中國為什么不遺余力搞5G，美國為什么要制裁中興和華為？看看4G為美國帶來了什么，這個(gè)問題就清楚了。

從技術(shù)角度看，具備無線接入能力的4G僅僅是3G的演進(jìn)，本身的顛覆并不能帶來多少直觀的感受，其真正意義上的顛覆還在于：正是有了4G的技術(shù)支撐，才有了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)平臺上的“新服務(wù)、新商業(yè)、新應(yīng)用、新業(yè)態(tài)”，進(jìn)而顛覆了傳統(tǒng)的市場格局。

從1G到4G，全球性通信標(biāo)準(zhǔn)不僅是一項(xiàng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，而是關(guān)系到產(chǎn)業(yè)發(fā)展和國家戰(zhàn)略。基于PC和互聯(lián)網(wǎng)的標(biāo)準(zhǔn)，從架構(gòu)到核心協(xié)議此前均由美國來定義，進(jìn)而導(dǎo)致美國在整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)占據(jù)絕對優(yōu)勢地位，英特爾、IBM、微軟、Google等企業(yè)成為全球PC和互聯(lián)網(wǎng)的主導(dǎo)，在影響世界互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時(shí)，也給美國帶來了巨大的經(jīng)濟(jì)利益。

5G標(biāo)準(zhǔn)將在2020年在ITU（國際電信聯(lián)盟）的會(huì)議上最后正式通過，5G標(biāo)準(zhǔn)正在全世界范圍內(nèi)討論并不斷完善。在5G標(biāo)準(zhǔn)之爭中，中國陣營已經(jīng)成為全世界5G標(biāo)準(zhǔn)的重要力量。在部分領(lǐng)域，中國技術(shù)實(shí)力雄厚，奠定了5G標(biāo)準(zhǔn)之爭的基本格局。

中國一直希望通過5G彎道超車，實(shí)現(xiàn)在通信領(lǐng)域的崛起。這個(gè)國家戰(zhàn)略在未來相當(dāng)長一段時(shí)間都是確定不會(huì)改變的，因此5G產(chǎn)業(yè)鏈有著非常大的發(fā)展空間。

三、從PCB說起

什么是PCB，現(xiàn)狀如何

PCB（PrintedCircuitBoard），中文名稱為印制電路板，存在于幾乎所有的電子產(chǎn)品中，被稱為電子產(chǎn)品之母。PCB提供電子產(chǎn)品之間的互聯(lián)和信號傳輸。PCB的制造品質(zhì)不僅直接影響電子產(chǎn)品的可靠性，而且影響芯片與芯片之間信號傳輸?shù)耐暾浴?/p>

PCB的國產(chǎn)替代其實(shí)早已開始，從全球看，近20年P(guān)CB產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)美國-》日本-》韓國、中國臺灣-》中國大陸的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移過程，與高端電子制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移基本同步。中國大陸的份額持續(xù)提升，2016年達(dá)到271億美元，占比首次超過50%。

5G時(shí)代，基站對高頻高速PCB需求增量明顯：中信證券測算5G單基站PCB價(jià)值量1.38萬元，2019~2023年P(guān)CB的市場空間為79/139/143/108/87億元。

天線部分：從分立鈑金天線變?yōu)樘炀€板結(jié)構(gòu)，以PCB作為底板一般包含2層功率分配網(wǎng)絡(luò)和4層校準(zhǔn)網(wǎng)絡(luò)，192天線振子貼裝到天線板PCB表面。

射頻部分：國內(nèi)主流使用64通道，RF（濾波器、環(huán)形器、功放、低噪聲放大器、開關(guān)等）對應(yīng)需要64通道，Transceiver（頻率變換、數(shù)-模轉(zhuǎn)換）也需要按照運(yùn)算量等比例增配，承載以上功能組件的PCB面積顯著增大。

基帶部分：5G基帶部分PCB大小變化不大，由于電路復(fù)雜度提升層數(shù)略有增多。另外在材質(zhì)上，5G基站PCB中高頻、高速板材占比明顯提升。

PCB印刷具備重資產(chǎn)屬性、需要大量產(chǎn)線技工，且生產(chǎn)過程中蝕刻、清洗會(huì)產(chǎn)生廢液對環(huán)保處理有一定要求。中國大陸土地、人工成本有相對優(yōu)勢，珠三角、長三角形成了兩個(gè)大型產(chǎn)業(yè)群；隨著沿海環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)，湘鄂贛、川渝逐漸成為新的PCB產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)。中國大陸和海外企業(yè)的毛利率有顯著差異，深南、景旺、奧士康2018年毛利率在23~33%，而海外工廠普遍在11~16%之間。

國內(nèi)主要PCB廠家有哪些，各有什么看點(diǎn)

目前國內(nèi)PCB廠商主要包括滬電股份、深南股份、生益電子（生益科技旗下子公司）、東山精密、崇達(dá)技術(shù)和景旺電子。從業(yè)務(wù)布局來看，東山精密通過收購國外資產(chǎn)Multek切入通信領(lǐng)域，崇達(dá)技術(shù)和景旺電子下游相對較廣泛、以往通信PCB并非其主要布局板塊。

生益電子、深南電路和滬電股份，三家公司進(jìn)入了華為的核心供應(yīng)商圈，提供通信設(shè)備PCB，是市場最關(guān)注的三家公司。

以滬電股份為例，公司股價(jià)從2018年6月的底部3.26元算起，至今漲幅超過650%。

可以看出三家公司的股價(jià)與業(yè)績表現(xiàn)息息相關(guān)。目前深南電路已經(jīng)發(fā)布了3季度業(yè)績預(yù)告，業(yè)績預(yù)期很好。

重點(diǎn)公司介紹

生益科技：

覆銅板（PCB的最主要原料）絕對龍頭，根據(jù)美國Prismark調(diào)研機(jī)構(gòu)對于全球硬質(zhì)覆銅板的統(tǒng)計(jì)和排名，公司硬質(zhì)覆銅板銷售總額已躍升全球第二。公司毛利率穩(wěn)定（20%左右），擁有較強(qiáng)的溢價(jià)能力和成本管控能力。

2018年，公司覆銅板業(yè)務(wù)營收占比為82.75%，PCB營收占比為17.25%，且多年來保持穩(wěn)定。公司覆銅板業(yè)務(wù)毛利率近三年保持在20%左右，而PCB業(yè)務(wù)毛利率快速提升，從2014年的12.68%提升至2018年的25.99%，隨著5G高頻高速PCB的出貨，預(yù)計(jì)未來公司PCB毛利率還有提升空間。

覆銅板看似簡單，卻依然是技術(shù)與資金密集型行業(yè)，從低端到高端的技術(shù)門檻非常大。生益科技目前正處于中端向高端發(fā)展的過程，有一定的高端替代進(jìn)口能力。

高頻覆銅板是5G基站的核心材料，是最被業(yè)內(nèi)看好的發(fā)展方向。

目前美國企業(yè)羅杰斯在這一領(lǐng)域一家獨(dú)大，市場份額超過50%，排名第二的是美國企業(yè)泰康尼，占比5~10%。剩下的第三梯隊(duì)（占比小于5%）的公司共有4家，分別是生益科技、Isola（依索拉）、Panasonic（松下）、MGC（三菱瓦斯化學(xué)）。雖然目前生益科技在高頻覆銅板市占率還很低，但是進(jìn)入榜單已經(jīng)成功實(shí)現(xiàn)了從零到一的突破。

生產(chǎn)狀況：

產(chǎn)能方面，目前公司剛性覆銅板產(chǎn)能處于滿產(chǎn)狀態(tài)，三大樹脂體系高頻基材合計(jì)月出貨量已經(jīng)是Q2的約2倍，預(yù)計(jì)未來依然保持滿產(chǎn)；行業(yè)通信類覆銅板供需目前尚處于偏緊狀態(tài)，在核心客戶（華為）的優(yōu)先導(dǎo)入下公司高頻和高速產(chǎn)品月出貨量預(yù)計(jì)將持續(xù)爬升至新高。

在價(jià)格方面，在5G基站建設(shè)和智能駕駛普及的推動(dòng)下，公司高頻高速覆銅板出貨持續(xù)提升，8月份公司已經(jīng)提高了部分產(chǎn)品出廠價(jià)。

深南電路：

主營印制電路板（PCB）、封裝基板和電子裝聯(lián)三大業(yè)務(wù)，其中PCB營收和毛利潤占比超70%，且50%~70%來自于通信領(lǐng)域。公司在5G板塊的市占率在15%左右。2018年超過了滬電股份，成為了本土第一大PCB廠商。

公司是高彈性TRX板的龍頭，技術(shù)、客戶均有優(yōu)勢。PCB相關(guān)領(lǐng)域?qū)＠暾垟?shù)量排名中，公司排名第二，僅次于手機(jī)終端廠商OPPO。

根據(jù)招商證券的產(chǎn)業(yè)調(diào)研，公司近期在北美某龍頭客戶的高級認(rèn)證取得進(jìn)展，預(yù)計(jì)最快明年可開始商業(yè)合作，該客戶訂單層數(shù)高，具有較高技術(shù)壁壘和毛利率，該等高端客戶的導(dǎo)入有利于深南的南通二期高端產(chǎn)能消化。南通二期定位5G電信、數(shù)通用PCB產(chǎn)品，目前已通過自有資金開始加快建設(shè)，有望在19年底或20年初開始試產(chǎn)。

滬電股份：

多層PCB板龍頭企業(yè)，在業(yè)內(nèi)成名較早且技術(shù)和客戶資源積累深厚。

產(chǎn)品主要應(yīng)用于基站（4G、5G、WiMax、LTE）、天線、濾波器高端路由器、交換器和服務(wù)器等。其中，數(shù)字通訊產(chǎn)品占一半以上，無線網(wǎng)大約1/3。近兩年的通訊板收入增速在20%上下。

公司無線網(wǎng)客戶多是通訊行業(yè)中5G商用領(lǐng)先客戶（華為等），相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)在2018年完成大多數(shù)的產(chǎn)品技術(shù)認(rèn)證，并參與到全球各地多處5G試驗(yàn)網(wǎng)的建設(shè)。在交換機(jī)領(lǐng)域也深耕多年，有思科等優(yōu)質(zhì)客戶。

生產(chǎn)狀況：

目前三個(gè)廠區(qū)產(chǎn)能利用率都維持高位，黃石二期項(xiàng)目（主要是中高端的多層PCB板）產(chǎn)能2019年逐漸釋放。

編輯：hfy