被動(dòng)元件大廠國(guó)巨(2327)日前召開(kāi)7年來(lái)的首次法說(shuō)會(huì)，由董事長(zhǎng)陳泰銘(附圖)親自上陣主持，他表示，被動(dòng)元件2017年出現(xiàn)的缺貨潮和歷史上的經(jīng)驗(yàn)很不同，過(guò)去是殺手級(jí)產(chǎn)品所帶動(dòng)，這波卻是結(jié)構(gòu)改變，包括智能手機(jī)需使用大量的顆數(shù)，車(chē)用電子、物聯(lián)網(wǎng)、甚至未來(lái)的自駕車(chē)、5G、AI等，還會(huì)使需求延續(xù)，目前被動(dòng)元件缺口在25~30%，設(shè)備訂單交期卻要14~18個(gè)月，所以可以說(shuō)，產(chǎn)業(yè)前景到2019年都樂(lè)觀。

被動(dòng)元件從2017年4月開(kāi)始掀起第一波漲勢(shì)，從積層陶瓷電容(MLCC)開(kāi)始連翻漲價(jià)后，2018年漲勢(shì)延燒到芯片電阻，整體被動(dòng)元件類(lèi)股的股價(jià)也一飛沖天，而法人在國(guó)巨法說(shuō)會(huì)上，也關(guān)注價(jià)格漲勢(shì)是否延續(xù)、廠商同業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)情形，以及公司對(duì)產(chǎn)業(yè)未來(lái)看法，對(duì)此，陳泰銘也親自上陣說(shuō)明。

陳泰銘表示，被動(dòng)元件史上有兩波需求急升經(jīng)驗(yàn)，分別為1988和2000年，當(dāng)時(shí)因?yàn)榻K端有殺手級(jí)產(chǎn)品，而2017年和2000年很不一樣，不是殺手級(jí)產(chǎn)品需求，而是結(jié)構(gòu)改變。

他進(jìn)一步說(shuō)明，手機(jī)市場(chǎng)銷(xiāo)售成長(zhǎng)僅5~10%，但因功能提升，帶動(dòng)被動(dòng)元件需求大增，舉蘋(píng)果iPhone為例，iPohone 7使用被動(dòng)元件420顆/支，iPhone 8和iPhone X則增加到600~620顆；再來(lái)就是汽車(chē)，汽車(chē)零組件朝電子化方向發(fā)展，被動(dòng)元件的需求增加了5倍，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格又是消費(fèi)電子的2、3倍，所以大家把產(chǎn)能移往供應(yīng)車(chē)用、工業(yè)需求后，就不想再供應(yīng)低毛利率的大宗產(chǎn)品，相對(duì)產(chǎn)能擴(kuò)充也比較有秩序，而緊接著5G會(huì)應(yīng)用到更多的被動(dòng)元件，所以這波需求強(qiáng)度會(huì)持蠻久的，樂(lè)觀看到2019年。

至于接下來(lái)的資本支出和擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，陳泰銘則說(shuō)，被動(dòng)元件是資本非常密集的產(chǎn)業(yè)，公司在2016年就看到需求大于產(chǎn)出，當(dāng)年針對(duì)高階產(chǎn)品陸續(xù)擴(kuò)充30~40%，因此從2016年以來(lái)，公司的資本支出已達(dá)到120億元，已超過(guò)過(guò)去5年的水準(zhǔn)。

而資本支出會(huì)聚焦在高階、高單價(jià)、高毛利率產(chǎn)品，新產(chǎn)能以應(yīng)用在高階、汽車(chē)、IOT、AI、5G、電源管理、智能電表等領(lǐng)域?yàn)橹鳎凰⒈硎荆F(xiàn)在設(shè)備商的交期從過(guò)去的6~9個(gè)月，拉長(zhǎng)至14~18個(gè)月。

至于外界關(guān)注的BB值，陳泰銘指出，過(guò)去被動(dòng)元件的BB值為1.1，目前則有2~3，且安全庫(kù)存從90天，降至30天以下，缺口仍有25~30%。

法人也關(guān)注，日商退出大宗市場(chǎng)以及陸廠漸崛起，對(duì)國(guó)巨的影響。陳泰銘說(shuō)明，很多日商把產(chǎn)能轉(zhuǎn)到高階，退出一般大宗品市場(chǎng)，造成MLCC供應(yīng)緊俏，但國(guó)巨會(huì)以服務(wù)客戶為主，不會(huì)退出一般市場(chǎng)，但接下來(lái)的擴(kuò)產(chǎn)，仍以高階商品為主。

至于陸廠則多生產(chǎn)一般品，不只層次低，在市場(chǎng)也沒(méi)有大量被認(rèn)證使用，他們的產(chǎn)量基期也比較低，目前大陸MLCC廠產(chǎn)能占比不過(guò)8%，就算擴(kuò)產(chǎn)30%，也不過(guò)增加2.4%，對(duì)紓解缺口也沒(méi)有幫助。

陳泰銘說(shuō)，國(guó)巨深耕被動(dòng)元件市場(chǎng)多年，芯片電阻已是全球第一、MLCC世界第三，陸廠要達(dá)到此競(jìng)爭(zhēng)門(mén)檻蠻辛苦的，陸廠最容易與國(guó)巨競(jìng)爭(zhēng)的區(qū)域是大中華區(qū)，但取代效果不大，海外市場(chǎng)更沒(méi)有機(jī)會(huì)，他預(yù)期，陸廠和國(guó)巨，在這波被動(dòng)元件結(jié)構(gòu)調(diào)整后，競(jìng)爭(zhēng)距離會(huì)拉得更大。

另外，與日商的差異性，陳泰銘則說(shuō)，國(guó)巨的芯片電阻不論是小型化、高信賴性都全部涵蓋了，屬高技術(shù)性的整合開(kāi)發(fā)，且薄膜、厚膜、高精密產(chǎn)品非常齊備，可說(shuō)是世界翹楚；而MLCC的產(chǎn)品線覆蓋率也有達(dá)到90%。

產(chǎn)能部分，國(guó)巨2016年芯片電阻產(chǎn)能為740~750億顆/月，2017年900億顆/月，2018年9月會(huì)看到1200顆/月；MLCC則2017年第1季為320億顆/月，2017年底已擴(kuò)大至400億顆/月，2018年9月或10月會(huì)到500億顆/月。

由于國(guó)巨減資后，2017年盈余所配發(fā)股利部分含有股票股利，因此，法人也詢問(wèn)公司對(duì)未來(lái)的盈余分配政策及資本規(guī)模看法，對(duì)此，陳泰銘則說(shuō)，國(guó)巨的股利政策長(zhǎng)期希望是穩(wěn)定，但也會(huì)針酌公司成長(zhǎng)的狀況。而2017年度盈余配發(fā)15元現(xiàn)金、2元的股票股利，是考量配股有助增加流動(dòng)性，且公司營(yíng)收、獲利都在成長(zhǎng)，適度的配股可以吸引更多投資人參與公司的營(yíng)運(yùn)成果。他強(qiáng)調(diào)， 2018、2019年的營(yíng)收、獲利，前景都是審慎樂(lè)觀的，將會(huì)審慎評(píng)估最好的資本結(jié)構(gòu)，做出最適規(guī)劃。