電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/莫婷婷）8月22日，聯(lián)影醫(yī)療在科創(chuàng)板順利上市。此次上市，創(chuàng)下今年科創(chuàng)板IPO最高融資紀(jì)錄，融資金額為124.8億元，市值近1500億元，一個(gè)千億市值的醫(yī)學(xué)影像設(shè)備巨頭就此誕生。

發(fā)展至2022年，聯(lián)影醫(yī)療已經(jīng)構(gòu)建包括醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、放射治療產(chǎn)品、生命科學(xué)儀器在內(nèi)的完整產(chǎn)品線布局。截至報(bào)告期末，公司累計(jì)推出磁共振成像系統(tǒng)（MR）、X 射線計(jì)算機(jī)斷層掃描系統(tǒng)（CT）、X 射線成像系統(tǒng)（XR）等80余款產(chǎn)品，且多款產(chǎn)品排名行業(yè)前列。此外，聯(lián)影醫(yī)療在數(shù)字化診療領(lǐng)域，基于聯(lián)影云系統(tǒng)架構(gòu)，提供聯(lián)影醫(yī)療云服務(wù)，實(shí)現(xiàn)設(shè)備與應(yīng)用云端協(xié)同及醫(yī)療資源共享。

作為國內(nèi)醫(yī)療影像的獨(dú)角獸，聯(lián)影醫(yī)療的上市備受關(guān)注。此次上市，聯(lián)影醫(yī)療募資124.8億元將用于下一代產(chǎn)品研發(fā)、高端醫(yī)療影像設(shè)備產(chǎn)業(yè)化基金、營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、信息化提升以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。




國產(chǎn)醫(yī)學(xué)影像設(shè)備行業(yè)崛起，聯(lián)影醫(yī)療三年?duì)I收近160億
招股書顯示，聯(lián)影醫(yī)療在2019年到2021年實(shí)現(xiàn)業(yè)績快速增長，營業(yè)收入分別為29.79億元、57.61億元及72.54億元，收入年復(fù)合增長率達(dá)到56.03%。凈利潤也從在2020年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，報(bào)告期的凈利潤分別為-7351.98萬元、9.37億元、14.17億元，實(shí)現(xiàn)較快增長。



高端醫(yī)學(xué)影像診斷設(shè)備及放射治療設(shè)備、維保服務(wù)、軟件業(yè)務(wù)構(gòu)成聯(lián)影醫(yī)療的三大主營業(yè)務(wù)。細(xì)分來看，高端醫(yī)學(xué)影像診斷設(shè)備及放射治療設(shè)備是其營收的主要來源，2019年至2021年貢獻(xiàn)了88.94%、92.18%、92.67%的營收占比。

其中，MR、CT與XR產(chǎn)品作為傳統(tǒng)主要收入來源合計(jì)占比75%以上，報(bào)告期分別為 78.08%、81.23%及 76.17%。高端MI分子影像成像系統(tǒng)領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，銷售收入從2019年的 30,982.42 萬元增長至 2021 年的 104,023.10 萬元，占比從 10.56%增長至 14.55%。



數(shù)據(jù)顯示，按2020 年度國內(nèi)新增臺數(shù)口徑，聯(lián)影醫(yī)療的MR 產(chǎn)品在國內(nèi)新增市場占有率排名第一，1.5T 及 3.0T MR 分別排名第一和第四；CT 產(chǎn)品在國內(nèi)新增市場占有率排名第一，64 排以下 CT 排名第一、64 排及以上CT 排名第四；PET/CT及 PET/MR 產(chǎn)品在國內(nèi)新增市場占有率均排名第一；DR 及移動(dòng) DR 產(chǎn)品在國內(nèi)新增市場占有率分別排名第二和第一。


圖：中國MR設(shè)備市場競爭格局

聯(lián)影醫(yī)療的快速成長與醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展息息相關(guān)。灼識咨詢預(yù)計(jì)，全球醫(yī)療器械市場規(guī)模將在2020年到2030年以6.3%的年均復(fù)合增長率成長，到2030年超過 8,000 億美元。這十年的時(shí)間里給了聯(lián)影醫(yī)療巨大的市場機(jī)會(huì)。

目前，我國高端醫(yī)學(xué)影像設(shè)備市場主要被GE醫(yī)療、西門子醫(yī)療和飛利浦醫(yī)療等外資企業(yè)壟斷，在高端 PET/CT、MR 和 CT 等產(chǎn)品中，進(jìn)口品牌占據(jù) 90%以上的市場份額。經(jīng)過十余年的發(fā)展，中低端產(chǎn)品市場已經(jīng)逐步實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代，高端產(chǎn)品市場以進(jìn)口品牌為主。除了聯(lián)影醫(yī)療，國內(nèi)醫(yī)學(xué)影像設(shè)備廠商還有邁瑞醫(yī)療、東軟醫(yī)療、萬東醫(yī)療等。


圖：邁瑞醫(yī)療、東軟醫(yī)療、萬東醫(yī)療經(jīng)營業(yè)績對比（億元）

從營收和凈利潤水平來看，邁瑞醫(yī)療是成長最為快速的廠商，2021年的營收和凈利潤分別為252.70億、80.04億元，與聯(lián)影醫(yī)療同期的72.54億元、14.17億元有一定距離。聯(lián)影醫(yī)療認(rèn)為，公司仍處于高速成長期，未來發(fā)展空間巨大。


三年砸入25億元，加強(qiáng)全球化布局
聯(lián)影醫(yī)療成立于 2011 年，經(jīng)過11年的發(fā)展，如今在醫(yī)療設(shè)備行業(yè)已經(jīng)取得一定的成績，并且具備市場競爭力。公司實(shí)際控制人為薛敏先生。招股書顯示，薛敏先生具備研究生學(xué)歷，報(bào)告期初至 2020 年9月任聯(lián)影有限董事長兼首席執(zhí)行官；2019 年至今任聯(lián)影集團(tuán)董事長。

除了薛敏先生為技術(shù)出身，聯(lián)影醫(yī)療核心管理團(tuán)隊(duì)的多名高級管理人員也是影像相關(guān)專業(yè)出身。當(dāng)下，聯(lián)影醫(yī)療打造了強(qiáng)大的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，截至報(bào)告期末，公司共有超過 2,000 名研發(fā)人員，占公司員工總數(shù)比例超過 35%；其中有超過 1900 人擁有碩士或博士學(xué)歷，超過 500 人具備海外教育背景或工作經(jīng)歷。

在研發(fā)投入方面，聯(lián)影醫(yī)療在報(bào)告期內(nèi)的研發(fā)投入分別為6.90億、8.50億、和10.48億元，累計(jì)25.89億元，合計(jì)占累計(jì)營業(yè)收入的比例為 16.19%。如果將邁瑞醫(yī)療、萬東醫(yī)療作為同行可比公司，聯(lián)影醫(yī)療在研發(fā)費(fèi)用率上也高于上述兩家企業(yè)。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用率分別為 19.42%、13.12%及 13.35%，可比公司平均費(fèi)用率分別為8%、8.26%、9.82%。



但是細(xì)分來看，每個(gè)年度占營收的比例卻有所下滑，2019 年至 2021年的占比分別為23.17%、14.76%、14.45%。如果與美敦力、飛利浦 醫(yī)療等全球領(lǐng)先的醫(yī)療器械 企業(yè)相比也有著不小的差距，上述兩家企業(yè)在2020年的研發(fā)投入為24.93 億美元、21.81 億美元，均超過20億美元。

由于高端醫(yī)學(xué)設(shè)備行業(yè)具有研發(fā)周期長、資金投入大的特點(diǎn)，這意味著在上市后聯(lián)影醫(yī)療依舊要持續(xù)投入研發(fā)資金以及研發(fā)人才。

目前，聯(lián)影醫(yī)療不僅在國內(nèi)獲得市場地位，也逐步打開了美國、日本、歐洲、非洲和東南亞等國家和地區(qū)的國外市場。報(bào)告期內(nèi)，公司境外實(shí)現(xiàn)銷售收入 9,881.85 萬元、23,977.67 萬元和 51,114.82 萬元，占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為 3.37%、4.21%和7.15%，且整體呈現(xiàn)逐年上升的趨勢。

不過，聯(lián)影醫(yī)療也認(rèn)識到公司國際化水平偏低，且在境外的研發(fā)和生產(chǎn)布局有限，尚不能充分發(fā)揮吸納當(dāng)?shù)匮邪l(fā)人才、節(jié)約運(yùn)輸成本的作用，因此還需要加強(qiáng)全球化布局。對于未來的發(fā)展戰(zhàn)略，聯(lián)影醫(yī)療在招股書中提到了三大方面：

一是持續(xù)在全球范圍內(nèi)吸納醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域?qū)＜液腿瞬艌F(tuán)隊(duì)，并通過有效的激勵(lì)制度實(shí)現(xiàn)研發(fā)人才共享公司發(fā)展收益；

二是持續(xù)和穩(wěn)步進(jìn)行研發(fā)投入，在影像設(shè)備等前沿技術(shù)領(lǐng)域開展前瞻性布局， 同時(shí)從終端客戶實(shí)際臨床需求出發(fā)，通過自主研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新掌握核心技術(shù)；

三是搭建和完善全球化的產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售體系，憑借技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢和成本優(yōu)勢， 在國內(nèi)市場進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，在海外市場積極市場推廣并提高市場份額。