近期新能源汽車(chē)板塊普遍走強(qiáng)，包括蔚來(lái)、小鵬在內(nèi)的中概股相繼出現(xiàn)了雙位數(shù)的漲幅。其中，蔚來(lái)今年累計(jì)漲超600％。目前股價(jià)為28．48美元，市值已超過(guò)380億美元。但汽車(chē)板塊也有一批曾經(jīng)鮮有關(guān)注的個(gè)股，突然重新活躍在投資者視野之中。

10月16日美股盤(pán)初，人人網(wǎng)旗下公司開(kāi)心汽車(chē)的股價(jià)再次出現(xiàn)了異動(dòng)。當(dāng)日股價(jià)跳空高開(kāi)高走，開(kāi)盤(pán)不到一個(gè)小時(shí)漲幅超200％，股價(jià)達(dá)4．02美元。

結(jié)合當(dāng)天的成交量和換手率數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，公司的股票買(mǎi)賣(mài)交易異?；钴S。沉寂許久的開(kāi)心汽車(chē)，似乎又吸引了一批投資者的關(guān)注。截至發(fā)稿時(shí)，股價(jià)報(bào)2．07美元，漲幅為55．64％，市值突破1億美元。

回顧開(kāi)心汽車(chē)上市后的表現(xiàn)，一直有些不盡人意。上市當(dāng)日破發(fā)，而后股價(jià)長(zhǎng)期呈現(xiàn)頹勢(shì)。顯然，市場(chǎng)一直不看好公司的發(fā)展前景。上市后的業(yè)績(jī)不佳讓投資者失去信心，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)二手車(chē)銷(xiāo)售行業(yè)也不景氣。在這樣的背景下，為何開(kāi)心汽車(chē)股價(jià)突然迎來(lái)短期暴漲？

股價(jià)一夜狂飆200％，開(kāi)心汽車(chē)背后誰(shuí)在推波助瀾

開(kāi)心汽車(chē)顯然成為了昨日最受關(guān)注的公司之一，由于漲跌幅波動(dòng)異常而遭遇停盤(pán)。在這之后，市場(chǎng)并未拋出有關(guān)此次上漲的具體原因，與此同時(shí)也激起投資者的猜測(cè)討論。

表面上看，引起股價(jià)有如此大的波動(dòng)可能在于，開(kāi)心汽車(chē)本身的規(guī)模體量較小。目前公司的股價(jià)僅為個(gè)位數(shù)，而市值長(zhǎng)期不足1億美元。較大的資金體量涌入開(kāi)心汽車(chē)難以避免造成短期的高波幅。

但推動(dòng)昨日股價(jià)上漲的動(dòng)力來(lái)源，可能有著一些更深次的原因。

首先，開(kāi)心汽車(chē)原本經(jīng)營(yíng)二手車(chē)經(jīng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)，屬于汽車(chē)業(yè)務(wù)這一大范圍內(nèi)。近期，涉及新能源汽車(chē)的中概股漲幅較好，蔚來(lái)本周股價(jià)累計(jì)上漲32．65％，小鵬累計(jì)上漲8．47％。新能源汽車(chē)板塊的火爆帶動(dòng)整個(gè)汽車(chē)板塊的資金開(kāi)始活躍起來(lái)，投資者將開(kāi)心汽車(chē)列為投資標(biāo)的，因此推動(dòng)部分資金涌入其中。

投行對(duì)中國(guó)整體新能源汽車(chē)市場(chǎng)發(fā)表樂(lè)觀評(píng)論，看好國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)的發(fā)展，這在一定程度上利好著汽車(chē)板塊。摩根大通預(yù)計(jì)中國(guó)的新能源汽車(chē)普及率將從現(xiàn)在開(kāi)始加速，直至2025年將增長(zhǎng)四倍。

不僅是美股異常火爆，國(guó)內(nèi)滬深汽車(chē)板塊以及歐洲市場(chǎng)也格外火熱。全球新能源汽車(chē)板塊儼然成為了投資的黃金熱點(diǎn)，投資者認(rèn)為目前包括開(kāi)心汽車(chē)在內(nèi)的個(gè)股有著較低的估值，存在著一定的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

但更有可能是，此次波動(dòng)屬于異常的市場(chǎng)活動(dòng)或投機(jī)行為所致。機(jī)構(gòu)投資者借用近期汽車(chē)板塊的火熱炒作，拉高股價(jià)出貨來(lái)套取利潤(rùn)。

從股價(jià)變化來(lái)看，開(kāi)心汽車(chē)雖在盤(pán)初快速創(chuàng)下歷史新高，但盤(pán)中逐漸抹去大部分漲幅。這意味著，其當(dāng)日漲勢(shì)并非具有較強(qiáng)的可延續(xù)性。

從業(yè)務(wù)角度來(lái)看，開(kāi)心汽車(chē)原本經(jīng)營(yíng)二手車(chē)經(jīng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)，與火爆的新能源汽車(chē)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)重疊程度并不高。投機(jī)意圖的推動(dòng)更可能是此次上漲的主要原因。

在如此大漲幅的背后，不乏有跟風(fēng)追高的投資者，輕易下注的潛在風(fēng)險(xiǎn)非常高。今年，柯達(dá)受到短期的市場(chǎng)利好影響，股價(jià)一度上演過(guò)山車(chē)行情，隨后便被“打回原形”。

股價(jià)支撐股價(jià)長(zhǎng)期上漲的動(dòng)力最終要回歸到公司業(yè)務(wù)的基本面上，目前開(kāi)心汽車(chē)存在的不少問(wèn)題仍然是其股價(jià)上漲的阻礙。

一夜暴漲過(guò)后，開(kāi)心汽車(chē)很難持續(xù)“開(kāi)心”

今年8月，開(kāi)心汽車(chē)與旗下三家經(jīng)銷(xiāo)商由于經(jīng)營(yíng)問(wèn)題的糾紛啟動(dòng)法律程序。這三家經(jīng)銷(xiāo)商此前占據(jù)了開(kāi)心汽車(chē)19年?duì)I收的大部分，和它們業(yè)務(wù)往來(lái)的終止無(wú)疑斬?cái)嗔藢?lái)的主要營(yíng)收來(lái)源。

此外，公共衛(wèi)生事件對(duì)開(kāi)心汽車(chē)的二手車(chē)經(jīng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)造成嚴(yán)重影響，公司業(yè)務(wù)早已陷入停滯。公司為避免損失惡化，已經(jīng)決定停止二手車(chē)經(jīng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)。核心業(yè)務(wù)按下暫停鍵，意味著公司第二季度的營(yíng)收明顯低于前期營(yíng)收。而第三季度后，可能不會(huì)實(shí)現(xiàn)有意義的營(yíng)收。

不少內(nèi)部負(fù)面消息的放出，已經(jīng)透露出這家公司已經(jīng)走向生存危機(jī)。而在這之前，開(kāi)心汽車(chē)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)一直不佳。

2019年，開(kāi)心汽車(chē)的營(yíng)收為3．35億美元，同比下降22．4％；而2018年為4．31億美元，同比增長(zhǎng)270％。兩個(gè)相隔的年份，卻有著截然相反的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

汽車(chē)銷(xiāo)量情況也證明了這一點(diǎn)。2019年開(kāi)心汽車(chē)銷(xiāo)售6005臺(tái)，較2018的銷(xiāo)量7438臺(tái)減少了19．3％。

更值得一提的是，互聯(lián)網(wǎng)二手車(chē)銷(xiāo)售的商業(yè)模式并未在開(kāi)心汽車(chē)上得到驗(yàn)證。2019年，公司凈虧損6906．80萬(wàn)美元，前一年則虧損8953．20萬(wàn)美元。自2016年以來(lái)，開(kāi)心汽車(chē)已經(jīng)累計(jì)虧損近2億美元，公司扭虧為盈始終遙遙無(wú)期。

近兩年，伴隨著大量資本的涌入，中國(guó)二手車(chē)行業(yè)已經(jīng)變成競(jìng)爭(zhēng)紅海。開(kāi)心汽車(chē)上市之路并不順利，而上市后一直未傳捷報(bào)。從二手車(chē)銷(xiāo)量來(lái)計(jì)算，其市場(chǎng)份額未達(dá)到0．1％。

國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)二手車(chē)交易量不佳，而互聯(lián)網(wǎng)銷(xiāo)售平臺(tái)表現(xiàn)也不盡人意，市場(chǎng)對(duì)于這類(lèi)平臺(tái)的商業(yè)模式可行性一直爭(zhēng)議不斷。

今年公共交通受到影響，看似會(huì)迎來(lái)二手車(chē)購(gòu)買(mǎi)潮，而事實(shí)并非如此。人們收入下滑影響了購(gòu)買(mǎi)力，這對(duì)于成本高，利潤(rùn)低為常態(tài)的二手車(chē)行業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是雪上加霜。

具體到互聯(lián)網(wǎng)二手車(chē)銷(xiāo)售平臺(tái)來(lái)看，目前頭部平臺(tái)如瓜子二手車(chē)積攢了大量的活躍用戶(hù)，但如何盈利還是一大問(wèn)題。

15年至今，瓜子二手車(chē)一直在大手筆投入廣告營(yíng)銷(xiāo)。16年，廣告投放費(fèi)用高達(dá)10億元。2019年，這一數(shù)據(jù)逾20億元。多年巨額的獲客成本并未使得公司扭虧為盈。

今年4月份，有媒體傳出，瓜子將以可轉(zhuǎn)債的形式面向股東完成40億融資的消息，這意味著公司仍在通過(guò)其他形式融資。

人人車(chē)早就陷入“破產(chǎn)”、“資金鏈斷鏈”等傳聞中，在經(jīng)歷2019年大裁員及合伙制后，在長(zhǎng)達(dá)兩年多的時(shí)間未獲得任何融資。作為人人車(chē)的“合伙人”，也大多虧損難以盈利。

頭部平臺(tái)不斷融資通過(guò)營(yíng)銷(xiāo)獲客，反觀非頭部平臺(tái)的日子變得艱難。在整體二手車(chē)行業(yè)放緩的趨勢(shì)下，活躍用戶(hù)的持續(xù)下滑使其逐漸失去“開(kāi)源”能力。二手車(chē)業(yè)務(wù)，其長(zhǎng)期盈利能力還有待于證明，而開(kāi)心汽車(chē)或許已經(jīng)無(wú)法堅(jiān)持。

中概股頻頻退市，私有化會(huì)是開(kāi)心汽車(chē)的選擇嗎？

綜合來(lái)看，無(wú)論是內(nèi)部經(jīng)營(yíng)還是外部環(huán)境，開(kāi)心汽車(chē)所處的境遇的確不樂(lè)觀。這也能解釋為何公司的股價(jià)如此低迷，已經(jīng)在1美元退市邊緣徘徊。

今年，開(kāi)心汽車(chē)股價(jià)首次跌破1美元。上個(gè)月股價(jià)創(chuàng)下歷史新低，為0．40美元，距離此前最高點(diǎn)已經(jīng)跌去90％。

控股公司人人網(wǎng)也難以避免面對(duì)著退市風(fēng)險(xiǎn)。人人上市后市值一度高達(dá)500億，至今已不足0．7億美元。年初股價(jià)向下觸及0．45美元，此后收到紐交所發(fā)出的通知函，通知其交易價(jià)格低于合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)。

人人轉(zhuǎn)型做開(kāi)心汽車(chē)目前是失敗的。公司2019年全年?duì)I收為3．498億美元，同比減少29．8％；凈虧損為1．07億美元，去年同期凈利潤(rùn)為6448萬(wàn)美元，同比盈轉(zhuǎn)虧。

曾經(jīng)的互聯(lián)網(wǎng)社交公司變成“二手車(chē)＋風(fēng)投”公司，這中間不斷切換賽道，曾經(jīng)風(fēng)光的人人如今已經(jīng)被資本市場(chǎng)邊緣化。

人人及旗下開(kāi)心汽車(chē)管理層似乎也對(duì)公司未來(lái)發(fā)展失去了信心。今年，內(nèi)部管理層人員頻頻變動(dòng)，提交的公告中認(rèn)為公司的流動(dòng)性和資本資源可能不充足，懷疑公司能否繼續(xù)經(jīng)營(yíng)。

公司CEO早前接受媒體采訪時(shí)直言，人人公司若不轉(zhuǎn)型，估計(jì)早就退市了。而站在現(xiàn)在來(lái)看，若不斷轉(zhuǎn)型還得不到好結(jié)果，私有化退市可能依然會(huì)是人人以及開(kāi)心汽車(chē)的終局。

今年以來(lái)，有不少中概股如前程無(wú)憂(yōu)、58同城、易車(chē)、暢游、新浪、橡果國(guó)際、聚美優(yōu)品等已經(jīng)完成退市。退市的原因各有各的苦衷，但也有一些或許是是因?yàn)闃I(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳而選擇私有化退市。

中國(guó)最大的電視直銷(xiāo)企業(yè)橡果國(guó)際曾經(jīng)擁有著自己的高光時(shí)刻，上市后股價(jià)一直下跌，直到退市前市值僅為5000萬(wàn)美元。

曾經(jīng)的“美妝電商第一股”聚美優(yōu)品，假貨風(fēng)波不斷又遭遇淘寶、京東等電商平臺(tái)的沖擊，業(yè)績(jī)逐年下滑。15年－18年?duì)I收分別為73．4億元、62．8億元、58．2億元、42．9億元。

一批中概股的退市，似乎給業(yè)績(jī)不佳的公司在未來(lái)選擇上提供另一個(gè)答案。人人以及開(kāi)心汽車(chē)沒(méi)有踏準(zhǔn)行業(yè)發(fā)展的節(jié)奏，都被時(shí)代創(chuàng)新的潮流沖刷了出去。無(wú)論是之后轉(zhuǎn)型做的開(kāi)心汽車(chē)還是以前的互聯(lián)網(wǎng)社交，都已不是屬于人人的舞臺(tái)。“掉隊(duì)”的開(kāi)心汽車(chē)未來(lái)充滿(mǎn)著諸多變數(shù)，但以后應(yīng)該可能會(huì)更加艱難。

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