3月22日，首批9家科創(chuàng)板受理企業(yè)名單出爐，和艦芯片制造（蘇州）股份有限公司（下簡(jiǎn)稱“和艦芯片”）位列其中。

近年來(lái)，包括富士康工業(yè)在內(nèi)的多家***公司在A股上市，但表現(xiàn)均欠佳。科創(chuàng)板的開(kāi)放注冊(cè)以來(lái)，市場(chǎng)期待有新生力量能打破這一魔咒。

申請(qǐng)科創(chuàng)板之前，和艦芯片于2018年中申請(qǐng)?jiān)谏辖凰鲜邪福A(yù)計(jì)發(fā)行新股不超過(guò)4億股，總金額不超過(guò)人民幣25億元。此次科技在科創(chuàng)板仍擬融資25億元，在所有首批9家公司中金額最高。

作為晶圓代工企業(yè)，和艦芯片在2017年躋身中國(guó)集成電路制造十大企業(yè)榜單。這家母公司位于***的聯(lián)華電子，在入駐蘇州工業(yè)園后，享受了諸多政策和人才優(yōu)惠，也在當(dāng)?shù)亟⑵鹫拙A代工生產(chǎn)生態(tài)。

但此次和艦芯片在科創(chuàng)板上市陣容中也包括聯(lián)芯集成和聯(lián)暻半導(dǎo)體兩家聯(lián)華電子的子公司。由于前期建廠等壓力，廈門聯(lián)芯連續(xù)三年虧損，這也嚴(yán)重影響了母公司的業(yè)績(jī)。和艦芯片2018年度虧損額為26億元，扣非后凈虧損1.46億，且連續(xù)三年均虧損。

圖為和艦芯片股權(quán)架構(gòu)

近年來(lái)，中國(guó)作為世界最大經(jīng)濟(jì)體之一，本土半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)升級(jí)，將帶來(lái)的市場(chǎng)需求空間廣闊，大陸資本市場(chǎng)能給和艦芯片提供更多資金，促進(jìn)企業(yè)有效擴(kuò)張晶圓廠產(chǎn)能。而晶圓作為制造半導(dǎo)體芯片的基本材料，其生產(chǎn)技術(shù)的優(yōu)化和突破也越來(lái)越受到重視。

和艦芯片在招股書(shū)中提到，公司堅(jiān)持以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，通過(guò)本次募集資金合理擴(kuò)張 8 英寸晶圓制造產(chǎn)能，在現(xiàn)有12 英寸和8 英寸先進(jìn)和特色制程基礎(chǔ)上繼續(xù)進(jìn)行差異化工藝研發(fā)， 同時(shí)不斷擴(kuò)大 28nm 和 40nm 等先進(jìn)制程的產(chǎn)能，提高產(chǎn)品線的豐富程度，實(shí)現(xiàn)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

圖為集成電路行業(yè)增長(zhǎng)情況

和艦芯片上市有望加快聯(lián)電公司與大陸半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)深度融合。此舉不僅給中國(guó)大陸本土半導(dǎo)體廠商帶來(lái)了更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)挑戰(zhàn)，也對(duì)中國(guó)整個(gè)芯片行業(yè)產(chǎn)生重大意義。

提到和艦芯片，也許鮮有人知曉。但和艦芯片在***的母公司——***芯片制造商聯(lián)華電子公司（United Microelectronics Corporation，下簡(jiǎn)稱“聯(lián)華電子”），則是世界知名的芯片企業(yè)。

***是目前國(guó)際最大的晶圓產(chǎn)地，其中最為知名企業(yè)有臺(tái)積電（***積體電路制造）和臺(tái)聯(lián)電（聯(lián)華電子）。

聯(lián)華電子是***最早的半導(dǎo)體公司，也是美股上市公司，在全球市場(chǎng)占有率排名前三。

2018年8月20日，晶圓代工廠聯(lián)華電子召開(kāi)股東臨時(shí)會(huì)，宣布通過(guò)子公司和艦芯片在申請(qǐng)上交所上市案，首次公開(kāi)發(fā)行A股。

2001年成立的和艦芯片，據(jù)悉名稱取自“鄭和艦隊(duì)下西洋”典故。自2003年第一座8英寸晶圓廠投產(chǎn)至今，和艦芯片一直穩(wěn)步發(fā)展。此后和艦發(fā)生了多次重大事項(xiàng)變更。

2018年5月15日，和艦芯片新增投資人為富拉凱咨詢（上海）有限公司，由有限責(zé)任公司（外資）變成有限責(zé)任公司（中外合資），投資總額增加了88.14%，由38000萬(wàn)元變?yōu)榧s320501.4萬(wàn)元。

近年來(lái)，有多家臺(tái)資背景企業(yè)在A股上市，尤其在2018年6月8日，富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)成功登陸A股之后。

目前***地區(qū)廠商在中國(guó)大陸上市的公司還有日月光旗下的環(huán)旭電子、亞翔旗下亞翔集成、華映的華映科技、楠梓電的滬電股份。而規(guī)劃在A股上市的公司則有南僑、巨大機(jī)械、臻鼎及榮成等。

但是，包括富士康工業(yè)在內(nèi)的臺(tái)資企業(yè)在A股表現(xiàn)一般，富士康工業(yè)僅在4個(gè)交易日后就跌破發(fā)行價(jià)。

為了登陸A股，和艦芯片也做出了充足的準(zhǔn)備，整合了廈門12寸晶圓廠聯(lián)芯集成電路制造（廈門）有限公司、IC設(shè)計(jì)服務(wù)公司聯(lián)暻半導(dǎo)體（山東）有限公司等，合力組成了一支強(qiáng)勁“艦隊(duì)”。

然而，芯片制造屬于典型的資金密集型行業(yè)，一條 28nm 工藝集成電路生產(chǎn)線的投資額約 50 億美元，20nm 工藝生產(chǎn)線高達(dá)100億美元。根據(jù)行業(yè)慣例，設(shè)備的折舊年限普遍較短，較高的投資金額和較短的設(shè)備折舊年限，導(dǎo)致芯片制造公司在投產(chǎn)初期普遍存在虧損情況。和艦芯片的子公司廈門聯(lián)芯成立于2015年，至今前期固定資產(chǎn)折舊和無(wú)形資產(chǎn)攤銷太大導(dǎo)致毛利率為負(fù)，且需計(jì)提存貨減值和預(yù)計(jì)負(fù)債，這些導(dǎo)致了母公司整體虧損。

根據(jù)和艦芯片公布的科創(chuàng)板招股書(shū)顯示，公司歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為-14，390.50 萬(wàn)元， 7，128.79 萬(wàn)元、2，992.72 萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利 潤(rùn)分別為-15，579.52 萬(wàn)元、-296.22 萬(wàn)元、-14，644.63 萬(wàn)元，截止 2018 年末，公司 累計(jì)未分配利潤(rùn)為-92，672.44 萬(wàn)元。這意味著公司上市時(shí)尚未盈利及存在未彌補(bǔ)虧損。

和艦芯片近三年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

從當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境及A股行情來(lái)看，和艦芯片連續(xù)三年虧損，登陸A股前景存在不確定因素。在半年多的排隊(duì)等待之后，和艦芯片選擇在科創(chuàng)板尋找機(jī)會(huì)，但復(fù)雜的僑商背景和子公司虧損嚴(yán)重，無(wú)疑給和艦芯片登陸科創(chuàng)板也蒙上迷霧。

聯(lián)華電子CFO劉啟東在股東會(huì)上提到，申請(qǐng)A股上市，最主要的重點(diǎn)在于長(zhǎng)期的發(fā)展。未來(lái)透過(guò)A股市場(chǎng)，可以使得聯(lián)電有另一個(gè)籌資的管道，也有利于在***的擴(kuò)建和資金運(yùn)用。

根據(jù)聯(lián)華電子公司在 2018 年第四季度財(cái)報(bào)，總營(yíng)收下滑約10%。聯(lián)華電子認(rèn)為收入下降原因?yàn)榧用茇泿判枨蟮牡兔裕傻V的需求減少，從而減少了對(duì)采礦硬件的需求。

布局內(nèi)地，對(duì)聯(lián)華電子來(lái)說(shuō)，一方面可以尋找更為廉價(jià)的代工環(huán)境，一方面也可以更接近內(nèi)地的市場(chǎng)和人才。而上市之后，聯(lián)華電子也可以獲得內(nèi)地的投資。

2018年上半年全球前五大晶圓代工廠，排名分為臺(tái)積電、格羅方德、聯(lián)華電子、三星與中芯國(guó)際，市場(chǎng)占有率（以營(yíng)收計(jì)算）依次為56.1%、9.0%、8.9%、7.4%及5.9%。

對(duì)于聯(lián)華電子來(lái)說(shuō)，借助大陸市場(chǎng)資源，推動(dòng)和艦芯片在上海證交所上市，擴(kuò)充和艦與聯(lián)芯的產(chǎn)能，發(fā)掘內(nèi)地市場(chǎng)，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，將是非常重要的一步。

2009年，聯(lián)華電子以2.85億美元收購(gòu)和艦芯片85%股權(quán)，；2016年，聯(lián)華電子以現(xiàn)金每股1.1美元，收購(gòu)和艦芯片的控股公司Best Elite International Limited剩余流通在外8.92％股權(quán)，此次收購(gòu)?fù)瓿珊螅?lián)電將百分之百持有和艦。

和艦芯片當(dāng)時(shí)選擇落戶于蘇州工業(yè)園，很大程度上得益于當(dāng)?shù)氐膬?yōu)惠政策。

蘇州工業(yè)園區(qū)由中國(guó)與新加坡政府合建共管，項(xiàng)目審批效率遠(yuǎn)高于同城其他地方。和艦芯片副董事長(zhǎng)、首席財(cái)務(wù)官尤朝生曾對(duì)媒體回憶，當(dāng)年他是周三來(lái)從***出發(fā)，經(jīng)第三地轉(zhuǎn)機(jī)來(lái)到蘇州時(shí)已是傍晚。在遞件申請(qǐng)后，周五他準(zhǔn)備回臺(tái)前，就已經(jīng)拿到營(yíng)業(yè)執(zhí)照。而從第一次到蘇州考察，到和艦正式破土動(dòng)工，也僅僅用了三個(gè)月時(shí)間，效率十分驚人。

尤朝生提到，晶圓代工廠對(duì)水電需求量高。運(yùn)作受限水、限電一個(gè)像大，“但在蘇州科技園，和艦自2003年投產(chǎn)到今天15年，從來(lái)，沒(méi)有擔(dān)心這些事情。”

而和艦芯片在進(jìn)駐蘇州工業(yè)園之后，也將已將上、下游產(chǎn)業(yè)引進(jìn)蘇州工業(yè)園區(qū)，形成了群聚效應(yīng)，完成在中國(guó)大陸集成電路產(chǎn)業(yè)布局的第一步。

成立至今，和艦芯片也多次獲得蘇州市政府的嘉獎(jiǎng)，如和艦芯片曾獲得“2017年度蘇州工業(yè)園區(qū)示范智能車間”，也被評(píng)為2018年蘇州十大科技創(chuàng)新企業(yè)。

和艦芯片目前的產(chǎn)品包含原先蘇州和艦以及廈門聯(lián)芯集成電路制造有限公司（下簡(jiǎn)稱“廈門聯(lián)芯”）的40nm與28nm制成。廈門聯(lián)芯由廈門市政府、聯(lián)華電子和福建省電子信息集團(tuán)三方共同出資組建而成。半導(dǎo)體行業(yè)觀察提到，聯(lián)華電子在2017年對(duì)廈門聯(lián)芯在輸出28nm晶圓技術(shù)后，很快廈門聯(lián)芯便實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)良率高達(dá)94%，這證明了聯(lián)華電子28nm產(chǎn)品的穩(wěn)定性。

圖為和艦芯片主要營(yíng)收來(lái)源

圖為和艦芯片主要市場(chǎng)

聯(lián)華電子力主和艦芯片在華上市，一定程度上是為了改善資金流，留住人才，緩解競(jìng)爭(zhēng)壓力。

聯(lián)華電子聯(lián)席總裁王石在接受***《財(cái)訊雙周刊》采訪時(shí)提到，聯(lián)電到了不能不改變的時(shí)候。一個(gè)最明顯的指標(biāo)是，由于過(guò)去的過(guò)度投資，聯(lián)電必須要維持產(chǎn)能利用率高達(dá)9成以上，才能夠賺錢，我們的EP是用力擰毛巾擠出來(lái)的。王石直言，以前聯(lián)電是用犧牲獲利，來(lái)?yè)Q取營(yíng)收成長(zhǎng)。

未來(lái)，聯(lián)電不參與先進(jìn)制程競(jìng)爭(zhēng)，不再跟進(jìn)投資7nm技術(shù)，要靠成熟制程把規(guī)模比他更小的公司擠出去。

根據(jù)2017年中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的國(guó)內(nèi)最新集成電路產(chǎn)業(yè)榜單，和艦芯片在全國(guó)半導(dǎo)體制造公司中排名前十。

圖為2017中國(guó)半導(dǎo)體制造企業(yè)排名

但和艦芯片和聯(lián)芯集成目前的位置相對(duì)尷尬。聯(lián)電及聯(lián)芯集成28/14nm競(jìng)爭(zhēng)力并不強(qiáng)，2018年第二季度，和艦芯片的28/14nm的營(yíng)收為新臺(tái)幣70億，占總營(yíng)收的18%。聯(lián)芯集成在獲得廈門政府的補(bǔ)貼強(qiáng)援，采取低價(jià)搶單政策。

和艦芯片在2015年盈利新臺(tái)幣20億的情況下，2016年竟然虧損新臺(tái)幣7億。在全球8寸鋁制程產(chǎn)能緊張的情況下，公司在2017年回歸盈利新臺(tái)幣7億。

根據(jù)聯(lián)電的規(guī)劃，此次和艦芯片所籌資金一部分用于擴(kuò)充和艦芯片8英寸1萬(wàn)片的月產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2019年第二季度完成；一部分用于改善聯(lián)芯集成的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。未來(lái)聯(lián)芯集成的月產(chǎn)能將從1.7萬(wàn)片擴(kuò)增至2.5萬(wàn)片，對(duì)于聯(lián)芯集成來(lái)說(shuō)，資金壓力頗為巨大。而且二期啟動(dòng)將更加考驗(yàn)資金實(shí)力。

值得注意的是，有16年發(fā)展歷史的和艦芯片已經(jīng)形成了完善的產(chǎn)業(yè)鏈，擁有穩(wěn)定的客源。和艦芯片與國(guó)內(nèi)多家龍頭半導(dǎo)體企業(yè)達(dá)成長(zhǎng)期良好的合作，如北方華創(chuàng)、亞翔集成等。

同時(shí)，和艦在選取上游IC設(shè)計(jì)公司客戶方面極為嚴(yán)苛，公司必須具有設(shè)計(jì)和行銷能力。但合作開(kāi)始后，和艦會(huì)為客戶提供全套服務(wù)，除了完整的設(shè)計(jì)支持外，還包括幫助客戶安排在中國(guó)的封裝和測(cè)試，這為和艦帶來(lái)穩(wěn)定客戶和訂單的同時(shí)，也因此形成了半導(dǎo)體設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、封裝、測(cè)試的良性生態(tài)體系。

聯(lián)華電子CTO劉啟東在股東會(huì)上也提到，推動(dòng)上市一個(gè)很重要的原因是要留住相關(guān)人才。

藉由在科創(chuàng)板的申請(qǐng)上市，可以通過(guò)配股的福利來(lái)留住人才，也穩(wěn)定員工的流動(dòng)性。據(jù)悉和艦芯片2017年的人才流失率超過(guò)15%，若能夠提供一個(gè)跟股權(quán)掛鉤的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，必定有助于留住人才。

中國(guó)芯片制造行業(yè)尚處在成長(zhǎng)時(shí)期。在這個(gè)時(shí)期中，有更多家芯片制造廠商相繼在制程工藝上取得一些大的技術(shù)突破，會(huì)推進(jìn)中國(guó)芯片制造行業(yè)更快發(fā)展。（全天候科技 馬程）