英偉達好像去年在“奇怪”的地方，賺了一些錢。

昨天美股盤后，英偉達公布了2021FY業績。報表顯示，本財年公司GAAP營收同比增長53%至166.75億美元；凈利潤同比增長55%至43.32億美元；攤薄后的每股收益達到6.9美元，較上年同期增長了53%。

這次是公司連續4個季度以來，再一次創下的歷史新高。

業績公布之后，啪的一下，英偉達的股價一度就飆升到了6%的漲幅，價格十分接近599美元了。只可惜，這樣的漲幅沒持續多久，很快又掉下來了。

從2019年算起，英偉達的股價已經翻了3倍有余，高位震蕩是信心不足導致的資金套現，很正常。

而以往英偉達良好的業績正是維持公司估值的一大因素。

01新、老藝能“兩開花”

撐起公司今年業績的，主要是游戲和數據中心兩大板塊的業務。

先說說本財年突然崛起的數據中心（和AI）業務吧。

公司數據中心FY2021收入同比增長了124%，從29.83億美元增長到66.96億美元，是公司去年增長的最快的業務。

在這塊業務上，英偉達將芯片公司邁絡思（Mellanox）的營收并入報表，以及升級后的英偉達Ampere顯卡架構貢獻最大。其中，邁絡思的營收貢獻了10%。

2020年4月27日，英偉達宣布完成對邁絡思全部股權的收購，作價70億美元。

英偉達未來的戰略方向是數據科學和人工智能。其中，公司在高性能計算領域非常成功，在全球超級計算機500強中名列127位，并為世界上速度最快的兩臺超級計算機提供動力，包括美國能源部橡樹嶺國家實驗室的Summit和勞倫斯利弗莫爾國家實驗室的Sierra。

被收購的邁絡思于1999年在以色列成立，后在美國納斯達克證券交易所上市，主要從事網絡互聯產品的研發、生產和銷售。

英偉達在做的服務器擴展應用程序（如高性能計算應用），目標是使多個顯卡“合體”成為一個巨型顯卡。

英偉達顯然想要用自己的計算專業技術，與邁絡思的互連技術相結合。

除了加速崛起的數據中心業務，作為“核彈廠”的老牌藝能——游戲顯卡——依舊是英偉達營收的中流砥柱。

由游戲業務貢獻的收入，在2020FY增長了41%達到77.59億美元。這一增幅反映電腦顯卡以及游戲主機SoC的銷售增長。英偉達的游戲顯卡銷量，則是受益于Ampere架構下的GeForce RTXTM 30系列顯卡的銷售增長。

游戲顯卡的銷售增長，在一方面要歸結于疫情之下的宅經濟。

新冠肺炎疫情對英偉達的影響，是一把雙刃劍，其持續時間和影響存在不確定性。

隨著人們持續在家工作、學習和玩游戲，公司游戲和數據中心市場平臺受益于更強勁的需求。與此同時，疫情導致晶圓產能不足和人們對電腦、智能手機、新能源汽車等電子化硬件的需求激增之下，芯片行業出現量價齊升的局面。

02比特幣狂熱，貢獻了營收

而另一方面，英偉達顯卡的收入，還可能來自一個“不務正業”的領域。

顯卡不僅是電腦的圖形處理器，還可以是虛擬貨幣的挖礦機。今年1~2月，在電腦硬件市場上，顯卡等芯片設備可謂一卡難求。例如在去年9月份，英偉達官方商店的RTX 3080公版顯卡在上架后，居然是瞬間售罄的。

2020年年初，為了應對新冠疫情對經濟造成的沖擊，美聯儲開啟無限量QE，政府也加大了財政刺激的力度。

當流動性強的時候，錢就會貶值，資金就會開始購買各種資產來保證價值的增長。比如說，購買股票、房產、黃金等等。機構、企業高管紛紛開始選擇虛擬貨幣作為避險資產，比特幣走進了一波狂熱炒作的通道。

是的，我說的高管，就是馬斯克。這位“硅谷鋼鐵俠”不僅將自己的社交賬號簽名改成了“比特幣”，還把頭像弄成了二次元人物（后來人稱比特幣娘），只為“點燃你心中的火焰”。他在多個公開場合撐比特幣，其實他自己早在1月份就自己買進了很多。

在狂熱炒作之下，從去年10月份到現在，比特幣已經上漲了3.58倍！

比特幣熱之下，“礦主”們為了挖礦能有多夸張？一些地方甚至連小學生的計算器都被搶購一空。

我們無法確定究竟有多少賣出去的顯卡是用來挖礦的。但由于采用顯卡挖礦時，為了提高算力常常會采取超頻操作，所以對顯卡壽命的消耗是非常大的，需求也水漲船高。

看看供需關系導致市面上的英偉達顯卡價格，都把玩家們都逼成啥樣了。

為了應對“礦主”們對顯卡的需求擠壓游戲玩家（英偉達的鐵桿用戶），同時保障游戲玩家購買顯卡的權益，英偉達甚至對采用游戲顯卡挖礦的設備進行了算力的限制，同時推出了專用于加密貨幣挖礦的NVIDIA CMP，也就是專業礦卡。

短期之內，也許有人樂見其成，畢竟顯卡遭到搶購，給了英偉達進一步提價的空間。但從長期來看，如果游戲玩家長期買不到正常價格的顯卡，對英偉達的整體品牌形象來說，必然是一種利空。

但英偉達能怎么辦？

供不應求的情況擺在這兒，人家也很“為難”啊。

03公司路子走對了嗎？

對于另外兩個業務板塊，英偉達也十分樂觀。

在可視化業務上，“移動工作站”繼續受益于在家工作的趨勢，需求已開始復蘇，盡管沒有恢復到疫情之前的水平；在汽車行業，新冠肺炎已不再對需求產生重大影響，大家都已經看到了2020年資本市場對汽車行業復蘇的信心了。

綜上所述，英偉達本次業績上漲的邏輯，可以歸納為3條：

1.疫情之下宅經濟，利好游戲顯卡和數據中心業務；

2.公司業務中心向數據中心的轉型，符合未來市場的需求；

3.虛擬貨幣熱持續，挖礦需求帶動顯卡銷量。

短期之內，這些利好因素都會繼續作用于公司的業績增長。

查理芒格說，疫情之前的世界，我們再也回不去了。疫情會減退，宅經濟卻會持續。這是宅經濟期間居家辦公帶來的消費習慣的轉移。

虛擬貨幣的邏輯，也將會維持一段時間。

現在的美股估值太高，美聯儲不加息就會堆積泡沫，加息就會泡沫爆炸。所以美聯儲對于市場流動性的調整勢必非常謹慎。而只要流動性不收窄，通脹預期就勢必加速避險情緒的提升，推高虛擬貨幣資產的價格。

只要虛擬貨幣熱持續下去，顯卡（或者說專業礦卡）就還會有市場。

而即便這些短期因素最終都會消退，我依然相信，英偉達是可以走出一條成功的商業道路的。公司押注的AI、大數據行業是未來的大趨勢，此外專業視覺方案、自動駕駛技術在未來的各類應用場景也很有故事。

相信英偉達已經走在了正確的方向上。

所以說，英偉達過去的這個財年，可太舒服了。現在它是站在了一條厚雪長坡之上，但這條路最終走不走的下去，就要看公司的智慧，以及接下來能不能成功完成對ARM的收購了。
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