對(duì)于樂視網(wǎng)（300104.SZ）約32.71萬投資者來說，賈躍亭何時(shí)償還巨額欠款、樂視網(wǎng)能否走出去年巨虧的陰影、完成增資的樂融致新能否讓樂視網(wǎng)的市值重振，成為他們最關(guān)心的話題。

在樂視網(wǎng)5月14日下午舉行的2017年業(yè)績(jī)網(wǎng)上說明會(huì)期間，面對(duì)投資者的一再追問，樂視網(wǎng)董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理劉淑青表示，期望賈躍亭及相關(guān)方盡快確認(rèn)解決方案及還款時(shí)間表，及時(shí)挽救上市公司于資金緊張的泥潭中。“資金問題能否得到妥善解決為公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)扭轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。”

樂視網(wǎng)董事會(huì)秘書趙凱透露，樂視網(wǎng)存在暫停上市風(fēng)險(xiǎn)，如果樂視網(wǎng)2018年資不抵債，或者被連續(xù)兩年出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告，深交所都可以決定樂視網(wǎng)暫停股票上市。而且，鑒于樂融致新股權(quán)被凍結(jié)、質(zhì)押的現(xiàn)狀，樂視網(wǎng)存在失去對(duì)控股子公司樂融致新控股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。

首季業(yè)績(jī)惡化 面臨退市風(fēng)險(xiǎn)

樂視網(wǎng)2017年由預(yù)虧116億元到最終虧損138.78億元。樂視網(wǎng)財(cái)務(wù)總監(jiān)張巍解釋說，經(jīng)審計(jì)，樂視2017年計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值損失共108.82億元，其中壞賬損失計(jì)提60.94億元、無形資產(chǎn)減值損失計(jì)提32.80億元，計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備將減少歸屬上市公司股東2017年凈利潤(rùn)88.14億元。

2017年樂視網(wǎng)巨虧138.78億元，被出具了“無法表示意見”的審計(jì)報(bào)告。趙凱表示，根據(jù)深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板相關(guān)規(guī)定，公司出現(xiàn)最近兩年的審計(jì)報(bào)告為否定或者無法表示意見的情況，深交所可以決定公司暫停上市。如果樂視網(wǎng)擬采取的措施在2018年度未消除無法表示意見的因素，則樂視網(wǎng)可能因?yàn)檫B續(xù)兩年被出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告，存在被暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)。

面對(duì)暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)，樂視網(wǎng)如何自救？劉淑青表示，樂視網(wǎng)董事會(huì)和管理層正在竭力解決公司目前的經(jīng)營(yíng)困難：改善業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)以恢復(fù)公司現(xiàn)金流和供銷體系；積極與相關(guān)金融機(jī)構(gòu)協(xié)商貸款展期；尋求第三方增資以解決子公司目前面臨的資金壓力；協(xié)調(diào)關(guān)聯(lián)方以現(xiàn)金或資產(chǎn)等方式償還對(duì)上市公司的欠款。但總體上看，公司目前整體資金安排上存在較大困難，現(xiàn)金流極度緊張，公司管理層正在積極尋求一切可能的方案，但目前尚未形成確定方案。

樂視網(wǎng)今年一季度的業(yè)績(jī)繼續(xù)惡化。劉淑青說，由于樂視網(wǎng)受關(guān)聯(lián)方資金緊張、流動(dòng)性風(fēng)波的持續(xù)影響，公司聲譽(yù)和信譽(yù)度仍陷于較嚴(yán)重的負(fù)面輿論旋渦中。2018 年首季，公司的各項(xiàng)收入處于緩慢恢復(fù)中。同時(shí)，由于公司所處行業(yè)特點(diǎn)，除正常運(yùn)營(yíng)成本（如 CDN費(fèi)用、攤提費(fèi)用、人力成本等）支出外，融資成本未明顯下降。所以，公司2018年1-3月出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性虧損約3.07億元。

2018年樂視網(wǎng)能扭虧嗎？劉淑青表示，樂視網(wǎng)正在積極要求賈躍亭對(duì)其造成的上市公司關(guān)聯(lián)債務(wù)問題負(fù)責(zé)，責(zé)成賈躍亭及其關(guān)聯(lián)方以現(xiàn)金或其所持股權(quán)和資產(chǎn)，切實(shí)解決其對(duì)上市公司構(gòu)成的實(shí)際債務(wù)，盡最大可能保障上市公司股東權(quán)益，緩解公司資金壓力。資金問題能否得到妥善解決為公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)扭轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。公司也將努力進(jìn)一步拓寬融資渠道，獲取公司業(yè)務(wù)發(fā)展所需的資金及業(yè)務(wù)資源。同時(shí)，公司正在著力于通過恢復(fù)各項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)，以重新激活公司的現(xiàn)金流和供銷體系。

樂視網(wǎng)能否回到2016年的千億市值？趙凱稱，公司管理層正在努力解決公司面臨的各項(xiàng)困難、挑戰(zhàn)，恢復(fù)經(jīng)營(yíng)及生產(chǎn)，但股價(jià)走勢(shì)受多重因素影響，公司無法判斷二級(jí)市場(chǎng)未來股價(jià)走勢(shì)。

債務(wù)壓力加重 賈躍亭還款無期

事實(shí)上，樂視網(wǎng)的短期借款高達(dá)27.55億元。張巍表示，公司2017年度短期借款余額27.55億元，大部分為金融機(jī)構(gòu)借款。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流無法覆蓋短期債務(wù)，公司解決短期債務(wù)正在與相關(guān)金融機(jī)構(gòu)協(xié)商貸款展期、協(xié)調(diào)關(guān)聯(lián)方以現(xiàn)金或者資產(chǎn)等方式償還對(duì)上市公司的欠款。總體上看，公司目前整體資金安排上存在較大困難，現(xiàn)金流極度緊張。在資產(chǎn)大幅減值后，樂視網(wǎng)部分資產(chǎn)都正處在凍結(jié)狀態(tài)，當(dāng)下資產(chǎn)的融資難以覆蓋短期債務(wù)以及公司披露的上市公司累計(jì)訴訟、仲裁情況，如若上述訴訟賠償進(jìn)一步形成或有負(fù)債，將加重公司的債務(wù)壓力。

樂視網(wǎng)會(huì)否資不抵債？趙凱表示，截止2018年3月31日，樂視網(wǎng)2018年一季度合并報(bào)表范圍內(nèi)歸屬母公司所有者權(quán)益合計(jì)3.04億元。而據(jù)張巍介紹，2017年度公司合并報(bào)表資產(chǎn)總額約179億元，負(fù)債合計(jì)約186億元，歸屬上市公司所有者權(quán)益合計(jì)約6.6億元。這意味著，樂視網(wǎng)的股東權(quán)益正在“縮水”。趙凱說，如果上市公司2018年繼續(xù)虧損，將存在歸母凈資產(chǎn)為負(fù)的可能性，根據(jù)深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板相關(guān)規(guī)定，深交所可以決定暫停其股票上市。

劉淑青重申，公司正積極要求賈躍亭對(duì)其造成的上市公司關(guān)聯(lián)債務(wù)問題負(fù)責(zé)，將采取包括法律手段在內(nèi)的一切手段，責(zé)成賈躍亭及其關(guān)聯(lián)方以現(xiàn)金或其控制的相關(guān)股權(quán)和資產(chǎn)，切實(shí)解決其對(duì)上市公司構(gòu)成的實(shí)際債務(wù)。目前雙方正積極磋商，但尚未形成可落地實(shí)施的全面?zhèn)鶆?wù)解決方案。

對(duì)賈躍亭FF汽車已運(yùn)抵中國(guó)的消息，劉淑青表示，公司未獲得賈躍亭或其關(guān)聯(lián)方通知，對(duì)此不知情、不了解。管理層一直積極、主動(dòng)保持與賈躍亭及其關(guān)聯(lián)相關(guān)方溝通，也期望賈躍亭及相關(guān)方可以盡快與公司一并確認(rèn)有效的解決方案及還款時(shí)間表，及時(shí)挽救上市公司于資金緊張的泥潭中。

“近期媒體、投資者普遍關(guān)注的睿馳汽車購(gòu)置土地投資款事項(xiàng)，公司多次與賈躍亭相關(guān)方電話、郵件溝通，并將獲取信息及時(shí)對(duì)外披露。”劉淑青說，公司期望通過與賈躍亭的不斷溝通，盡快解決上市公司體系大量的關(guān)聯(lián)方欠款問題。上市公司目前經(jīng)營(yíng)非常困難，現(xiàn)任管理層也在時(shí)時(shí)刻刻努力改變現(xiàn)狀，但阻礙于資金狀況的嚴(yán)峻，公司正常經(jīng)營(yíng)無法得到有效推進(jìn)。

樂視網(wǎng)第一大股東、前董事長(zhǎng)賈躍亭被質(zhì)押及凍結(jié)的股權(quán)，處理情況如何？趙凱表示，截止目前，賈躍亭持有樂視網(wǎng)約10.24億股股份，占總股本的25.67%，其中約10.20億股已質(zhì)押給金融機(jī)構(gòu)，約10.24億股被北京市第三中級(jí)人民法院等司法機(jī)關(guān)凍結(jié)。公司已發(fā)送郵件提醒賈躍亭，如果其股份涉及到司法強(qiáng)制執(zhí)行和執(zhí)行股權(quán)質(zhì)押協(xié)議觸發(fā)減持行為，需按照相關(guān)規(guī)定要求提前通知上市公司減持計(jì)劃，上市公司向交易所備案并予以公告。公司密切關(guān)注賈躍亭股份變動(dòng)及后續(xù)處置情況。

樂融致新獲增資 但有失去控股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)

除了業(yè)績(jī)惡化、巨額債務(wù)難追回、存在暫停上市風(fēng)險(xiǎn)外，樂視網(wǎng)還有失去負(fù)責(zé)彩電業(yè)務(wù)的核心子公司樂融致新控股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，盡管騰訊、京東、蘇寧、TCL等最近聯(lián)手參與了樂融致新的增資。

此前樂視網(wǎng)已披露與騰訊、京東簽署相關(guān)協(xié)議，樂融致新將與騰訊在客廳電視內(nèi)容，與京東在電商領(lǐng)域、會(huì)員賬戶領(lǐng)域、廣告系統(tǒng)領(lǐng)域、物流領(lǐng)域、語(yǔ)音技術(shù)領(lǐng)域、樂融致新產(chǎn)品采購(gòu)領(lǐng)域、無界零售領(lǐng)域等開展深入業(yè)務(wù)合作。對(duì)于樂融致新與其它增資方在業(yè)務(wù)層面的合作，趙凱表示，樂視網(wǎng)目前仍在與各交易對(duì)方積極溝通，如有相關(guān)進(jìn)展，將及時(shí)發(fā)布增資進(jìn)展公告。

趙凱說，此次增資是在樂融致新品牌與信譽(yù)嚴(yán)重受損、部分應(yīng)收款項(xiàng)回收難度較大、導(dǎo)致公司現(xiàn)金流極度緊張的背景下，公司采取的自救方案。此次為樂融致新引入戰(zhàn)略投資者，將提升公司的資金實(shí)力，并同時(shí)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。“但本次增資是否能夠恢復(fù)公司業(yè)務(wù)規(guī)模，仍然存在不確定性。”

樂視超級(jí)電視今年已“出道”五周年，如何運(yùn)營(yíng)目前保有的大量互聯(lián)網(wǎng)電視呢？劉淑青說，樂視網(wǎng)將繼承以用戶體驗(yàn)為核心、“平臺(tái)+終端+內(nèi)容+應(yīng)用”的生態(tài)理念，集中資源聚焦大屏生態(tài)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，結(jié)合分眾自制和內(nèi)容開放的內(nèi)容戰(zhàn)略，打造以互聯(lián)網(wǎng)視頻為核心的互聯(lián)網(wǎng)家庭娛樂新生活。 “但受關(guān)聯(lián)方資金緊張、流動(dòng)性風(fēng)波的持續(xù)影響，公司存在失去部分存量用戶的風(fēng)險(xiǎn)。”

去年樂視電視銷量出現(xiàn)大幅下滑。經(jīng)審計(jì)，2017年樂融致新資產(chǎn)合計(jì)66.48億元、營(yíng)業(yè)收入41.17億元，凈利潤(rùn)為虧損57.64億元。今年一季度并沒好轉(zhuǎn)。趙凱表示，由于樂視網(wǎng)受關(guān)聯(lián)方資金緊張、流動(dòng)性風(fēng)波的持續(xù)影響，公司聲譽(yù)和信譽(yù)度仍陷于負(fù)面輿論旋渦中。2018 年首季，公司各項(xiàng)收入處于緩慢恢復(fù)中。同時(shí)，公司已多次披露了樂融致新可能“出表”的風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

趙凱進(jìn)一步說，樂視網(wǎng)存在因樂融致新股權(quán)被司法處置，失去對(duì)控股子公司的控股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。本次增資前，控股子公司樂融致新的股權(quán)結(jié)構(gòu)為樂視網(wǎng)持股40.31%，天津嘉睿持股33.50%，樂視控股持股18.38%，其他股東合計(jì)持股7.81%。本次增資后，樂視網(wǎng)持股比例將被稀釋，以現(xiàn)有協(xié)議及意向增資情況計(jì)算，增資后樂視網(wǎng)持股比例下降至33.46%。同時(shí)，樂融致新股東樂視控股持有的18.38%股權(quán)處于凍結(jié)狀態(tài)，且部分或全部將進(jìn)入司法拍賣程序。

“鑒于樂融致新股權(quán)被凍結(jié)、質(zhì)押的現(xiàn)狀，如若債務(wù)到期公司無法償還，公司存在失去對(duì)控股子公司控股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，可能致使樂融致新無法計(jì)入上市公司合并報(bào)表范圍，進(jìn)而導(dǎo)致因上市公司合并報(bào)表口徑調(diào)整導(dǎo)致的收入和凈利潤(rùn)規(guī)模相應(yīng)調(diào)整。” 趙凱說。

對(duì)于樂融致新可能“出表”的風(fēng)險(xiǎn)，樂視網(wǎng)正積極發(fā)展樂視云的業(yè)務(wù)，提前做好應(yīng)對(duì)。張巍透露，2017年度相比2016年度，樂視網(wǎng)的合并范圍增加了2017年新設(shè)立的樂視云網(wǎng)絡(luò)技術(shù)（北京）有限公司。趙凱補(bǔ)充說，截止2017年12月31日，樂視云計(jì)算有限公司資產(chǎn)合計(jì)11.91億元、營(yíng)業(yè)收入10.08億元、凈利潤(rùn)-16.73億元。2018年，樂視云將著力恢復(fù)運(yùn)營(yíng)能力，緩解公司資金壓力。

另外，樂視的金融業(yè)務(wù)已通過以資抵債的形式轉(zhuǎn)給樂視網(wǎng)。不過，張巍說，負(fù)責(zé)樂視金融業(yè)務(wù)的樂視投資管理（北京）有限公司目前已在股權(quán)層面并入上市公司體系內(nèi)，但尚未完成抵債收購(gòu)，并未合并到上市公司合并報(bào)表范圍內(nèi)。

2017年底樂視網(wǎng)在職員工2180人，而2016年底是5389人。對(duì)于員工人數(shù)減半，趙凱解釋說，2017年由于持續(xù)受到關(guān)聯(lián)方資金緊張、流動(dòng)性風(fēng)波影響，社會(huì)輿論持續(xù)發(fā)酵，對(duì)公司聲譽(yù)和信用度造成較大影響。去年公司在職員工人數(shù)發(fā)生較大變化，包括主動(dòng)離職和公司架構(gòu)變動(dòng)等情況。

從2016年高峰時(shí)期的千億市值，跌至目前不到170億的市值。許多投資者盼望著樂視網(wǎng)再次出現(xiàn)“重組”概念，恢復(fù)往日榮光。不過，趙凱明確表示，目前上市公司并無資產(chǎn)重組計(jì)劃。

今年以來，樂視網(wǎng)的投資者卻在增加。截止2018年3月31日，樂視網(wǎng)普通股股東總數(shù)為32.71萬。從目前看，樂視網(wǎng)的警報(bào)還遠(yuǎn)沒有解除，帶著博弈心態(tài)涌入的投資者面臨著巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。