近日,木林森發(fā)布公司2018年業(yè)績(jī)報(bào)告。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入179.52 億元,同比增長(zhǎng)119.76%,其中, LED 材料實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收 63.18 億元, LED 成品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 113.89 億元、分別占營(yíng)業(yè)收入的 35.20%和 63.44%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 7.20 億元,同比增長(zhǎng) 7.75%。
封裝業(yè)務(wù)受行業(yè)景氣度與自身搬遷影響,低于預(yù)期。 自下半年開(kāi)始,木林森出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng), 主要來(lái)自封裝業(yè)務(wù)的低迷。 一方面, 公司中山與吉安兩地仍處于產(chǎn)線調(diào)整過(guò)程中, 封裝產(chǎn)能有所缺失,加之供應(yīng)商導(dǎo)致的偶發(fā)事故給公司帶來(lái) 2.7 億損失, 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)未達(dá)預(yù)期;另一方面,受宏觀經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易摩擦的影響, LED 下游需求疲弱,公司作為封裝龍頭受影響顯著。 若扣除政府補(bǔ)助,全年來(lái)看封裝業(yè)務(wù)是虧損的。 目前公司產(chǎn)線調(diào)整已經(jīng)接近尾聲,隨著產(chǎn)能利用率回升,公司盈利能力將逐步恢復(fù)。LEDVANCE 并表第一年超預(yù)期。 LEDVANCE 全年貢獻(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 2.18 億,是公司扣非利潤(rùn)的主要來(lái)源。毛利率方面,我們估計(jì)LEDVANCE 整體毛利率在 32%以上(作為參照,木林森境外業(yè)務(wù)毛利率為 31.35%,包含木林森少量海外業(yè)務(wù)),相對(duì)于收購(gòu)前 2017H1的 28.61%提升明顯,說(shuō)明 LEDVANCE 被收購(gòu)后良好的經(jīng)營(yíng)狀況。經(jīng)營(yíng)層面, LEDVANCE 更堅(jiān)決地向 LED 轉(zhuǎn)型,同時(shí)多樣化地開(kāi)拓下游燈具業(yè)務(wù);同時(shí)將供應(yīng)鏈與研發(fā)基地逐步遷移至國(guó)內(nèi), 成本與費(fèi)用得到有效降低,經(jīng)營(yíng)效率也得到改善。 在全球照明產(chǎn)業(yè)普遍低迷的環(huán)境下, LEDVANCE 仍有不錯(cuò)的業(yè)績(jī)表現(xiàn),展現(xiàn)了木林森與 LEDVANCE良好的協(xié)同效應(yīng)。
經(jīng)營(yíng)國(guó)際化與產(chǎn)品品牌化并舉,公司經(jīng)營(yíng)重心下移。 木林森以國(guó)內(nèi) LED 封裝業(yè)務(wù)為基礎(chǔ), 納入 LEDVANCE 后, 一方面充實(shí)下游業(yè)務(wù),形成“制造+品牌”兩大布局;一方面將業(yè)務(wù)延伸到全球,使得中國(guó)制造的優(yōu)勢(shì)得以充分發(fā)揮,未來(lái)潛力無(wú)限。目前 LED 應(yīng)用已經(jīng)占總營(yíng)收63.44%,毫無(wú)疑問(wèn)終端產(chǎn)品將是公司經(jīng)營(yíng)的重心。作為全球照明知名品牌, LEDVANCE 在經(jīng)營(yíng)策略深度調(diào)整后有望進(jìn)一步提升利潤(rùn)率,成為上市公司的利潤(rùn)源泉。
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原文標(biāo)題:朗德萬(wàn)斯超預(yù)期,封裝業(yè)務(wù)有望觸底回升【星光寶·分析】
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