京東徹底走出2018年的至暗時刻主要依靠兩點：

連續交出幾份盈利的財報，證明了自己過得去的業績表現；在疫情期間展現了優秀的物流效率，重塑了用戶口碑、加強品牌信任感。

最新交出的Q3財報沒有上一季度的財務數據那么亮眼，但總體而言依舊穩健。北京時間11月16日晚間，京東發布截止2020年9月30日的第三季度財報。

財報顯示，京東在本季度實現凈收入1742億元人民幣（約257億美元），超過市場預期的1704.91億元，同比增長29.2%；Non-GAAP下歸屬于普通股股東的凈利潤為56億元，同比增長80.1%。

下沉戰略在過去的一年中效果喜人，京喜為京東帶來了大量下沉市場用戶。

財報顯示，京東在Q3的活躍用戶數達到4.416億，同比增長32.1%，京東方面表示，其中來自于下沉新興市場的新增活躍用戶占比接近八成。

京東PLUS會員突破2000萬人。但活躍用戶的單季新增有所收窄，本季度2420萬，環比增速從7.74%收窄至5.8%。

利潤方面，雖然Non-GAAP下凈利潤大漲，凈利率也從去年同期的0.41%大漲至4.35%，但本季度的經營利潤為44億元人民幣，同比去年下滑8%，經營利潤率從去年同期的3.69%下降至2.52%。

凈利率大漲、經營利潤率下滑，兩者之間的差距大，主要是由證券投資公允價值變動導致的。這也意味著，公司經營與業務內生的盈利能力還有提高空間。

財報發布后，京東的股價在美股盤前跌幅一度達到6%，截至發稿時收窄至3.8%。

盈利盈利，一切為盈利

對電商平臺來說，用戶數量的增長是營收增長的核心動力。由于京東在過去一年間活躍用戶數的穩定增長，拋除疫情影響，營業總收入的增幅同樣穩定維持在28%~33%的區間中。本季度的營收總收入為1742億元，超出市場預期。

其中一個值得注意的趨勢是，相比3C&家電銷售收入，日用百貨商品的銷售增速與占商品銷售收入的比例都在逐漸提升。

在Q3，日用百貨商品的增速達到34.83%，占商品銷售收入的比例從去年同期的36.2%提升至38.4%。

在16日晚的投資者電話會上，京東零售CEO徐雷在回答分析師問題時表示，雖然京東在日用百貨等大商超業務上的銷售額增長強勁，但是市占率并不高，市場仍舊較為分散。

但他表示，在不遠的將來，大商超將會成為京東第一大品類。

除了品類的變化，總收入的結構變化也有一個新亮點：

在本季度，來自于凈服務收入達到228億元人民幣，同比增長42.7%，占整體凈收入的比例首次超過13%。服務收入的提升能給京東帶來更高的毛利率與更好的盈利空間。

其中，產品銷售收入是指京東直營產品銷售的收入；服務收入包括向京東向第三方商家收取的傭金、廣告費，以及物流收入；前者便是京東的立身之本“京東自營”，為重資產模式，不僅需要大量資金投入，其毛利率與盈利能力都低于平臺化的服務業務。

前者是京東目前最大的營收來源，后者則是京東寄予厚望的利潤來源。

為尋求利潤的增長，京東近幾年在平臺化業務方面的動作包括開放第三方物流、提高第三方商家的收入比例等等。凈服務收入從三年前同期的8.7%提升至本季度的13.1%。

從費用端來看，京東的履約費用率也是對盈利影響較大的一個指標。京東的履約費用主要由倉儲，配送，客戶服務和支付費用構成，隨著第三方物流的開放，京東鋪墊多年的物流能力利用與員工人效逐漸提升，履約費用率也在下降。

不過本季度的履約費用率為6.7%，同比增長0.2%、環比增長1.2%。想要創造更多的盈利空間，對履約費用的控制將成為京東在未來著力去做的事。

一個供應鏈企業的自我修養

自身定位的轉變是京東在今年內重點強調的事。

根據京東方面的表述，公司將轉型為“領先的、以供應鏈為基礎的技術與服務企業“——這意味著，京東的核心將從電商零售轉為供應鏈。

根據京東集團智能供應鏈技術負責人胡浩的表述，整個零售場在不斷地變化，從而引起流量場的變化，而想要在任何一個場中都能服務好消費者，就需要一個扎實的基礎設施——供應鏈，包含倉儲、營銷、交易、配送、售后等多重能力。

胡浩在京東雙11媒體開放日上接受媒體群訪時曾表示，目前京東智能供應鏈運營500萬SKU商品、750個倉庫，現貨率維持在95%以上，在第三季度，京東的庫存周轉率下降至34天，93%自營商品能在24小時內送達。

從目前的財報表現來看，京東目前的營收與用戶規模、服務品質（包含對供應商和顧客兩面）都表現穩??；從京東近一年多以來的動作來看，公司未來的核心訴求是，持續深耕供應鏈效率。
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