電子發燒友網報道（文/梁浩斌）寒武紀，交出一份炸裂財報！在4月18日，寒武紀公布了2024年年報和2025年一季度報告，其中2024年全年營收11.74億元，同比增長65.56%；虧損4.52億元，較上年同期收窄46.7%。

而最值得關注的是，在2025年第一季度，寒武紀營收就多達11.1億元，幾乎等同于去年全年的收入！同比一季度增長超過40倍！

另外，營收增長的同時，寒武紀在2024年第四季度還首次實現了季度盈利，2025年一季度首次實現扣非凈利潤回正。

在多年巨額虧損下，寒武紀過去一直表現低迷，但隨著AI應用落地加速，2025年或許能讓寒武紀真正進入到自己的“寒武紀”時代。

營收逐季暴增，積極備貨應對需求

從去年分季度的情況來看，寒武紀的業績一直處于快速增長的狀態，在去年第三、第四季度尤為明顯。2024年一季度到第四季度，營收分別為0.256億元、0.39億元、1.2億元和9.9億元，在去年下半年的營收幾乎占到全年營收的95%。

但在營收增長的同時，寒武紀的營業成本也大幅提高，2024年公司營業成本高達5.08億元，同比增長132.36%。公司對營業成本的增加解釋為營收增長所致。

分產品來看，寒武紀去年銷售的產品中，云端產品線的營收占比超過99%，公司表示，依托于智能芯片產品及其配套軟件平臺的技術領先優勢，公司產品持續在互聯網、運營商、金融等多個重點行業應用場景落地，公司產品在軟件平臺易用性、大規模商業場景部署的穩定性、人工智能應用場景的普適性均通過了客戶嚴苛環境的驗證，獲得了行業客戶的廣泛認可。

研發投入方面，寒武紀繼續“下猛藥”，去年研發投入高達10.7億元，占營收的91.3%。目前的在研項目包括新的處理器架構、云端AI芯片、邊緣及車載AI芯片、硬件平臺、基礎軟件系統等。

不過從客戶集中度來看，寒武紀較為依賴單一客戶，近三年，公司前五大客戶的銷售金額合計占營業收入比例分別為84.94%、92.36%和94.63%。其中2024年第一大客戶的銷售占比就高達79.15%，寒武紀表示該客戶為公司長期合作伙伴，并在本期增加采購。這么看來，客戶集中度過高將會是未來寒武紀的主要風險之一。

另一個值得關注的點是，寒武紀在2024年的智能芯片及板卡產品，產量同比下降88.9%，全年產量僅為25042片，銷售量38941片。按照云端和邊緣產品線的收入粗略計算，單片的均價在3萬元左右。庫存量則高達85.2萬片，同比下降2.22%。

有業內人士認為，去年寒武紀生產的2.5萬片產品可能是還未上市的思元590，價值量較高，而庫存則主要是思元370、270及以前的云端和邊緣芯片產品，未來庫存可能會隨著產品性能落后而減值。

從毛利率來看，寒武紀去年云端和邊緣的產品線毛利率分別為56.69%和51.5%，均比2023年減少4個百分點左右，這意味著隨著市場上的產品迭代，產品利潤率會逐步降低。

那么到了今年第一季度，寒武紀的存貨繼續提高，存貨價值從去年12月31日的17.7億元提升至27.55億元，這也意味著公司為了應對未來市場需求增長的預期，在一季度繼續積極增加庫存。

與此同時，一季度的營收達到11.1億元，凈利潤為3.55億元，扣非凈利潤也有2.76億元，扣非利潤轉正實現了公司業績的里程碑。

AI應用落地加速，寒武紀面臨更多本土AI芯片競爭

從2024年開始，大模型一體機，以及針對不同場景的AI應用落地加速。寒武紀表示，在2024年公司在多個領域獲得了產品落地，包括在互聯網及運營商領域，公司產品獲得客戶的廣泛認可。

另外在金融領域，寒武紀持續加深與銀行、保險公司及基金公司的業務探索。除了為傳統人工智能應用場景持續提供算力支持外，公司全面開展大模型的適配優化工作，幫助客戶實現大模型在實際業務場景中的落地應用。

在交通領域，寒武紀成功參與多地車路云一體化項目、智慧停車、智慧高速業務，助力交通數字信息化發展。在軌道行業，公司在智慧貨檢、語音購票等方面與關鍵客戶展開深入合作，推進鐵路服務智能化升級。除此之外，寒武紀在智慧礦山、智慧糧倉等領域都有相關的AI業務落地。

今年年初爆火的DeepSeek引發了新一輪的AI一體機熱潮，國產算力在推理方面得到更加多的應用，AI推理市場得到了進一步的需求增長。寒武紀表示在大模型方面，訓練軟件平臺增加了對DeepSeek系列、Llama系列、Qwen系列等主流模型訓練的支持。訓練軟件平臺已支持并行訓練功能，持續優化熱點算子性能，通過優化融合算子、支持通算融合等優化策略，使得訓練性能達到了業界主流水平，具備了更強的行業競爭力。同時，訓練軟件平臺全面支持基于ROCE網卡的分布式通信功能，能夠充分發揮網卡的峰值帶寬，實現了接近線性擴展的多機分布式訓練性能。

在易用性和穩定性方面，提供了性能分析和精度分析工具，縮短了相關問題的分析周期；提供了大模型穩定性訓練需要的在線調優工具，并優化了工具的斷點續訓功能，完善了模型訓練性能分析等功能；開發了集群分析工具，完善了故障判斷邏輯，優化了故障診斷流程。

AI模型訓練則更加關注算力硬件的軟件生態，寒武紀在去年持續投入在大規模分布式訓練軟件平臺的研發，迭代更新Megatron、TransformerEngine等業界主流的分布式訓練組件。訓練軟件平臺提供了Pytorch 2.1/2.3/2.4/2.5 的支持，適配FSDP、SDPA、Inductor、MLU Graph 等重要功能，支撐了多個訓練和推理的重點業務落地，并實現了快速跟進社區版本的長效機制。此外還實現了實現Transformers、Accelerate、DeepSpeed社區原生支持MLU。支持了Triton 3.0.x 全部原生特性，性能接近BangC手寫算子。

目前寒武紀主要有四大業務，包括云端產品線、邊緣產品線、IP授權及軟件、智能計算集群系統業務。其中云端產品線是寒武紀目前的主要收入來源，核心芯片產品有思元100、思元270、思元290和思元370。另外據業界消息，寒武紀還有尚未發布的思元590/690產品，可能已經供客戶測試。

得益于關稅戰，近期本土AI算力芯片廠商得到了更多的機會，但同時，市場上的玩家也并不少，除了寒武紀之外，海思昇騰、燧原、天數智芯、海光信息等都推出了面向AI訓練、推理的產品，未來本土AI算力競爭強度也相當大。

另一方面，RISC-V生態也已經開始進入到AI服務器領域。國際上，Meta去年推出的AI推理芯片MTIA v2就是基于RISC-V，有消息稱今年還將推出首款自研的AI訓練芯片，同樣是基于RISC-V。

國內方面，今年玄鐵推出面向服務器應用的64位高性能RISC-V多核處理器IP C930，也加入了諸多AI特性，通用算力性能達到SPECint2006基準測試15/GHz，并搭載512 bits RVV1.0和8 TOPS Matrix雙引擎，將通用高性能算力與AI算力原生結合，并開放DSA擴展接口以支持更多特性要求。

小結

有人調侃寒武紀是代表了國產GPU的泡沫，因為無數未上市的國產GPU廠商估值，都提前體現到寒武紀的股價上了。但另一方面從業績增長的角度來看，自2024年以來，寒武紀的營收和盈利狀況都得到了很大的改善，尤其是在去年四季度扭虧之后，今年一季度繼續擴大盈利規模。那么在國內龐大的算力需求市場下，未來的想象空間就非常大了。至于寒武紀的產品到底如何，我們可能還需要等待更多的應用落地來進行驗證。