電子發燒友網報道（文/黃山明）如果說中國市場，在海思之后，誰是芯片龍頭，可能會眾說紛紜。但是要說誰是中國安防市場的龍頭，那么海康威視的地位毋庸置疑。這家安防巨頭市值一度超過6000億，在全球安防市場上也能有一席之地，但就在五一假期之后，這家安防巨頭，卻連續兩天暴跌，而這一切，都來源于一份報道。

一個報道，兩次暴跌

5月4日，英國《金融時報》（簡稱FT）援引了幾位知情人士的消息稱，美國正準備對中國企業海康威視實施嚴厲制裁，同時拜登政府已在為這項“與人權有關”的制裁“打基礎”。報道還稱，美方尚未就此做出最終決定，但此舉將影響深遠。

5月6日海康威視股價情況

該報道一出，海康威視股價5月5日當即跌停，5月6日股價也一路暴跌，可見這篇報道對于投資市場的打擊力度之大。

對此，海康威視在5月5日上午便發布了相關聲明，稱：“報道提到的美國政府可能實施的制裁還有待核實。我們認為，任何此類制裁都應建立在可靠的證據和正當程序基礎上。我們希望得到公平、公正的對待。”

海康威視已經不是第一次受到美國的不公正對待了，從2018年開始，美國便針對中國科技企業進行制裁。海康威視作為中國安防領頭羊，自然特別受到美國的“關照”。

耐人尋味的是，2019年10月份，美國就以“協助侵犯人權”為由，將海康威視列入到了實體清單當中。為此，該公司在未獲得許可時無法進口美國原產商品；美國的自然人與法人不得對其進行投資；不得出售產品給美國電信、聯邦機構或聯邦承包商；不得在美國銷售任何新產品等。

海康威視方面回應稱，制裁不能解決問題，還會制造出更多新的問題，海康威視仍然相信全球經濟一體化是人類最好的選擇。

另一方面，從營收上來看，據2021年年報顯示，海康威視的境內收入占比為73%，境外收入占比為27%。這也意味著海康威視的大部分收入來自中國本土，極端情況下，今年下半年海康威視從全球發達國家市場中完全退出，對其全年的業績增速影響僅在6%左右，這還沒有考慮到其他國家市場的對沖。

同時在供應鏈層面，自從被美國列入實體清單之后，海康威視已經進行3年的國產化切換，目前國產化程度已經相當高，近幾年海康威視的業績說明會上便多次提及。

此外，這份報道的真實性目前還未得到求證，并且美國白宮和財政部也尚未發表相關評論。一方面是此前便已經利用所謂的“協助侵犯人權”為由將海康威視列入實體清單，此次又以同樣的理由再制裁一遍，有些多此一舉；另一方面，即便美國真的制裁海康威視，對其影響并不算太大，這樣的行動到底有何必要？

海康威視的布局

盡管從上文的分析中可以看出，即便美國再次制裁海康威視，對其業務的影響可能并沒有想象中的大，但市場表現卻對此反應劇烈。尤其在股市上，連續兩天的暴跌，顯示出投資者對于這份制裁的恐慌。

從公司自身的業績表現來看，2021年，海康威視營收814.20億元，同比增長28.21%；利潤184.74億元，同比增長21.57%；凈利潤168.00億元，同比增長25.51%。

到了2022年一季度，公司營收165.22億元，同比增長18.11%；凈利潤22.84億元，同比增長5.29%。

如果將歷年的數據進行對比會發現，海康威視的凈利潤增速在2022年呈現出明顯的下滑，從25%以上下滑至5%左右。

凈利潤增速下滑主要源自于發展多年來安防市場逐漸走向成熟期，以及全球供應鏈失衡所導致的成本上升。數據顯示，2018-2020年，海康威視營收增速分別為18.93%、15.69%和10.14%。

但從業績表現來看，被列入美國“實體清單”并沒有打斷海康威視的成長，營收與利潤每年的增長便足以證明。同時有數據顯示，在綜合安防領域，海康威視連續8年蟬聯視頻監控行業的全球第一，擁有全球市場份額高達24.1%。

據數據調研公司數據顯示，全球上千個使用海康威視監控鏡頭的城市中，前五大市場分別在越南、美國、墨西哥、英國及巴西。如果這些城市需要淘汰或者更換海康威視的產品，則需要花費數億美元的開支以及數年的時間，這些城市是否能接受這項額外的成本開支，還是一個未知數。

同時，為了應對風險，海康威視本身也在積極的準備當中。其中的一項重要措施，便是高庫存。

從2021年的財報中顯示，為了應對近年來由于制裁和疫情所帶來的供應鏈不確定性，將繼續保持原材料的高水位，以高庫存緩沖外界環境變化所帶來的風險。

財報顯示，截至2021年底，海康威視年末存貨達到179.74億元，同比年初大幅增加56.5%，占總資產比例為17.31%；而2022年一季度末進一步增加到185億元。

不過高庫存盡管可以降低供應鏈風險，但也會極大的影響公司的現金流。2021年，海康威視的經營活動現金流為127億元，同比下滑21.01%；今年一季度，這一財務指標繼續惡化，為凈流出39億元，而去年同期的數字為20.2億元。

因此，本來為了抵御風險而增高的庫存，反而吞噬了公司的現金流，減弱了公司抵御其他業務風險的能力。這也是為何FT的報道一出，對于海康威視股市上造成的影響如此大，一旦業務受損，必然會減少營收，減少市場，而高庫存反而成為了負擔。

當然，這種擔憂顯然只是暫時的，一方面該消息并未證實，另一方面海康威視還有廣闊的國內市場進行兜底，能夠支撐其渡過難關。

制裁海康，美國的圍點打援

盡管無法確認FT所報道的消息到底是否屬實，但隨著海康威視的回應，以及國家外交部的回應，只能說空穴來風，未必無因。

在《左傳·襄公十一年》中有一言：居安思危，思則有備，有備無患。因此可以先假設FT的報道為真，了解美國到底想要做什么，才能更好地進行應對，不至于臨時慌了手腳。

那么再次制裁一個已經被列入到“實體清單”的企業，并且還是在這個時間節點，是為了什么呢？

筆者認為，首先說為何是這個節點，在4月份，海康威視公布了自己2021年的年報，顯示這一年其海外營收達到219.85億元，同比增長24.23%，公司境外收入占總收入比例達到27%。

要知道這已經是海康威視連續8年蟬聯視頻監控行業的全球第一，而且還擁有如此高的增速。而美國近幾年對增長勢頭迅猛的中國科技企業向來視作打擊目標，不論是從華為、中興，還是大疆等，都被特別“關照”過。遏制中國科技企業的快速發展，已經成為當前美國政府的既定目標，海康威視自然如此。

此外，海康威視作為全球最大的攝像頭OEM，其提供的攝像頭產品，核心部件就是芯片及AI算法，而AI技術的發展也代表了未來國家技術發展的潛力。

在人工智能領域，從2020年開始，中國的人工智能相關論文引用率便首次超越了美國，其占比達到20.7%，而美國為19.8%。這也意味著在全球AI領域中，中國已經成為人工智能研究領域中最具影響力的國家。

海康威視能夠為AI技術提供龐大的應用市場，可以幫助技術快速迭代，制裁海康威視也會對國內的AI技術發展帶來一定影響。

除了AI技術外，更重要的在于芯片。安防攝像頭及存儲設備所需要的芯片大致分為四類，分別為模擬監控系統的前端ISP芯片、后端DVR SoC芯片，以及網絡監控系統的前端IPC SoC芯片以及后端NVR SoC芯片。

此前海康威視的主要供應商為海思，自從海思被制裁后，國內的富瀚微等開始進入到了海康威視的供應鏈當中，為其提供相關芯片產品。

但問題在于，大多數國內原廠其代工廠基本為臺積電、中芯國際、聯電等廠商，而這些企業一旦受到美國干預，便無法為其提供芯片代工，這也意味著國內的企業將無法為海康繼續提供國產芯片。

這將帶來兩個影響，一個是海康威視多年來的國產化替代方案將被迫中止，重新選擇國外大廠產品，如安霸等；另一個則是國內的半導體原廠依托市場獲得的高速增長將變得難以為繼，當沒有市場時，國內的半導體企業又將回歸到過去的狀態中。

歸根結底，是因為中國目前還沒有中高端完全自主的芯片生產體系，在不少半導體設備、原材料上依然依賴于國外供應，這就導致美國可以隨意拿捏中國的龍頭企業，幾乎零成本地打散中國半導體發展格局。

唯一能做的，便是加快國產半導體設備的研發，加大對國產原材料的投入，制定適合中國市場的統一標準。在這種情況下，前進是唯一的選擇。