耗時(shí)21個(gè)月，高通收購(gòu)恩智浦交易案最終以失敗告終！

在距截止時(shí)間不足3小時(shí)之際，高通相關(guān)負(fù)責(zé)人已向媒體表示：”（交易）結(jié)束了。“

這筆交易始于2016年10月，至今已歷經(jīng)21個(gè)月，在這期間高通得到了包括美國(guó)、歐盟等全球8個(gè)主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)的反壟斷審核，但卻遲遲拿不下來(lái)自中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的最后一張通行證。

據(jù)中國(guó)現(xiàn)行的《反壟斷法》和監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布的《關(guān)于經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)的指導(dǎo)意見(jiàn)》的規(guī)定顯示，參與集中的所有經(jīng)營(yíng)者上一會(huì)計(jì)年度在全球范圍內(nèi)的營(yíng)業(yè)額合計(jì)超過(guò)100億元人民幣，并且其中至少兩個(gè)經(jīng)營(yíng)者上一會(huì)計(jì)年度在中國(guó)境內(nèi)的營(yíng)業(yè)額均超過(guò)4億元人民幣，那么就應(yīng)該向中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)申報(bào)以進(jìn)行反壟斷審查。

為了得到中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，高通與恩智浦一再延遲交易有效期。按照原計(jì)劃，這次收購(gòu)將于2018年4月25日完成交易，一再推遲至5月25日、7月20日，最終確定7月25日為最后期限。

7月25日早間，高通在發(fā)布財(cái)報(bào)時(shí)表示，如果美國(guó)東部時(shí)間25日23:59（北京時(shí)間26日11:59）前仍未通過(guò)中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審批，高通將終止收購(gòu)并向恩智浦支付20億美元的解約金。

當(dāng)時(shí)分析師問(wèn)及為何不繼續(xù)延長(zhǎng)要約給監(jiān)管方更多時(shí)間時(shí)，高通首席執(zhí)行官莫倫科夫表示：“高通除了通過(guò)并購(gòu)尋求新機(jī)遇的同時(shí)，也需要提供確定性，不僅是給投資人和合作方確定性，也需要給員工以確定性。”

截至美國(guó)時(shí)間7月25日23：59，高通尚未接到中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批通過(guò)的消息，標(biāo)志著該收購(gòu)案以失敗告終。交易終止后，根據(jù)此前計(jì)劃，高通將開(kāi)啟最高可達(dá)300億美元的股票回購(gòu)。

對(duì)高通的影響

恩智浦半導(dǎo)體（NXP Semiconductors）前身是飛利浦半導(dǎo)體部門(mén)，2006年從飛利浦分離出去，主要提供汽車電子、智能識(shí)別、家庭娛樂(lè)、手機(jī)和個(gè)人移動(dòng)通信、多重市場(chǎng)半導(dǎo)體等領(lǐng)域的產(chǎn)品與解決方案。

2015年3月，恩智浦以118億美元的價(jià)格收購(gòu)了美國(guó)老牌廠商飛思卡爾半導(dǎo)體，成功擠進(jìn)了全球半導(dǎo)體廠商前十的行列，成為全球最大的車用半導(dǎo)體制造商、車用半導(dǎo)體解決方案與通用微型控制器（MCU）的市場(chǎng)龍頭。

目前恩智浦在全球30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)有業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)，員工人數(shù)達(dá)30000人，客戶群體包括蘋(píng)果、三星、索尼、西門(mén)子等。根據(jù)財(cái)報(bào)，2017年恩智浦全年?duì)I收92.6億美元，位列全球半導(dǎo)體企業(yè)前十。

集邦拓墣分析師姚嘉洋分析稱，結(jié)合兩者的業(yè)務(wù)方向，高通收購(gòu)收購(gòu)恩智浦的主要目的是為了車用電子市場(chǎng)，以及擴(kuò)大其他非智能型手機(jī)市場(chǎng)的影響力，如嵌入式、物聯(lián)網(wǎng)以及網(wǎng)通基礎(chǔ)建設(shè)等市場(chǎng)，以進(jìn)一步分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

這次并購(gòu)失敗，首先意味著高通這19個(gè)月的籌備和努力將會(huì)化為泡影，同時(shí)需要支付給恩智浦20億美元作為收購(gòu)不成功的補(bǔ)償。

高通方面表示，盡管沒(méi)能最終完成收購(gòu)，但憑借在創(chuàng)新方面技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及對(duì)于未來(lái)明確的戰(zhàn)略規(guī)劃，高通的轉(zhuǎn)型仍將會(huì)成功。

姚嘉洋認(rèn)為，并購(gòu)失敗對(duì)于高通本身在未來(lái)的營(yíng)運(yùn)上，將有相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)，有鑒于智能手機(jī)市場(chǎng)的成長(zhǎng)已經(jīng)是“幾乎停滯”的情況，雖然5G將有機(jī)會(huì)迎來(lái)一波新的成長(zhǎng)動(dòng)能，但由于5G所衍生的商業(yè)模式不甚明朗的情況下，即便下載速度大幅提升，是否會(huì)帶動(dòng)一波新的換機(jī)潮，可能還是要看電信業(yè)者的態(tài)度而定。

目前來(lái)看，普遍市場(chǎng)并沒(méi)有相當(dāng)樂(lè)觀的氛圍，大體而言，還是以“審慎布局”的態(tài)度在看待智能手機(jī)市場(chǎng)。

所以高通單憑智能型手機(jī)市場(chǎng)很難撐起營(yíng)收的成長(zhǎng)動(dòng)能，即便有所起色，也有可能會(huì)影響獲利表現(xiàn)，加上高通在授權(quán)業(yè)務(wù)（QTL）方面的表現(xiàn)，近期也不甚理想的情況下，高通未來(lái)的整體表現(xiàn)，可能不會(huì)太樂(lè)觀。

對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體的影響

據(jù)相關(guān)財(cái)報(bào)顯示，高通2017年實(shí)現(xiàn)收入223億美元，其中65%來(lái)自中國(guó)業(yè)務(wù)，高于上一年的57%。2017年恩智浦全年收入92.6億美元，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)其整體營(yíng)收的貢獻(xiàn)率超過(guò)三成。

高通是中國(guó)最大的手機(jī)芯片供應(yīng)商，恩智浦是中國(guó)汽車市場(chǎng)最大的芯片供應(yīng)商，若兩者結(jié)合勢(shì)必對(duì)中國(guó)市場(chǎng)產(chǎn)生影響。

姚嘉洋表示，對(duì)于中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，高通收購(gòu)恩智浦不成功，自然也讓中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)（尤其是芯片業(yè)者）有了一些喘息的空間。

他指出，中國(guó)對(duì)于自有半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展一向投入了不少心力，先前恩智浦在2016年6月，已經(jīng)將標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品事業(yè)部門(mén)賣給中國(guó)（北京建廣資產(chǎn)），顯然恩智浦與以中國(guó)為主的基金業(yè)者有不錯(cuò)的關(guān)系，倘若恩智浦的決策層有意將公司出售，那么中國(guó)勢(shì)必會(huì)采取行動(dòng)，設(shè)法買(mǎi)下恩智浦，以進(jìn)一步強(qiáng)化在車用、物聯(lián)網(wǎng)與信息安全等芯片方案的技術(shù)實(shí)力。

若恩智浦決策層無(wú)意將公司出售，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)勢(shì)必也還是要加緊腳步發(fā)展，設(shè)法跟上國(guó)際大廠的技術(shù)水準(zhǔn)，以期在中國(guó)的車用、物聯(lián)網(wǎng)與信息安全等應(yīng)用市場(chǎng)，達(dá)到半導(dǎo)體國(guó)有化的目標(biāo)。

是否尋求其他收購(gòu)？

收購(gòu)恩智浦失敗后，高通是否還有收購(gòu)其他半導(dǎo)體廠商的可能性？

姚嘉洋表示，若高通的最終目標(biāo)是要擴(kuò)大在車用市場(chǎng)的市占率，那么采取收購(gòu)車用半導(dǎo)體的目標(biāo)，應(yīng)該是高通必須要執(zhí)行的策略。

目前全球主要的車用半導(dǎo)體供貨商，除了恩智浦外，尚有ST與Infineon等，但這仍要端視高通對(duì)于車用半導(dǎo)體的想法與看法，ST與Infineon在車用半導(dǎo)體的方案，并非完全一致。ST擁有較為完整的車載資通訊、車聯(lián)網(wǎng)、車用雷達(dá)與電動(dòng)車等相關(guān)方案，但反觀Infineon，則是聚焦于車用功率半導(dǎo)體的方案的開(kāi)發(fā)，在全球電動(dòng)車市場(chǎng)具有領(lǐng)導(dǎo)地位，在車用雷達(dá)77GHz也具有一定的全球影響力。

若高通有意持續(xù)擴(kuò)大在車用半導(dǎo)體市場(chǎng)的影響力，面向不同的收購(gòu)目標(biāo)，所產(chǎn)生的影響也會(huì)有所不同。

21個(gè)月持久戰(zhàn)回顧

2016年10月，高通、恩智浦聯(lián)合宣布，雙方已達(dá)成最終協(xié)議并說(shuō)經(jīng)董事會(huì)一致批準(zhǔn)，高通將以380億美元收購(gòu)恩智浦已發(fā)行的全部股票，約合每股110美元（溢價(jià)11.5％）；

2017年6月9日，歐盟委員會(huì)啟動(dòng)反壟斷審核，并表示將在2017年10月17日給出審核結(jié)果；

2017年6月30日，歐盟委員會(huì)以高通和恩智浦未能提供相關(guān)的信息為由暫停審查；

2017年8月17日，歐盟委員會(huì)再度暫停審查高通收購(gòu)恩智浦交易案，原因仍是高通和恩智浦未能提供有關(guān)合并的關(guān)鍵細(xì)節(jié)；

2017年11月，歐盟委員會(huì)表示，對(duì)高通收購(gòu)恩智浦一案的審核推遲至2018年；

2018年1月，高通向歐盟委員會(huì)作出將放棄收購(gòu)恩智浦半導(dǎo)體與NFC相關(guān)的“標(biāo)準(zhǔn)必要專利”以及部分非標(biāo)準(zhǔn)必要專利、未來(lái)8年內(nèi)將繼續(xù)以當(dāng)前的條件授權(quán)恩智浦半導(dǎo)體的MIFARE技術(shù)和商標(biāo)等承諾；

2018年1月18日，歐盟委員會(huì)宣布正式批準(zhǔn)了高通收購(gòu)恩智浦半導(dǎo)體交易；同時(shí)，韓國(guó)公平貿(mào)易委員會(huì)也已批準(zhǔn)公司對(duì)恩智浦半導(dǎo)體的收購(gòu)計(jì)劃，至此該收購(gòu)案在全球范圍內(nèi)已獲得8個(gè)國(guó)家監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)（只剩中國(guó)）；

2018年1月，恩智浦股東RamiusAdvisors表示反對(duì)高通以380億美元收購(gòu)恩智浦半導(dǎo)體交易，稱該報(bào)價(jià)嚴(yán)重低估了恩智浦的價(jià)值；

2018年2月，高通同意將其對(duì)恩智浦的出價(jià)提高至每股127.5美元，較2016年10月提議的每股110美元的初始出價(jià)高出16%，整體收購(gòu)規(guī)模增加60億美元；

2018年4月，中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)言人表示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)已對(duì)高通的這筆交易對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和市場(chǎng)的影響實(shí)施了初步審查，發(fā)現(xiàn)了難以解決的問(wèn)題，使消除該交易的不利影響變得很難；

2018年4月，高通宣布應(yīng)中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求撤回原申報(bào)、并將重新向中國(guó)政府提交申請(qǐng)尋求批準(zhǔn)，同時(shí)高通和恩智浦將收購(gòu)交易有效期從2018年4月25日延長(zhǎng)至7月25日；

2018年5月，中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)重新啟動(dòng)對(duì)高通收購(gòu)恩智浦一案的反壟斷審核；

2018年7月19日，高通公司CEO史蒂夫·莫倫科普夫表示，高通仍在等待中國(guó)監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)其收購(gòu)恩智浦交易，若在7月25日前得不到中國(guó)批準(zhǔn)將終止收購(gòu)，并回購(gòu)200億至300億美元的股票以提振股價(jià)。

2018年7月25日，因未獲中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，收購(gòu)案終止。