無論是一級市場還是二級市場，今年醫療健康領域投資火熱是不爭的事實，業內對醫療健康投資是否存在泡沫也有著廣泛討論。但不管怎么樣，有兩點共識是大家都認可的：第一，中長期來看，醫療健康領域依然是機遇大于風險；第二，垂直細分領域的投資潛力也將得到深度挖掘。

近日，長期關注醫療科技領域的元璟資本合伙人田敏對外分享了她對醫療健康領域投資的見解，重點闡述了其對醫療器械和醫療機器人等細分領域的投資看法。

以下為田敏演講部分內容分享：

熟悉元璟資本的朋友知道，我們是一個有互聯網基因的投資團隊。前幾年做醫療投資的時候，我們主要關注怎么樣用互聯網的方式賦能醫療。今天我想跟大家聊聊醫療器械變革的話題，也是想告訴大家，我們元璟作為投資互聯網醫療的基金，開始邁進更加深入、更加專業的醫療領域。

科技驅動的醫療器械變革，從我們的角度說是兩個部分：第一，微創介入器械；第二，醫療機器人。今年講這兩個話題比較巧合，無論是一級市場還是二級市場，這兩個都是受大家追捧的熱門領域。下面我講一講作為投資公司，如何看這兩部分的投資機會。

1. 微創介入器械的投資機會

微創介入器械是伴隨著微創手術的發展而興起的。和傳統手術相比，至少有三個價值：第一，創口小、出血少；第二，大大減少手術時長；第三，給藥位置更加精準。總結起來，微創介入器械使得患者在手術過程中的風險降低了，安全性和手術效率提高了，術后也可以得到更快、更好的康復治愈。

醫療的創新和迭代，相對來說是一個緩慢的過程。在微創介入器械領域，科技是驅動創新和迭代的核心要素。但這個迭代不僅僅是產品技術的迭代，還有臨床需求的迭代以及醫生教育的迭代。

尤其是醫生教育的迭代，很多技術背景的創業公司最容易忽略這一部分或者認為這是相對簡單的事情。但從整個醫療器械發展歷程來看，我們會發現器械發展速度和未來發展規模，其實很大程度上在于器械能否更好地適應醫生的環境，醫生的教育門檻是否足夠高，這些也是決定器械未來能否在市場成功的關鍵因素。

目前來看，對比世界醫療器械巨頭，無論是市值還是研發投入，中國現在領先的企業總體上還是有很長的路要走。當然，我們也欣喜地看到中國一些新興公司，雖然收入、利潤、市值不是很高，但是在醫療器械的研發投入上占比已經不小。可以說，這些投入是驅動這些公司持續領先的關鍵因素。

接下去我想談一談政策。醫療器械的投資不可避免地要談政策。今年10月份以來集采政策對行業影響很大，很多追捧醫療器械的投資者在這個政策出來后投資態度發生了很大的轉變，覺得醫療器械不再是一個很好投資的領域了。那我們怎么看這個政策呢？

第一，這是國家醫保戰略下不可逆轉的政策，它一定是未來的趨勢。未來將會有更多的品種被持續納入集采，特別是那些已臻成熟、國產率比較高的產品。

第二，集采從某種程度上加速了一些頭部企業在市場的壟斷效應，對頭部企業絕對是利好。如果初創企業沒有突破性的技術，在已經進入采集的品類創業，前途還是比較渺茫的。但是那些還處在早期、成長期的新型品類，離集采的距離非常遠，成熟企業領先的也不多，我們還是會在其中堅定尋找合適企業進行投資的。希望這些品類的企業通過早期和成長期的產品切入市場以后，可以慢慢延展技術，形成一個平臺型的醫療器械的公司。

從投資角度來說，我們喜歡具備多產品矩陣的平臺型公司。因為單一醫療器械的市值規模在中國還是有一些天花板的，而如果以一個領先的技術切入市場，在未來擴張、成長為一家平臺型企業，那么長期來講價值還是非常可觀的。

2. 醫療機器人的投資機會

我再講講醫療機器人層面。醫療是整個機器人領域中滲透率相對較低的行業，這源于醫療自身的特性，目前醫療機器人的實現難度以及監管對安全性的要求都與其他行業有著很大的不同。

醫療機器人可以分為手術類、康復類和其他服務類三大類。從手術類到其他服務類，實現難度遞減，需求剛性也是遞減。其他服務類醫療機器人，不在核心的診療環節介入，而是圍繞體征檢測、患者服務、智能藥柜、物資運輸等外圍服務環節提供服務，這類機器人和工業機器人類似，難度和剛需程度要低一些，門檻也低一些，因此已經有一些團隊在做了。

在醫療機器人領域，我們更加關注手術機器人和康復機器人。這兩類機器人致力于解決醫療行業里的核心需求和社會供求的核心痛點。目前，中國手術醫生和康復醫生的數量還遠遠沒有趕上社會需求，特別是中國社會逐漸邁入老齡化階段，這兩類人才的培養速度也都遠遠趕不上需求的增長。因此，從長期趨勢來說，這兩類機器人具有很好的應用前景和市場價值的。

從發展階段來看，我們看到市場上很多機器人公司還是處在非常早期的發展階段。手術機器人、康復機器人最終目標是要取代醫生的三個器官：手，眼睛，大腦。中國目前大部分手術機器人處在任務自動化階段。什么叫任務自動化？就是醫生告訴機器人一個任務，機器人扮演手和眼睛的角色完成任務。

康復機器人發展比手術機器人要快，目前正處在從任務自動化到條件自動化的過程中。什么叫條件自動化？就是機器人已經能夠根據患者的反應自主做一些調節，這意味著它已經能取代一小部分醫生大腦功能了。我們認為康復機器人可以更快地進入到更高階的條件自動化領域。

未來人工智能發展的最終趨勢是完全自動化，也就是完全取代醫生的手、眼睛和腦的功能，能夠獨立做一些決策，獨立進行一些醫療行為。但完全自動化很難存在于真實場景中，因為真實的醫療診斷環節，很難完全擺脫醫生自主的思考，而且由于監管的需求，也不能由機器人完全代為完成。因此我們認為它最終會停留在高度自動化的階段，也就是機器人在醫生少量輔助的情況下，可以自主完成診療，我們也是希望看到這些機器人技術的完善和成本的不斷降低，幫助我們有一天真正進入高度自動化的社會。

政策層面看，目前也是利好整個機器人賽道。比如在基層的遠程醫療當中，已經出現用遠程機器人服務來代替現場一部分醫生的手和眼睛，進行更加復雜的操作。整個政策推動著機器人領域往更好的方向去發展，我們堅信醫療機器人是非常值得投資的領域。
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