公司在能量激光、信息激光和傳感器實現垂直化布局,具備核心技術競爭優勢,未來有望進入收入維持較高增長和利潤率提升的通道。董事長及高管承諾績效薪資的30%用于增持公司股份、且任職期間不減持,彰顯管理層對公司未來發展的信心。我們預計,2018-2020年公司歸母凈利潤依次為4.45、6.05和8.31億元、復合增速36.8%;首次覆蓋給予“推薦”評級。

能量激光全產業鏈布局,預計2018-2020年能量激光業務復合增速32%

公司能量激光業務以華工激光為主,參股高功率半導體激光器芯片公司長光華芯和國內光纖激光器龍頭銳科激光、控股紫外和超快激光器公司華日激光,形成從上游元器件到下游應用的全產業鏈布局,2016-2017年公司激光加工及成套設備業務復合增速41.5%。我們預計公司能量激光將受益于OLED面板和藍寶石切割等消費電子新興領域拉動和國內大功率光纖激光加工設備快速增長,預計2018-2020年公司能量激光業務收入復合增速約32%。

傳感器業務向新能源汽車電子等新領域擴展,光通信業務成本有望下降

華工高理掌握陶瓷制造能力和芯片封裝技術,空調溫度傳感器全球市占率約70%,自主研發的PTC發熱器等30多種汽車電子產品,并成功進入特斯拉、比亞迪、上汽、吉利和江淮等知名新能源車企,其中新能源汽車加熱器國內市占率約60%。公司傳感器由空調向廚具、小家電和汽車電子領域擴展,將打開傳感器業務成長空間。華工正源具備“芯片-器件-模塊”的垂直整合能力。2018年1月華工科技參股云嶺光電,推進高速光芯片的國產化。我們認為,公司光通信業務將受益于云嶺光電10G、25G光芯片量產和5G網絡建設,有望進入收入繼續快速增長、但成本下降的通道。

董事長及高管承諾績效薪資的30%增持公司股份,且任職期間不減持

基于對公司未來持續穩定發展的信心,董事長及高管自愿承諾:自2017年起以每年年度績效薪資的30%用于增持公司股份,且所增持股份在華工科技工作期間不減持,2017年和2018年已兩次增持公司股票。