全球疫情影響之下，盡管2020年資本市場遭遇“凜冬時刻”，但中國半導體投融資領域卻呈現別樣光景。數據顯示，2020年全年，IC領域投資總額預計將達去年3倍，超過1000億元。

除了小米產投、華為哈勃、中芯聚源等產業資本的頻頻出手之外，國內半導體投資在2020年被激發了新活力，推動者來自紅杉中國、IDG等為代表的一線投資機構。

資金體量給企業發展的加持、系統投資版圖衍生的協同效應，以及國際化視野形成的行業前景敏銳判斷，一線投資機構的優勢，與當下國內芯片產業需求契合。某種程度上，芯片產業從單點繁榮到系統性勃發轉變，一線機構也成了其下一程發展的 “最佳拍檔”之一，將對推動國內芯片企業發展形成合力，成為支持國內芯片產業生態建設形成良性循環的重要一極。

一線機構深度布局

2020年年初暴發的新冠疫情，對各個行業均帶來明顯沖擊。在投融資領域，清科研究中心發布的數據顯示，2020年上半年國內一級市場募資總額同比下降29.5%，投資總額同比下降21.5%，投資案例同比下降32.7%。

單從融資項目數量來看，相較往年，2020年半導體投融資數量略有下降，但融資金額卻呈現暴增之勢。2020年前10個月達到711.3 億元，為2019年同期 2.5 倍，預計年底將超過1000億元，達2019年全年總額的3倍。

其中，多位領域內投資人表示，紅杉中國、IDG、高瓴、高榕、啟明在芯片領域的動作，最能代表2020年頭部基金、一線機構的布局思路。

頭部投資機構紅杉中國在芯片領域的投資中表現最為活躍。公開數據顯示，2020年，該機構在芯片領域相繼投資了比亞迪半導體、芯馳科技、南芯半導體、芯視界微電子、博流智能、云英谷、希姆計算、無限數、中科藍訊、思特威、屹唐半導體等10余家企業，其中包含多個過億元的融資項目。

從投資標的來看，紅杉中國的投資呈現國產替代及創新性應用機遇兩大脈絡，沿產業鏈上下游系統布局的打法。

IDG資本2020年投資項目雖然不多，只有壁仞科技、奕斯偉等幾起投資，但芯片領域IPO項目卻有所斬獲。而2020年剛成立的高瓴創投，目前投資了芯華章、芯歌科技、壁仞科技、地平線等企業。

同樣相對活躍的啟明創投關注IC設計領域的三個新興方向：AI計算、通信連接、傳感。而高榕資本更關注IC設計領域“卡脖子”的環節，如EDA、GPU、模擬IC等。

從投資金額看，高額融資案例較多，比如2020年紅杉中國領投比亞迪半導體（企業該輪融資額達19億元），IDG領投奕斯偉（企業該輪融資超20億元），高瓴創投領投壁仞科技（企業該輪融資達11億元），都屬于2020年國內IC設計公司領域的重磅融資，此外上述機構參與的多起融資規模均在億元級別以上。

從投資領域上看，2020年頭部機構的投資仍集中于芯片設計環節，聚焦AI、物聯網、智能汽車等較大市場空間的賽道、細分市場龍頭。不同機構也依據自身特點有所側重，如紅杉中國等“深口袋”基金，其打法更多以產業生態建設為出發點，布局更具系統性。當然大多數基金，更青睞于從國產替代較為緊迫的“卡脖子”領域切入。

政策×產業生態顯現疊加效應

相較于互聯網、醫療、在線教育、快消、甚至商業航天項目而言，芯片產業并不足夠“性感”，并且因其特殊自身發展的規律，決定了投入的長期性和持續性，難以在短期獲得財務回報。但當國內芯片產業生態環境日趨完善時，入局者也并未被所謂熱度沖昏頭腦，并做好了長期陪跑的準備。

事實上，20年前，頭部投資機構、一線基金就曾對國內半導體產業高度關注，當時以海歸精英創業為代表，展訊、銳迪科、中芯國際、格科微等企業都在新世紀之初誕生，彼時紅杉中國等一線投資機構便已開始在半導體領域內的早期布局。

但那時國內市場環境、資本環境和產業生態并不樂觀，創業企業主要聚焦在中低端模仿的廉價替代，可選擇的優質標的不多。

20年來，這些大型投資機構對于中國半導體產業的投資并未停止。

比如自2006年來，紅杉中國便相繼投資了格科微、卓勝微、芯天下、地平線等一系列優秀的國內半導體企業；IDG相繼投資了晶晨半導體、銳迪科，恒玄科技、翱捷科技等企業。

當然，宏觀環境在近些年產生了質的變化：國家政策的陸續出臺，大基金的設立，科創板的推出等政策環境的變化，以及國產替代市場機遇的出現，都為領域內更多優質企業成長提供了良好土壤，便于資本與初創企業之間建立更緊密的價值紐帶。

云岫資本董事總經理趙占祥告訴記者，頭部機構在資本市場的頻頻出手是在政策引導、市場需求崛起下的一種順勢而為，而其中最大的需求是國產替代。

從2020年的ICCAD上發布的數據看，2020年國內IC設計企業比去年增加了438家，同比上漲24.6%，達到2218家，而在2019年，芯片設計企業增長率僅為4.8%。而與此同時，根據海關總署發布的數據，2020年前11個月，我國集成電路進口數量達到4884.6億個，增加21.9%，價值2.2萬億元，增長15%。

“這意味著國產替代還有很大的空間，有能夠出現芯片設計巨頭的機會。特別是在一些芯片深水區，需要資金大，技術挑戰高的領域，比如CPU、GPU、FPGA，高端裝備材料等方面。”趙占祥告訴記者。

即便在政策支持、創業企業增加的背景下，頭部機構并沒有放松其對標的選擇的標準。紅杉中國董事總經理靳文戟在接受集微網采訪時指出，半導體行業的投資需要更加嚴密謹慎。企業是否值得投資有三點考量：一是規模，要求市場空間足夠大；二是創新性，具有高于同行業的創新能力，三是創始人團隊的素質。

一位剛剛獲得A輪融資的芯片初創企業負責人告訴記者，投資機構對于企業上市抱有期待很正常，但至少目前接觸下來，這些頭部機構對行業規律有很深的了解，基本上都會有耐心。

靳文戟也表示，投資半導體就會尊重細分領域的規律，做好長期相伴的準備，同企業和中國半導體產業一起成長。

“好公司不怕周期，時間長了價值才能體現出來。作為投資者，對于投資企業的培養要有耐心，助力其打造好的產品，好的業務和人才平臺，與優秀的企業一起穿越周期。”靳文戟說。

跨產業協同 頭部機構生態價值溢出

頭部機構強化半導體領域的投資，對于中國半導體產業而言無疑是利好局面。

從被投企業的角度，頭部機構巨大資金體量的加持，對于重研發，強調高投入的高科技企業而言至關重要。同時，頭部機構的品牌效應對于被投企業也能夠起到“背書”作用。

“融到錢更多了肯定是好事，這使得芯片企業在激烈的市場競爭中容易拉開和對手的身位。而且大型機構投了我們之后，陸續有更多機構慕名而來。”上述初創企業負責人表示。

在另一位半導體企業負責人看來，相對而言，一些半導體產業投資機構對企業在產能、訂單方面產生的協同效應明顯，但同時，也會對公司的治理結構，以及發展方向會帶來一定程度的影響，是一條“強連接線”。擁有系統投資生態的頭部投資機構，更像是一張“細網”，被投企業能夠有機會與機構現有的廣闊生態融合，產生新的價值創造機會。

“一線投資機構投了成百上千家公司，我們的投資方也會是我們很多下游客戶的股東，這實際上也能夠促成一些互動和合作。而且，頭部機構本身就是巨大的資源平臺，CEO也屬于高能人群，這其中會產生很多化學反應，投資機構也會投入資源開設一些針對企業高管的培訓以及走進企業等活動，促進被投企業之間的交流。”該負責人告訴集微網。

此外，許多頭部投資機構在半導體領域有著深厚歷史積淀，形成了對全球半導體產業發展趨勢的敏銳洞察和把握，其開闊的國際化視野和廣泛的全球資源，對國內芯片企業而言也是一個重要吸引力。

事實上，“風投”一詞最初就誕生于硅谷半導體行業，一線機構與芯片最知名的淵源就是來自紅杉資本。自1972年創立，半導體就是紅杉資本主要的投資方向之一，其創始人唐·瓦倫丁曾就職于仙童半導體，在創立紅杉資本之前就是一位地道的芯片人，其在NVIDIA第一代GPU發布前便對其投資，也是業界關注的重要案例之一。

“以半導體為代表的硬科技實際上是全球化高度協作的產業，研發、市場、人才莫不如此。如果具備全球視野進行國內半導體的投資，無疑是很大優勢。因為看得見最新的前沿技術方向，也能夠更加敏銳地捕捉到中國市場的機會。”一位行業分析人士表示。

從產業的視角看，頭部機構開始由過去的單點投資，向圍繞產業鏈條投資的縱深挺進。

比如在智能汽車領域，紅杉中國除了投資整車廠商小鵬汽車外，還在汽車功率器件方面投資了比亞迪半導體，車載電子的芯馳半導體以及車載AI芯片的地平線。據靳文戟介紹，目前紅杉中國在國內已經投資了20多家半導體企業，紅杉將沿著半導體產業鏈進行全面布局，實現設計、封測、制造、材料、裝備領域的覆蓋。

這樣的投資策略將對國內半導體產業生態的建立完善，起到積極的推動作用，也將實現對中國半導體產業的持續賦能。

于芯片領域創業而言，頭部機構的深度布局、一線投資機構的果斷行動已經規模顯現，可以預見的是，在進一步“扎根”中國半導體產業，完善和賦能中國半導體產業生態的同時，頭部機構將伴隨產業成長，在中國半導體產業未來發展的黃金十年里持續貢獻資本的價值。
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