射頻長期以來一直是國內的短板，尤其是在智能手機終端的濾波器領域，截至目前，國內射頻廠商信維通信和麥捷科技兩者都在大力開拓該市場，并已經為相關一線ODM和智能手機客戶供貨。隨著5G不斷臨近，射頻的重要性也變得越來越強，據手機報在線此前采訪Qorvo得知，5G時代由于新增了頻譜，這將導致射頻前端變得更加復雜，同時產業規模也會擴張很多。

除了在智能手機終端以來，在5G基站端同樣如此，國內不少5G基站相關企業早已經開始在布局，如東山精密已經獲得了華為5G介質濾波器訂單，而順絡電子、風華高科等也在積極布局。尤其是武漢凡谷，由于為華為5G陶瓷介質濾波器供應商，其股價從2018年10月份的不足4月/股上漲到目前的近20元每股！

日前，身為聲學器件廠商的歌爾股份，則發布公告表示，公司擬以1.346億美元（合約人民幣9.063億元）收購美國MACOM旗下孫公司MACOM HK 51%股份，希望通過此次收購進入新一代無線通信射頻芯片及模組市場。

歌爾股份進入基站射頻PA領域：9億收購MACOM HK 51%股權

日前，據歌爾股份發布公告表示，歌爾股份有限公司全資子公司香港歌爾泰克有限公司于 2019 年 4 月 24 日同 MACOM Technology Solutions Holdings, Inc.、MACOM Wireless Cayman Limited、MACOM Wireless(HK)Limited簽署了《股權購買協議》。香港歌爾擬以自有資金出資總額 1.346 億美元（約合人民幣 9.063 億元）購買 MACOM Cayman 持有的 MACOM HK 51%的股權。本次股票購買完成后，香港歌爾將持有 MACOM HK 51%的股權，MACOM HK 成為公司控股子公司。

據介紹，MACOM Technology 主營業務為半導體，提供超過 5000 種標準和定制設備，包括集成電路、多芯片模組、晶體管、二極管、開關以及開關限制器，被動與主動組件、完整子系統等。其2018年到2019年第一季度一直都處于嚴重虧損中，2018年全年虧損1.67億美元，2019年第一季度也虧損了2300萬美元！

MACOM在全球射頻功率器件占據一席之地，MACOM總部位于美國，在微波和射頻器件板塊具備長期積累，并積極并購擴充高端光器件、高精度數模芯片等產品線，覆蓋通信、數據中心、工業及國防領域，最近一個會計年度營收貢獻33%/29%/38%，來自中國區的營收貢獻約30%。在RF Power Device領域，公司能夠提供Sub 6GHz的PA、Switches，特別是Si-GaN PA具備IDM優勢。

而MACOM HK作為MACOM Technology旗下公司，其于2018年才在香港成立，新一代無線通信射頻芯片及模組的研發、生產和銷售。對于雙方的合作，MACOM HK負責國內5G GaN射頻功率器件市場，屬于互惠合作：

（1）MACOM獲得國內市場合作伙伴，有望借助本地力量打開5G基站市場，值得一提的是，MACOM保留了在中國大陸、香港、澳門以外區域銷售的權利。（2）而對于歌爾股份而言，其將進入射頻芯片和模組領域，除現有聲學、光學、傳感器業務外探索新的增長方向。歌爾股份也在公告中表示，公司借此進入新一代無線通信射頻芯片及模組市場。

據中信證券資料顯示，2019為5G商業化元年，基站射頻空間廣闊。當前韓國、美國、中國已啟動5G網絡部署。華為最新公布5G基站累計出貨量超過7萬個，已經開啟投資兌現景氣周期，華為預計到2025年全球將有650萬個5G基站。

5G應用MIMO、mmWave、Beamfarming等多種新技術，對基站射頻關鍵器件的量、質要求明顯提升，GaN PA有望在sub 6GHz成為主流方案，主要優勢：（1）更好的高頻特性，原有LDMOS在3.5GHz及以上頻率時線性度有明顯下降；（2）更高的能量密度，5G高配采用32/64TR，相比4G的4/8TR在通道數量增長為8倍，使用GaN可以有效縮減整機設備體積；（3）更強的能量轉換效率，PA在基站能耗中占比為50~80%，5G單基站峰值輻射功率有所提升。ABI統計2018年全球基站射頻功率器件市場規模為10億美元，其預計到2021年GaN在其中占比約40%。

據悉，在5G的前端架構里面，除了PA、濾波器、LNA等傳統的射頻收發器件以外，更多的是前端天線的分配問題，多工器如何支持更好的載波聚合，天線分工器可能需要與手機廠家合作，他們決定手機里用哪幾根天線，每根天線支持的頻段等等。射頻前端芯片作為移動智能終端產品的核心組成部分，市場份額擴張迅猛。

而基站是提供無線覆蓋和信號收發的核心環節，包括基站主設備和室外天饋系統。基站系統包括天線、射頻、小微基站等部分，產業鏈環節主要涵蓋基站天線、射頻模塊、小微基站與室內分布等。

目前主要的基站天線和射頻模塊廠商包括華為、京信通信、通宇通訊、摩比發展、大富科技(射頻)、武漢凡谷(射頻)等，小微基站廠商包括邦訊技術、京信通信、佰才邦等。其中通宇通訊、摩比發展、京信通信擁有Massive MIMO 技術優勢，且與中興、華為等主設備商進行過天線射頻一體化深度合作。

對集成度要求不高的基站射頻器件上，我國已經有部分廠商有能力提供產品，例如武漢凡谷、大富科技等。同時，我國也有一些濾波器研究公司進行持續投入，諸如麥捷科技、信維通信等。

歌爾股份2018年凈利潤暴跌60%：急需新業務推動業績增長

作為全球第二大聲學器件供應商，此前其主要與瑞聲科技一起瓜分蘋果訂單，但是近兩年來，歌爾股份在蘋果手機中的聲學器件訂單也不斷被瑞聲科技、立訊精密等廠商所瓜分。這也導致歌爾股份2018年業績自上市以來首次下降程度如此嚴重！

據歌爾股份2018年年報數據顯示，其2018年營收為237億元，同比下降不到7%，但是從凈利潤來看，卻只有8.67億元，同比下降近60%。據其表示，由于智能手機行業出貨量下降、電聲器件領域競爭加劇、公司新布局業務處于良率爬坡階段、虛擬現實市場處于調整期等因素，報告期內公司業績受到相應影響。

從其業務構成來看，盡管其以聲學器件起家，但截至目前其三大業務板塊的營收占比差距已經不是很大，這得益于其分散業務風險。如精密零組件業務（主要產品為微型麥克風、微型揚聲器、揚聲器模組、天線模組、MEMS傳感器及其他電子元器件等）營收為99億元，總公司總營收為41.82%。

智能聲學整機業務（主要產品為有線耳機、無線耳機、智能無線耳機、智能音響產品等）營收為68億元，總公司總營收為28.68%。智能硬件業務（公司智能硬件業務主要為智能家用電子游戲機配件產品、智能可穿戴電子產品、虛擬現實/增強現實產品、工業自動化產品等）營收為66億元，在公司總營收中占比為近28%。

對比其三大業務，其中第一大業務精密零組件營收與去年同期相比有所降低，從103億元下降到了99億元，而智能聲學整機營收則從54億元提升到了68億元，智能硬件業務營收則從92億元下降到了66億元。可以說，2018年其營收之所以沒有大幅度下降，主要原因在于智能聲學整機業務的大幅度提升！

2018年5月15日，歌爾聲學成功躋身MSCI新興市場指數的234家A股名單。5月22日，歌爾股份在A股上市整整十年。公司也從十年之前的名不見經傳，成為如今的人盡皆知。十年之間，歌爾股份營業收入由2008年的10億元，增長到2017年的255億元，增長近25倍；歸屬于上市公司股東的凈利潤從2008年的1．2億元增長到21．4億元，增長近17倍。

然而，從2018年開始，歌爾股份首次告別業績高速增長階段。據其2018年10月26日的業績預告顯示，2018年其歸屬凈利潤約11.77億元-16.40億元，同比下降25%-45%。這是歌爾股份近三年來凈利潤首次下降！

看看往年歌爾股份的業績情況：2012年-2017年，歌爾股份的營收分別為72.53、100.48、126.9、136.56、192.87、255.36億元，相對應的凈利潤分別為凈利潤分別為9.07、13.06、16.57、12.51、16.51、21.39億元。

從歌爾聲學主營業務精密零組件來看，其正面臨瑞聲科技和立訊精密的強烈排擠，這也是其上市以來在2018年業績首次下降的主要原因所在，即2018年歌爾股份聲學市場遭遇競爭對手搶單，2018年，產業鏈有消息傳出，蘋果連接器供應商立訊精密成功切入聲學元器件供應鏈條。

早在2015年，***聲學器件龍頭美律實業就曾試圖通過私募方案引入立訊精密，但當時該交易最終以失敗告終。隨后，美律實業又與立訊精密簽訂協議，將主營業務為微型揚聲器模組的蘇州工廠美特51%的股權出售給了立訊精密；蘋果訂單在***美律接單之后再轉交給蘇州美特生產。

2017年12月初，立訊精密再次與美律實業合資成立廣東立訊美律電子有限公司，前者出資1.02億元占股51%，后者出資0.98億元占股49%。通過與***聲學巨頭美律的合作，立訊精密成功切入蘋果聲學元件供應鏈條，致使歌爾股份與瑞聲科技業績承壓。

2018年歌爾股份曾通過深交所互動易平臺表示，公司在智能手機客戶中的份額還在穩步提升，不存在被搶占市場的問題。但從其年報披露數據來看，隨著立訊精密的入局，公司產品毛利率亦開始下滑。2018年，公司電子元器件毛利率為18.86%，而這一數據在2016年為22.42%。

相反地，獲得了蘋果新訂單的立訊精密業績卻實現了突飛猛進，2018年立訊精密營收358.5億元，同比增長57.06%；歸母凈利潤27.22億元，同比增長61.05%。在2018年諸多蘋果概念股承壓的大環境下，立訊精密的逆勢表現極為亮眼。

由上可見，盡管歌爾股份通過無線耳機等新的業務為2018年業績沒有大幅度下降作出了重要貢獻，但是，從三大主要業務的毛利率來看，三者都出現了不同幅度的下降，且無論在哪個業務方面，均存在強大的競爭對手，市場的激烈競爭導致其毛利率極速下降。這也是為何歌爾股份收購MACOM HK公司的主要原因所在，從5G市場需求來看，無疑，對于歌爾股份來說進入射頻領域將大有可為！