摘要

受原材料供給緊張和下游需求旺盛影響，一、二線電解液企業第一季度排產率進一步提升，業績同比增長明顯，但中小企業產能利用率低，市場競爭壓力突出。

上游原材料輪番漲價疊加下游市場需求旺盛，電解液企業在2021年將面臨多重機遇和挑戰。

4月18日，多氟多（002407）宣布，自4月18日起公司六氟磷酸鋰銷售價格對國內各類客戶上調3萬元/噸，對國際各類客戶上調4500美元/噸。

緊接著，4月20日，天際股份（002759）表示，根據目前六氟磷酸鋰市場供需變化情況，同行業市場報價調整及公司子公司新泰材料六氟磷酸鋰有效產能釋放情況，近期公司六氟磷酸鋰產品價格在現有報價基礎上上調15%-20%。

2015-2020年中國六氟磷酸鋰季度均價（萬元/噸）

數據來源：高工產研鋰電研究所（GGII），2021年1月

今年年初以來，六氟磷酸鋰價格持續上漲。市場數據顯示，截至上周國內六氟磷酸鋰市場報價已達18-22萬元/噸，較年初的11.25萬元/噸上漲了95%。

有券商機構認為，六氟磷酸鋰龍頭企業產能集中，疊加短期內新增產能供給有限，在產能偏緊的背景下，六氟磷酸鋰價格上漲周期仍將持續，預測2021年全年均價有望突破20萬元/噸，最高或將達到30萬元/噸，全年供給整體偏緊。

事實上，除了核心原材料六氟磷酸鋰之外，包括溶劑DMC、EMC、添加劑VC等其它原材料也從去年第四季度開始進入價格上漲通道，助推電解液價格上漲。

其中，VC市場價格已經上漲至20萬元/噸，小企業拿貨價甚至高達24萬元/噸，較去年市場均價的15萬元/噸同比增長了33%-60%，并且仍有上漲趨勢。VC供應不足成為了當前限制電解液產能釋放的主要瓶頸。

高工產研鋰電研究所（GGII）數據顯示，2021年第一季度國內電解液價格環比增幅超20%，六氟磷酸鋰以及添加劑產品價格持續走高，環比增長超50%。動力電解液出貨量環比增長超10%，成電解液領域的核心帶動力量。

受原材料供給緊張和下游需求旺盛影響，一、二線電解液企業第一季度排產率進一步提升，業績同比增長明顯，但中小企業產能利用率低，市場競爭壓力突出。

其中，電解液龍頭企業受益顯著，營收凈利同比大幅增長。

天賜材料（002709）第一季度實現營收15.62億元，同比增197.5%，歸母凈利潤2.87億元，同比增長591.2%；新宙邦（300037）預計第一季度凈利潤為1.43億元-1.63億元，同比增長45%－65%。

主要原因是一季度電解液產品市場需求旺盛，銷量增長明顯，同時產品原材料自產率提升，毛利率提升。

頭部企業2020業績亮眼

事實上，盡管原材料持續漲價導致電解液成本上升，但由于下游市場需求旺盛且產品漲價，一線電解液企業在2020年依然交出了一份靚麗的成績單。

高工產研鋰電研究所（GGII）初步調研統計顯示，2020年中國電解液市場出貨25萬噸，同比增長38%。市場增幅超預期，主要系下半年新能源汽車市場需求大幅增長帶動。

2018-2020年中國電解液出貨量分析（單位：萬噸）

數據來源：高工產研鋰電研究所（GGII），2021年1月

出貨量增長的驅動因素有：1、2020年下半年中國動力電池市場出貨量環比上升超過160%，頭部電池企業產銷進一步提升，帶動電解液市場環比增長近120%；

2、2020年歐洲新能源汽車銷量增長超預期帶動LG、SKI、SDI、CATL等全球主流企業海外電池出貨提升，帶動國內電解液出口同比增長超90%；

3、2020年小動力、3C和儲能鋰電池市場出貨量分別同比增長超80%、50%和50%，帶動電解液出貨量進一步提升。

數據來源：高工產研鋰電研究所（GGII），2021年1月

從市場競爭格局角度來看，2020年TOP6占比為77.6%，TOP3占比61.4%，市場集中度較上年進一步提升。主要原因是頭部電解液企業具備全球供應能力，具備客戶、產能、供應鏈以及資金等優勢，與上下游產業鏈合作緊密，在2020年獲得了更多客戶的訂單。

受此影響，包括天賜材料、新宙邦、江蘇國泰等頭部企業的電解液出貨量都實現大幅增長。

其中，天賜材料目前電解液設計年產能10.6萬噸，2020全年共交付電解液超7.3萬噸，同比增長超過52%，鋰電池材料板塊營收達到26.6億元，同比增長56.63%。

新宙邦2020年電池化學品板塊實現營業收入16.59億元，同比增長43.4%。電解液全年產量4.05萬噸，同比增長47%；銷量3.82萬噸，產銷率達94.32%。

頭部電解液企業在原材料漲價壓力下依然保持營收凈利增長背后，普遍有以下共同點：

一是，具備較為完善強大的原材料供應能力，成本控制優勢突出。

受上游原材料輪番漲價影響，電解液企業普遍面臨著較為明顯的成本上漲壓力，進而壓縮企業產品毛利率。

而天賜材料、新宙邦、江蘇國泰等頭部企業通過自產關鍵原材料和外部采購的方式，保障原料供應穩定和降低采購成本，相比中小企業具備更強大的成本控制優勢，進而提升產品毛利率。

例如，天賜材料稱六氟磷酸鋰、雙氟磺酰亞胺鋰、二氟磷酸鋰、雙氟草酸硼酸鋰、硫酸乙烯酯等多種電解質及添加劑VC均實現公司自產自用。同時通過調整供應商溝通策略，保證了原材料的大部分及時供應，確保產品能夠按時交付。

據悉，天賜材料現階段六氟磷酸鋰的自供比例大于80%，規劃六氟磷酸鋰總產能（含在建和已規劃但未開始建設）超過10000 噸。新建六氟磷酸鋰項目預計2021年三季度建成試產，將以自供為主。

新宙邦在湖南郴州有一個六氟磷酸鋰生產基地，正在湖南衡陽建設新的生產基地，目前新的基地處于設備安裝階段。公司現有添加劑VC、FEC產能大約為1500-2000噸，2021年計劃實施技改進一步提升產能。同時宣布投資12億元新建年產5.9萬噸鋰電添加劑項目。

二是、加速開拓國際客戶，出口業績增長明顯。

受益歐美新能源汽車快速發展，LG能源、松下、三星SDI等日韓動力電池企業2020年海外動力電池出貨大幅增長，帶動中國頭部電解液企業電解液出口增長。

GGII初步調研統計顯示，2020年中國電解液出口量為4.3萬噸，同比增長91%。出口企業主要集中在天賜、新宙邦、江蘇國泰等少數幾家，出口規模提升主要受國外頭部鋰電池企業出貨量提升帶動，其中動力領域占比超75%。

其中，天賜材料2020年與AESC、Northvolt、三星SDI、寶馬、松下等均進入了密切合作階段，并進一步提高了對LG能源、村田等客戶的供應份額。

新宙邦2020年從事鋰離子電池產業鏈相關業務的海外銷售收入占同期營業收入30%以上。

三是，海外建廠提速，加速異地產能釋放。

為進一步提升國際市場份額和給歐洲客戶提供就近配套服務，天賜材料、新宙邦、江蘇國泰等電解液企業也相繼宣布在歐洲建立生產基地。

其中，天賜材料還通過代加工的方式加速其捷克工廠的投產進程；新宙邦則收購了巴斯夫位于波蘭的一個化學工廠，并引入LG能源對波蘭新宙邦進行增資，加速項目落地；江蘇國泰波蘭華榮年產4萬噸電解液項目也在積極推進中。

為落實國際化布局，滿足客戶不斷增長的需求，新宙邦、天賜材料進一步加大對歐洲市場布局。2021年3月份，新宙邦宣布擬在荷蘭設立全資子公司，天賜材料也發布公告，將在德國投資設立全資子公司。

GGII預計，2021年動力電解液市場出貨量份額將進一步提升，龍頭企業海外布局持續加快，異地產能有望加速釋放。頭部企業集中度繼續提升，主流電解液企業與大客戶綁定加深，市場競爭優勢將進一步凸顯。

為進一步提升競爭力，頭部電解液企業將進一步加大電解液產業鏈的垂直整合力度，上游溶劑、添加劑、新型鋰鹽等領域的延伸布局速度加快。

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