2018上半年，整個新能源汽車市場在補貼政策的刺激下突飛猛進，累計銷售41.2萬輛，同比增速達112%。聚焦到乘用車市場來看，上半年累計銷量超35萬輛，同比增速再高10個百分點達122%。相較之下，2017上半年新能源乘用車市場增速僅為14.4%。新能源汽車市場為何如此動蕩？補貼政策一直是影響中國新能源汽車市場的隱形力量。2018年6月，補貼政策的年中調整刺激了市場提前沖量，在補貼政策的沖擊下，新能源市場現有格局將徹底改變。

三季度銷量環比增速將驟降

2017年，新能源汽車全年推廣量達77.7萬輛，其中新能源乘用車達到55.6萬輛。中國汽車工業協會（簡稱“中汽協”）預測，2018年全年新能源汽車推廣量將達到100萬輛。乘用車自2014年以來一直是新能源汽車市場的銷售主力，銷量占比一般為整體的60-70%，按照這一比例估算，2018年新能源乘用車將有70萬輛左右的銷量。

2018上半年，新能源乘用車市場已完成35萬輛銷量，增速達122%。若按照這一增長速度，2018年全年新能源乘用車推廣量將突破120萬輛，這與中汽協預測數據相差甚遠，為何會出現這種現象？

銷量有違預期主要受中期政策調整影響，車企沖量提前至二季度。今年2月12日，財政部等四部門出臺了“關于調整完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知”。相較于2017年補貼政策，2018年補貼新政更傾向于補貼高續航里程、高能量密度車型。而為防止因補貼變動而產生市場波動，新政的實施給企業預留4個月過渡期，即自6月12日起正式實施。在過渡期內，補貼標準按2017年補貼的0.7倍實施。

按照往年新能源汽車推廣經驗，四季度是新能源汽車銷售集中沖量的季度，主要的原因是補貼政策往往在次年初調整。今年市場表現雖與往年相比出現差異，二季度便出現了銷量猛增，但背后的邏輯并無不同，即在補貼政策變動前三個月出現銷量波動。通過銷量數據可以看出，今年2-5月銷量呈現連續增長，6月政策調整后銷量則迅速回落。

隨著補貼政策穩定實施，三季度新能源汽車市場同比增速將恢復平穩上升的趨勢，整體增速相較二季度會有所放緩，環比增速將大幅下降。由于2019年新能源汽車補貼額度很可能會面臨再度下調，進入四季度后，新能源汽車銷量曲線將再度被拉升。此前，彭博社引用知情人士稱，2019年電動車平均購車補貼可能在2018年的基礎上降低三分之一以上。目前，官方對于2019年補貼辦法尚未有明確說明，但在補貼逐年退坡的大背景下，補貼繼續減少是大概率事件。

插電式混動車型優勢下半年集中爆發

在新能源乘用車領域，純電車型一直是銷售主力，插電式混動車型市場份額有望在今年下半年穩步提升。2017年，插電式混動車型的市場份額僅有19%，而2018上半年，插電式混動車型市場份額已提升至27%。從2018上半年銷量曲線來看，相較于純電車型的波動，插電式混動車型基本未受補貼政策影響，以平穩的增速逐月上漲。插電式混動車型迎來市場機遇主要有以下三方面利好：

首先，在補貼額度上，下半年插電式混動車型的國家補貼將由2017年的2.4萬元/輛調整至2.2萬元/輛，國補僅下調2000元。這與大起大落的純電車型補貼額度相比，已算是十分穩定。而且，在2-6月補貼過渡期內，插電式混動車型的補貼標準是1.68萬元/輛，下半年補貼相比過渡期有所提升。

其次，由于插電式混動車型不需要像純電車型一樣搭載大量電池，隨著產品技術的提升，插電式混動車型的成本已經有了較好的控制。上汽乘用車相關領導曾表示，目前插電式混動車型已基本可以不依賴地方補貼進行銷售，純電車型則需繼續和電池企業共同努力降低成本。地方補貼是由地方財政出資給予車輛銷售的補助，通常按照國補50%進行補貼。不依賴地方補貼意味著，插電式混動車型可以不依賴地補政策進行銷售，銷售區域將更廣泛。

另外值得注意的是，今年3月，華晨寶馬推出了一款全新5系插電式混動車型，補貼前售價為49.89萬元。相比2015年老款車型直接降價近20萬元，與同級的燃油車銷售價格也相差無幾。甚至加上新能源汽車可享受的免購置稅及補貼，全新5系插電式混動版車型價格要低于燃油版。有分析認為，這是華晨寶馬為銷售新能源汽車、降低企業平均燃油消耗量而采取的低價策略。但降價幅度大到30%也可以從側面說明插電式混動車型在成本控制上已有大幅提升，未來將逐漸能夠與燃油車進行直面競爭。

最后，插電式混動車型相較純電車型對于私人用戶本就有更具吸引力，插電式混動車型既可以在上海、廣州、貴陽、石家莊、天津、杭州、深圳等限購城市享受免搖號、不限行的優惠政策，又不像純電車型一般具有里程焦慮、充電困難等瓶頸。可以預見，隨著新能源汽車補貼逐漸退坡直至退出，插電式混動車型在私人領域的銷售優勢將越來越大。

北汽、知豆、眾泰全年銷量或將不及預期

新能源乘用車用戶主要可分為私人用戶和車輛運營公司兩類。由于運營車輛對產品價格較為敏感，插電式混動車型的用戶群體基本均是私人用戶，純電車型中續航里程較高、價格較高的車型的用戶也基本為私人消費者。

小型、微型電動車的用戶群體則主要集中在共享出行領域以及低速電動車高端需求部分。以微型電動車領域的明星企業知豆為例，2017年知豆共銷售車輛42484輛，其中私人購車的占比僅為20%。隨著下半年補貼向高續航里程車型傾斜，小型、微型電動車在與低速電動車競爭中不具備性價比優勢，而分時租賃領域盈利模式尚不清晰，短期內不會出現需求爆發的機會，因此小型、微型電動車下半年市場份額出現萎縮已成定局。

知豆D2S

2017年的補貼政策更利好微型電動車，受益于微型電動車良好的市場表現，北汽新能源、知豆、眾泰三家以微型電動車為銷售主力的車企挺進了2017年銷量前五強。比亞迪雖然已連續幾年在新能源汽車領域占據銷量冠軍位置，也曾一度眼紅微型電動車的補貼紅利。2017年8月，比亞迪董事長王傳福曾表示將在2018年推出微型電動車，布局三四線城市。然而，車企計劃永遠趕不上政策變化快，還沒等到比亞迪的微型電動車亮相，2018年的補貼政策就開始轉向了。

政策變動直接作用于車型銷量表現，微型電動車銷量在6月份補貼調整后應聲下跌，市場份額由此前的62%跌落至34%，微型電動車銷量衰微也將牽連相關車企在整個2018年銷量排名下滑。

從2018年企業各自規劃的銷量目標來看，比亞迪將以全年20萬的銷量目標占據新能源車銷量榜首，北汽新能源將以15萬輛規劃目標排在第二位，后面將緊跟著上汽乘用車、奇瑞、江鈴三家企業。然而，車企實際的市場表現會如自己預想的一樣美好嗎？

通過上表可以看出，與2017年一樣，2018上半年銷量前三甲依舊是比亞迪、北汽新能源和上汽乘用車。其中，目標完成度最好的是上汽乘用車高達44%，其次是北汽新能源、江淮和比亞迪。而江鈴、知豆、長安、眾泰四家企業上半年目標完成度還不足20%。

從政策利好趨勢和企業市場表現來看，上汽乘用車或有機會在下半年趕超北汽新能源，成為2018年新能源汽車市場銷量亞軍。2018上半年，上汽乘用車與北汽新能源的銷量差距相比2017年已明顯縮短。在補貼政策調整后，北汽新能源迅速停售了EC180和EC200兩款主力車型，這兩款車型前五個月累計貢獻39903輛車，占北汽新能源上半年銷量的64%。砍掉兩款主力車型使得北汽新能源6月銷量銳減51%。然而，上汽乘用車旗下車型都在下半年補貼政策利好紅線內，旗下在售的新能源主力車型以插電式混動為主，在售的純電動車型榮威Ei5續航里程達到300公里以上。

北汽EC180

此外，受微型電動車市場衰微影響較大的企業還有知豆和眾泰。知豆旗下的銷售主力車型是續航里程為155公里的知豆D2，上半年累計銷售了12437輛，政策調整后，知豆D2老款車型已經停產進行技術改造，為7月的換代升級做準備。眾泰旗下的銷售主力車型則是眾泰E200和芝麻E30，兩款車累計銷量達11024輛。可見，兩家車企的銷售主力均不是補貼優勢車型，且在上半年已經滑出銷量前五名。這兩家企業都集中在微型電動車領域布局，產品較為單一，下半年重返前五名存在難度。

吉利主要憑借帝豪EV，及2017年末才上市的帝豪PHEV兩款車型，在2017年創下了24866輛的銷售成績，排在第10位。2018上半年，吉利銷售目標完成度僅為25%，整體表現不算突出。值得注意的是，吉利在年中新增了兩款新能源車豐富產品線，5月推出了吉利博瑞GE插電式混動車型，6月上市吉利帝豪GSe純電版車型，兩款產品均為補貼利好車型。預計新能源產品線的豐富將帶動吉利下半年銷量，有望推動吉利在2018年市場排名向上走幾個位次。

吉利博瑞GE 插電式混動版

總結全文：補貼政策一直是新能源汽車市場的風向標，這種影響可能將持續到2020年補貼完全退出的那一天。2017年是微型電動車利好之年，政策的紅利終止在2018年6月。按照下半年的補貼方向，插電式混動車型及高續航的純電車型將成為私人領域的消費主力，銷量將會呈現穩定持續走高趨勢。而里程偏低的小型、微型電動車則在共享出行領域更占優勢，由于共享出行領域需求存在不確定性，小型、微型電動車下半年的具體表現也將呈現不確定性，但可以肯定的是其整體市場份額將縮小。