上周，京信通信發(fā)布公告稱，英特爾亞太研發(fā)有限公司與京信通信附屬公司京信網(wǎng)絡(luò)簽訂認(rèn)購(gòu)協(xié)議，英特爾同意認(rèn)購(gòu)京信網(wǎng)絡(luò)1658.64萬(wàn)股股份，相當(dāng)于京信網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)大股權(quán)后約4.5%。

公告顯示，此次認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)的代價(jià)為人民幣9424.1萬(wàn)元。公告稱，董事會(huì)認(rèn)為認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)加深了英特爾與京信之間的業(yè)務(wù)聯(lián)系，會(huì)為京信網(wǎng)絡(luò)提供額外資金發(fā)展其業(yè)務(wù)及作一般營(yíng)運(yùn)。

我們應(yīng)該如何看待這筆投資，對(duì)于英特爾、京信通信和產(chǎn)業(yè)鏈意味著什么？

雖然投資規(guī)模與力度并不大，在資本市場(chǎng)上沒有掀起多大的波瀾，但這卻是一個(gè)雙方各取所需的雙贏合作，也有助于開放5G云網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

各取所需：產(chǎn)品、技術(shù)與市場(chǎng)的三重協(xié)同

以上述9424.1萬(wàn)元作價(jià)結(jié)合京信網(wǎng)絡(luò)投后4.5%的持股比例來(lái)看，英特爾此次入股京信網(wǎng)絡(luò)對(duì)其的投后估值約合21億元。

作為母公司的京信通信日子并不好過(guò)。財(cái)報(bào)顯示，京信通信上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.38億港元，同比減少18.6%；毛利為7.266億港元，同比減少16.7%；毛利率增加0.8個(gè)百分點(diǎn)至32.5%；凈利潤(rùn)為0.53億港元，同比減少35.4%。

業(yè)績(jī)的下滑除了受到疫情影響，5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)受到一定延緩之外；更重要的是京信通信的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。其主打產(chǎn)品面臨越來(lái)越大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，這些壓力更多的是來(lái)自主設(shè)備廠商的集成式產(chǎn)品“入侵”。要想抵御入侵，就要積極開發(fā)新產(chǎn)品，從而不斷改善產(chǎn)品毛利率，而這都需要大量的研發(fā)投入，能從英特爾拿到投資，有助于補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金，改善財(cái)務(wù)狀況。

當(dāng)然，京信能夠從英特爾得到的，肯定不止于投資，更多的則是英特爾的研發(fā)、產(chǎn)品與全球市場(chǎng)資源。而這要從開放5G云網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，更具象的就是小基站和OpenRAN產(chǎn)品說(shuō)起。

京信在小站領(lǐng)域投入很早，力度很大，但出貨量與營(yíng)收并不與之匹配。根本原因不在于自身產(chǎn)品性能，而是運(yùn)營(yíng)商的采購(gòu)、建設(shè)與運(yùn)維機(jī)制，小站廠商在與主設(shè)備廠商的競(jìng)爭(zhēng)中完全處于下風(fēng)。在傳統(tǒng)的小站產(chǎn)品賽道中，京信們是沒有機(jī)會(huì)完成彎道超車的；而開放5G云網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施則給了他們這個(gè)機(jī)遇，可以在諸如企業(yè)園區(qū)、室內(nèi)小站等細(xì)分市場(chǎng)贏得入場(chǎng)券。

目前，從開放5G云網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施底層的開放算力平臺(tái)角度來(lái)看，只有x86架構(gòu)可以滿足運(yùn)營(yíng)商各方面的需求，并且擁有不少實(shí)際用例。雙方的合作，可以從產(chǎn)品和研發(fā)角度提升京信的競(jìng)爭(zhēng)力。早在2019年，京信通信就聯(lián)合中國(guó)移動(dòng)研究院與英特爾，推出了業(yè)界首款商用5G云小站。當(dāng)然，雙方這樣的合作還有很多，也得到了運(yùn)營(yíng)商和垂直行業(yè)用戶的認(rèn)可。

不過(guò)，京信能從英特爾得到更多的是后者的全球市場(chǎng)資源。英特爾與其他IC公司很大的不同之處就在于，對(duì)于垂直行業(yè)最終用戶的滲透力。特別是在電信運(yùn)營(yíng)商領(lǐng)域，英特爾在標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)品、工具、交付等多個(gè)環(huán)節(jié)擁有強(qiáng)大影響力，可以幫助京信“出海”遠(yuǎn)航。

對(duì)于英特爾而言，這樣的投資也是很劃算的。

從資本角度來(lái)講，京信通信基本面依然是很健康的；而且運(yùn)營(yíng)商正處于5G規(guī)模投資的轉(zhuǎn)換期和啟動(dòng)期，京信通信的營(yíng)收與利潤(rùn)前景還是可期的，特別是小站與室內(nèi)覆蓋產(chǎn)品值得期待。

另外，英特爾也需要京信通信這樣有底蘊(yùn)、有實(shí)力的鐵桿盟友，來(lái)共同推動(dòng)開放5G云網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)業(yè)進(jìn)程。5G云網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施與企業(yè)級(jí)IT基礎(chǔ)設(shè)施不同，其對(duì)于性能、可靠性、安全性能力要求很高，對(duì)于交付運(yùn)維要求很高，要求供應(yīng)商要了解運(yùn)營(yíng)商，洞悉運(yùn)營(yíng)商的需求與痛點(diǎn)，而這正是京信通信有別于傳統(tǒng)IT與軟件廠商的優(yōu)點(diǎn)。當(dāng)前，ARM陣營(yíng)在蠢蠢欲動(dòng)，高通也希望能夠重回系統(tǒng)設(shè)備市場(chǎng)，類似于京信這樣的“香餑餑”肯定還是要攥住的。

攜手前行：夯實(shí)開放的無(wú)線網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈

正如上文所言，雙方的合作的確是給彼此帶來(lái)了不少的增益。但在筆者看來(lái)，這樣的合作更加關(guān)乎開放5G云網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)的未來(lái)。

從全球來(lái)看，開放5G云網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)已經(jīng)開始了全球廣泛部署。不止是日本樂(lè)天移動(dòng)、美國(guó)DISH這樣的新晉運(yùn)營(yíng)商，諸如AT&T、德國(guó)電信、西班牙電信、沃達(dá)豐等老牌跨國(guó)運(yùn)營(yíng)商都開始進(jìn)行規(guī)模實(shí)驗(yàn)或者試商用。

這個(gè)階段與實(shí)驗(yàn)室階段最大的不同，更加強(qiáng)調(diào)設(shè)備商們的產(chǎn)品、交付與運(yùn)維能力，而這些正是京信通信所擅長(zhǎng)的。比如在前段時(shí)間，沃達(dá)豐對(duì)外公布的Open RAN RFI結(jié)果中，就包含了京信通信。

我們并不否認(rèn)，在當(dāng)前階段，Open RAN產(chǎn)品與解決方案在成本、性能和功耗等幾個(gè)維度的確與傳統(tǒng)設(shè)備還存在較大差距。但相信，隨著摩爾定律的持續(xù)演進(jìn)，軟件協(xié)議堆棧的優(yōu)化，芯片出貨量的增加以及應(yīng)用場(chǎng)景的驗(yàn)證，Open RAN產(chǎn)品將會(huì)找到自己的應(yīng)用場(chǎng)景。

以中國(guó)電信發(fā)布的《云網(wǎng)融合2030技術(shù)白皮書》為例。其中寫到，5G無(wú)線網(wǎng)設(shè)備虛擬化將從CU的控制面開始，隨著通用化平臺(tái)轉(zhuǎn)發(fā)能力的提升而逐步深入；力爭(zhēng)通過(guò)基站硬件白盒化來(lái)打造更加開放的無(wú)線網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，5G無(wú)線網(wǎng)設(shè)備白盒化初期主要聚焦5G室內(nèi)場(chǎng)景。

需要再次強(qiáng)調(diào)的是，伴隨著5G部署的深入，更多的應(yīng)用場(chǎng)景開始涌現(xiàn)；開放的無(wú)線網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈在幫助運(yùn)營(yíng)商降低成本，提升網(wǎng)絡(luò)靈活性，加速云網(wǎng)邊端融合方面，擁有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。我們也呼吁國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商在2021年的產(chǎn)品集采中，給予開放、云化小站產(chǎn)品更多的機(jī)會(huì)，讓不同的技術(shù)演進(jìn)路線與產(chǎn)品形態(tài)可以同臺(tái)競(jìng)技，滿足多場(chǎng)景業(yè)務(wù)需求。

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