奏，廈鎢新能加速產能布局。

廈門鎢業正極材料業務分拆上市又近一步。

8月4日，廈門廈鎢新能源材料股份有限公司（簡稱廈鎢新能）科創板上市申請獲受理，同時擬募資15億元用于年產4萬噸鋰離子電池材料產業化項目。

廈鎢新能主營業務為鋰離子電池正極材料的研發、制造和銷售，本次沖刺科創板系上市公司廈門鎢業（600549.SH）將其正極材料業務分拆上市。

資料顯示，廈鎢新能為廈門鎢業的控股子公司，直接持股61.29%，實際控制人為福建省國資委。此外，天齊鋰業與盛屯礦業各持有廈鎢新能3%的股權。

公司主要產品以高電壓鈷酸鋰和高性能NCM三元材料為核心，廣泛應用于3C數碼和動力電池領域。

其鈷酸鋰和NCM三元材料銷量由2017年1.6萬噸增加到3.95萬噸，年均復合增長率57%，拉動相應的業績，營業收入由2017年的41.37億元增至2019年的69.2億元。

到今年上半年，廈鎢新能總營收30.72億元，同比下滑6.8%；凈利潤9534.72萬元實現扭虧為贏，2019年同期虧損1775.6萬元。

其中，鈷酸鋰實現總營收24.44億元，占總營收的79.86%；NCM三元材料營收6.16億元，占總營收的比例為20.14%。

據其招股說明書披露，2018、2019連續兩年，廈鎢新能鈷酸鋰正極材料產量及市占率居國內鈷酸鋰正極材料行業首位，NCM三元材料產銷量及市占率位居國內前5。

客戶結構上，在3C數碼領域，廈鎢新能與ATL、三星SDI、村田、LG化學、欣旺達、珠海冠宇及比亞迪等國內外企業建立穩固合作關系；在動力領域，其客戶有寧德時代、松下、比亞迪、中航鋰電、億緯鋰能和國軒高科等。

當前，廈鎢新能存在下游客戶市場高度集中的風險，在動力電池前兩名和前5名市場集中度分別由2017年的44.62%、61.51%上升至2019年的69.08%、80.31%，集中進一步提升。

緊跟頭部企業動力電池擴產節奏，廈鎢新能加速產能布局。其此次募資的15億元將用于年產4萬噸鋰電池材料產業化項目，該項目總投資18.5億元。

補貼退坡，終端車企的降本增效壓力傳遞，正極材料市場競爭日趨激烈，行業集中度逐漸凸顯，2019年包括廈門鎢業、巴莫、德方納米、容百、杉杉等TOP10正極材料企業的市場占比為56%。

高工鋰電認為，廈門鎢業分拆子公司廈鎢新能上市，一方面有利于資本融資，加速其正極材料業務的擴張；另一方面有助于廈鎢新能業務聚焦，提升其正極材料業務研發創新能力和專業化經營水平，鞏固在該領域的核心競爭力。

從2019年至今已有多家正極及前驅體材料企業開啟上市之路，如容百科技、德方納米已成功上市，包括廈鎢新能、中偉新材、天力鋰能、長遠鋰科、振華新材則處在上市途中。

未來幾年，正極材料廠商仍將面臨產能擴張快、資本周轉率低、賬期長等方面壓力。在盈利方面，由于上下游企業居于強勢地位，正極材料行業將維持微利局面。正極材料企業選擇IPO上市融資，利用資本力量，實現擴張及生存成為趨勢。