分布式光伏由于其具備閑置資源利用、就地消納、清潔環保、節能減排等優點，可有效解決地面集中式光伏電站存在的遠距離輸送導致的電損、土地占用、棄光、棄電等問題，已成為光伏行業應用主要的發展趨勢之一，為國家政策所支持和鼓勵。芯能科技作為一家以分布式光伏為核心的清潔能源服務商，已經具備較為完整的分布式光伏產業鏈，為提高公司自有電站規模，強化公司的業務在行業上下游的延展能力，擬通過首次公開發行股票，募集資金用于“浙江省海寧市100MWp分布式光伏發電項目”、“桐鄉科聯新能源30MWp分布式光伏發電項目”和“300MWp太陽能光伏電站運維服務項目”。 ?

完整的分布式光伏產業鏈

芯能科技在2008年成立之初主要從事硅片等光伏產品的研發、生產和銷售業務；2013年開始，公司抓住國內分布式光伏產業發展的契機，主營業務由光伏產品向下游分布式光伏電站開發服務和投資運營延伸，涉足分布式光伏電站開發，形成一定的先發優勢，主要為分布式光伏電站投資者提供解決方案；自2015年開始，芯能科技開始加大分布式光伏電站投資運營的力度，進一步豐富了在分布式光伏應用領域的產品和服務，隨著公司光伏組件生產線建成投產，提高了分布式光伏開發過程中自有產品和服務的比重，進一步提升了電站開發效率和可控性，在工業屋頂分布式光伏開發領域處于領先地位。

經過幾年的發展，芯能科技在分布式光伏電站開發方面積累了豐富的經驗和案例，形成了以分布式光伏解決方案為核心，以硅片等光伏產品研發制造為支撐，以自持分布式光伏電站投資運營為新增長點的業務格局，主營業務包括分布式光伏解決方案提供、自持分布式光伏電站運營以及光伏產品制造三部分：分布式光伏解決方案向客戶提供分布式光伏電站建設相關的產品和服務，具體包括光伏組件、配件產品以及屋頂資源開發、設計與并網支持、運行維護等服務；自持分布式光伏電站運營是芯能科技自行投資建設并運營分布式光伏電站，與用電客戶簽訂20年左右的供電服務協議，從中獲得穩定的光伏發電收入；光伏產品制造是公司從事的多晶硅片研發、制造并對外銷售的業務。

從芯能科技的發展脈絡可以看到，公司的業務是在分布式光伏產業鏈中的自然延伸，這種業務格局的優化有利于公司盈利的可持續性。受光伏制造業競爭加劇以及光伏產品貿易摩擦的影響，純粹的光伏產品制造業平均盈利已處于較低水平，而分布式光伏作為光伏行業的重要應用領域之一，因其自身優點和國家政策的大力支持，整體盈利優于單純制造企業。2015年至2017年，芯能科技分布式光伏解決方案分別實現收入77232.83萬元、46859.98萬元和43846.15萬元，毛利率分別為23.15%、28.38%和31.38%，處于較高水平。此外，公司也在加大分布式光伏電站自持的力度，通過投資并運營分布式光伏電站，每年可獲取持續穩定的發電相關收入，目前公司自持分布式光伏電站累計裝機容量為179MW，未來每年可為公司帶來約1.60億元收入，由于屋頂租賃通常租賃年限較長，一般20年左右，因此可為芯能科技帶來持續現金流收入。

掌握分布式光伏行業稀缺資源

屋頂資源的獲取是分布式光伏電站開發建設所需解決的核心問題之一，對于屋頂業主來說，電站開發后的電費折讓受益程度、屋頂建筑耗損、發電可靠性、電量計量準確性與電站安全等，是其決定是否開發建設屋頂分布式電站的主要顧慮，部分屋頂資源業主基于上述顧慮，往往對于開發建設屋頂電站持抵觸情緒，導致屋頂資源的開發難度很大。

由于芯能科技在屋頂資源整合、電站材料供應、并網服務以及電站運維等領域均已有豐富的業務經驗和技術實力，逐漸形成了公司強大的屋頂資源獲取能力，為以后新業務開拓和實施奠定了堅實的基礎。通過設立專門的屋頂資源開發部門，并組建專業的技術團隊，芯能科技通過已竣工電站案例參觀、業務推廣活動以及組織參觀成功運行案例等方式，向潛在的屋頂業主進行關于分布式電站的業務普及和技術培訓，從多角度、多方面打消屋頂業主對于屋頂分布式電站的顧慮，并最終通過屋頂分布式電站的開發，實現投資方、建設方以及屋頂業主等多方的共贏，在行業內形成了良好的口碑與品牌影響力。

對于擬建而未建的部分大型工業項目，因其具有較大規模的潛在屋頂資源，芯能科技屋頂開發團隊在該等項目立項階段即開始介入進行推介，甚至參與廠房設計，及早介入工業項目開發一方面有利于公司先于競爭對手及時鎖定屋頂資源，同時也有利于確保目標屋頂滿足和適應未來建設分布式光伏電站的各項設計和施工標準。截至2017年12月31日，芯能科技已累計簽約屋頂面積達834萬平方米，涉及工業企業523家，可建設約830兆瓦分布式光伏電站，具有較強的規模優勢，合作企業包括娃哈哈、飛利浦、中通快遞、中國巨石、華孚色紡、盾安環境、敏實集團、國能中電等海內外知名企業及上市公司。

大幅增加自持光伏發電業務

屋頂資源開發情況是分布式光伏開發及服務和自持分布式光伏電站運營的關鍵因素，得益于屋頂資源保持了穩定上升的趨勢，芯能科技公司順應光伏行業發展趨勢，不斷加大自持分布式電站投資建設，提升光伏發電業務規模。通過自行投資建設并運營分布式光伏電站，芯能科技與用電客戶簽訂20年左右的供電服務協議，從中獲得穩定的光伏發電收入。

芯能科技自持分布式光伏電站所發電量按照“自發自用，余電上網”原則使用，分布式光伏電站所發電量首先滿足業主的用電需求，該部分電量實現就地消納；所發電量超過業主用電需求的部分，根據國家政策，由國家電網全額收購。由于“自發自用”的電費高于電網上網電費，較高的“自發自用”比重可以提高芯能科技發電收入。而且光伏電站的“自發自用”也最大限度地實現了光伏發電的就地消納，有效解決了光伏發電遠距離輸送損耗較大的難題，提高用電效率。

對于芯能科技而言，通過自持并運營分布式光伏電站，為用戶直接提供高效、廉價的清潔能源，能夠從中獲得穩定的發電相關收入，由于分布式光伏電站的運營年限均在20年以上，因此可以保證公司在較長一段時間內的穩定收入和持續現金流；對于用電客戶而言，一方面，公司以低于電網的電價將電量銷售給客戶，可以降低客戶的用電成本，另一方面，公司還為客戶提供屋頂修繕、用電監控、故障維修等一攬子服務，并且客戶還可以獲得屋頂租賃收益，從而為客戶創造更多的價值，實現雙贏。除了上述服務之外，芯能科技還充分利用自持分布式光伏電站的廣大用戶基礎，以自持電站為依托，開展智能微電網建設，進一步優化客戶的供電方案，為客戶提供增值服務。

在優先發展自持分布式光伏電站的戰略推動下，芯能科技近三年來每年并網的自持電站裝機容量分別13.64MW、26.46MW和137.19MW，截至2017年末，公司投資建設自持分布式光伏電站合計127個，累計裝機容量179兆瓦，年發電能力約1.80億度。

募投項目重點布局自持光伏電站

芯能科技本次發行募集資金投資項目主要為自持電站及電站后期運營維護服務項目，將給公司帶來長期、穩定的電費收入和運維服務費收入。一方面，本次募投項目所建設的分布式光伏電站均位于浙江省嘉興市地區，該區域是我國經濟發達、電力消費需求旺盛的地區，募投項目建成后，相關電站所提供的電力將能夠實現“就地消納，余電上網”。另一方面，浙江省的光伏發電產業發展相對成熟，政府對于分布式光伏電站開發建設的重視程度也相對較高。

“浙江省海寧市100MWp分布式光伏發電項目”和“桐鄉科聯新能源30MWp分布式光伏發電項目”旨在提高芯能科技自有電站規模，強化公司的業務在行業上下游的延展能力，進而使公司業務架構和盈利模式更有利于長遠發展。“300MWp太陽能光伏電站運維服務項目”的投資建設旨在加強芯能科技在電站建設的后期運營維護能力，通過適當增加運營維護的關鍵設備，并對相關運維系統進行必要升級，最終實現對公司自有電站和其他運維服務對象電站的全天候、網絡化、自動化的高效管理。此次募集資金投資項目與芯能科技現有主營業務密切相關，是對既有業務經營成果的鞏固，同時也為未來業務的擴張奠定基礎，公司表示，將深入優化分布式光伏電站的設計方案體系，在既有營銷模式的基礎上，以優質的服務和高效的資源整合實力來實現獨特的營銷策略，未來將重點發展自持光伏電站的建設及運營，使其成為重要的盈利業務板塊。