摘要

事實上，毛利和凈利下滑并非中科星城一家負極企業的問題，而是今年上半年，國內隨著動力電池市場集中度提升、補貼退坡帶來的降本增效壓力等大環境影響下，整個負極材料市場出現的共性現象。

被收購后的中科星城，成為了上市公司鋰電業務的中流砥柱。

據中科電氣（300035）披露2018上半年業績，報告期內，公司實現營收2.54億，歸屬于上市公司股東凈利潤5062.5萬元，均實現同比增長。其中，鋰電負極業務營收1.61億元，同比增長24%；實現凈利潤1717.1萬元，凈利和毛利均出現小幅同比減少。

具體來看，中科電氣鋰電負極業務由子公司中科星城和格瑞特經營，前者是鋰電負極業務貢獻的大頭。

事實上，毛利和凈利下滑并非中科星城一家負極企業的問題，而是今年上半年，國內隨著動力電池市場集中度提升、補貼退坡帶來的降本增效壓力等大環境影響下，整個負極材料市場出現的共性現象。

從以下中科星城針對投資者提出的12個行業問題中，業內人士可以一窺國內外負極材料市場價格局、價格及未來風向。

1、問：中科星城產能及排產情況如何？今年聚焦的主要客戶有哪些？

答：中科星城對訂單有所選擇，會屏蔽風險客戶。上半年訂單800-1000噸/月，下半年訂單預計1200-1500噸/月，累計1.2-1.5萬噸/年。上半年人造石墨排產不到1萬噸，寧鄉基地處于滿產狀態，貴州新基地將提供產線與產能支持，全年計劃均按預期在走。

目前公司主要客戶國內行業排名前十基本都有，國際市場一直在穩步推進，部分客戶已進入中試，預計今明年會批量生產。

2、問：動力電池負極分高中低端，價格相差較大，3-8萬/噸不等，中科星城是否有品牌定價和產品升級，快不快？

答：每一個產品技術含量有差異，業內目前與國家補貼政策關聯并與之快速切換。切換前會做好相關布局，包括比亞迪等有很強技術實力的電池企業會提前做好研發布局，材料企業也會提前與客戶做好技術匹配，且提前1-2年就完成了。

中科星城專職研發團隊為行業最強之一，負極行業能養起50多名專職研發人員的企業不多。公司不同產品有品牌定價，但更多來源于客戶對企業的信心，以及產品本身的性能。

3、問：正極能量密度相差較大，負極能量密度相差很小，但負極價格相差較大，原因是什么？

答：正極原材料占比高，工藝改變不足以影響定價；負極原材料占比沒那么高，能量密度越高工藝及原材料差異越大。負極技術議價相對更高。

4、問：怎么看待國內外對不同負極的需求格局？硅碳做得好的企業有哪些？

答：日韓部分企業用天然石墨到動力電池上，但一般為摻粉使用，純用少，天然石墨有成本優勢，但循環壽命受限。日本人造石墨的成本與性能與中國比不占優勢，韓國的性能不如日本、成本不如中國，比較傾斜于用中國的材料。

國內動力電池主要用人造石墨。中科星城硅碳做得很好，國內外一線客戶檢測后評價很高，但因客戶端需求問題暫未實現量產。

5、問：中科星城與第一梯隊的差異是量的差異還是品質差異？中科星城市場份額占比多少？中科星城是否有進入第一梯隊的信心？

答：主要是量的差異。其中動力電池領域中科星城與第一梯隊不相上下，某些方面更有優勢；消費電池領域中科星城不如第一梯隊，但對未來有信心。

中科星城已做足內功，資本投入是企業壯大的關鍵硬件之一，其次是客戶關系實現戰略架構聯盟以及產品的準確定位。做好產業布局，不犯戰略錯誤，進入第一梯隊問題不大。

6、問：人造石墨均價多少？公司對未來人造石墨的價格走勢如何判斷？

答：均價5-6.5萬/噸，含稅。個人認為價格趨勢會相對穩定并緩慢微跌。原因：1、原材料價格趨穩；2、貿易戰涉及原材料針狀焦，但國際貿易的特點弱化了貿易戰的影響；3、石墨化價格趨穩。

7、問：負極加工工序中哪個工序對性能影響最大？混合焦原料和石墨化對性能分別有何影響？中高端產品差距產生的原因是什么？

答：每一道工序對負極材料的性能都有影響，不同工序側重點不同，非單一工序所決定。原材料的影響也很關鍵。中高端產品差異主要取決于原料與工藝選擇。

8、問：針狀焦價格上漲是否對負極的價格產生傳導？去年針狀焦漲價厲害，今年針狀焦價格比去年是否上漲？對負極毛利率有何影響？

答：以前針狀焦國外占比80%以上，去年開始國內逐步上量，預計未來國內與國外會達到1:1關系，將一定程度緩解針狀焦供應問題。中科星城早年已開始相關布局。

去年5月針狀焦價格開始上漲，今年與去年相比平均下來可能會略高，價格預計在1.2-1.8萬之間。動力電池負極價格不一定下滑，原因：能量密度提升價格略高，量產優勢的作用毛利率不一定下跌。

9、問：貴州格瑞特石墨化對負極價格的影響？

答：石墨化是負極的關鍵工序，公司以前委外雖品質可控，但成本很難控制。石墨化價值是品質更好更穩定，能更有效控制成本，新技術導入石墨化可為未來做準備。中科星城石墨化技術儲備很早，優勢明顯。

10、問：中科星城從訂單到交貨的周期？

答：新品導入一般提前2個月提供訂單，生產周期2個月。但量穩定后會考慮一定的庫存，并作3-6個月的訂單預估。

11、問：公司未來重點放動力電池還是消費電池？盈利能力是否有差別？中科星城動力電池占比多少？付款情況有何差異？

答：盈利能力消費電池略高，但其營銷成本和技術成本相比動力類電池會更高。中科星城目前定位是動力電池，但消費電池也會發力，將會聚焦龍頭企業，最終實現國內與國外的市場均衡。未來動力電池占比80%左右。從目前付款情況來看消費電池付款相對更好。

12、問：預計未來2-3年出貨量增長如何？未來產能和資本開支情況如何？是否有原材料延伸想法？

答：公司自我定量每年30-50%的增長，根據該增長幅度提前做好產能布局，貴州會成為重要的負極生產基地，預計將達到5萬噸產能。

公司每年會不斷追加投入以滿足客戶需求，每年度固定資本追加涉及技術的更新與完善，包括品質完善與成本控制。原材料延伸想法肯定有，戰略布局肯定要不斷完善。