金融政策是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要手段。集成電路產(chǎn)業(yè)資金需求量大，資金需求集中，受到政府的金融扶持方法和力度的重要影響。各國(guó)政府在集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的過(guò)程中，均實(shí)行了一定的金融政策對(duì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)行扶持，以期獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

本文認(rèn)為需要對(duì)金融政策進(jìn)行直接和間接的區(qū)分。直接金融政策的范疇主要包括了政府設(shè)立的相關(guān)投資機(jī)構(gòu)向企業(yè)直接注資或進(jìn)行經(jīng)營(yíng)性補(bǔ)貼，這些政府扶持將直接顯示在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)報(bào)告中（包括政府相關(guān)機(jī)構(gòu)出現(xiàn)在企業(yè)的股東名錄內(nèi)以及政府補(bǔ)貼進(jìn)入企業(yè)的利潤(rùn)表等）；而間接金融政策的范疇主要包括政府通過(guò)種種手段改善企業(yè)的融資環(huán)境，降低企業(yè)從其他金融機(jī)構(gòu)融資的難度以及對(duì)技術(shù)研發(fā)進(jìn)行資金支持，以較為隱蔽的方式支持企業(yè)發(fā)展。前者的典型例子是中國(guó)***地區(qū)通過(guò)中華開(kāi)發(fā)、“經(jīng)濟(jì)部”、工研院、光華投資等政府和國(guó)企資本以及其他私營(yíng)企業(yè)共同出資建立聯(lián)華電子，通過(guò)“行政院”開(kāi)發(fā)基金出資近一半設(shè)立臺(tái)積電，以及新加坡通過(guò)淡馬錫作為控股平臺(tái)并購(gòu)特許半導(dǎo)體并成立星科金朋；后者的典型例子是日本政府與企業(yè)聯(lián)合投資技術(shù)研發(fā)計(jì)劃，韓國(guó)通過(guò)政策性金融扶持大型集成電路企業(yè)（尤其是三星）為其提供成本極低的貸款幫助其進(jìn)行逆周期投資，以及以色列和美國(guó)政府通過(guò)支持風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)幫助新興企業(yè)融資。

整體來(lái)看，各國(guó)政府在集成電路產(chǎn)業(yè)的金融政策上一般使用直接和間接相融合的手段，但是發(fā)達(dá)國(guó)家一般以間接的金融政策為主，直接的金融政策使用較少。相較而言，中國(guó)在集成電路產(chǎn)業(yè)的金融政策上目前也以直接為主間接為輔，這是因?yàn)橹袊?guó)目前產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平相對(duì)較低，市場(chǎng)主體不夠成熟，具備相當(dāng)?shù)暮侠硇浴＝鹑谡叩闹苯雍烷g接并沒(méi)有優(yōu)劣高下之分，在中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中，直接金融政策已經(jīng)并將繼續(xù)起到十分關(guān)鍵的作用。

然而，在目前較為不利的國(guó)際形勢(shì)下，隨著產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟，應(yīng)該吸收發(fā)達(dá)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)扶持經(jīng)驗(yàn)，增加間接金融政策的使用頻率以解決相關(guān)問(wèn)題，向間接轉(zhuǎn)型可以作為當(dāng)下中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)金融政策的發(fā)展方向。

01

集成電路行業(yè)和企業(yè)的特點(diǎn)對(duì)金融政策制定的影響

企業(yè)的發(fā)展階段是制約企業(yè)融資手段的重要因素，這是由產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的成熟階段和產(chǎn)品的生命周期決定的。由于高科技產(chǎn)業(yè)面臨較高的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)且發(fā)展前景較不穩(wěn)定，它對(duì)于投資者的風(fēng)險(xiǎn)接受能力和投資期限有著較高的要求。集成電路設(shè)計(jì)業(yè)具備典型的高科技產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)，其融資和風(fēng)險(xiǎn)的階段性特點(diǎn)大致如下圖1所示。

當(dāng)然，集成電路產(chǎn)業(yè)內(nèi)部又有不同產(chǎn)業(yè)鏈的區(qū)分，集成電路制造、裝備和材料等領(lǐng)域是需要大規(guī)模資金投入的細(xì)分產(chǎn)業(yè)，這與其資金密集型和技術(shù)密集型的特點(diǎn)密切相關(guān)。其中最為典型的是制造業(yè)企業(yè)，它們由于制程升級(jí)和獲取保持競(jìng)爭(zhēng)力的需要，必須投入大量資金作為研發(fā)經(jīng)費(fèi)和資本開(kāi)支。這一特點(diǎn)使得制造業(yè)融資需求和特點(diǎn)與其他細(xì)分產(chǎn)業(yè)有一定的不同。制造業(yè)需要長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源，以維持企業(yè)在產(chǎn)能和制程上的優(yōu)勢(shì)地位，保證市場(chǎng)占有率。一旦企業(yè)無(wú)法維持這一優(yōu)勢(shì)地位，其經(jīng)營(yíng)狀況和盈利能力將惡化。因此穩(wěn)定寬裕的融資渠道對(duì)于制造業(yè)企業(yè)而言至關(guān)重要。如圖2所示，2004年以來(lái)中芯國(guó)際營(yíng)收持續(xù)上升，融資總額和債權(quán)融資比例均不斷提高。2012年經(jīng)營(yíng)步入穩(wěn)定上升期之后這一趨勢(shì)更加明顯：2004-2011年，債權(quán)融資總額僅相當(dāng)于股權(quán)融資總額的6.14%，而2012-2017年，這一比例上升到了90.69%。這說(shuō)明制造業(yè)企業(yè)在穩(wěn)定發(fā)展階段對(duì)于融資的數(shù)量和穩(wěn)定性有著較高要求，更傾向于債權(quán)融資這種穩(wěn)定的方式獲得資金。

此外，技術(shù)研發(fā)也是金融政策在制定時(shí)需要考慮的重要問(wèn)題。技術(shù)本身具有明顯的外部性，技術(shù)和專(zhuān)利在企業(yè)之間共享有助于提升企業(yè)集群的競(jìng)爭(zhēng)力。然而由于技術(shù)研發(fā)本身具備較高風(fēng)險(xiǎn)，集成電路領(lǐng)域新技術(shù)開(kāi)發(fā)所需要經(jīng)費(fèi)較大，單個(gè)企業(yè)對(duì)于新技術(shù)的研發(fā)并非十分積極，只有規(guī)模實(shí)力在一定水平之上的企業(yè)才會(huì)投入大量經(jīng)費(fèi)開(kāi)發(fā)新技術(shù)，因此單獨(dú)完成技術(shù)研發(fā)的企業(yè)自然傾向于維護(hù)自身專(zhuān)利權(quán)。雖然這有利于單個(gè)企業(yè)的發(fā)展，但單個(gè)企業(yè)壟斷尖端技術(shù)卻也將限制本國(guó)產(chǎn)業(yè)集群享受技術(shù)外溢。

各國(guó)金融政策的制定考慮到了這三個(gè)因素帶來(lái)的影響并制定了有針對(duì)性的間接的金融政策。首先，由于設(shè)計(jì)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)立初期面臨的風(fēng)險(xiǎn)較大，這一階段存在著一定的市場(chǎng)失靈，因此政府針對(duì)設(shè)計(jì)業(yè)企業(yè)的金融政策著力點(diǎn)是通過(guò)支持風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的間接方式完成的；其次，制造業(yè)企業(yè)對(duì)資金的大量而穩(wěn)定的需求，可以通過(guò)政府支持的銀行系統(tǒng)為其提供間接融資，政府并不直接出面，而是通過(guò)銀行作為中介間接地降低其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；最后，政府進(jìn)入先進(jìn)技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域，為技術(shù)開(kāi)發(fā)提供金融支持，降低單個(gè)企業(yè)技術(shù)研發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)并讓本國(guó)產(chǎn)業(yè)集群充分享受技術(shù)外溢，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，這顯然也是一種間接的金融扶持政策。

02

—

不同國(guó)家的集成電路產(chǎn)業(yè)金融政策

1、日本。日本政府主要通過(guò)有其金融支持的大型研發(fā)項(xiàng)目扶持集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。這些項(xiàng)目多數(shù)由日本通產(chǎn)省（現(xiàn)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省）牽頭，聯(lián)合多家大型企業(yè)（包括外國(guó)企業(yè)）共同投資開(kāi)發(fā)尖端技術(shù)。其中包括1976-1979年聯(lián)合富士通等五大公司投資 720 億日元的超大規(guī)模集成電路（VLSI）項(xiàng)目，1996-2001年聯(lián)合21家企業(yè)的“超尖端電子技術(shù)開(kāi)發(fā)計(jì)劃”，2001年制定的“飛鳥(niǎo)（ASUKA）”計(jì)劃和“未來(lái)（MIRAI）”計(jì)劃。在這些計(jì)劃中政府僅作為出資者，降低單個(gè)企業(yè)技術(shù)研發(fā)所面對(duì)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，繼而將形成的技術(shù)成果無(wú)償交付企業(yè)所用。其中超大規(guī)模集成電路項(xiàng)目較為成功，領(lǐng)先美國(guó)先后開(kāi)發(fā)出64K和256K DRAM，直接幫助日本在80年代末成為世界頭號(hào)存儲(chǔ)器大國(guó)。然而隨著日本集成電路產(chǎn)業(yè)在全球份額中的下降，日本政府的扶持政策力度也開(kāi)始減弱。

2、韓國(guó)。韓國(guó)政府在以三星為首的集成電路企業(yè)的成長(zhǎng)過(guò)程中扮演了非常重要的角色。三星屢次在產(chǎn)業(yè)不景氣周期時(shí)擴(kuò)張產(chǎn)能，擠壓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的利潤(rùn)空間和市場(chǎng)份額，它之所以能夠完成這種反周期投資操作的根本原因在于銀行提供的大量低息貸款。三星作為制造業(yè)企業(yè)本身需要大量穩(wěn)定的投資，但韓國(guó)銀行向三星的大量低息貸款不是市場(chǎng)性行為，而是政府的金融扶持政策在集成電路產(chǎn)業(yè)和其他重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)上的體現(xiàn)。政府雖然不直接對(duì)企業(yè)進(jìn)行資金輸血，但間接地通過(guò)所控制的銀行向企業(yè)輸血，為企業(yè)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的金融支持，使得其金融體系具備了明顯的政策導(dǎo)向，完成政府產(chǎn)業(yè)扶持的目標(biāo)。

3、以色列。以色列政府在集成電路產(chǎn)業(yè)上的金融政策是以支持風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)為主，解決風(fēng)險(xiǎn)投資中存在的市場(chǎng)失靈，這也是諸多西方國(guó)家在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的間接的金融政策的普遍做法。政策性的金融支持主要集中于風(fēng)險(xiǎn)最高的創(chuàng)業(yè)初期階段。以色列政府在這一問(wèn)題上的基本理念是：在高風(fēng)險(xiǎn)階段，政府出資與企業(yè)共擔(dān)失敗風(fēng)險(xiǎn)，如果項(xiàng)目成功，政府只收回投資和合理的利息補(bǔ)償。政府不占有項(xiàng)目股權(quán)，對(duì)微觀(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不進(jìn)行直接干預(yù)。企業(yè)進(jìn)入成長(zhǎng)階段后的融資主要依靠市場(chǎng)，政府只通過(guò)政策措施引導(dǎo)民間資本參與。顯然，由于風(fēng)險(xiǎn)在不同階段并非線(xiàn)性分布，在高科技企業(yè)發(fā)展中存在明顯的“J曲線(xiàn)效應(yīng)”，以色列政府集中在風(fēng)險(xiǎn)最高的階段下對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和集成電路企業(yè)提供金融支持，一旦度過(guò)這一階段，則立刻實(shí)行股份的私有化和政府退出。

4、美國(guó)。美國(guó)政府對(duì)于包括集成電路產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的高科技產(chǎn)業(yè)的金融支持政策主要體現(xiàn)在拓寬融資渠道。20世紀(jì)50年代，美國(guó)接連頒布了《小企業(yè)法》和《小企業(yè)投資法》，成立了聯(lián)邦中小企業(yè)局（Small Business Administration，SBA）。資本金超過(guò)一千萬(wàn)美元的私營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)可以申請(qǐng)SBA為其提供配資投入。政府的投資一方面提供了資金支持，另一方面依靠自身的公信力為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)背書(shū)。在此基礎(chǔ)上，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)開(kāi)始迎來(lái)了大發(fā)展。從1960到1998年，SBA支持了300家左右的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，間接支持了超過(guò)11萬(wàn)家高科技中小企業(yè)的發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)投資總額達(dá)到了170億美元。很多著名的集成電路企業(yè)，包括英特爾和蘋(píng)果在發(fā)展之初均得到SBA支持的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資。這與以色列的間接金融政策有著一定的相似之處。

美國(guó)政府采取的這種非常間接靈活的金融政策支持集成電路初創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展，一定程度上模糊了政府和企業(yè)之間的聯(lián)系。SBA的資金支持退出極為迅速靈活。一般而言，SBA不會(huì)持有一家私營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)股份太多或太久，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定之后，SBA就會(huì)在資本市場(chǎng)上謀求退出，并將資金投入到新的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。這樣一方面提高了SBA的資金使用效率以支持更多風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，另一方面也拉開(kāi)了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和政府的距離，并淡化了企業(yè)背后的政府持股色彩，以至于企業(yè)發(fā)展到較大規(guī)模之后政府實(shí)際控制的股份早已轉(zhuǎn)讓出去，但在企業(yè)最需要資金的早期階段政府的金融支持是客觀(guān)存在的。除此之外，美國(guó)政府也將技術(shù)的研發(fā)和市場(chǎng)應(yīng)用緊密地結(jié)合起來(lái)，為技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目提供金融支持。例如支持企業(yè)早期項(xiàng)目融資的ATP（Advanced Technology Program）計(jì)劃，美國(guó)政府著力補(bǔ)充風(fēng)險(xiǎn)投資不愿投資的早期技術(shù)研發(fā)，相當(dāng)于向企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼。這一手段也取得了以專(zhuān)利為核心的技術(shù)進(jìn)步，解決了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的共性技術(shù)問(wèn)題。如圖4所示，ATP計(jì)劃實(shí)施之后，分主體來(lái)看的專(zhuān)利申請(qǐng)率均有所提高，尤其是刺激了包含大學(xué)的聯(lián)合開(kāi)發(fā)者專(zhuān)利申請(qǐng)率的提高。

03

—

中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)目前金融政策以直接手段為主

隨著《國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》的實(shí)施和中央地方政府投資基金體系的出現(xiàn)，中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域金融政策體系逐漸建立完善。除了直接投資于集成電路產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的基金之外，銀行貸款與產(chǎn)業(yè)基金正形成越發(fā)密切的配合，為集成電路產(chǎn)業(yè)服務(wù)的多層次資本市場(chǎng)也在政策的培育下迅速發(fā)展。整體來(lái)看，目前金融政策以政府投資基金直接投資企業(yè)為核心。

首先，我國(guó)在集成電路領(lǐng)域已經(jīng)有了多層次的政府投資基金。除了中央級(jí)別的國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金之外，北京、上海、福建、陜西、湖北和廣東等地也紛紛建立專(zhuān)門(mén)針對(duì)集成電路產(chǎn)業(yè)的政府投資基金，對(duì)集成電路產(chǎn)業(yè)的金融支持規(guī)模質(zhì)量均有很大的提高，集成電路企業(yè)融資難的問(wèn)題得到明顯緩解。此外，政府投資基金還起到了撬動(dòng)社會(huì)資金的杠桿作用，拉動(dòng)社會(huì)資金進(jìn)入集成電路產(chǎn)業(yè)，成為支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心金融力量。

其次，銀行授信等間接融資渠道支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展力度增加，配合政府投資基金參與企業(yè)融資，投貸聯(lián)動(dòng)效應(yīng)明顯。在長(zhǎng)電科技收購(gòu)星科金朋一案中，中國(guó)銀行無(wú)錫分行向長(zhǎng)電科技提供了1.2億美元的貸款，占了總收購(gòu)金額7.8億美元的約15%，其余資金部分也由國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金提供。紫光集團(tuán)在2017年初也獲得了國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行1000億元人民幣的授信額度和華芯投資500億元人民幣的意向投資。銀行授信更加偏愛(ài)較為成熟的企業(yè)，隨著中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，符合銀行風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)將越來(lái)越多，它們也將更多地從銀行貸款體系中獲益。

最后，多層次的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)正在完善，方便民間資本直接進(jìn)入集成電路行業(yè)。隨著中小板、創(chuàng)業(yè)板和新三板市場(chǎng)的建立完善，以及政策法律寬松（以《合伙企業(yè)法》的頒布為契機(jī)）下的股權(quán)投資市場(chǎng)的發(fā)展，集成電路企業(yè)能夠從多樣的資金來(lái)源中獲得足夠的支持，投資機(jī)構(gòu)的募資和退出也更加順暢。涉足集成電路產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)構(gòu)的增多也提供了股權(quán)投資的流動(dòng)性。例如從納斯達(dá)克退市的北京豪威，2018年4月奧視嘉創(chuàng)、潤(rùn)信豪泰和泰康人壽完成退出，韋豪投資、上海唐芯、領(lǐng)智基石、清恩資產(chǎn)和上海摩勤投資進(jìn)入。能夠在IPO之前通過(guò)非并購(gòu)的方式實(shí)現(xiàn)持有股權(quán)的交易退出，將鼓勵(lì)更多股權(quán)投資機(jī)構(gòu)參與集成電路企業(yè)的投資中。但整體來(lái)看，民間股權(quán)投資市場(chǎng)對(duì)于集成電路企業(yè)發(fā)展的支持力度仍然無(wú)法與政府投資基金相提并論。

04

—

中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)金融政策應(yīng)向間接轉(zhuǎn)型

在目前形勢(shì)下，金融政策的制定需要向間接轉(zhuǎn)型，以便將不利國(guó)際影響降至最低。此外，制定間接的金融政策也有助于市場(chǎng)機(jī)制的作用在產(chǎn)業(yè)中更好地發(fā)揮，淘汰無(wú)法適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)，保證資源向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中。間接的金融政策是各國(guó)扶持集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要手段，通過(guò)中間機(jī)構(gòu)淡化產(chǎn)業(yè)扶持中政府的角色是國(guó)際通行慣例。我國(guó)集成電路領(lǐng)域的金融政策可以考慮如下的間接轉(zhuǎn)型：

首先，扶持建立市場(chǎng)化運(yùn)作的民間融資體系。政府投資基金和財(cái)政資金僅作為對(duì)這一融資體系的資金支持來(lái)源，更多地采取間接持股和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼等方式對(duì)企業(yè)進(jìn)行扶持。盡管目前我國(guó)政府基金在股權(quán)投資領(lǐng)域的運(yùn)作已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了長(zhǎng)足的市場(chǎng)化，但是民間投資機(jī)構(gòu)的作用與美國(guó)和以色列相比還有所不足，需要進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用和政府金融政策的引導(dǎo)作用。支持民間投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展，引導(dǎo)其對(duì)新興集成電路企業(yè)進(jìn)行直接投資，政府支持的投資機(jī)構(gòu)更多地作為民間投資機(jī)構(gòu)的背后金融和配套資源支持力量。目前一些市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的政府引導(dǎo)基金已經(jīng)逐步向這個(gè)方向發(fā)展，例如北京市中小企業(yè)發(fā)展基金通過(guò)不斷設(shè)立批次市場(chǎng)化管理的子基金的方式，不斷從之前設(shè)立的子基金中退出并新設(shè)子基金，這一模式與SBA大致相同，完成了收益水平、產(chǎn)業(yè)扶持和市場(chǎng)化運(yùn)作三個(gè)目標(biāo)的協(xié)同。

其次，對(duì)技術(shù)研發(fā)平臺(tái)公司或項(xiàng)目進(jìn)行金融支持。技術(shù)研發(fā)平臺(tái)本身就具有一定的公共性，政府對(duì)其投入資金支持無(wú)可非議。政府支持的技術(shù)研發(fā)平臺(tái)所開(kāi)發(fā)出的技術(shù)，可以供應(yīng)參與共同開(kāi)發(fā)的企業(yè)以及本國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)共同使用，實(shí)現(xiàn)技術(shù)外溢效應(yīng)。作為產(chǎn)業(yè)中各企業(yè)能夠共享的資源，這種項(xiàng)目的成功對(duì)于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持效果更好持續(xù)更久。這種方式也降低了企業(yè)在開(kāi)發(fā)新技術(shù)時(shí)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，將其轉(zhuǎn)移到風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力更強(qiáng)的政府身上。

最后，金融政策的效果要集中在降低企業(yè)發(fā)展早期的風(fēng)險(xiǎn)而非成熟期后的風(fēng)險(xiǎn)。目前在中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，出現(xiàn)了一定程度的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇的現(xiàn)象。由于各級(jí)政府大力支持集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，部分企業(yè)僅從自身利益的角度出發(fā)，騙取政府的金融支持，將經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給政府，導(dǎo)致過(guò)剩和低端產(chǎn)能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始積聚。這樣的趨勢(shì)勢(shì)必對(duì)產(chǎn)業(yè)生態(tài)造成不良影響。產(chǎn)業(yè)發(fā)展的客觀(guān)規(guī)律決定了企業(yè)的主要風(fēng)險(xiǎn)在早期階段，金融政策的扶持對(duì)象應(yīng)主要集中在這一范疇內(nèi)的企業(yè)。政府以金融扶持的方式承接成熟期企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)應(yīng)更有選擇性，讓市場(chǎng)的淘汰機(jī)制充分發(fā)揮作用以保證健康的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。對(duì)于核心戰(zhàn)略性企業(yè)政府可以通過(guò)金融扶持政策承接部分經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)以免形成產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但這一轉(zhuǎn)移和支持需要限定在一定的范圍之內(nèi)，以免風(fēng)險(xiǎn)以其他形式重新出現(xiàn)。