手機供應鏈廠商遭遇資金危機，國資正持續注資換血。繼安徽省國資入股長信科技之后，模組廠商合力泰也引入福建省國資，以盤活資金困局。

合力泰（002217.SZ）控股股東及一致行動人等擬進行股權轉讓，可能導致該公司控股權發生變更，該公司在2018年9月10日發布了《關于籌劃重大事項停牌公告》。

筆者留意到，在9月10日的公告中，合力泰宣布公司于2018年9月9日接到公司控股股東文開福及其一致行動人陳運的通知，文開福和陳運擬通過協議轉讓方式轉讓其持有的公司5%以上的股份給吉安市井岡山開發區金廬陵經濟發展有限公司。

不過，該事項尚存在不確定性。

十個交易日過后，合力泰于2018年9月25日再度發布《關于籌劃重大事項停牌公告》。有意思的是，該公告中再無吉安市井岡山開發區金廬陵經濟發展有限公司的“身影”出現。

10月9日，此事終于有了新的進展。合力泰發布公告稱，公司原實控人文開福和福建省電子信息(集團)有限責任公司簽訂了《股份轉讓協議》。

雖然受讓方從吉安市井岡山開發區金廬陵經濟發展有限公司變成了福建省電子信息集團，但本次股權交易總算是塵埃落定。

大比例股權轉讓，福建省國資委成最大股東

據悉，本次股權轉讓及表決權委托完成后，電子信息集團未來擁有表決權的公司股份占比為 29.79%，公司的控股股東將由文開福變更為電子信息集團，實控人將由文開福變更為福建省國資委。合力泰公司股票自2018年10月9日（星期二）上午開市起復牌。

根據《股份轉讓協議》，文開福及其確定的公司股東將其持有的公司股份4.69億股股份（其中文開福本人轉讓股份1.54億股，占公司股份總數的4.93%；其他股東轉讓股份3.15億股，占公司股份總數的10.07%，其余轉讓股東目前尚未確定），占公司股份總數的15%轉讓給福建省電子信息（集團）有限責任公司。

與此同時，文開福同意自股份過戶日起五年內，將其所持有的標的公司全部剩余股份獨家、無償且不可撤銷地委托電子信息集團行使。每股轉讓價格不低于 6.86元。公司9月7日停牌前股價為5.61元/股。

公告中還提到：雙方同意在轉讓方文開福和受讓方另行簽訂表決權委托協議或一致行動協議前，文開福解除其與其他第三方之間的原一致行動協議。本次股權轉讓及表決權委托完成后，電子信息集團未來擁有表決權的公司股份占比為29.79%。

值得一提的是，合力泰方面在股權轉讓主題電話會議上還表示：“因為眼下國有企業控股民營企業是目前國家宏觀經濟政策下的一個趨勢，而這一趨勢是十分利好企業的，所以為了公司有更好的發展，文開福未來不會再競爭公司的控制權。”

這意味著未來合力泰公控股股東將由文開福變更為電子信息集團，而該公司的實際控制人將由文開福變更為福建省國有資產監督管理委員會。

除去實際控制人的變更，本次股權交易對于合力泰而言最大一項變化應該是交易所得金額對現金流問題帶來的改善。

現金流、負債問題得解后，業績迎來新挑戰

公告指出：受讓方將于2018年9月30日、2018年10月12日及盡調完成后，受讓方同意繼續本次交易且文開福已履行本協議約定義務的5個工作日內，分別向雙方指定的共管賬戶匯入第一期股份轉讓預付款30,000萬元、第二期股份轉讓預付款130,000萬元和第三期股份轉讓預付款96,000萬元。

最后，本次股份轉讓的申請獲得深圳證券交易所確認并在登記結算公司辦理股份過戶登記，且轉讓方依本協議約定協助受讓方調整標的公司經營管理人員及依約向受讓方提供需就本次股份轉讓繳納個人所得稅的轉讓方的全部完稅證明（包含所有轉讓方及本次股份轉讓全部價款的完稅證明）后的5個工作日內，雙方共同將共管賬戶的剩余股份轉讓預付款解付至轉讓方指定銀行賬戶，并由受讓方向轉讓方指定銀行賬戶支付剩余股份轉讓價款。

受市場大環境的影響，手機制造行業一直存在賬期長、現金流周轉困難等問題，作為供應鏈企業，合力泰顯然也是在所難免。

據其2018半年度公告披露，合力泰上半年經營活動產生的現金流凈額為5046萬元，與去年同期的1.45億元相比減少65.23%。報告期內，該公司短期借款金額達約41.7億元，比去年同期的19.31億元大幅增加。（詳見圖1、圖2）

（圖1：為2018年合力泰半年度業績公告中披露現金流凈額截圖）

（圖2：為2018年合力泰半年度業績公告中披露短期負債截圖）

在時下嚴峻的智能手機市場，上述問題明顯有愈演愈烈的趨勢。本次股權交易所得，對于合力泰而言其實是有較為明顯的利好。

值得注意的是，除了利好的一面，本次交易也給合力泰帶來一定程度上的考驗。

在協議中提到，文開福承諾，在受讓方不干預標的公司正常經營的前提下，合力泰2018、2019和 2020 年度經審計的凈利潤別不低于13.56億元、14.92億元和16.11億元。如不達業績承諾，受讓方有權要求轉讓方文開福以股份或現金方式對受讓方進行補償。

查詢該公司近年年報，合力泰2017年歸母凈利潤11.79億元，2016年歸母凈利潤8.73億元。

雖然合力泰近年的收益情況穩定增加，但受終端市場影響，供應鏈端產品毛利每況愈下，盈利變得越來越難。若要達成上述業績承諾，合力泰或許還需將業務重心拓展到其他領域，未來三年對智能手機市場來說存有許多不可控因素，單憑這一市場，實現凈利潤的連年增長恐怕不易。