昨日，被動元件龍頭***國巨股價跳水跌逾8%，A股MLCC龍頭風華高科閃崩跌停：

雖然我們不會定性定量分析，我們也沒有股票賬戶，但是我們看得到分銷商倉庫 。

7月26日，深圳市龍崗區經濟促進局發函《關于開展電子元器件市場波動對行業影響問卷調查函》要求調查元器件囤貨情況：

7月26日，政府發函要求調查元器件囤貨情況

今天，結合分銷市場，我們分析股票大跌背后有如下幾個原因：

大環境因素：科技股大跌

國巨、風華高科負面消息不斷

實際需求不足，市場理性回歸？

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大環境因素：科技股大跌

Facebook大跌在市場中引發投資恐慌，蔓延至科技板塊的其他公司。美國科技股在周一遭遇重挫，其中市值排名前十位的美國科技公司在當日市值合計蒸發了827億美元。

在市值最高的美國科技公司當中，亞馬遜市值周一減少186億美元，微軟市值減少177億美元。在市值排名前十的美國科技公司中，只有英特爾一家公司的股價在周一逆市上漲，但漲幅不足1%。

股票價值的本質是什么？——預期！金融學把股票價值定義為未來現金流的貼現，而未來現金流在今天其實只是人們心里的預期，因此價值其實就是人們內心的預期。

根據前幾天我們調查市場得出的反饋是：可能這些被動件實際需求并沒有那么多，市場上偽需求較多，MLCC市場由于多重原因導致泡沫過大。同時，相關公司負面消息的傳出，加上市場需求與實際產品產量不匹配，導致市場信心不足。

金融市場是脆弱的，美股科技類股票大跌有可能是壓垮容阻市場的最后一根稻草。被動元器件是所有電子產品最基礎的元器件，被動元件股價暴跌實際也是一種信號？

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國巨 風華高科

負面消息不斷

國巨股價從2017年3月份的80元漲到最高點1310元，粗算一下，最高漲了將近16倍。雖然很多近原廠的貿易商覺得一般原廠出貨價格只漲了30%~50%，但是國巨股價暴漲16倍，幕后玩家是誰？

自7月初以來，國巨電子股價就開始在下跌，至昨日收盤價781元，粗算合計跌40%。

最近一段時間，國巨傳聞不斷：“傳聞MLCC將跌價10%”、“內部員工套現120億元”、”7月16日，國巨3筆盤后巨額交易”。7月17日晚間，國巨宣布實施庫藏股。（庫藏股能進一步提高股票交易量和單價，吸引投資者。公司通過增加庫藏股可以減少發行在外的流通股，從而達到提高每股凈收益和勝利的目的，以保持或提高股價。）

至于風華高科方面：7月26日，風華高科2016年財務報表造假被爆出。據稱：風華高科通過財務手段，把幾近壞賬的部分應收賬款，先轉售給第三方，隨后又原價購回。這樣一來一回，達到粉飾2016年財務的作用，增厚了2016年的利潤。

然而，風華高科又宣布調漲電阻價格，其中0402J型號調漲幅度為42.28%，0603J型號調漲幅度高達72%。老大哥國巨都傳聞要降價，在這種情況下，風華高科卻選擇繼續上調產品價格。其實從某種程度上說，國巨股價下跌，恐慌情緒很有可能傳染到風華高科，而此時選擇產品漲價，漲價漲崩股價其實是有一定原因的。

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實際需求不足，市場理性回歸？

需求端：從去年下半年開始，由于智能手機、汽車、AI、挖 礦、5G 等導致被動器件供不應求，缺貨漲價現象嚴重。

智能手機創新升級帶動單機MLCC需求快速放大，礦機拉動MLCC需求量上升，新能源車加速滲透以及汽車電子化率的不斷提高。另外，以無線充、可穿戴產品、 智能家居為代表的各類新型產品對MLCC的需求量也在增加。

供應端：由于中低端MLCC市場競爭激烈，盈利能力較差，因此村田、TDK、太誘等國際巨頭2016年下半年開始逐 步將產能轉為盈利能力較強且高增長的車用MLCC等領域，中低端MLCC產能減少。

由于高技術壁壘行業，日韓占據絕對優勢。MLCC行業屬于技術和資本密集型行業，具有較高的行業壁壘。如果沒有積累，很難立馬建一個專門生產MLCC的工廠投入生產。

今年初，陳泰銘說：“這一波缺貨潮將延燒到2019年，公司安全庫存水位下滑超過一年，他要啟動大規模的資本支出，過去6季的資本支出，已經超過公司過去5年的投資水位 。”

很多金融機構很看好MLCC會繼續漲價，看好電容相關公司股價。且很多金融機構分析后認為：MLCC需求和供應不匹配，預計缺貨到2019年底會結束。

因為有以上缺貨原因，某些原廠、代理商和市場炒貨、囤貨現象實際很嚴重，據一些近原廠的貿易商稱：相較去年，原廠只漲了30-50%；據終端方案商稱：他們用到的部分型號MLCC漲價普遍漲6~10倍，還有些極端的價格能上漲40倍。中間的差價是什么造成的？又有多少泡沫？

MLCC價格漲到現在，下游廠商紛紛訴苦，甚至很多廠商已經進入虧損狀態。如果生產即虧損，如果MLCC漲價潮延續，那很多下游廠商也只能選擇減產、停產。

據有的用戶反映，電容漲價實際是這樣的：一顆電容原廠給客戶0.1USD，但是每月ALLOCATION 只給400K ，但是客戶每月需求1KK，原廠沒那么多貨可以供應給這家客戶，剩下600K 可能就告訴客戶，要貨可以，但是每顆要0.6USD，或者就是完全沒有貨，然后客戶找其他代理商去問。

雖然電容價格翻幾倍，但是生產要繼續，所以價格高還是要買。除少數幾種客戶，像蘋果這種議價能力強的公司，原廠價在整個行情里面是幾乎沒有受到什么太大的波動，其余的中小型下游工廠幾乎都受影響。

但與火熱的MLCC市場相悖的是：今年由于貿易戰的原因，很多工廠開工不足，外單被砍掉很多。國內市場以無線充為例：去年很多產品積壓在倉庫，市場可能并沒有 那么大需求。

這或許是一場炒貨囤貨、偽需求、假繁榮的“大空頭”。

另有傳言：國巨倉庫在拋貨。市場也有反饋：尤其上周，102、103 、104、105等幾個規格，一下子好像多出來很多料，很多人也在推薦這幾個型號的料。

大環境下科技股大跌；國巨、風華高科負面消息不斷；囤貨炒貨，市場需求不足，以上種種或許是被動元件股價大跌的原因。

沒有什么東西是永遠上漲的。如今，MLCC結構性的缺貨雖然并沒有變，但是MLCC持續性漲價還會繼續嗎？