1.IHS：京東方今年很難進iPhone OLED供應(yīng)鏈；

蘋果 iPhone 采用柔性 OLED 顯示器在去年推出 iPhoneX，今年預(yù)計將有兩款 OLED 新機，IHS Markit 預(yù)估, 今年 iPhone 柔性 OLED 顯示器供貨商仍以三星顯示為主，樂金顯示下半年有機會成為供貨商，至于中國面板廠京東方在今年要進蘋果手機 OLED 供應(yīng)鏈為時過早。

IHS Markit 預(yù)估, 蘋果預(yù)計在今年推出兩款 AMOLED 新機，分別是 5.85英寸的 iPhone XS，6.45英寸的 iPhone X Plus；再加上 1 款 6.1英寸 LCD 的新型號 iPhone 9；另外還有針對開發(fā)中 國家市場增加銷量，可能更新較舊的產(chǎn)品，推出 2016 年 iPhone SE 的升級版手機。IHS Markit 表示，京東方已經(jīng)展現(xiàn)出要成為 iPhone 供貨商的野心，不過，對京東方來說，今年為 iPhone 提供柔性 OLED 面板還為時過早； 但由于京東方今年與蘋果在平板計算機面板領(lǐng)域的業(yè)務(wù)迅速擴張，且擁有蘋果所需的產(chǎn)能， 因此未來仍有很好的機會。

IHS Markit 認為，今年 iPhone 柔性 OLED 面板供應(yīng)仍將以三星顯示為主，樂金顯示則正努力在今年下半年獲得其面板供應(yīng)資格，在新的 E6 工廠生產(chǎn) iPhone X Plus 面板。IHS Markit 表示，對于 AMOLED 面板，蘋果 iPhone 將只采用柔性 OLED，而不是剛性 OLED；IHS Markit 預(yù)估, 今年蘋果需要為 iPhone X、iPhone XS 和 iPhone X Plus 購買 1 .1-1.3 億片柔性 OLED 面板。IHS Markit 指出，蘋果尚未完全在 iPhone X 柔性 OLED 屏中采用三星顯示的最新技術(shù)，蘋果可能會嘗試增加使用柔性 AMOLED 技術(shù)，例如觸摸薄膜封裝 (TFE)，低溫多晶硅 (LTPO TFT) 和 RGB 條紋像素，用以 區(qū)別于三星顯示目前的主流技術(shù)。

IHS Markit 認為，雖然去年只采用三星顯示的柔性 AMOLED，因為三星顯示是最穩(wěn)定的供貨商，但蘋果可能會鼓勵其他供貨商改進其他技術(shù)，這也意味著像京東方和樂金顯示有很大的機會未來成為 iPhone 柔性 OLED 供貨商。

2.京東方完成收購SES公司股份，加速戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型；

集微網(wǎng)消息，京東方日前發(fā)布公告稱，公司下屬控股公司京東方智慧零售（香港）有限公司SPV完成收購SES-imagotag股份，截至3月16日，SPV共全面要約收購股份358.25萬股。至此，SPV累計持有SES79.94%流通股份，支付股份總對價3.24億歐元，實現(xiàn)對SES合并財務(wù)報表。

SES公司產(chǎn)品品類豐富，可支持彩色電子紙、段碼LCD、TFT-LCD多種顯示，涵蓋ESL多頻協(xié)議、Wi-Fi、BLE和 NFC多種通信方式。圍繞電子貨架標(biāo)簽，SES公司整合了電子紙供應(yīng)鏈資源和下游軟件平臺、圖像識別和大數(shù)據(jù)分析資源，打造零售行業(yè)全套解決方案。

京東方稱，公司利用擁有的豐富銷售網(wǎng)絡(luò)和本地化資源，借助SES公司良好的品牌價值和大量國際化客戶資源，以電子貨架標(biāo)簽為基礎(chǔ)，建立用戶行為分析系統(tǒng)，貨架管理系統(tǒng)等智慧零售整體解決方案。

當(dāng)前，京東方在夯實面板業(yè)務(wù)的同時，積極向物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、產(chǎn)品與服務(wù)供應(yīng)商轉(zhuǎn)型,尤以智慧系統(tǒng)為現(xiàn)階段突破重點，其中，著眼于“新零售”的智慧零售業(yè)務(wù)正致力于通過面向藝術(shù)領(lǐng)域、普通消費領(lǐng)域、能源領(lǐng)域的解決方案，搭建零售行業(yè)的物聯(lián)網(wǎng)平臺。京東方認為，這是公司借助投并購手段，抓住國內(nèi)外“新零售”發(fā)展機會，實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，落地新零售業(yè)務(wù)的重要戰(zhàn)略契機。

3.劉姝威細談京東方：核心技術(shù)是公司發(fā)展的基石；

核心技術(shù)是上市公司發(fā)展的基石

2018年3月14日我到位于北京經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)的京東方科技集團股份有限公司（以下簡稱“京東方”）總部，與京東方CEO陳炎順先生、執(zhí)行副總裁兼CFO孫蕓女士、高級副總裁張宇、副總裁徐曉光等進行討論。

京東方創(chuàng)立于1993年，1997年京東方在深交所B股上市，2001年在深交所增發(fā)A股。在十幾年前，我們曾經(jīng)發(fā)表過關(guān)于京東方的分析報告，那時，京東方剛進入顯示器件行業(yè)，業(yè)績不佳，連年虧損，受到市場和輿論的質(zhì)疑。下圖是京東方自1997年上市以來至2016年度扣除非經(jīng)常性損益凈利潤的線狀圖。

上市以來，京東方到底發(fā)生了什么？京東方為什么要研制顯示器件？

一、顯示器件是一個國家的戰(zhàn)略性材料

京東方的前身是北京電子管廠，在1950-1970年代主要產(chǎn)品是導(dǎo)彈、衛(wèi)星等的核心電子元器件。京東方在1997年設(shè)立了TFT-LCD（薄膜晶體管液晶顯示器）技術(shù)實驗室，2001年設(shè)立AMOLED（有機發(fā)光二極管顯示器）技術(shù)實驗室。

美國發(fā)明了TFT-LCD，日本將TFT-LCD產(chǎn)業(yè)化。TFT-LCD廣泛應(yīng)用于國防和民用。發(fā)達國家都很重視TFT-LCD的研發(fā)和制造。1994年美國政府成立了國家平板顯示倡議組織（NFPDT），為美國軍方提供平板顯示產(chǎn)品和技術(shù)。

2005年京東方第一條TFT-LCD生產(chǎn)線量產(chǎn)，這標(biāo)志著中國開始自主制造液晶顯示屏，在此之前，中國使用TFT-LCD全部依賴進口。從研發(fā)到第一條TFT-LCD生產(chǎn)線量產(chǎn)，從無到有，京東方花費了八年時間和大量研發(fā)費用。2017年12月全球最高世代線——京東方合肥第10.5代TFT-LCD生產(chǎn)線投產(chǎn)，這標(biāo)志著中國在全球顯示器件領(lǐng)域成為領(lǐng)跑者。

2017年中國第一條柔性AMOLED生產(chǎn)線——京東方成都第6代柔性生產(chǎn)線量產(chǎn)，這標(biāo)志著中國在新型顯示技術(shù)AMOLED領(lǐng)域成為領(lǐng)跑者。

從1997年京東方設(shè)立TFT-LCD（薄膜晶體管液晶顯示器）技術(shù)實驗室開始研發(fā)，到2017年京東方在全球顯示領(lǐng)域成為領(lǐng)跑者，京東方經(jīng)歷了20年時間。在此期間，京東方的決策者和管理層經(jīng)受了巨大壓力和考驗。20年后，我們評價京東方所花費的時間和研發(fā)經(jīng)費是值得的，中國終于掌握了戰(zhàn)略性顯示技術(shù)，并且為物聯(lián)網(wǎng)的未來發(fā)展儲備了充足的基礎(chǔ)材料和技術(shù)。

二、核心技術(shù)決定上市公司的盈利能力

根據(jù)美國專利服務(wù)機構(gòu)IFI Claims發(fā)布的美國專利授權(quán)量統(tǒng)計報告，美國專利授權(quán)量全球排名TOP 50中有兩家中國企業(yè)入圍：2016年華為位列第25位，京東方位列第40位；2017年華為位列第20位，京東方位列第21位，連續(xù)兩年京東方在美國專利授權(quán)量全球排名TOP 50中排名增速保持第一。

京東方主持或參與多項顯示行業(yè)國際技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的制定或修訂，其中，京東方主持制定的一項OLED顯示模塊IEC（國際電工委員會）國際標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)于2015年發(fā)布，這是我國主持制定的第一個產(chǎn)品規(guī)范類OLED顯示產(chǎn)品國際技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。

經(jīng)過20年的積累，以自主研發(fā)的核心技術(shù)作為堅實基礎(chǔ)，2017年京東方的業(yè)績開始爆發(fā)性增長，2017年京東方的TFT-LCD銷售量占全球市場銷售量的25%，已經(jīng)成為全球TFT-LCD出貨量第一大供應(yīng)商。2017年京東方的凈利潤預(yù)計達到約75~78億元，同比增長約314%。2018年京東方的盈利能力仍然會保持持續(xù)增長。

三、未來布局

京東方已經(jīng)成功地站在了全球顯示器件行業(yè)的前列，并且有望進一步擴大在全球的市場份額。但是，單一供應(yīng)商的單一產(chǎn)品銷售量是有天花板的。在到達天花板之前，企業(yè)應(yīng)該提前布局。

顯示器件是物聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)材料。目前，京東方正在與各行業(yè)龍頭企業(yè)合作，例如，京東方與阿里巴巴的盒馬鮮生、京東的四季優(yōu)選、家樂福等已經(jīng)完成合作，京東方提供電子貨架標(biāo)簽系統(tǒng)解決方案，通過電子貨架標(biāo)簽、透明顯示等進行價格管理、物流管理、客戶行為分析。京東方的車載顯示產(chǎn)品已經(jīng)應(yīng)用到全球絕大部分主流品牌汽車。京東方正在與住宅企業(yè)合作研發(fā)新型建筑材料，為用戶提供光伏光熱解決方案。京東方應(yīng)用顯示、傳感、人工智能和大數(shù)據(jù)等自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)與醫(yī)學(xué)和生命科學(xué)相結(jié)合，研發(fā)出基因測試產(chǎn)品，大幅度降低了基因測試成本；用于在手術(shù)臺上醫(yī)生分析病情的醫(yī)用顯示屏；減少X光輻射的醫(yī)用X光傳感器。京東方與海爾合作，研發(fā)可交互的透明冰箱門，很科幻！很好玩！很實用！

目前，京東方在智慧系統(tǒng)方面獲得的營業(yè)收入已經(jīng)接近營業(yè)收入總額的20%。京東方在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的提前布局，為今后京東方盈利能力的提升打開了空間。

四、京東方給我們的啟示

為什么京東方能夠在2017年出現(xiàn)業(yè)績爆發(fā)性增長？京東方的業(yè)績變化給予我們什么啟示？

（一）正確地確定研發(fā)項目

京東方屬于科技型上市公司，截至2016年底，在近5萬名員工中，技術(shù)和研發(fā)人員近2萬人，2017年上半年京東方的研發(fā)投入31.69億元，占營業(yè)收入7.1%。自1997年以來，京東方投入了巨額的研發(fā)經(jīng)費。

巨額的研發(fā)投入是否能夠取得預(yù)期結(jié)果，取決于研發(fā)項目的正確定位。京東方1997年設(shè)立TFT-LCD（薄膜晶體管液晶顯示器）技術(shù)實驗室和2001年設(shè)立AMOLED（有機發(fā)光二極管顯示器）技術(shù)實驗室，這兩個實驗室的設(shè)立不僅對京東方未來的發(fā)展是至關(guān)重要的，而且關(guān)系到中國未來的國防安全和國際競爭力。正是在京東方正確地確定研發(fā)項目的基礎(chǔ)上，20年后京東方的業(yè)績出現(xiàn)爆發(fā)性增長。

（二）合理的董事會結(jié)構(gòu)

在京東方董事會8名非獨立董事中，有技術(shù)專家，也有財務(wù)專家。在研發(fā)項目的評估和決策中，技術(shù)專家能夠充分發(fā)揮作用，做出正確的決策。董事會的財務(wù)專家保證了京東方良好的財務(wù)管理。據(jù)京東方2017年半年報，京東方的2017年上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為106億元。

京東方提出抓“兩端”策略：一端是技術(shù)，一端是技術(shù)的市場應(yīng)用。只有掌握自有知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，企業(yè)才能站穩(wěn)市場，擴大市場份額。1997年京東方進入顯示技術(shù)行業(yè)時，國內(nèi)市場全部被外國企業(yè)占領(lǐng)。當(dāng)京東方掌握了自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)后，用“席卷營銷”策略，從外國競爭對手中，不僅奪回了國內(nèi)市場份額，而且搶占了國際市場份額。

據(jù)京東方2017年半年報，2017年上半年京東方的營業(yè)收入為446億元，同比增長68.65%，其中48.2%的營業(yè)收入來自國內(nèi)市場，這部分營業(yè)收入同比增長23%，另外超過50%的營業(yè)收入來自國外市場，這部分營業(yè)收入同比增長92.5%。

五、投資收益應(yīng)該來自哪里？

我與京東方CEO陳炎順先生等討論了京東方為投資者創(chuàng)造的投資收益到底應(yīng)該來自哪里？

格力電器(53.420, -0.38, -0.71%)董事長董明珠在1996年格力電器上市時用一萬多元以2.5元/股的價格買了原始股，現(xiàn)在這部分原始股的市值已經(jīng)增長到一千多萬元。董明珠只要自己有錢就買入格力電器股票，目前，董明珠持有4448.85萬股格力電器股票，市值約23.8億元。格力電器股票是董明珠主要的個人財產(chǎn)，董明珠的個人收入主要來自每年格力電器分紅。自上市以來，格力電器累計現(xiàn)金分紅417.92億元。

自1997年京東方上市以來，京東方累計現(xiàn)金分紅19.68億元，其中10.47億元來自2017年4月25日的分紅。目前，京東方的高管和員工開始大量買入京東方股票，這意味著他們對京東方的未來發(fā)展充滿信心，也意味著京東方的股票會成為他們主要的個人財產(chǎn)，京東方的現(xiàn)金分紅會成為他們主要的個人收入。

六、增強上市公司的盈利能力

貴州茅臺(739.850, -6.62, -0.89%)具有自然壟斷優(yōu)勢，上市以來一直保持較高的現(xiàn)金分紅，貴州茅臺具有長期投資價值。

除了像貴州茅臺這樣具有自然壟斷優(yōu)勢的上市公司外，對其他上市公司的價值判斷，首先要評估公司擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)。例如，科大訊飛(61.500, -0.35, -0.57%)在智能語音研究領(lǐng)域已經(jīng)與美國競爭對手一起進入“無人區(qū)”，目前在這個“無人區(qū)”里，只有中美兩國。

但是與京東方相比，在科大訊飛董事會中，7名非獨立董事全部是技術(shù)專家，沒有財務(wù)專家，所以在財務(wù)管理和市場營銷方面不如京東方。如果科大訊飛能夠改善董事會結(jié)構(gòu)，增加財務(wù)專家，那么，科大訊飛會給投資者帶來更多的驚喜。

目前，部分上市公司擁有國際一流的核心技術(shù)，但是不善于市場營銷，所以公司業(yè)績增長緩慢。對于這部分上市公司，我們正在努力幫助他們與其他上市公司合作，提高市場營銷能力。

還有部分上市公司在細分市場上具有競爭力，但是由于營業(yè)收入不高，研發(fā)投入受限，一旦出現(xiàn)顛覆性技術(shù)，公司將遭受致命的打擊。對于這部分上市公司，我們正在研究是否通過兼并重組，提高營業(yè)收入，加大研發(fā)投入。