摘要

小米對(duì)硬件利潤(rùn)率的5％上限使其成為強(qiáng)大的智能手機(jī)和智能設(shè)備供應(yīng)商。

小米的利潤(rùn)來(lái)自經(jīng)營(yíng)自己的應(yīng)用商店并提供有針對(duì)性的移動(dòng)廣告。

小米Mi 9更實(shí)惠，但擁有更好的相機(jī)，擁有比谷歌和蘋果目前的旗艦手機(jī)更多的內(nèi)存。

小米正在轉(zhuǎn)變自己的互聯(lián)網(wǎng)公司，長(zhǎng)期發(fā)揮智能和互聯(lián)家庭的作用。

自去年7月首次公開(kāi)募股以來(lái)，小米（OTCPK：XIACY）ADR股票的股價(jià)收益率為-39.21％。擁有它現(xiàn)在更實(shí)惠。這家價(jià)格實(shí)惠的智能手機(jī)，筆記本電腦，智能電視，健康監(jiān)視器，平板電腦，AI數(shù)字助理和其他物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的中國(guó)供應(yīng)商值得為您的增長(zhǎng)型產(chǎn)品組合增添價(jià)值。小米有流媒體Mi Music和Mi Videos。小米就像一個(gè)迷你蘋果（AAPL）但沒(méi)有與中國(guó)有關(guān)的逆風(fēng)。

小米出售智能觸摸屏智能家居助手和安全攝像頭。這兩款產(chǎn)品可以幫助小米在快速增長(zhǎng)的368.9億美元的視頻監(jiān)控行業(yè)中發(fā)揮重要作用。

自首次公開(kāi)募股以來(lái)僅僅7個(gè)月，我們無(wú)法真正了解小米的前瞻性基本面。甚至Seeking Alpha，Yahoo Finance，Morningstar和Finviz都有關(guān)于小米的不完整數(shù)據(jù)。

不過(guò)，我認(rèn)為小米的基本面很不錯(cuò)。根據(jù)最新的季度資產(chǎn)負(fù)債表（9/30/2018），小米擁有超過(guò)68億美元的資產(chǎn)。它的長(zhǎng)期債務(wù)僅為8.297億美元。截至2018年第三季度，凈收入為3.6717億美元。

小米的3Q2018收益報(bào)告強(qiáng)調(diào)其收入為74.7億美元（人民幣50,845.2百萬(wàn)元），同比增長(zhǎng)49.1％。小米現(xiàn)在也稱自己是一家以智能手機(jī)和智能設(shè)備為核心業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)公司?；ヂ?lián)網(wǎng)持續(xù)增長(zhǎng)。

小米具有強(qiáng)勁的增長(zhǎng)潛力

與其他中國(guó)手機(jī)廠商一樣，小米也有自己的Android應(yīng)用程序商店和訂閱服務(wù)。在中國(guó)的400家應(yīng)用程序商店中，小米的MIUI App Store排名第六。小米現(xiàn)在宣稱其MIUI Android OS/ app商店平臺(tái)每月活躍用戶超過(guò)2.24億。這比2017年9月的156.5百萬(wàn)計(jì)數(shù)增加了43.4％。此外，MIUI的每用戶平均收入（ARPU）為3.14美元，同比增長(zhǎng)24.9％。

小米在MIUI活躍用戶中實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的高增長(zhǎng)，使我確信2019年9月的季度數(shù)據(jù)可能會(huì)顯示另外+ 30％或更高的同比收入增長(zhǎng)。該公司已擴(kuò)展到其他產(chǎn)品和服務(wù)。它不再僅僅是智能手機(jī)供應(yīng)商。

另一方面，小米仍是全球第四大智能手機(jī)銷售商。在中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)，答案是否定的。在印度市場(chǎng)占有率為28.9%。新的小米9售價(jià)低于500美元，這款安卓手機(jī)將幫助小米保持這一排名。

小米去年發(fā)售了1.226億部智能手機(jī)。這比Y / Y高出32.2％。只有預(yù)算電話供應(yīng)商華為的年度增長(zhǎng)表現(xiàn)優(yōu)于小米。

小米面向所有人群

低于500美元的Mi 9擁有比iPhone XS Max更好的相機(jī)和更多的RAM。它是目前最快的智能手機(jī)，AnTuTu 3D得分為361,283。在視頻方面，DxOMark將小米米9評(píng)為最佳。小米9將進(jìn)一步擾亂蘋果iPhone業(yè)務(wù)。

除了Mi 9之外，小米智能手機(jī)業(yè)務(wù)的另一個(gè)重要優(yōu)勢(shì)是它是Alphabet（GOOG）（納斯達(dá)克代碼：GOOGL）Android Go的全球合作伙伴，用于低成本的入門級(jí)智能手機(jī)。小米的子品牌Pocophone也推出了今天最好的旗艦級(jí)300美元Android手機(jī)F1。小米在各種價(jià)位人群中提供最實(shí)惠的手機(jī)。

此外，人工智能和物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備的15億美元賭注也將推動(dòng)小米的非智能手機(jī)業(yè)務(wù)。我們不能忽視Mi Cloud未來(lái)可能擴(kuò)展到提供AI /深度學(xué)習(xí)服務(wù)的成熟云計(jì)算平臺(tái)的可能性。小米的人工智能數(shù)字家庭助理和視頻監(jiān)控?cái)z像頭最終將擁有自己的數(shù)據(jù)中心和深度學(xué)習(xí)平臺(tái)。Mi Music和Mi Videos是付費(fèi)流媒體服務(wù)，也需要越來(lái)越大的服務(wù)器網(wǎng)絡(luò)。

據(jù)我所知，小米希望成為智能/互聯(lián)家居行業(yè)的重要人物。只有小米擁有自己的專用數(shù)據(jù)中心和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)才能實(shí)現(xiàn)。

印度的智能手機(jī)行業(yè)蓬勃發(fā)展，

小米在印度排名第一

小米在印度的第一地位是一個(gè)非常有說(shuō)服力的理由去長(zhǎng)期執(zhí)政。雖然全球智能手機(jī)業(yè)務(wù)整體放緩，但印度智能手機(jī)行業(yè)去年增長(zhǎng)了10%。2018年，小米在印度的智能手機(jī)出貨量為4110萬(wàn)部。印度占全球智能手機(jī)總出貨量的10%，約為1.423億部。

iPhone業(yè)務(wù)在中國(guó)遇到了艱難的逆風(fēng)。蘋果的另一個(gè)不利因素是，在印度不斷增長(zhǎng)的智能手機(jī)行業(yè)，它是一個(gè)大輸家。小米價(jià)格便宜得多的旗艦手機(jī)對(duì)蘋果來(lái)說(shuō)是一個(gè)長(zhǎng)期不利因素。

中國(guó)的智能手機(jī)出貨量同比下降了-15.5％至-17％，這意味著2018年的情況非常糟糕。印度現(xiàn)在是小米最大的增長(zhǎng)動(dòng)力。在去年出貨的1.226億部智能手機(jī)中，有4110萬(wàn)部（同比增長(zhǎng)58.6％）用于印度。當(dāng)您考慮到2017年小米僅在印度銷售了2590萬(wàn)部智能手機(jī)時(shí)，小米的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力和營(yíng)銷頭腦更受歡迎。

結(jié)論

我認(rèn)為小米的股票是買入。在報(bào)告收入和智能手機(jī)出貨量再次增長(zhǎng)30％或更多Y / Y后，它可以回溯到12美元的舊IPO價(jià)格。小米的長(zhǎng)期成功歸功于其對(duì)硬件凈利潤(rùn)率的5％上限。它能夠以低于500美元的價(jià)格出售像Mi 9旗艦這樣的旗艦殺手手機(jī)，因?yàn)樾∶字浪梢酝ㄟ^(guò)MIUI應(yīng)用商店的購(gòu)買和訂閱來(lái)賺錢。

小米出售預(yù)算和實(shí)惠的旗艦手機(jī)基本上是為了增加其MIUI Android OS生態(tài)系統(tǒng)的活躍用戶。這與亞馬遜（AMZN）的低利潤(rùn)率方法類似，以加速收入增長(zhǎng)。

此外，小米還擁有蓬勃發(fā)展的移動(dòng)廣告業(yè)務(wù)。廣告為2018年第三季度貢獻(xiàn)了32億元人民幣（4.71613億美元）。小米向MIUI Android設(shè)備用戶提供了有針對(duì)性的廣告。銷售的小米手機(jī)越多，小米獲得明年全球移動(dòng)廣告預(yù)計(jì)1760億美元支出的機(jī)會(huì)就越大。

到目前為止，移動(dòng)廣告對(duì)小米年收入的貢獻(xiàn)還不到10%。然而，隨著MIUI操作系統(tǒng)活躍用戶的增加，移動(dòng)廣告可以成為小米每年50 - 70億美元的業(yè)務(wù)。