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1、光伏背板介紹

（1）光伏組件的構成與成本

單玻太陽能電池組件從上至下通常由玻璃、封裝膠膜、電池片、封裝膠膜、背板等 5 層結構構成（另外還有邊框和接線盒），結構示意如下圖所示：

（資料來源：賽伍技術招股說明書）

光伏組件中，各項成本構成情況如下：

在組件（非雙玻組件）的成本中，光伏電池的成本占比62.4%；鋁邊框占比11.5%；膠膜占比7.3%；玻璃占比6.1%；接線盒占比5%；焊帶占比3.4%；背板占比3.1%；

（2）光伏背板

太陽能背板是一種位于太陽能電池組件背面的光伏封裝材料，在戶外環境下主要用于保護太陽能電池組件抵抗光濕熱等環境影響因素對封裝膠膜、電池片等材料的侵蝕，起到耐候絕緣保護作用。

（資料來源：明冠新材招股說明書）

由于背板位于光伏組件背面的最外層，直接與外部環境相接觸，因而其須具備優異的耐高低溫、耐紫外輻照、耐環境老化和水汽阻隔、電氣絕緣等性能，以滿足太陽能電池組件 25 年的使用壽命。

隨著光伏產業對發電效率要求的不斷提升，部分高性能太陽能背板產品還具有較高的光反射率，以提高太陽能組件的光電轉化效率。

（3）光伏背板結構和分類

背板結構：

雙面氟膜復合背板呈“三明治”“夾心餅干”結構。

“氟膜-膠粘劑-PET基膜-膠粘劑-氟膜”

PET 基膜主要提供絕緣性能和力學性能，但耐候性比較差；

氟材料主要分為氟膜和含氟樹脂兩種形式，提供絕緣性、耐候性和阻隔性；

膠粘劑主要由合成樹脂、固化劑和功能性添加劑等化學品組成，在復合型背板中用于粘結 PET 基膜與氟膜。

背板分類：

按照背板使用材料分類，主要分為有機高分子類和無機物類，有機高分子

類包括含氟和不含氟兩類，無機物主要為玻璃。

其中有機高分子類光伏背板按照生產工藝來分，主要分為復合型、涂覆性和共擠型。

目前，高品質太陽能電池組件的背板基本都使用含氟材料來保護 PET 基膜，不同的只是使用的氟材料的形態和成分有所不同。

氟材料以氟膜的形式通過膠粘劑復合在PET 基膜上，即為復合型背板；

以含氟樹脂的形式通過特殊工藝直接涂覆在 PET基膜上，即為涂覆型背板。

復合型背板與涂覆型背板產品對比如下：

（資料來源：明冠新材招股說明書）

光伏背板的分類總結如下圖。

2、光伏背板未來趨勢

光伏背板發展趨勢和光伏發電發展趨勢息息相關。

關于光伏發電未來的發展趨勢，請閱讀作者其他文章，這里不再介紹。

這里簡單總結下光伏背板的現狀和趨勢。

2020年，主流光伏背板以復合型含氟組件為主。

KPK/KPF/KPE結構背板市占45.8%；

TPT/TPF/TPE 結構背板市場占比約為 10.8%。

二者相加市場占有率達到56.6%。

2020 年，隨著雙面組件市場份額的增長，透明有機材質與玻璃材質背板市場份額呈現不同程度增長。

透明有機材質背板增長 1.5%

玻璃材質背板增長14.2%，市場占有率大概在25%到30%。

透明有機材質背板和玻璃材質背板未來呈繼續增長的態勢，特別是玻璃材質的背板的增加將會壓縮光伏背板企業的利潤。

3、產業鏈和競爭格局

（1）產業鏈上游

玻璃背板情況請閱讀作者寫的《光伏行業-光伏玻璃》這篇文章。

2020年仍以含氟背板為主，市場占比超過56%。

含氟背板主要有三大原材料PET基膜、氟材料及各類化學品（膠粘劑）。

1）PET基膜

太陽能背板生產用的PET 基膜為聚酯薄膜中的中高端產品，所處行業屬于 資金密集型和技術密集型，技術壁壘較高。

在較長一段時期內，太陽能背板使用 PET 基膜的生產廠家主要集中在美國、日本、韓國等國家，如日本東麗株式會社、 杜邦帝人薄膜公司、SKC 等。

隨著技術水平的不斷提高，國內絕緣材料企業逐 漸進入該領域并取得較快發展，目前主要生產企業有雙星新材、裕興股份、航天彩虹、勤邦新材、東旭成、佛山杜邦鴻基薄膜有限公司等。另外，臺塑集團南亞塑膠有限公司、SKC、 日本三菱聚酯公司、儀化東麗聚酯薄膜有限公司等亦在我國投建生產線。

國內背板生產用 PET基膜的國產化趨勢已經形成，有利于國內太陽能背板行業的發展。

2）氟膜

太陽能背板所需的氟膜目前仍以國外的大型材料企業為主，如美國杜邦公司、法國阿科瑪公司、日本吳羽化學工業株式會社、SKC 等。

近年來，隨著光伏產業在國內的高速發展，逐漸形成了福膜科技、嘉興高正、蘇州固泰、蘇州佳爾特、順創科技為代表的氟膜材料生產企業。

在光伏發電補貼下降、光伏產品國產化的環境下，氟膜國產化也是大未來新趨勢，將來能保持供應充足，保證太陽能背板價格基本穩定。

3）各類化學品（膠粘劑）

膠粘劑系由各類化學原料調制而成，目前太陽能背板生產所需的高品質樹脂及膠粘劑由于生產技術壁壘較高，多為法國阿科瑪公司旗下的波士膠（Bostic）、德國漢高（Henkel）和日本東洋紡織株式會社等國外少數企業生產的光伏級聚氨酯膠粘劑，價格較高。

我國膠粘劑的生產經過多年持續、快速、穩定的發展，已形成了較大的生產規模，但主要以中低檔膠粘劑產品為主，而適用于氟膜與PET 基膜粘結的高品質膠粘劑因技術積累欠缺、制造設備相對落后，主要依賴進口。

國內僅塞伍技術及極少部分公司能自主生產膠粘劑。

4）總結

光伏背板產業鏈上游還未完成國產替代。

PET基膜，國產趨勢已經形成。

氟膜仍然以國外大型材料企業為主，國產替代還在路上。

膠粘劑等化學品主要依賴進口，國內以中低檔膠粘劑為主。僅少數公司能夠自主生產膠粘劑。

上述公司制表如下。

（2）上游原材料公司簡單對比

以下是對上游材料公司簡單比較。財務數據來源于2020年年報。

備注：PET 基膜為聚酯薄膜中高端產品。

對比公司太少，無法給出有效結論，初步的武斷結論是淘汰航天彩虹，但航天彩虹還有無人機（營收占比35.57%）、光學膜（營收占比16.51%）、電容膜（營收占比10.00%）、其他業務（14%）業務，需要更加詳細的研究。

雙星新材主業膜業務。除了聚酯功能薄膜以外，還有光學材料膜（營收占比31.73%）、新能源材料膜（營收占比13.97%）、可變信息材料膜（營收占比4.69%）、熱縮材料膜 （營收占比4.06%）

裕興股份聚酯薄膜占到了89.77%。

（3）光伏背板競爭格局

賽伍技術是全球組件背板龍頭企業，出貨量全球第一。2019年賽伍技術以出貨量1.65億平方米占據市場30%的市場份額，連續多年位居全球第一，目前組件背板市場集中度較高，TOP5企業市占率達到80%。

（4）光伏背板公司簡單對比和投資建議

（資料來源：公司年報，【公眾號：尋找好公司】制表）

說明：這只是2020年的財務數據，不同企業間有一定的對比性，但對企業本身經營不太具有才考價值（需要多看幾年的歷史數據）。

簡單分析：

1）從2020年營業收入和毛利率上分析，2019年的市場格局是有變動的。

這里簡單分析下：

前兩名仍然是塞伍技術和中來股份，中來股份的市場占有率應該提升了，且中來股份的背板毛利率不錯，說明其背板很有競爭優勢，量價齊升，另外中來股份2021年有16GW的電池產能規劃，說不定是匹黑馬，但ROE實在低了點，需要好好分析。

樂凱膠片的營收排第3，其背板銷售量可能趕上了前兩名，但這可能是打了價格戰，代價是犧牲盈利，毛利率只有5.4%。

2）由于上游原材料未完全實現國產替代，背板的毛利率大概在20%左右，有些公司會更低。

3）回天建材主業是膠粘劑（背板的原材料之一），估算毛利率達到了33%+（2020年財報中“營業收入構成”中沒有明確列出，這個估算的數據是財報中給出的其他信息估算的），有些優勢，但市場占有率較少。

由于上游原材料沒有完全國產替代，原材料昂貴，加上雙面組件的趨勢，未來背板的趨勢是玻璃背板（光伏玻璃）和透明有機材質背板。

傳統背板雖然在隨著組件的新增還是有不少市場空間，但這些傳統背板公司實際上要面臨轉型到透明有機材質背板。

相比光伏行業其他環節，作者不太建議投資傳統的光伏背板行業。

雙面組件未來會帶來是透明有機材質背板VS玻璃背板的競爭。

作者認為玻璃背板的優勢明顯，透明有機材質背板在性價比上不太可能打敗玻璃背板。

2020年玻璃材質背板增長14.2%，市場占有率大概在25%到30%。

隨著光伏玻璃公司的產能擴建和釋放，玻璃背板的增長速度和和成為光伏背板主流的時間可能比《中國光伏產業發展線路圖（2020年版）》預計的還要快。

畢竟這是有底可查的，單晶硅片就是一個很好的例子。

2019年《中國光伏產業發展線路圖（2019年版）》“預計2022年單晶硅片的市場占比將達到80%”。而2020年單晶硅片市場占比由 2019年的 65%直接飆升到了 90.2%。

所以無論是前蓋板玻璃（光伏玻璃）還是玻璃背板（光伏玻璃），投資方向都指向了光伏玻璃。

所以，相對背板行業來說，作者更建議投資光伏玻璃。

如果非要投資傳統光伏背板行業，請一定要投資在背板領域具有優勢的企業，且在透明有機材質背板上有獨特的競爭優勢。

文末劃重點。

鄭重說明：文中涉及公司相關是我個人觀點，不作為投資依據。各位需要自行斟酌！！

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