摩根士丹利分析師團隊去年12月發(fā)布報告稱，2019年全球半導體行業(yè)周期性低谷尚未見底，對北美和亞太市場均持保留態(tài)度，將預期增長從-1%下調(diào)至-5%；而中國半導體行業(yè)存在著機遇，未來長期增長點存在于人工智能/機器學習與無人駕駛兩大領域。

分析師：半導體行業(yè)處于周期性衰退 2019年難修復

根據(jù)報告，2019年半導體行業(yè)整體銷售額將下降4.7%，這與2017及2018年兩位數(shù)的年度增長率22%與14%形成鮮明反差。從細分行業(yè)而言，內(nèi)存設備的銷售額在經(jīng)歷前兩年60%與30%的高增長后，將在2019年急劇下滑18%。

分析師認為，在未來五年，半導體行業(yè)的增長率將圍繞著GDP增長率上下波動，但對2019年并不持樂觀態(tài)度，他們認為形勢將比2015年的行業(yè)低谷更加嚴峻。

圖片：摩根士丹利預計2019年半導體行業(yè)整體銷售額下降4.7%

來源：摩根士丹利

當下半導體行業(yè)存貨和供應過剩，需求不足將導致2019年供需不平衡。實際產(chǎn)量從年初至今增加了22%，而市場消化量則為15%，需求端該如何消化這7%的過剩產(chǎn)能將是個很大的挑戰(zhàn)。

需求端的減弱是由于汽車和工業(yè)行業(yè)的垂直需求放緩以及整個供應鏈的庫存調(diào)整。 此外，智能手機方面的增長疲軟，特別是來自蘋果公司和中國廠商的需求減少，更是對半導體需求端的進一步施壓。

全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟增長放緩也將負面影響半導體行業(yè)。全球采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）從2017年12月54.5的峰值下降至2018年11月的52。其中，中國PMI指數(shù)即將進入收縮狀態(tài)，從5月的51.9降至上個月的50，歐洲也將繼續(xù)減速，從1月份的59.6降至11月的51.8。

2018年推動行業(yè)發(fā)展的數(shù)據(jù)因素在下一個上升周期并不那么強勁。“大數(shù)據(jù)時代”對應的需求本質(zhì)上是長期的，但短期內(nèi)，呈現(xiàn)出更多的下行空間。

那么，本輪行業(yè)低谷何時見底呢？分析師認為，歷史數(shù)據(jù)顯示上一輪2015年衰退持續(xù)時間為4-8個季度，鑒于本輪行業(yè)修正更不樂觀，在2019年中期之前難以看到復蘇。

中國半導體行業(yè)兩極化：摩擦中潛伏著機遇

報告指出，國內(nèi)影響因素中，中國半導體行業(yè)可能獲益于“中國制造2025”的政策支持與國家產(chǎn)業(yè)基金的支持。

在摩根士丹利6月發(fā)布的亞太科技報告中，中國制造業(yè)占名義GDP的份額從32%下降到2016年的29%。為了提高制造業(yè)占比，“中國制造2025”應運而生，目標是中國制造商必須在更高水平的數(shù)字化方面取得進展。

其中，“中國制造2025”將新一代信息技術列為十大戰(zhàn)略重點行業(yè)之一，特別是互聯(lián)網(wǎng)，人工智能和半導體。因此，在政策上，中國可能會繼續(xù)支持本地半導體生產(chǎn)商。

國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金是為促進集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展設立的，即“大基金”，成立于2014年9月，作為最大股東的財政部首次利用資本市場手段取代傳統(tǒng)補貼和免稅來培育一個行業(yè)。

截至2017年底，該公司已投資62個項目，投資額達到794億元人民幣。投資項目涉及半導體行業(yè)的許多領域，包括鑄造，IC設計，封裝和測試以及設備材料。該基金基金的投資活動是了解中國半導體的重點領域的重要窗口。

國際影響因素中，大摩的分析師認為，國際形勢的緊張正在減緩全球半導體產(chǎn)業(yè)的商品化進程，但最近中國逐步放開外國公司市場進入管制，此舉增加了市場信心，也將鼓勵中國半導體公司投入更多的研發(fā)經(jīng)費來建立自己的專利。

長期增長點：人工智能與無人駕駛

報告顯示，全球半導體行業(yè)未來兩大長期增長點存在于人工智能/機器學習與無人駕駛：機器學習的應用正在升級，從數(shù)據(jù)中心擴展到邊緣網(wǎng)絡。目前的機器學習處于相對早期階段，但是在接下來的3到5年中，將重點期望從用于算法開發(fā)、培訓的半導體工具轉(zhuǎn)向計算機解決方案，從而取代人力資本。

人工智能/機器學習還有基于計算機視覺構建的Amazon Go概念店、可識別面部，車牌，甚至正在進行的犯罪的監(jiān)控攝像頭、醫(yī)學放射學解釋等應用。

自動駕駛仍然是汽車設備制造商的一個重點領域。隨著安全應用的迭代和技術的廉價化，全自動車輛正在階段性發(fā)展。自動駕駛還伴隨著處理器、傳感器（如Vision，Radar和LIDAR）的采用以及諸如車輛到車輛（V2V）通信等新技術的普及。這些技術將推動半導體在未來5到10年內(nèi)單車應用價值上升2——3倍，從目前的整車400美元上升至1000美元。