相對于友商接近6%的通信服務(wù)收入增幅，中國移動增長乏力成了拉低行業(yè)增長平均值的主要因素。面對后4G時代友商的大規(guī)模和高強度競爭，中國移動雖然在固網(wǎng)家寬方面取得了顯著進步，但是總體表現(xiàn)卻差強人意。

作為通信行業(yè)的大象和強者，中國移動一直在小步快跑。讓大象喘息，讓強者休養(yǎng)生息即便大家有這樣的惻隱，最終也不會堂而皇之地實施。

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通服收入和凈利潤份額下滑明顯

近期三大運營商集中公布了2018年財報。數(shù)據(jù)顯示，中國移動的通服收入為6,709.07億元，遠(yuǎn)高于中國聯(lián)通和中國電信合計的6141億元，其通服收入占行業(yè)通服收入的份額比重為52.21%。

向上追溯2017年的財報數(shù)據(jù)，彼時中國移動的通服收入為6683.51億元，遠(yuǎn)高于友商合計的6152.29億元, 其通服收入占行業(yè)通服收入的份額比重為53.54%。

經(jīng)過一年的發(fā)展，中國移動的通服收入份額就下降了一點三個百分點。雖然中國移動的通服收入份額仍然占據(jù)著行業(yè)老大位置，但是其份額如果持續(xù)出現(xiàn)年均超過一個百分點的下滑速度，未來將影響其行業(yè)老大的地位。

在凈利潤方面，2018年通信行業(yè)凈利潤的增量為138.61億元。雖然各有增長，但是相對于自身龐大的規(guī)模，中國移動的凈利潤增長僅為29.02億元。在凈利潤的增量份額占比中，中國移動僅為20.94%，剛剛超過五分之一。

這樣的增量份額必然會導(dǎo)致中國移動凈利潤份額的下滑。計算后的數(shù)據(jù)顯示，中國移動2018年和2017年的凈利潤行業(yè)份額分別為80.83%和87.88%。

如果詳細(xì)分析三大運營商的凈利潤構(gòu)成，大家就會發(fā)現(xiàn)，因為中國鐵塔香港上市而帶來的權(quán)益性收益為運營商的利潤增長作出了不少拉動和貢獻(xiàn)。

因為中國移動持有的中國鐵塔股份最高，所以其因鐵塔公司上市后獲得的收益也是最高的，初步預(yù)計將有20億元左右。如扣除此項凈利潤貢獻(xiàn)，中國移動2018年的凈利潤增量增長只有10億元左右。

除了鐵塔公司上市帶來的投資性收益外，中國移動大面積的對外投資收益也將有相當(dāng)?shù)囊?guī)模，雖然我們暫無具體數(shù)據(jù)，但是根據(jù)中國移動官方人士在其2018年全球合作伙伴大會上的表述推測也將在10億元左右。

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移動用戶和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)合理性有待提升

作為通信行業(yè)名副其實的大象，中國移動的收入、利潤和用戶等各種份額都是行業(yè)最高的。

隨著競爭的持續(xù)加劇，不對稱監(jiān)管政策的不斷加碼，中國移動的隱憂正逐漸顯現(xiàn)。從用戶規(guī)模看，無論是移動電話用戶、4G用戶還是固網(wǎng)家寬用戶，中國移動無疑都是行業(yè)最多的。

從2018年的增量用戶規(guī)模上看，中國移動的移動電話用戶、4G用戶、固網(wǎng)家寬用戶凈增量分別高達(dá)3786.90 萬戶、6314.30 萬戶和4400.3萬戶。

除了移動電話用戶凈增低于中國電信1500萬戶外，其他的兩項均為行業(yè)最高。但是這些用戶是不是貢獻(xiàn)了相應(yīng)的增量收入呢？現(xiàn)在看來或許并沒有。

公開的財報數(shù)據(jù)顯示，中國移動的移動通信市場收入出現(xiàn)負(fù)增長，約為95.35億元，其中語音帶來的業(yè)務(wù)減少大于流量帶來的業(yè)務(wù)增長，其中的差異遠(yuǎn)大于負(fù)增長的總量規(guī)模。移動用戶高速增長，4G用戶滲透率不斷新高，但是在流量薄利多銷并未出現(xiàn)時，最終導(dǎo)致了語音業(yè)務(wù)收入的快速下滑。

雖然通信行業(yè)整體的語音減收大于流量業(yè)務(wù)增長，但是其中中國移動一家貢獻(xiàn)了語音減收的絕對額度和份額。

相較2017年中國聯(lián)通和中國電信的流量業(yè)務(wù)收入增量分別為127億元和203.18億元；兩者的語音業(yè)務(wù)減少分別為59.91億元和108億元。結(jié)合工業(yè)和信息化部公開的有關(guān)業(yè)務(wù)收入變化，我們可以計算得知中國移動的流量業(yè)務(wù)增收和語音業(yè)務(wù)減收分別約為234億元和446億元。

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固網(wǎng)家寬用戶價值亟需持續(xù)提升

在固網(wǎng)家寬市場，中國移動雖然取得了用戶規(guī)模的冠軍地位，但是相較于中國電信和中國聯(lián)通的固網(wǎng)家寬業(yè)務(wù)收入，中國移動的提升空間還是非常大的。從41%的用戶份額和28%的收入份額差異看，大家就會有更清晰的認(rèn)識。

從其最近兩年的經(jīng)營成果看，雖然中國移動固網(wǎng)家寬業(yè)務(wù)收入增量增加較多，但是其用戶價值提升并不明顯，即便有內(nèi)容資源的不斷投入，其魔百盒的滲透率更是接近66%。

固網(wǎng)家寬業(yè)務(wù)收入差距上，中國移動在2018年首次超越了中國聯(lián)通，但是與中國電信的差距還有280億元左右。

如果聯(lián)想到中國移動早在2016年年中就已經(jīng)成功超越中國聯(lián)通成為固網(wǎng)家寬市場的用戶規(guī)模季軍，那么直到兩年半后因為用戶規(guī)模的激增才實現(xiàn)在業(yè)務(wù)收入的超越，這變相說明了其用戶價值提升的緩慢和艱難。

雖然中國移動的入場拉低了行業(yè)的用戶ARPU，既給廣大用戶提供了選擇權(quán)，也切實提升了所有用戶的獲得感，但是收入貢獻(xiàn)的不足卻已經(jīng)成為中國移動的一大困擾。

未來，這種困擾將隨著用戶價值提升的矛盾而被放大。最終也會影響到其用戶發(fā)展速度。2019年前兩個月的固網(wǎng)家寬用戶凈增數(shù)據(jù)，或許就是比較好的說明。當(dāng)然，這里面或許是中國移動主動選擇，而非市場競爭下的被動和無奈。

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2019年中國移動的努力方向

面對宏觀經(jīng)濟形勢走弱，監(jiān)管層政策的強力加碼，通信行業(yè)內(nèi)競爭持續(xù)加劇，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的異業(yè)滲透不斷加大，過緊日子、捂住口袋已經(jīng)是運營商的普遍選擇。在“一切皆可壓降”的指揮棒下，把現(xiàn)在有資源進行更合理的排列組合，最大限度變現(xiàn)當(dāng)前的稟賦，或許已經(jīng)最明智的選擇。

壓降成本當(dāng)然可以為其2019年的利潤增長奠定基礎(chǔ)。中國移動在資本開支上縮減了10%左右的投入；在增量用戶獲取上，其已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的放緩；在5G建設(shè)上，投入雖然最多，但是面對未來的不確定性，其也表現(xiàn)出了明顯的謹(jǐn)慎。

壓縮開支固然重要，但是開源更不可或缺。在移動通信市場，面對流量資費再降低20%以上的監(jiān)管要求，合理規(guī)劃語音和流量的關(guān)系至關(guān)重要，2018年出現(xiàn)的“丟了語音西瓜，揀了流量芝麻”的教訓(xùn)是非常深刻的。

在固定通信市場，長期的低價獲客政策應(yīng)該適時調(diào)整，為擴大連接數(shù)而擴大連接數(shù)的傾向不可取，而且因此而給未來經(jīng)營發(fā)展造成的負(fù)擔(dān)將會越來越明顯。在政企業(yè)務(wù)市場上，基于人與人連接的收入增長已經(jīng)越來越難，拓展智能制造、智慧城市等“智慧+”業(yè)務(wù)將是必然選擇。

在新業(yè)務(wù)市場上，在“5G+”概念下，對各種新業(yè)態(tài)全面培育，積極探索未來的業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)主力。在用戶存量與增量經(jīng)營選擇上，從今年最初兩個月的數(shù)據(jù)看，中國移動或已經(jīng)表現(xiàn)出明顯的存量經(jīng)營主導(dǎo)傾向。至于未來能否堅持住現(xiàn)在的這種傾向，還有待我們進一步觀察。

從監(jiān)管層和友商的角度看，中國移動的份額下降都是其樂見的；最用戶的角度看，行業(yè)的份額變動后，運營商也必將通過提升品質(zhì)或者提供優(yōu)惠來穩(wěn)定市場，用戶據(jù)此獲益。從中國移動的角度看，維持其一貫的競爭優(yōu)勢，保障國有資產(chǎn)保值增值當(dāng)然是其堅持不懈的奮斗目標(biāo)。

除了大家對強者恒強的期待外，鞭策弱者加快發(fā)展也不缺少的。無論2019年最終的經(jīng)營結(jié)果如何，面對有各種競爭和期待壓力，中國移動唯有努力才能釋然。