近日，長陽科技（688299）發(fā)布了2019年度報告，這是其科創(chuàng)板上市后的首份財報。報告期內(nèi)，長陽科技表現(xiàn)十分亮眼：營業(yè)收入9．1億元，同比增長31．7％；歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)到1．43億元，同比增長61％。

長陽科技主要從事“反射膜”、“背板基膜”、“光學(xué)基膜”及其它“特種功能膜”的生產(chǎn)及銷售。其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于液晶顯示、半導(dǎo)體照明等領(lǐng)域，日常生活中常見的電視、電腦、手機(jī)屏幕中都有它們的身影。

在過去的4年里，長陽科技一直處于高速增長狀態(tài)，2016年至2019年，其營收從3．8億元漲至9．1億元，復(fù)合年均增長率達(dá)到74％。其光學(xué)基膜銷售增長更是高達(dá)200％，達(dá)到1．83億元。

那么，長陽科技營收高速增長的背后究竟有何原因？這樣的增長勢頭又能保持多久？

反射膜龍頭地位穩(wěn)固

反射膜是長陽科技的核心產(chǎn)品，其整體營收的增長背后，反射膜功不可沒。2019年，長陽科技反射膜產(chǎn)品營收6．58億元，同比增長23．5％，占總營收的72％。

長陽科技的反射膜產(chǎn)品主要是用在LCD（液晶顯示）面板以及高端LED面板燈中。

在LCD中，反射膜作為背光模組的一部分，被置于背光模組的最底層，它可以將透過導(dǎo)光板底部或周邊未被散射的光源再反射進(jìn)入導(dǎo)光板內(nèi)，從而減少光的損失，提高背光模組的亮度。

（圖片來源：長陽科技招股書）

然而，早在2010年以前，我國“光學(xué)膜”領(lǐng)域基本處于技術(shù)空白期，同時國外光學(xué)膜廠商對我國實(shí)行嚴(yán)格的技術(shù)封鎖，導(dǎo)致我國光學(xué)膜嚴(yán)重依賴進(jìn)口，反射膜就是其中之一。

十年時間，長陽科技一舉打破了日本東麗、日本帝人、韓國SKC等海外巨頭對反射膜市場的壟斷局面。目前，長陽科技已經(jīng)成為反射膜全球市場占有率第一的龍頭企業(yè)，并與韓國三星、韓國LG、京東方、群創(chuàng)光電等國內(nèi)外知名面板、終端企業(yè)以及德國Trilux、歐普照明、陽光照明、立達(dá)信等國內(nèi)外知名照明企業(yè)建立穩(wěn)定合作。

而此次，長陽科技反射膜營收激增的主要原因就是：其對韓國三星的銷售收入大幅增長，較2018年增幅159．24％。

從2017年，長陽科技的反射膜通過了韓國三星的認(rèn)證，成為了韓國三星電子光學(xué)膜片全球供應(yīng)商開始，三星迅速成為其主要大客戶。2019年，三星更是成為長陽科技的第一大客戶，貢獻(xiàn)了1．22億元的銷售額。

然而，值得注意的是，作為反射膜的下游主要應(yīng)用領(lǐng)域，LCD行業(yè)近兩年卻在經(jīng)歷一場寒冬，各大LCD面板制造商都面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。三星更是宣布將于2020年底前關(guān)停韓國本土和中國大陸的LCD產(chǎn)能，全面轉(zhuǎn)向產(chǎn)品定位更高、利潤更大的OLED和QLED領(lǐng)域。

第一大客戶的業(yè)務(wù)架構(gòu)調(diào)整，無疑會對長陽科技未來的營收造成影響。

不過，隨著全球的LCD產(chǎn)能正在向中國轉(zhuǎn)移，中國LCD用反射膜市場需求也將取代海外市場。據(jù)IHS數(shù)據(jù)，2018年中國大陸產(chǎn)能占全球產(chǎn)能的39％，預(yù)計2023年將占全球總產(chǎn)能的55％。

如果同時去除長陽科技2018年，2019年來自三星的營收，也可以發(fā)現(xiàn)，反射膜業(yè)務(wù)也依舊處于增長態(tài)勢，同比增長15．5％。

此外，東麗、帝人等國外反射膜生產(chǎn)商逐步退出反射膜市場，同樣為國內(nèi)反射膜企業(yè)帶來巨大市場空間。長陽科技也順勢搶占更多市場份額：2016年至2018年，其全球液晶顯示用反射膜的市場份額從28％升至37％。

“光學(xué)基膜”初顯鋒芒

除了反射膜外，長陽科技寄予厚望的光學(xué)基膜也開始發(fā)力，這個于2018年8月正式小批量投產(chǎn)的產(chǎn)品，在2019年迎來了大幅增長。報告期內(nèi)，長陽科技光學(xué)基膜營收1．83億元，同比增長200％，占總營收20％。

與此同時，隨著生產(chǎn)工藝逐漸穩(wěn)定、品質(zhì)穩(wěn)步提高，光學(xué)基膜的毛利率也由2018年的－7．03％提升到2019年的9．29％，成為長陽科技盈利重要的增長點(diǎn)。

光學(xué)基膜是多種光學(xué)膜（擴(kuò)散膜、增亮膜）的基膜，其被廣泛應(yīng)用到LCD面板中。它的性能直接決定了擴(kuò)散膜、增亮膜等光學(xué)膜的性能，又因?yàn)樗鼘ψ陨淼撵F度、透光率、表面光潔度、厚度公差等光學(xué)性能有非常高的要求，光學(xué)基膜也成為了光學(xué)膜領(lǐng)域技術(shù)壁壘最高的領(lǐng)域之一，長期以來這一市場也被日本東麗、日本帝人和韓國SKC等公司所占據(jù)。

雖然，營收激增，但是其產(chǎn)品水平與國外巨頭仍有一定差距，目前生產(chǎn)的光學(xué)基膜也多用于LCD領(lǐng)域的中低端產(chǎn)品。

長陽科技也在全力抹平與國外巨頭的技術(shù)差距。報告期內(nèi)，長陽科技不斷改造和調(diào)試加工設(shè)備，對潔凈生產(chǎn)技術(shù)持續(xù)優(yōu)化，光學(xué)基膜的透光性和霧度等關(guān)鍵指標(biāo)得到一定改善。

長陽科技經(jīng)營計劃中也提出，未來還將繼續(xù)加大光學(xué)基膜研發(fā)投入，繼續(xù)提高產(chǎn)品品質(zhì)，提升光學(xué)基膜產(chǎn)能，使光學(xué)基膜產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域從中低端液晶顯示領(lǐng)域和護(hù)卡膜、保護(hù)膜、珠光片等領(lǐng)域轉(zhuǎn)向擴(kuò)散膜、離型膜、保護(hù)膜、預(yù)涂膜及廣告印刷市場等領(lǐng)域。

值得一提的是，報告期內(nèi)，長陽科技實(shí)現(xiàn)“離型膜”產(chǎn)品的小批量生產(chǎn)。其上市募投項(xiàng)目中就將使用4187萬的募集資金建設(shè)年產(chǎn)3000萬平方米離型膜項(xiàng)目，以拓展半導(dǎo)體柔性電路板領(lǐng)域業(yè)務(wù)。隨著募投項(xiàng)目的投產(chǎn)及市場的不斷開拓，這一產(chǎn)品也將成為長陽科技業(yè)務(wù)重要組成部分。

低端市場“熙熙攘攘”，高端產(chǎn)品“寥若晨星”是我國多數(shù)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)矛盾。10年時間長陽科技在反射膜領(lǐng)域奪下頭籌，如今，這一業(yè)務(wù)將為長陽科技的橫向拓展提供跳板。光學(xué)基膜首秀效果顯著，也證明了長陽科技的技術(shù)實(shí)力。未來，它還將以高端產(chǎn)品“進(jìn)口替代”為目標(biāo)繼續(xù)前進(jìn)。