從通信行業(yè)轉向新能源汽車，作為連接器制造商，該公司需要承受政策變動引發(fā)的風險

    小小的連接器，很多人都在使用，但是在其背后近千億規(guī)模的產業(yè)卻容易被忽視。憑借新能源汽車行業(yè)快速崛起，相關企業(yè)也站在了資本市場門口。

    蘇州瑞可達連接系統(tǒng)股份有限公司（下稱瑞可達）就是其中一員。早在2018年4月該公司已披露上市招股書。招股書顯示，該公司此次擬募集資金約5.22億元，其中3.06億元用于新能源汽車連接器及關鍵零部件生產基地的建設項目，0.66億元用于研發(fā)中心建設項目，其余1.5億元用來補充流動資金。

    根據(jù)其最新披露的招股書，《投資時報》研究員注意到瑞可達應收賬款比例較高，且主營業(yè)務重心迅速轉移到了新的方面，這其中銜接是否順暢為外界廣泛關注。

    對此，瑞可達方面向《投資時報》表示，2015年至2017年（下稱報告期）公司應收賬款賬齡在1年以內的部分占總額比例均達90%以上，且公司客戶主要為新能源汽車及通信行業(yè)的大中型企業(yè)，信用狀況良好，應收賬款無法收回的風險較小。該人士同時表示，通過近年來的市場布局，瑞可達已與國內大部分主流新能源車企建立了合作關系，為后續(xù)的業(yè)務增長奠定了堅實的基礎。

    應收賬款比例較高

    報告期內，該公司應收賬款分別為0.87億元、1.55億元、2.03億元，呈現(xiàn)逐年升高趨勢。相應其流動資產分別為2.32億元、4.79億元、5.77億元，應收賬款占流動資產比例分別為37.5%、32.4%、35.2%。報告期內，該公司總資產為3.72億元、6.34億元、7.65億元，應收賬款的總資產占比分別為23.4%、24.4%、26.5%，若算上應收票據(jù)，該比例還會更高。

    雖然隨著資產規(guī)模的增加，應收賬款的同比例增加是正常現(xiàn)象，但是如此之高的應收賬款占比仍存在較大風險，在占用大量資金浪費資源的同時（相當于無息存款），也對資金鏈的正常運轉構成威脅。

    另外，《投資時報》研究員注意到，應收票據(jù)中有少量的商業(yè)承兌匯票，報告期內分別為542萬元、284萬元、305萬元，占應收票據(jù)的比例分別為13.1%、3.9%、2.4%。雖然金額不大，但這類匯票的信用度不如銀行承兌匯票，也需額外注意。

    對此，瑞可達相關負責人向《投資時報》表示，報告期內公司應收賬款賬齡在1年以內的部分占比均達到90%以上，且公司客戶主要為新能源汽車及通信行業(yè)的大中型企業(yè)，信用狀況良好，應收賬款無法收回的風險較小。
其次，公司主要以電匯+銀行承兌匯票作為貨款結算方式，對于商業(yè)承兌匯票采取謹慎態(tài)度，特殊情況下確實需要以商業(yè)承兌匯票作為貨款結算方式的，需對前手客戶的償付能力（注冊資本、營業(yè)收入情況等）做充分考量，必要時需讓前手客戶提供保證函，以盡可能減少應收票據(jù)風險。

    目前，公司經營現(xiàn)金流運行正常，同時也通過背書轉讓方式使用收到的票據(jù)支付供應商貨款，以確保公司經營現(xiàn)金流充足。

    不過《投資時報》研究員發(fā)現(xiàn)，該公司今年上半年現(xiàn)金流基本呈凈流出狀態(tài)。Wind數(shù)據(jù)顯示，當期瑞可達經營活動現(xiàn)金凈流量為-0.15億元，投資活動現(xiàn)金凈流量為-0.04億元，籌資活動現(xiàn)金凈流量為-0.12億元，現(xiàn)金凈增加額為-0.3億元，呈全線頹敗之勢。而現(xiàn)金凈增加額為負的情況，已經從2017年一季度一直持續(xù)至今年上半年。

    主營業(yè)務重心轉移

    報告期內，該公司來自通信行業(yè)的主營業(yè)務收入占比分別為66%、41%、31%，呈現(xiàn)逐年下降趨勢；與此相反，這三年的新能源汽車行業(yè)的主營業(yè)務收入占比分別為34%、59%、68%，這表明瑞可達的業(yè)務重心正從通信行業(yè)轉向新能源汽車行業(yè)。并且，此次募集的5.22億資金中，有3.06億用于籌建新能源汽車連接器及零部件生產基地項目，可見瑞可達已經將大部分資源投資于此。

    但是新能源汽車這個新興行業(yè)的蓬勃發(fā)展有很大一部分原因是政府的扶持，倘若政府取消對新能源汽車的補貼很可能導致該行業(yè)出現(xiàn)劇烈波動，對于新能源汽車連接系統(tǒng)的需求也勢必會減少。

    事實上，新能源汽車補貼退坡已是大勢所趨，大部分車企所獲補貼金額均較往年大幅減少。在新能源補貼政策進一步收緊的情況下，車企利潤也受到擠壓，這又會對瑞可達的營收產生直接影響。而瑞可達方面則向《投資時報》表示，隨著《雙積分管理辦法》在 2018 年 4月正式施行，終端車企對新能源車生產量的提升將直接擴大對上游新能源連接器市場的需求，公司也將在新能源連接器市場擴容的背景下受益。

     薪酬不夠股權來湊