千家機構調研“踏破門檻” 全球安防龍頭上市9年市值增9倍

有些成功是必然的。“為什么現在進口品牌不太行了？因為國產品牌性價比更高，而且國家政策上也支持采購產品的國產化。”在談到全球安防龍頭海康威視（002145.SZ）的成功時，安防設備市場產品分銷環節人士肖丹（化名）向《華夏時報》記者如是說。

海康威視身披央企光環，誕生于2001年，專業從事安防視頻監控產品的研發、生產和銷售，2010年5月上市時市值僅300多億元，但8年后的2018年初，市值已突破3000億元。

此后，隨著A股大盤震蕩下行，海康威視也從股價高點滑落，至2018年10月19日，市值已距峰值時損失一半。在經歷了2018年的震蕩調整后，該股又于今年初重拾上升力量，走出了一波強勢反彈。Wind數據顯示，截至2019年9月18日，該股今年已累計上漲34.34%。

海康威視9月18日收盤報33.76元，以此價格計算，市值再次突破3000億元，達到3154億元，在所有A股股票中排名第二十一。海康威視今年的反彈背后有哪些故事？未來的前景如何？

“調研王”的隱憂

海康威視有三人今年“格外忙”。

她們是高級副總經理、董事會秘書黃方紅，投資者關系總監蔡清源，投資者關系經理曹靜文。僅在2019年8月19日至9月9日的半個多月里，3人就接待了40多家機構的調研。

調研的機構里，有中信證券、華泰證券等券商，新華基金、惠理基金等基金，中信資管、中泰資管等資管公司，銳意資本、盈峰資本等投資公司，還有Viking Global、岡三證券等國際機構。

“請問海外市場今年的預期，因為從去年下半年開始，整個海外市場的增速在下降，下半年大概能維持一個什么水平？請問海外市場是否也有像國內市場一樣的商機管理系統，可以看到各區域的情況？ ”一位參與調研的機構投資者向海康威視這樣發問。

海康威視給出了這樣的回復：“海外主要是分銷方式進行銷售，我們努力在項目市場進行推進。今年上半年的海外形勢， 我們在很多國家原有的推進計劃受到了非市場因素的干擾，所以進展都不大，從而導致新的市場開拓受到壓力。 ”

“整體而言，單純用分銷模式開拓市場并快速發展已越來越難。同時，我們不斷在開拓新的市場，發展中國家的經濟發展和城市建設不如發達國家那么成熟，但他們對治安的要求在快速提升。有一些有利的因素也有很多不利的因素，很難就海外的情況做收入增長的預期。我們在150多個國家均有銷售，有樂觀的也有不樂觀的，各種變化都落地后最終才能看到上半年海外的收入增長，”海康威視前述負責接待的三人稱，“目前的確無法給出下半年海外的預測數據。總而言之，公司會努力爭取全年20%的收入增長。”

《華夏時報》記者注意到，類似的機構集中調研，在今年幾乎未曾間斷，參與的機構數量有時高達幾百家。

Wind數據顯示，今年7月20日，參與調研的機構總數345家，5月10日169家，3月4日更是高達407家。而在總量方面，海康威視今年發布過10多次有關機構調研結果的公告，Wind統計的累計參與機構數量超過1000家（可能包含重復參與的機構）。

9月18日、9月19日，《華夏時報》記者多次致電海康威視董秘辦，試圖了解機構集中調研事宜，電話一直處于無人接聽狀態。

北方一家央企背景的上市公司人士向《華夏時報》記者表示，機構調研事務，一般由上市公司證券部與機構事先對接，通常情況下，中小市值的上市公司，主動邀請機構調研的情況多，而大市值的上市公司，則是機構主動申請的比較多。

在機構集中調研海康威視的背后，這家行業龍頭股今年一季度發生了幾乎史無前例的利潤下滑。海康威視2019年第一季度歸母凈利潤同比下滑15.41%，扣非后歸母凈利潤同比下滑18%。《華夏時報》記者注意到，海康威視自2010年上市以來，一季度歸母凈利和扣非歸母凈利此前從未出現下滑。

對于“利潤表項目”變動的原因，一季度報顯示，主要有人員數量的增長、研發投入持續增加等。

海康威視股價于4月2日達到了今年的高點36.33元，隨著一季報的披露，股價在6月6日觸及23.55元低點。

不過，對于投資者來說，慶幸的是，海康威視在半年度中以2%左右的增長率阻斷了利潤的持續下滑。

人工智能帶來的增量

“國外品牌價格相對昂貴，我們的客戶，有些用不起國外品牌，第一個想到的就是海康。”肖丹向《華夏時報》記者表示。

除了央企光環、國家政策支持外，海康威視作為一家安防設備廠商具有什么核心競爭力？艾瑞咨詢向《華夏時報》記者提供的研報顯示，安防廠商核心競爭力要素可以歸類為三點，即技術能力、銷售能力和渠道能力。

在銷售能力方面，肖丹向《華夏時報》記者表示，聽說過一些海康威視分銷商給予客戶的賬期很長的例子，“就是為了拉攏關系”。

“海康還擁有著國外品牌難以比擬的售后服務競爭力，記得有個地方地鐵項目，采購了一批海康威視產品，出現需要售后服務的時候，海康威視沒走維修程序，馬上就送了新的來。這種級別的售后，國外品牌一般很難做到。”肖丹稱。

在技術方面，人工智能（AI）與安防的結合，正受到市場關注。國元證券研究所在一份研報中稱，全球安防市場規模龐大，隨著國際形勢的復雜化以及公眾對于安全需求的持續提升，市場規模仍在不斷擴大，而伴隨著“雪亮工程”等政策的持續推動，以及AI+安防的不斷落地，國內安防需求持續增長。

2015年9月，九部委聯合印發了《關于加強公共安全視頻監控建設聯網應用的若干意見》，“雪亮工程”開始向全國推廣。“雪亮工程”承上啟下，將安防工作進一步下沉到鄉村，對天網工程、視頻監控全覆蓋工程進行鞏固和延伸，繼續推進國家安全體系建設。

對于AI+安防的市場空間，艾瑞咨詢向《華夏時報》記者提供的研報顯示，預計到2020年，AI+安防軟硬件市場規模將達到453億元，其中視頻監控尤其是中心側業務將先行發展，知識圖譜和安防智能機器人發展潛力較大。

“在AI+安防時代，擁有人工智能技術的綜合實力不僅可以在競爭中產生優勢，還能在產業鏈上下游拓展中掌握主動；銷售能力和渠道能力是安防廠商綜合實力的體現，銷售能力主要是指輻射全國重點區域的銷售能力、供應商資質、客戶信任，渠道能力主要是指面對上游供應商和下游集成及銷售渠道時的影響力。”艾瑞咨詢研報稱。

海康威視在前述機構調研活動中也被機構投資者問過相關問題：目前AI產品的進度跟年初預期的相比，是一個怎么樣的變化？

“不管是什么產業，都存在一些先鋒用戶。比如說樓宇的門禁，過去絕大部分的門禁都是刷卡，而海康自從去年搬進新園區后，用的是刷臉的門禁，現在杭州也已經有很多地方用上了刷臉的門禁。刷卡存在攜帶、登記等各方面的問題。比如說車牌識別，現在用停車卡來管理停車場的情況已經越來越少，基本上都是車牌識別，用的比較好的車牌識別是AI算法車牌識別，這些行業應用可以把它理解為先鋒的行業或先鋒的用戶，后續會有其他的應用需求，每一年都會有新行業應用起來。”海康威視在回應中這樣稱。

前述負責接待機構投資者的海康威視人士還表示：“我們對AI產品的發展還是非常有信心，因為不管是從算法還是硬件產品，我們都做得非常好。同時需要提到AI開放平臺，因為在AI算法的訓練中，除了人臉、車牌這種通用性比較廣的算法之外，還有大量的小場景算法。這些小場景算法決定了應用有沒有價值，是AI產品推得好不好的最根本的關鍵。我們用AI開放平臺來解決算法訓練的問題，包括之前提到工地安全帽檢測的例子，攝像頭識別有沒有戴安全帽，在算法上要經過一些訓練才能實現這個場景的應用。比如說柜臺中的商品是否缺貨，存貨少于臨界值進行提醒等等，類似的應用我們都在往前推，已經有很多很好的實踐案例。但是要講預期還是比較難，因為目前做不出來測算模型。”

對于海康威視未來3年的業績，國元證券在研報中預測，預計該公司2019年-2021年營業收入分別為600.96億元、727.05億元、882.90億元，歸母凈利潤為128.82億元、151.83億元、177.27億元，對應PE為20.58倍、17.46倍、14.95倍，考慮到公司的行業地位、營業收入和利潤增速，給予2019年25倍估值，對應目標價為35.00元。

《華夏時報》記者注意到，海康威視2018年營收498.4億元，對應的未來3年營收預計增長率分別約為20.6%、21.2%、21.5%。