8月18日，中國領(lǐng)先的CMOS圖像傳感器芯片、DDI顯示芯片設計公司格科微成功登錄科創(chuàng)板，股票初始定價為14.38元，開盤伊始股價直接飆升185.05%，達到了40.99元，按照2,248,998,455股計算，公司市值超過了900億元。
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上市公告書顯示，格科微公司創(chuàng)始人、董事長、首席執(zhí)行官趙立新截至本上市公告書簽署之日，持股數(shù)量為1,069,398,765股，按照開盤時40.99元的股價計算，他的身價超過了400億元。
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開盤之后，格科微的股票呈現(xiàn)出回落的態(tài)勢，截止到下午15時，格科微股價為35.25，漲幅依然有145.13%。
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全球CIS市場出貨量第一

公開資料顯示，格科微提供的CMOS圖像傳感器芯片廣泛應用于手機、智能穿戴、移動支付、平板、筆記本、攝像機以及汽車電子等產(chǎn)品領(lǐng)域。格科微招股書指出，公司已成為國內(nèi)領(lǐng)先、國際知名的CMOS圖像傳感器供應商，根據(jù)Frost&Sullivan統(tǒng)計，按出貨量口徑統(tǒng)計，2020年，公司實現(xiàn)20.4億顆CMOS圖像傳感器出貨，占據(jù)了全球29.7%的市場份額，位居行業(yè)第一；以銷售額口徑統(tǒng)計，2020年，公司CMOS圖像傳感器銷售收入達到 58.6億元，全球排名第四。
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在銷售額的統(tǒng)計方面，F(xiàn)rost&Sullivan和半導體市場調(diào)查公司Yole Développement略有出入，后者在《2021年CMOS圖像傳感器（CIS）行業(yè)狀況報告（Status of CMOS Image Sensor Industry 2021 report）》中指出，格科微在CIS市場的出貨量排名世界第五位，除了我們廣泛熟知的索尼、三星、豪威科技，Yole Développement將ST排在了第四位，其13.22億美元的營收高于格科微的8.13億美元。
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但出貨量方面，格科微的數(shù)據(jù)是對得上的，Yole Développement的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示全球2020年CIS出貨量大概為70.8億個，和Frost&Sullivan出入不大，因此出貨超過20億顆的格科微確實是行業(yè)第一。
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高端市場的空白

兩項數(shù)據(jù)對比之后，我們不難發(fā)現(xiàn)，格科微CIS產(chǎn)品的盈利能力較弱，雖然格科微在CIS市場的出貨量已經(jīng)達到了全球第一的水平，但我們很難將格科微定義為CIS產(chǎn)業(yè)龍頭，其中原因就是目前全球CIS產(chǎn)業(yè)走向高分辨率的趨勢明顯，而格科微的主陣地在1300萬像素以下。
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格科微招股書顯示，該公司提供的CIS產(chǎn)品主要集中在200萬以下像素、200萬至500萬像素以及司 500萬至1300萬像素。下圖是格科微援引Frost&Sullivan的數(shù)據(jù)統(tǒng)計圖，可以看到，如果以出貨量為統(tǒng)計口徑的話，對于格科微是極為利好的，通過圖示不難看到500萬至1300萬像素是目前CIS市場主要的出貨量大頭。
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但如果我們從另外一個角度來看CIS市場，格科微的短板就暴露了出來。我們上面提到，格科微的產(chǎn)品盈利能力較弱，原因就在于該公司的產(chǎn)品在1300萬至4800萬像素以及4800萬像素以上區(qū)間基本處于空白，而這些是中高端手機的必備。
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智能手機是CIS市場最重要的應用領(lǐng)域，沒有之一，2020年手機CIS市場占整個CIS市場的68%，雖然計算、汽車和安防市場當前的增速比較快，但還不能與手機市場相提并論。在這個方面，索尼是絕對的霸主，2020年手機CIS市場總體規(guī)模為150億美元，索尼以 46％ 的收益份額成為智能手機圖像傳感器市場的第一名，緊隨其后的是三星和豪威科技。
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因此，招股書中也提到了這個風險。其中，在“市場競爭風險”這一塊，格科微指出，一些來自日本、韓國、中國大陸和中國臺灣的國際龍頭企業(yè)憑借強大的資金與技術(shù)實力，不斷提升其品牌知名度和市場地位，在中高階像素 CMOS圖像傳感器、OLED 顯示驅(qū)動芯片等領(lǐng)域占據(jù)了較高的市場份額，格科微在這個方面還是追趕者。同時，由于1300萬以下產(chǎn)品的同質(zhì)化競爭嚴重，格科微的盈利空間受到了很大的挑戰(zhàn)。
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尚未定性的專利糾紛

提到風險，格科微有一個即便招股書不提，很多業(yè)者也熟悉的風險——和矽創(chuàng)電子的專利糾紛，這些糾紛主要集中在顯示驅(qū)動方面。
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招股書在“知識產(chǎn)權(quán)糾紛的風險”中提到，格科微上海與矽創(chuàng)電子就矽創(chuàng)電子持有的 ZL201180047165.9 等專利的有效性及格 科微上海是否侵犯矽創(chuàng)電子的專利權(quán)存在爭議和糾紛，矽創(chuàng)電子分別在中國大陸及中國 臺灣地區(qū)向格科微上海提起訴訟，主張格科微上海包括 GC9304、GC9305、GC9306、 GC9306S、GC9307 在內(nèi)的相關(guān)顯示驅(qū)動芯片產(chǎn)品侵犯了矽創(chuàng)電子的專利權(quán)。
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目前的訴訟歷程對于格科微較為不利。此前，經(jīng)格科微上海請求，國家知識產(chǎn)權(quán)局專利復審委員會于 2018 年9月13日做出審查決定，宣告矽創(chuàng)電子的ZL201180047165.9號專利全部無效。然而，后續(xù)北京知識產(chǎn)權(quán)法院駁回了國家知識產(chǎn)權(quán)局的裁定，并且在二審中，高級人民法院做出維持原判的判決。格科微已經(jīng)申請了再審請求，后續(xù)進展或許將影響該公司的股市表現(xiàn)。
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自建產(chǎn)線的價值

目前，格科微還是一家Fabless模式的企業(yè)，將晶圓制造及大部分的封裝測試等生產(chǎn)環(huán)節(jié)通過委外方式進行。格科微在招股書中提到，基于行業(yè)特點，全球范圍內(nèi)符合公司技術(shù)及生產(chǎn)要求的晶圓制造及封裝測試供應商數(shù)量較少，部分中高階產(chǎn)品的晶圓代工產(chǎn)能在全球范圍內(nèi)集中于三星、臺積電、中芯國際、華虹半導體等少數(shù)頭部供應商。未來，若公司主要供應商業(yè)務經(jīng)營發(fā)生不利變化、產(chǎn)能受限或合作關(guān)系緊張，可能導致其不能足量及時出貨， 從而對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。
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為了解決可能會有的產(chǎn)能風險，目前格科微也在嘗試自建產(chǎn)線。格科微表示，通過自建部分 12 英寸BSI晶圓后道產(chǎn)線、12英寸晶圓制造中試線的方式，逐步實現(xiàn)由Fabless模式向Fab-Lite模式的轉(zhuǎn)變，在有效保障產(chǎn)能的同時提升研發(fā)驗證環(huán)節(jié)的自主性。
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結(jié)語

格科微的優(yōu)勢和劣勢其實都很顯著。通過產(chǎn)品銷量的優(yōu)勢，格科微相較于其他CIS廠商有著更大的市場廣度，當計算、汽車、安防等領(lǐng)域的CIS需求快速爆發(fā)之后，格科微無疑有著更大的市場空間去發(fā)展。
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但格科微的短板也需要重視，無論如何短期內(nèi)智能手機都將是CIS市場的主要應用市場，如果格科微遲遲無法打開高端市場，那么其盈利能力將受到極大的挑戰(zhàn)，越來越被產(chǎn)品同質(zhì)化所累。