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電子發燒友網報道（文/劉靜）漢桑（南京）科技股份有限公司（以下簡稱：漢桑科技）擬沖刺創業板上市，目前IPO已進展至問詢環節。

?漢桑科技成立于2003年，是一家外資企業，主要專注音頻相關技術的研發，為客戶提供高端音頻產品和音頻全鏈路技術解決方案。成立以來，漢桑科技始終跟隨音頻領域技術變革和市場需求變化，持續在家居、商用、個人用等音頻應用領域進行前瞻性布局，不斷與客戶合作設計研發推出播放品質更佳、智能體驗更優質的高保真音響、家庭影院、家庭全屋定制音響、商用音頻系統等產品，保證了漢桑科技在音頻領域的領先地位。本次漢桑科技發行不超過3225萬股，募集10.02億元資金，主要用于年產高端音頻產品150萬臺套項目、智慧音頻物聯網產品智能制造項目等。

2022年營收13.86億元，超5成來自高性能音頻產品近年音頻市場規模持續穩步增長，漢桑科技的經營業績與市場增長步伐也整體一致。2020年-2022年具體的營業收入分別為7.97億元、10.19億元和13.86億元，年復合增長率為31.87%。漢桑科技的歸母凈利潤在2021年突破億元大關，2022年以79.08%的速度增長至1.90億元，歸母凈利潤增速整體高于營收。

?報告期內，受音頻下游市場需求萎縮，漢桑科技的綜合毛利率出現波動下降，從2020年的37%下降至2022年的28.85%。漢桑科技的境外經營業務占比很高，報告期內超9成主營業務收入都是來自境外的。漢桑科技銷售區域主要包括美國、歐洲及其他境外地區。漢桑科技在中國香港、美國、澳大利亞、越南、印度和丹麥等地擁有多家境外子公司，這也是其開展境外業務的重要基礎。漢桑科技主要產品包括高性能音頻產品、創新音頻和AIoT智能產品以及其他產品。高性能音頻產品包括各類家庭高保真音響產品（包括高性能多媒體播放器，高保真功率放大器，無線Hi-Fi音箱等），家庭影院產品（包括最新解碼格式的A/V影音處理中心、A/V影音接收放大器、無線家庭影院套裝系統、回音壁、低音音箱等），適合家用和商用的定制安裝高性能音頻產品和系統（包括高清多媒體播放器、多通道音頻矩陣控制器、多房間音頻控制放大器、有源吸頂揚聲器、軌道無線揚聲器及相關云服務）等。

?報告期內，漢桑科技一半以上的營收來自高性能音頻產品，2020年至2022年高性能音頻產品業務收入分別為4.27億元、6.51億元、7.96億元，2021年、2022年增速分別為52.46%、22.27%。報告期內，漢桑科技高性能音頻產品的平均銷售單價分別為1218.85元/臺、1218.74元/臺和1302.80元/臺，2022年度平均銷售單價有所上升。

?但近三年漢桑科技增長最強勁的產品是創新音頻和AIoT智能產品。報告期內，漢桑科技創新音頻和AIoT智能產品實現收入分別為3.27億元、3.03億元和5.26億元，2021年、2022年該類產品收入較上年分別下降7.33%和增長73.62%，其中2022年該類產品的收入大幅上升，一方面是由于美國智能教育產品市場需求上升，Tonies GmbH進一步加大了采購規模；另一方面，Steelseries ApS與漢桑科技合作的新產品得到驗證，相關電競類音響產品進入量產，帶動收入增長。漢桑科技的創新音頻和AIoT智能產品主要包括智能互動早教機、電競音箱系統、音頻物聯網模組（包括LS系列語音流媒體模組和MAVID系列語音物聯網模組）等產品。其他產品包括各類功放模塊、音頻配件、模具等。

?憑借突出的技術創新能力，豐富的研發設計經驗和過硬的產品質量，漢桑科技的產品受到了市場和客戶的廣泛認可，在全球音頻行業內形成了良好的口碑。漢桑科技已經與全球音頻行業各細分領域的眾多知名品牌達成合作，包括NAD、Bluesound、SnapOne、Sonance、JBL、McIntosh、Sonus Faber、B&W、Denon、Marantz、Dynaudio、Steelseries、Tonies等。

營收規模與同行企業有差距，募資超10億擴產及研發新品技術漢桑科技所處的行業為電子音響設備制造行業，其行業主要競爭參與者包括品牌商和制造商兩大類。據Statista全球消費者調查數據，從市場份額來看，全球音頻行業的龍頭品牌商包括索尼、亞馬遜、Bose、JBL、三星、飛利浦、羅技等。

?在高性能音頻細分領域，行業內領頭品牌商包括Sonos、B&O、B&W、Bose、Marantz、Denon、NAD、Bluesound、McIntosh、Snap One、Crown等。漢桑科技同行業公司中，從產品類型來看，通力股份、國光電器、奮達科技、歌爾股份主要服務于國際消費電子音響品牌，出貨規模大，因此同時具備較大收入規模及較高的成本。漫步者、惠威科技則側重于自主品牌的運營，產品包括千元及以上家用高性能音響、智能音箱等。天鍵股份的主要產品以耳機為主。

?漢桑科技的營收規模在同行企業內相對較小。漢桑科技已在南京、印度、丹麥分別成立了研發中心，擁有295人的研發團隊。報告期內，漢桑科技研發費用分別為6228.51萬元、5350.59萬元和7242.42萬元，占營業收入的比例分別為7.82%、5.25%及5.22%。截至2022年底，漢桑科技累計擁有73項授權專利，其中境內授權專利58項，境外授權專利15項。消費電子行業的快速發展，吸引了國內外電聲制造商在我國的生產布局，加劇了行業的競爭。雖然以漢桑科技為代表的電聲行業領先ODM廠商憑借研發能力、客戶資源、產品質量等方面擺脫了同質化的中低端產品競爭，形成了一定的競爭壁壘。但若未來漢桑科技在研發設計、產品迭代等方面不能持續保持優勢，隨著競爭的加劇，將會對漢桑科技的經營業績產生一定的影響。此次沖刺創業板上市，漢桑科技擬募集10.02億元，投入以下四大項目：

?其中，漢桑科技計劃利用2億募集資金擴大高端音頻產品的生產規模，項目建成后將形成年產150萬臺套高端音頻產品。隨著電子、計算機、聲學等基礎技術不斷迭代及AI、5G、物聯網等新興技術的加速融合應用，傳統設備智能化、物聯化趨勢明顯，衍生出智能音箱、智能玩具等新興智能終端產品。此次漢桑科技擬在智慧音頻物聯網產品智能制造項目中投入3.27億元募集資金，加快AIoT及相關創新音頻產品產業化的落地進程。此外，智慧音頻及AIoT新技術和新產品平臺研發項目，漢桑科技擬投入1.95億元資金，在硬件、軟件、智慧系統等方面對相關產品與技術進行研發，包括基于大語音模型人工智能技術在音頻產品中應用的技術研究、面向品牌客戶的一站式數據分析平臺、AVoIP技術研究、PLC高穩定無線智慧音頻系統等。