據(jù)報道，投資銀行摩根士丹利強調(diào)，即便App Store的收入在十月份繼續(xù)增長，但蘋果的服務(wù)業(yè)務(wù)依舊面臨潛在風(fēng)險。

一份投資者報告顯示，摩根士丹利首席分析師凱蒂·赫伯特（Katy Huberty）寫道，基于Sensor Tower的初始數(shù)據(jù)，App Store在10月份的凈收入預(yù)期同比增長30%。根據(jù)該預(yù)期，App Store在10月份的收入可達19億美元——相比9月份季度增長近240個基點。

收入基礎(chǔ)廣泛，且在蘋果的十大市場上分布相似。盡管市場擔(dān)心《堡壘之夜》的刪除會帶來一些負(fù)面影響，但游戲領(lǐng)域的支出仍在App Store上占大多數(shù)。

“這些趨勢表明，用戶繼續(xù)與強勁的頻率參與App Store，”赫伯特寫道，“盡管應(yīng)用下載速度減慢，但用戶在應(yīng)用上和應(yīng)用商店內(nèi)的消費正在增長，使得10月份的單次下次凈收入達到歷史最高水平。”

但是，赫伯特在另一份研究報告中指出，服務(wù)業(yè)務(wù)的潛在風(fēng)險正在擴大。并且，蘋果自己向投資者發(fā)出的提醒，稱App Store傭金的改變可能會影響公司的利潤。

赫伯特認(rèn)為，蘋果的最新風(fēng)險因素源于App Store或?qū)⒚媾R更多的審查和監(jiān)管關(guān)注。

除了蘋果可能會對應(yīng)用內(nèi)購買的收益分成做調(diào)整之外，該公司還強調(diào)，其業(yè)務(wù)合作關(guān)系也是另一個風(fēng)險，所謂的業(yè)務(wù)合作關(guān)系可能指的是蘋果與谷歌在iOS搜索上的合作。基于谷歌的案子可能要花數(shù)年時間才有結(jié)果，赫伯特不認(rèn)為針對該交易的審查會構(gòu)成近期或中期風(fēng)險。

谷歌的案子一旦結(jié)束，赫伯特表示，風(fēng)險可能更多地在于“金額的固定部分，而不是可變部分。”谷歌支付給蘋果的金額目前約占服務(wù)收入的15%到20%，但摩根士丹利認(rèn)為谷歌支付給蘋果的款項大部分是可變的，并且取決于搜索收入。換言之，赫伯特預(yù)期，屆時面臨的財務(wù)風(fēng)險會比現(xiàn)在預(yù)期地更小。

“此外，這些調(diào)查往往需要花費數(shù)年時間，這給蘋果提供了有效的保護，以便有時間提高用戶對其他服務(wù)的使用率，從而抵消谷歌交易的潛在影響，”赫伯特說。

在這份報告中，赫伯特還指出，蘋果將保修應(yīng)計額等正常化后，蘋果的9月份季度毛利率從同比下降，從38.2%下降到37.2%。與之前的20個基點的毛利率增長相比，9月份季度毛利率下降了約150個基點。

年度報表10-K表格還表明，供應(yīng)商的非貿(mào)易應(yīng)收款在9月份季度下降了6%。該條目可以反映蘋果供應(yīng)鏈合作伙伴的庫存水平。但赫伯特預(yù)期，12月份季度，供應(yīng)商的非貿(mào)易應(yīng)收款將恢復(fù)增長。

赫伯特給出的12個月蘋果股票目標(biāo)價格仍保持136美元每股不變。目前，蘋果股價為109.88美元。
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