從曾經的遙遙領先，到如今打響生存保衛戰，目前排在中國互聯網企業市值/估值榜第8名的百度，未來會跌出前10嗎？

北京時間8月20日早上，百度公布了其2019年Q2財報。財報顯示，按照美國通用會計準則（GAAP）計算，百度Q2的總營收為263億元（38.4億美元），同比增長1%，高于分析師預期；歸屬于百度的凈利潤為24億元（3.51億美元），同比下降62%。

因為百度Q2的業績表現優于市場對其偏悲觀的預期，所以盤后股價上漲逾8%，達到113美元。按收盤時股價計算，百度的最新市值接近365億美元。財報發布后，百度CEO李彥宏發表內部信稱：這段時間，面臨嚴峻的挑戰以及疲軟的宏觀環境，公司自上而下推動了一系列顛覆性變革……從今天的這份財報看，一些好的跡象正在呈現，公司業績企穩回升。

但不可忽略的事實是，百度股價自2018年5月創下歷史新高（284.22美元）后持續走低，市值從峰值990億美元縮水至365億美元，邁入2019年，百度股價已經累計跌去近40%，而騰訊累計跌去近4%，阿里巴巴累計漲幅27%。

據燃財經統計，百度的市值不僅已被“老對手”阿里和騰訊遙遙領先，被美團和京東遠遠趕超，排在其上的，還有沒上市的螞蟻金服、字節跳動和滴滴的估值，其身后還有網易和拼多多虎視眈眈。

截至8月20日，互聯網市值和估值Top10企業

今年以來，百度的內憂外患進一步升級。先后經歷了組織架構調整、人員變動和業務盤整，內部新業務進展緩慢，外部字節跳動開始正面進攻百度的核心業務腹地——搜索。

為了完善搜索業務，字節跳動將全資收購互動百科。而百度先后入股果殼網、知乎等一系列動作，則更多被看作是通過投資緩解內容焦慮、抵御字節跳動進攻的被動防御舉措。

從曾經的遙遙領先，到如今打響生存保衛戰，目前排在中國互聯網企業市值/估值榜第8名的百度，未來會跌出前10嗎？

百度依然不樂觀

雖然百度這一季財報要明顯強于上一季度，但從具體各項數據上看，依然算不上樂觀。

百度2019年Q2財報顯示，總營收為263億元，約合38.4億美元，同比增長1%。

其中，長期擔任百度收入引擎的網絡營銷營收為192.37億元，約合28.02億美元，同比下降了9%，占總營收比重為73%；其他營收為70.89億元，約10.33億美元，同比增長44%。另外，百度還公布了核心業務的營收，主要包括搜索服務和交易服務，這部分營收為195億元，約28.5億美元，同比下降了28%。

雖然李彥宏談到百度的業績正在企穩回升，但通過對比百度近6個季度財報可以發現，其各項營收的增速都在出現不同程度的下滑。

百度網絡營銷收入近6季度變化

一直以來，廣告都是百度的主要營收來源，但這一季度核心業務收入和網絡營銷收入都經歷了同比下降。百度在財報中解釋，作為百度核心業務的營銷服務在醫療保健、在線游戲、金融服務和汽車物流等行業經歷了疲軟。同時，百度的廣告收入主要來自于搜索業務，但這一業務也正在面臨來自頭條的沖擊。

百度這季財報好的一點在于其他業務收入為71億元，同比增長了44%，百度提到，這部分營收主要得益于愛奇藝會員服務、云服務和其他業務穩健增長，其中絕大部分貢獻都來自于愛奇藝的會員服務收入。

2018年3月，愛奇藝成功上市，百度為其第一大股東。根據美國公認會計原則，對于投票權50%以上的企業需合并報表，因而愛藝奇的收入劃入百度財務報表。百度在財報中提到，愛奇藝貢獻的收入超過70億元，但花在愛奇藝等平臺的內容成本也高達58億元。

營收增長不太樂觀，而成本的投入卻在不斷升高。據百度Q2財報顯示，本季度百度內容成本為58億元，約8.47億美元，同比增長12%；流量獲取成本為34億元，同比增長了27%；帶寬成本同比增長了32%；其他營收成本同比增長了89%；銷售、行政支出和研發費用也在一定程度的增長。

其中，內容成本仍然是百度總投入的最大部分，主要用于對愛奇容內容的投資。同時，這一季度，其他營收成本的高增長，來源于智能家居設備的銷售成本，折舊費用較高。也就是說，小度音箱等智能硬件的銷售同時也帶來了一定的成本壓力。

百度2019年第一季度出現了虧損，這是其上市近14年來的第一次季度虧損。根據百度2019年Q2財報，歸屬于百度的凈利潤為24億元，同比下降了62%。值得注意的是，百度每條廣告的收益也正在經歷巨大波動。

2018年Q2，百度每條廣告的攤薄收益為2.74美元，到了2019年Q2每條廣告的攤薄收益僅為0.96美元，而上一季度，這一數值為-0.15美元。這一數據的變動也從側面反映出，百度的廣告業務貢獻能力正在減弱。

三駕馬車起跑艱難

如今，百度搜索雖然依舊是國內第一，但在移動互聯網時代，人們更依賴推送而非搜索。另外，搜狗、字節跳動等公司搜索業務的競爭，給了百度不小的壓力。

搜索增速降緩，百度想要通過All in AI重回舞臺中心，形成了以百度大腦為核心，DuerOS、Apollo、智能云齊頭并進的局面，但三架馬車各有問題。

具體說來，依靠DuerOS百度推出了小度音箱等多種智能硬件。在百度智能生活事業群組（SLG）總經理景鯤的設想里，小度就是未來的搜索，現實情況是，小度的定位暫時還是音箱，與智能搜索的定位差得還遠。

雖然李彥宏在內部信中稱，小度智能音箱連續兩個季度成為中國市場第一名，并與亞馬遜、谷歌一起位列全球市場前三名。但不可忽略的是，為了搶奪市場，百度在智能硬件上擠壓利潤，大打補貼牌，定價從第一款智能音箱“渡鴉”的1699元一直降到“小度”的89元。低價擴張模式能否持續有效，還有待觀察。

同時，百度試圖以DuerOS為核心進行IoT布局，但優勢并不明顯，競爭對手一方面有自建生態鏈的小米，另一方面有同樣通過與傳統家電企業合作來布局IoT的阿里，后者的電商優勢顯得更有吸引力，百度在IoT上可謂腹背受敵。

搜索之外，百度重注無人駕駛。2017年4月，百度發布“Apollo計劃”，宣布打造自動駕駛開放平臺。百度選擇將硬件交由合作伙伴，自己主攻軟件。但業內人士告訴燃財經，無人駕駛技術需要軟硬件一體，一旦配合不好就會出現分離，進而影響駕駛安全。

截至今年7月，趕在百度“阿波龍”無人車宣布量產一周年之際，燃財經前往北京海淀公園試乘“阿波龍”，結果速度堪比慢跑，運行又顯呆笨，體驗不佳。

近日有媒體報道稱，阿波龍項目“生變”，阿波龍小巴“賣一臺虧一臺”，百度主力研發人員已經撤出該項目。有消息稱，百度無人駕駛的分拆計劃有可能將在下個月內正式公布。

智能云可能是百度新業務中，唯一可以帶來規模化收入的部分。在2018年第四季度，僅有騰訊云和百度智能云實現了營收翻番。

但百度智能云入場較晚，晚于阿里云7年，騰訊云3年。Q2財報發布后，李彥宏稱百度智能云在Canalys和Synergy Research發布的2019年第一季度的中國公有云報告中，躋身中國PAAS（平臺即服務）和IAAS（基礎設施即服務）公有云服務供應商前四。

然而放眼全球，公有云市場已經被AWS、微軟、谷歌、阿里云和IBM占去60%，唯一進入全球前五的國內服務商只有阿里云，百度云能否在存量市場撕開一道口子尚有疑問。

而于百度而言，這家公司已為AI投入太多，但AI暫時還無法為百度帶來相應的回報。

打響生存保衛戰

如今百度的對手已經不止阿里和騰訊，與國內市值與估值排名前10的其他互聯網公司相比，百度目前的問題在于舊業務增長乏力、新業務又無法在短時間內奏效。

與百度相比，其他巨頭公司都在各自的領域建立起了核心業務壁壘，同時圍繞核心業務完善了相應的生態。

昔日與百度相提并論的阿里和騰訊，一個稱霸電商，離錢最近，另一個稱霸社交，擁有月活8.23億的QQ和月活11.12億的微信兩款王牌產品。同時，騰訊還是中國最大的游戲公司之一，擁有強大的現金流。對比2019年第二季度營收，騰訊的總營收是百度的3.3倍，利潤是百度的9.8倍。

后起之秀，諸如TMD，也已經在各自的領域里建立起護城河。字節跳動和滴滴各有殺手锏，美團早年以團購起家，現在已經圍繞團購+外賣的模式領跑本地生活領域。在外賣領域，被阿里收購的餓了么是美團唯一的競爭對手。易觀國際發布的《2019上半年中國本地生活服務行業洞察》顯示，該行業今年上半年的交易規模達到9159.8億元，其中美團外賣市場份額為52%，餓了么市場份額為43.9%。

其他巨頭在遇到競爭時是如何突圍的？

盡管阿里也面對來自京東、拼多多等外部競爭，但阿里在電商領域仍有不可撼動的營收能力。阿里巴巴2019財年的GMV為5.73萬億元，而拼多多截至2019年3月31日的12個月間，GMV為5574億元，僅為阿里的十分之一。

此外，阿里還圍繞電商建立起了完整的生態，根據阿里2020財年Q1的財報顯示，當季阿里云收入為77.87億元，同比增長66%。阿里旗下的螞蟻金服，也已圍繞支付形成生態。

網易除了游戲業務以外，旗下還有網易云音樂、網易有道等多個明星業務，5月，有媒體曝出，網易有道也將赴美IPO。

而主打智能硬件的小米，雖然手機業務受到了一定沖擊，但對智能硬件生態的前瞻性布局，有望讓小米在未來5G、物聯網時代再次崛起。

隨著移動互聯網紅利期見頂，各巨頭都遭遇增長難題，但他們在掌握各自賽道絕對話語權的同時，圍繞主營業務建立起了其他生態，增加新的盈利可能，有些生態里的業務已經逐漸成長為新的營收引擎。

回望過去，百度也經歷過多次嘗試。2015年6月，李彥宏在百度糯米生態O2O戰略發布會上稱，百度賬上還有500億元，要拿出200億補貼O2O。相關人士曾向燃財經透露，百度當時確實砸了200億在O2O上，隨著后來的美團點評合并，百度在O2O上的嘗試也基本宣告失敗。

如今，新的業務還沒來得及讓百度再次崛起，百度賴以安身立命的搜索業務也迎來勁敵。字節跳動布局搜索正在透露危險的信號，百度不得不在內容領域加強防守，投資知乎和果殼。這意味著關乎百度生死存亡的保衛戰已經打響，如果這場戰役輸了，百度或將跌出中國互聯網公司前10，甚至可能消失在互聯網的核心版圖上。

留給李彥宏的時間不多了。