美東時(shí)間周三盤后，英偉達(dá)將發(fā)布其第四季度財(cái)報(bào)。

作為AI革命的中心，英偉達(dá)已經(jīng)超越特斯拉，成為當(dāng)下美股交易量最大、最炙手可熱的市場(chǎng)寵兒。因此，這份財(cái)報(bào)也尤其引人關(guān)注——哪怕說它是本個(gè)財(cái)報(bào)季最受關(guān)注的一份財(cái)報(bào)也不為過。

在美東時(shí)間周二，英偉達(dá)財(cái)報(bào)公布前一天，英偉達(dá)股價(jià)已經(jīng)提前下跌4.35%，出現(xiàn)今年年內(nèi)最大單日跌幅。而期權(quán)隱含波動(dòng)率表明，英偉達(dá)的財(cái)報(bào)可能會(huì)給股價(jià)帶來高達(dá)11%的上下波動(dòng)——對(duì)于一只市值1.8萬億美元的股票來說，這一波動(dòng)將會(huì)非常驚人，甚至可能影響整個(gè)美股大盤的走向。

▌強(qiáng)勁財(cái)報(bào)已是板上釘釘？

自2023年初以來，隨著市場(chǎng)對(duì)其半導(dǎo)體的需求飆升，英偉達(dá)的股價(jià)已經(jīng)上漲了四倍。在上周，該公司的市值已經(jīng)飆升至1.8萬億美元，超過亞馬遜和谷歌，成為美國市值第三大的股票。

目前，和英偉達(dá)同屬“七巨頭”的其他幾只科技巨頭大多已經(jīng)公布了強(qiáng)勁的財(cái)報(bào)，而且Arm、AMD以及其他AI生態(tài)系統(tǒng)中的公司均表明芯片需求未出現(xiàn)放緩跡象。

現(xiàn)在，交易員心中目前只剩下一個(gè)最大的疑問：英偉達(dá)能否繼續(xù)交出出色的業(yè)績(jī)？

根據(jù)彭博統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，市場(chǎng)分析師們普遍預(yù)計(jì)，英偉達(dá)在第四季度的表現(xiàn)將非常強(qiáng)勁。

分析師們預(yù)計(jì)，英偉達(dá)去年第四季度營(yíng)收將比去年同期增長(zhǎng)一倍以上，達(dá)到204.5億美元，這將支撐公司盈利增長(zhǎng)四倍，達(dá)到每股4.6美元的預(yù)期。

市場(chǎng)預(yù)計(jì)，在生成式人工智能的火熱需求下，英偉達(dá)的增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將來自其數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)：分析師預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)收入將增長(zhǎng)375%，占公司收入的80%以上。

分析師們還預(yù)計(jì)，英偉達(dá)強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)將持續(xù)到 2024 財(cái)年第一季度。下一財(cái)季英偉達(dá)銷售額預(yù)計(jì)再次大幅增長(zhǎng)，帶動(dòng)盈利再增長(zhǎng)351%。

▌不止要“好”，而且要“非常好”

回顧歷史，在英偉達(dá)過去公布的8份財(cái)報(bào)中，有7份的財(cái)報(bào)表現(xiàn)都超出分析師的平均預(yù)期：其盈利平均比分析師預(yù)期高出近14%，收入平均比分析師預(yù)期高出近7%——從這一紀(jì)錄來看，市場(chǎng)似乎并不需要太過擔(dān)憂英偉達(dá)的成績(jī)單。

英偉達(dá)近兩年財(cái)報(bào)表現(xiàn)強(qiáng)勁

然而，回顧此前一年英偉達(dá)發(fā)布財(cái)報(bào)后的市場(chǎng)走勢(shì)，英偉達(dá)股價(jià)在前四次財(cái)報(bào)發(fā)布后的股價(jià)分別上漲14%、上漲24%、微漲0.1%和下跌2.4%。這表明市場(chǎng)在近半年來或許已經(jīng)逐步提前消化了業(yè)績(jī)的利好。

而且，英偉達(dá)今年開局的漲勢(shì)實(shí)在太過瘋狂：從年初至今，英偉達(dá)股價(jià)從的不足500 美元飆升至上周接近750美元的盤中高點(diǎn)，年內(nèi)漲幅高達(dá)40%以上。

本周二，在英偉達(dá)財(cái)報(bào)發(fā)布前日，英偉達(dá)股價(jià)出現(xiàn)今年迄今為止最大單日跌幅，七周來首次低于短期8天均線——這可能是一個(gè)不祥之兆。

英偉達(dá)股價(jià)七周來首次跌破8日均線

嘉盛集團(tuán)全球研究團(tuán)隊(duì)主管馬特·韋勒（Matt Weller）表示，一些交易員可能希望在重大財(cái)報(bào)發(fā)布前獲利了結(jié)，這并不奇怪。但如果財(cái)報(bào)未能完全達(dá)到交易員預(yù)期的高水平，或者財(cái)報(bào)和營(yíng)收僅僅是略好于預(yù)期，而股價(jià)未能出現(xiàn)有意義的反彈，那么目前的拋售也可能是一個(gè)不祥的信號(hào)。

換言之，如果英偉達(dá)股價(jià)想要延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，那么市場(chǎng)需要看到一份不僅是“好”，而且是“非常好”的財(cái)報(bào)。

▌更重要的是未來的故事

當(dāng)然，在很多華爾街分析師眼中，英偉達(dá)的股價(jià)上漲背靠“人工智能”這樣一個(gè)全新的故事。

Wedbush 分析師Dan Ives甚至認(rèn)為，評(píng)價(jià)該股股價(jià)前景不應(yīng)該依托于教條的“市盈率”“市銷率”這樣的指標(biāo)，而更重要的是該公司的未來前景。

這意味著，相比于短期的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)還將高度關(guān)注：該公司H100 GPU 芯片的需求前景，下一代GPU芯片B100的更多細(xì)節(jié)，以及明年計(jì)劃的產(chǎn)品路線圖。

美國銀行預(yù)計(jì)，財(cái)報(bào)發(fā)布后，投資者對(duì)英偉達(dá)的最大關(guān)注點(diǎn)將是其產(chǎn)品路線圖。該路線圖可能會(huì)在今年3月中旬的GPU技術(shù)大會(huì)上展示。

按照美國銀行研究分析師Vivek Arya的預(yù)想，假如英偉達(dá)股價(jià)在財(cái)報(bào)發(fā)布后回調(diào)，那么在3月GPU技術(shù)大會(huì)之后，新的“未來故事”有望讓英偉達(dá)股價(jià)再次上漲。

投資者還將特別關(guān)注英偉達(dá)CEO黃仁勛如何看待今年剩余時(shí)間的需求。如果黃仁勛表露出任何表明人工智能熱潮可能放緩的口風(fēng)，都可能導(dǎo)致該股出現(xiàn)大幅看跌逆轉(zhuǎn)。

Wedbush 分析師Dan Ives樂觀地表示：

“我們相信，隨著許多企業(yè)在未來幾年內(nèi)走上人工智能應(yīng)用道路，人工智能市場(chǎng)的支出高峰仍將到來，我們預(yù)計(jì)本周人工智能教父會(huì)帶來更多好消息。”

▌中國仍是關(guān)鍵詞

事實(shí)上，鑒于英偉達(dá)近期股價(jià)如此強(qiáng)勢(shì)，哪怕是英偉達(dá)能夠交出一份強(qiáng)勁財(cái)報(bào)并給出樂觀預(yù)期，仍然有可能出現(xiàn)別的風(fēng)險(xiǎn)因素，讓投資者感到不安，并對(duì)該公司的盈利構(gòu)成潛在的下行風(fēng)險(xiǎn)。

比如，在搶購芯片的熱潮中，重復(fù)訂購的問題依然存在，盡管隨著供需正常化，這種風(fēng)險(xiǎn)可以說已經(jīng)較上一季度有所降低。

此外，“中國”仍是市場(chǎng)關(guān)注的的關(guān)鍵詞。去年中國市場(chǎng)的芯片約占英偉達(dá)總收入的20%，而在地緣政治緊張和貿(mào)易限制影響下，英偉達(dá)在中國市場(chǎng)的銷售前景令人擔(dān)憂。

在上一財(cái)報(bào)季中，盡管英偉達(dá)交出強(qiáng)勁財(cái)報(bào)，但由于其在中國的銷售業(yè)績(jī)令人失望，也導(dǎo)致其股價(jià)出現(xiàn)短線下跌。盡管英偉達(dá)已經(jīng)推出了對(duì)華“特供版”AI芯片H20，但不少國內(nèi)經(jīng)銷商表示，H20性能約為H100的六分之一，但價(jià)格并未顯著降低，因此性價(jià)比并不高。

綜合來看，即便英偉達(dá)的財(cái)報(bào)大概率表現(xiàn)強(qiáng)勁，但在近期的股價(jià)狂飆之后，英偉達(dá)很難再在財(cái)報(bào)公布后獲得強(qiáng)勁增長(zhǎng)動(dòng)力。

美銀認(rèn)為，在財(cái)報(bào)公布后，該股很可能出現(xiàn)“明顯但短暫的回調(diào)”，股價(jià)可能大幅回調(diào)超10%。

審核編輯：劉清