并購(gòu)，有時(shí)候并不是上市企業(yè)的解藥，而是一種毒藥。

最近，鋰行業(yè)龍頭天齊鋰業(yè)就因?yàn)閮赡昵暗囊粯逗Ｍ獠①?gòu)而陷入債務(wù)泥潭。

11月13日夜晚，天齊鋰業(yè)主動(dòng)“暴雷”，公司18．84億美元（約合人民幣124．4億元）并購(gòu)貸款將于2020年11月底到期，存在無(wú)法及時(shí)、足額償付導(dǎo)致違約的可能性。

按照天齊鋰業(yè)此前與中信銀行牽頭的并購(gòu)貸款銀團(tuán)簽署的相關(guān)協(xié)議，并購(gòu)貸款中的18．84億美元將于2020年11月底到期，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的179．35%。

作為曾經(jīng)的鋰行業(yè)大白馬，天齊鋰業(yè)的這一“暴雷”無(wú)疑讓投資者震驚。然而，最蹊蹺的并不是公司無(wú)法償還貸款，而是在“暴雷”之前，大股東就頻頻減持。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，在近半年的時(shí)間內(nèi)，多名股東已經(jīng)連續(xù)減持，其中減持?jǐn)?shù)量最多的是控股股東天齊集團(tuán)，在7月3日至7月23日期間，其已減持公司股份4430．0127萬(wàn)股，減持價(jià)格19．86元/股至26．23元/股;而最過(guò)分的要數(shù)股東李波，在前腳剛剛減持完9．53萬(wàn)股，套現(xiàn)了231萬(wàn)之后，公司后腳就“暴雷”。

作為鋰行業(yè)的龍頭，一樁并購(gòu)為何會(huì)引發(fā)天齊鋰業(yè)如此“大雷”？而其“前腳股東減持，后腳發(fā)布公告”的精準(zhǔn)操作，又真的只是好運(yùn)氣嗎？

禍起“蛇吞象”式并購(gòu)？

天齊鋰業(yè)的“暴雷”事件，還要從兩年前說(shuō)起。

在2018年5月，天齊鋰業(yè)以40．66億美元（當(dāng)時(shí)約合人民幣259億元）拿下智利鋰礦巨頭SQM公司23．77%的股權(quán)，加上原本持有的2．1%股權(quán)，合計(jì)持有SQM公司25．86%的股權(quán)，成為SQM公司第二大股東。

SQM是全球領(lǐng)先的特種植物肥料和鉀肥、鋰、碘和工業(yè)化學(xué)品的綜合生產(chǎn)和銷售商，天齊鋰業(yè)的收購(gòu)在當(dāng)時(shí)也引起過(guò)一陣轟動(dòng)，并被業(yè)內(nèi)稱為“蛇吞象”式收購(gòu)。不過(guò)值得注意的是，當(dāng)時(shí)的收購(gòu)，天齊鋰業(yè)自籌資金只有7．26億美元，其余資金均由中信銀行牽頭的銀團(tuán)提供貸款，而這也為其后面的債務(wù)危機(jī)埋下了隱患。

可能是天齊鋰業(yè)的運(yùn)氣不太好，收購(gòu)沒(méi)過(guò)多久，鋰價(jià)格就出現(xiàn)了見(jiàn)頂?shù)那闆r，而SQM的股價(jià)也跟隨著出現(xiàn)了大幅的下跌。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，在2018年天齊鋰業(yè)收購(gòu)時(shí)，SQM的股價(jià)為60美元左右，但到了2019年，其股價(jià)就跌至20多美元。如今SQM的股價(jià)雖然有所上漲，但距離60美元仍有較大的距離，天齊鋰業(yè)淪為“接盤俠”。

SQM股價(jià)下跌引起了連鎖反應(yīng)，2019年天齊鋰業(yè)不得不計(jì)提減值52．79億元人民幣。同時(shí)，天齊鋰業(yè)高杠桿收購(gòu)SQM股權(quán)導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加，2019年度并購(gòu)貸款僅產(chǎn)生的利息費(fèi)用合計(jì)高達(dá)16．5億元人民幣。

舉債進(jìn)行海外收購(gòu)，收購(gòu)后標(biāo)的卻股價(jià)見(jiàn)頂，高昂的利息再加上沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，一步一步導(dǎo)致了如今天齊鋰業(yè)“大雷”的炸響。

大資金撤退，股東精準(zhǔn)減持

無(wú)法償還債務(wù)的“大雷”確實(shí)令人震驚，但更讓人詬病的，則是其股東的精準(zhǔn)減持。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，在公布無(wú)法償還貸款的同一天，股東李波就減持了9．53萬(wàn)股的公司股份，套現(xiàn)231萬(wàn)元。雖然金額不算高，但這“前腳減持，后腳暴雷”的操作，不禁讓人生疑。

除此以外，大股東和大資金也在“暴雷”前勝利大逃亡。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，在三季報(bào)數(shù)據(jù)中，大股東成都天齊實(shí)業(yè)有限公司減持了4430萬(wàn)股，套現(xiàn)金額超過(guò)1億;而多家機(jī)構(gòu)也在“暴雷”前完成減倉(cāng)，在半年報(bào)數(shù)據(jù)中，天齊鋰業(yè)的基金持倉(cāng)家數(shù)達(dá)到227家，持倉(cāng)股數(shù)達(dá)到1．22億股;而到了三季報(bào)，天齊鋰業(yè)的基金持倉(cāng)家數(shù)就銳減至12家，持倉(cāng)股數(shù)也減少至4552萬(wàn)股。

雖然“大雷”炸響，但是股東和機(jī)構(gòu)已經(jīng)順利撤退，天齊鋰業(yè)淪為了大資金們的股市“收割機(jī)”。

或?qū)⒈弧癝T”，前景不容樂(lè)觀

擺在天齊鋰業(yè)面前的不僅僅只有無(wú)法償還貸款這一個(gè)問(wèn)題，業(yè)績(jī)，也是天齊鋰業(yè)“頭痛”的另一個(gè)問(wèn)題，

根據(jù)公司公布的三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，天齊鋰業(yè)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比去年已經(jīng)出現(xiàn)了大幅的下降，三季報(bào)的營(yíng)收僅為24．3億，同比下降36．09%;凈利潤(rùn)為10．8億，同比下降890．95%。

而且，根據(jù)其年報(bào)預(yù)告數(shù)據(jù)顯示顯示，天齊鋰業(yè)2020年1-12月每股收益虧損：0．92元至1．54元，同比上年增長(zhǎng)：70．61%至82．44%。由于2019年因?yàn)橛?jì)提導(dǎo)致業(yè)績(jī)虧損，而今年的年報(bào)預(yù)告又再度虧損，天齊鋰業(yè)很有可能會(huì)在年報(bào)披露之后被“ST”。

根據(jù)報(bào)道，目前天齊鋰業(yè)和控股股東層面仍在積極引入戰(zhàn)投，只是目前尚未簽署具有法律約束力的戰(zhàn)略投資者引入?yún)f(xié)議，但遠(yuǎn)水難救近火，天齊鋰業(yè)的未來(lái)不容樂(lè)觀。

或許天齊鋰業(yè)真的應(yīng)該解釋為什么在暴雷之前，股東精準(zhǔn)減持，要不然當(dāng)市場(chǎng)不再信任之后，長(zhǎng)期的信用損失將是不可彌補(bǔ)的。

責(zé)任編輯：xj