電子發燒友網報道（文/劉靜）近日，鈞崴電子科技股份有限公司（以下簡稱：鈞崴電子）創業板IPO成功過會，離敲鐘上市又近一步。

據了解，此次創業板IPO，鈞崴電子公開發行股票不低于6666.67萬股，募集11.27億元資金，用于電流感測精密型電阻生產項目以及電力熔斷器的擴產項目等。

公開資料顯示，鈞崴電子成立于2014年，是外商Sky Line出資設立的，現公司控股股東也是Sky Line，其持有公司74.59%的股份。但實際控制人是中國臺灣的顏睿志先生。鈞崴電子自設立以來便專注研發電流感測精密電阻及晶片型貼片熔斷器產品。在這一行業，目前鈞崴電子的電流感測精密電阻已做到全球第四大，但熔斷器產品銷售規模還相對較小。


近年業績增長乏力，電流感測精密電阻排名全球第四，向英偉達、高通等批量供貨

2020-2022年，鈞崴電子的營業收入分別為4.08億元、5.63億元、5.46億元，期間復合增長率僅為15.66%，在這方面還達不到創業板上市要求的不低于20%。鈞崴電子選擇以“最近一年營業收入金額達到3億元以及最近三年累計研發投入金額不低于5000萬元”這兩大標準上創業板。

在盈利方面，鈞崴電子表現也并不理想。2021年以59.18%同比增至1.12億元后，2022年開始出現下滑，跌至0.86億元。2023上半年，鈞崴電子也僅實現2022年全年歸母凈利潤的35%。此外，鈞崴電子的主營業務毛利率也出現了持續下滑的危機。

近年鈞崴電子業績增長緩慢、盈利能力下滑，跟下游應用領域需求疲軟有很大關系。據了解，鈞崴電子產品主要應用于智能手機、筆記本電腦、平板電腦、移動電源、家用電器、電動工具等領域。近年來，智能手機、筆記本電腦領域，因用戶滲透率趨于飽和導致產品出貨量速度放緩。2022年下半年和2023年上半年，受全球宏觀經濟下行、消費者購買能力下降的影響，消費電子下游市場需求呈現階段性下滑趨勢，導致鈞崴電子的業績也出現階段性下滑。

鈞崴電子主要產品為電流感測精密電阻、熔斷器。其中營收大頭來自電流感測精密電阻，該產品年度最高銷售收入為3.25億元，貢獻大約6成營收，最高銷量紀錄為2623.21百萬個。2023上半年，鈞崴電子的電流感測精密電阻產品收入為1.42億元，占主營業務收入的比例為58.46%。根據QY Research的統計數據，2022年鈞崴電子的電流感測精密電阻排名全球第四大。

電流感測精密電阻，主要實現的功能為電流檢測，是電源管理芯片的外圍器件，屬于電池電量計量模組的一部分，可基于硬件更精準獲取電池荷電狀態，提高芯片的動態響應。電流感測精密電阻持續向超高精度化、低阻化及微型化發展。

鈞崴電子熔斷器產品報告期內最高貢獻39.14%的營收，2022年、2023上半年該產品收入分別為1.35億元、0.62億元。據了解，鈞崴電子的熔斷器產品已成功通過中車、陽光電源、正泰電器認證，并已向國軒高科、億緯鋰能等光伏及儲能企業送樣，具有廣泛的應用場景和市場。

在汽車業務領域，鈞崴電子也取得了階段性成功。產品已獲得汽車行業IATF16949質量管理體系認證，產品已進入現代摩比斯、零跑汽車、比亞迪、中車、蔚來的供應鏈體系，并已經實現批量出貨。此外，鈞崴電子與全球一線的通訊及汽車芯片企業高通、英偉達建立了深度合作關系，并已經實現向高通和英偉達批量供貨。

研發團隊100人，募資11.27億擴產熔斷器和電流感測精密電阻

根據QY Research統計，2019年至2022年，全球電流感測精密電阻市場規模從36.31億元增長至42.16億元，年均復合增長率為5.11%；預計2028年市場規模將增長至91.24億元。數據上來看，這一市場近年增長較平緩。

鈞崴電子為全球第四大電流感測精密電阻企業，2022年拿到的市場份額是7.72%。目前，在電流感測精密電阻行業，鈞崴電子遇到的主要競爭對手是國巨、乾坤、大毅，它們分別排名全球第一、第二、第三，占據的市場份額分別為26.23%、10.72%、9.88%。

在熔斷器行業，雖然中國大陸近年來涌現出包括鈞崴電子、中熔電氣在內的大型熔斷器企業，但依然依賴進口滿足下游市場對熔斷器的大量需求。這一行業，國外巨頭壟斷情況明顯，光就Littelfuse、Bussmann兩大廠商就拿走全球近一半的熔斷器市場份額。而鈞崴電子在這一領域還處于成長階段，市場率大約1.05%。

在研發方面，2020年-2023上半年，鈞崴電子研發費用分別為1783.33萬元、2354.54萬元、2187.49萬元、1214.13萬元，研發費用占營業收入比例為4.97%、4.01%、4.18%、4.37%，管理費用是研發費用的三倍多。截至2023年6月底，鈞崴電子研發人員100人，占比9.20%。研發團隊核心技術人員為黃強、翟榮、劉翔。

此次沖刺創業板上市，鈞崴電子擬募集112744.98萬元，投入以下四大項目：

報告期內，鈞崴電子電流感測精密電阻產銷率已分別達到了91.96%、82.01%、98.43%和109.67%；同期熔斷器產銷率分別達到了100.36%、92.97%、110.99%和116.67%。從產銷率的數據看，鈞崴電子的產能已出現不足的現象。

鈞崴電子在“電流感測精密型電阻生產項目”擬投入7.72億元募集資金，進行擴充電流感測精密型電阻產品產能。項目建成后，鈞崴電子將新增CSR電阻產能60億顆/年，新增MSH電阻產能24億顆/年，新增MSH分流器產能0.5億顆/年。

此外，鈞崴電子對另一大主營產品熔斷器也擬投入1.53億元進行擴產。項目建成后，鈞崴電子新增電力熔斷器產能約2300萬顆/年。值得一提的是，鈞崴電子的電流感測精密電阻和熔斷器產品都主要應用在智能手機、筆記本電腦、平板電腦等消費電子領域，這一領域2023年仍然需求疲軟，2024年的市場增長情況尚不確定，鈞崴電子如此大規模擴產需要警惕產能過剩的問題。