近兩年，我們見證了智能手機(jī)雙攝技術(shù)，也見證了前置和后置雙攝像頭的多種變化，目前來看，雙攝技術(shù)在智能手機(jī)的場(chǎng)景應(yīng)用的比例正不斷增多，這主要是基于國產(chǎn)品牌手機(jī)對(duì)拍攝效果、外觀要求、保障手機(jī)隱私和移動(dòng)支付安全性等有著更高的追求，推動(dòng)了攝像頭模組向更高像素發(fā)展，三攝及多攝像頭模組需求的不斷增長。

即使是在今年我國智能手機(jī)出貨量下跌的情況，手機(jī)廠商對(duì)攝像頭模組的出貨需求還在增長。受行業(yè)景氣度不斷提升，攝像頭模組老大哥丘鈦科技（01478-HK）在今年的經(jīng)營業(yè)績也大幅改善。

主營產(chǎn)品快速增長

丘鈦科技是中高端攝像頭模組及指紋識(shí)別模組制造商，目前公司產(chǎn)品覆蓋了二百萬像素至四千八百萬像素超薄攝像頭、雙/多攝像頭模組、3D模組、指紋識(shí)別模組等，今年上半年，公司的前四大客戶依次是vivo、華為、oppo、小米，皆為國內(nèi)手機(jī)品牌巨頭。

攝像頭模組作為公司最主要的產(chǎn)品，上市以來，公司的攝像頭模組銷量由2014年的8，273萬件增長至2018年的26，389萬件，短短四年時(shí)間，銷量增長接近2.2倍。

今年上半年，雖然手機(jī)銷量在下降，但智能手機(jī)配置多攝像頭模組越來越多，使得攝像頭模組的銷量持續(xù)大增，公司在今年上半年的攝像頭模組銷量達(dá)18，251萬件，同比增長77.5%。足以見得，隨著消費(fèi)者對(duì)高清像素要求的加大，智能手機(jī)配置多攝像頭模組只會(huì)不斷增多，預(yù)測(cè)未來攝像頭模組的需求還在加大。

基于上市以來，公司攝像頭模組銷量的增長，公司的收入也在快速增長，營業(yè)收入由2014年的21.61億元增長至2018年的81.35億元，年復(fù)合增長率高達(dá)39.29%。值得注意的是，公司的歸母凈利潤由2014年的1.96億元增長至2017年4.36億元，2018年卻大幅下滑至0.14億元，這是由于2018年中美關(guān)系影響，攝像頭模組企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加大，導(dǎo)致攝像頭模組價(jià)格降低，毛利率由2017年的11.1%大幅下滑至4.3%，利潤也因此大打折扣。

進(jìn)入今年上半年，行業(yè)景氣度有了明顯的改善，攝像頭模組需求也增大，公司上半年的攝像頭模組銷量大增，使得公司在上半年的營業(yè)收入50.61億元，同比增長57.82%，毛利率由2018年上半年的1.2%增長至2019年上半年的8.2%，使得今年上半年的歸母凈利潤為1.81億元，較去年同期虧損0.51億元有了大幅的改善。

5G帶動(dòng)銷量，印度投產(chǎn)帶來產(chǎn)能

今年的業(yè)績預(yù)期已經(jīng)取得了良好的表現(xiàn)，明年的業(yè)績能否延續(xù)是關(guān)鍵，手機(jī)銷量是對(duì)攝像頭模組最直接的影響，由于5G今年下半年才開始商用化，目前市場(chǎng)普及率還是比較低，由中國移動(dòng)對(duì)用戶的5G調(diào)查結(jié)果可知，中國大部分消費(fèi)者對(duì)5G的認(rèn)知以及期待都較為強(qiáng)烈。據(jù)counterpoint預(yù)計(jì)，2020年全球5G智能手機(jī)出貨量將超過2.7億臺(tái)，5G手機(jī)滲透率將從2019年約1%增長到2020年超過15%。按今年中國上半年手機(jī)市場(chǎng)出貨銷量1.86億部計(jì)算，全年按3.72億部計(jì)，2020年5G將促進(jìn)智能手機(jī)的換機(jī)量高達(dá)5200部，這將帶動(dòng)攝像頭模組的需求大增。

除此之外，一直不明朗的中美關(guān)系也在上周有了良好的進(jìn)展，若關(guān)稅下降，國內(nèi)手機(jī)品牌向海外的出貨量將加大，從而帶動(dòng)丘鈦科技的攝像頭模組銷量。

近年來，印度的發(fā)展是有目共睹的，據(jù)公司官網(wǎng)新聞，這是公司首次在海外投產(chǎn)，通過印度布局海外市場(chǎng)，首期預(yù)計(jì)帶來月產(chǎn)400百萬顆攝像頭模組產(chǎn)能，年底前有望投產(chǎn)。選定印度投產(chǎn)也基于印度的手機(jī)大多來自于中國手機(jī)品牌，據(jù)counterpoint，印度智能手機(jī)出貨量市場(chǎng)份額方面，2019年Q3來看，中國手機(jī)品牌小米、oppo的市占率分別是26%、8%，小米與oppo都是丘鈦科技的前五大客戶，隨著公司在印度的投產(chǎn)，小米、oppo將有望為公司帶來攝像頭模組需求。并且，印度市場(chǎng)是全球增長最快的智能手機(jī)市場(chǎng)之一。

選定印度的好處不僅能夠加強(qiáng)丘鈦科技與中國手機(jī)品牌的合作，印度的人口與經(jīng)濟(jì)增長，也說明印度對(duì)智能手機(jī)的需求會(huì)不斷加大。據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，印度2018年的人口為13.53億人，有望超越中國成為世界第一人口大國，并且印度智能手機(jī)普及率不足美國的三分之一，而印度的經(jīng)濟(jì)增長很快，隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，印度未來對(duì)智能手機(jī)的需求很大，從而增大手機(jī)攝像頭模組的需求。

從5G換機(jī)帶動(dòng)攝像頭模組需求增長、印度投產(chǎn)擴(kuò)大公司的產(chǎn)能及加大與在印度的中國手機(jī)廠商合作的角度來看，明年丘鈦科技的經(jīng)營業(yè)績有望進(jìn)一步增長。

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