鋁-空氣燃料電池的理論比能量可達8100Wh/kg，具有成本低、比能量密度和比功率密度高等優點。作為一種特殊的燃料電池，鋁-空氣電池在軍事、民用、以及水底動力系統、電信系統后備動力源和便攜式電源等應用方面具有巨大的商業潛力。以下是鋁空氣電池股票上市公司匯總，鋁空氣電池最有價值股：

明泰鋁業（601677）：業績增長確定性強小公司具有高成長性

“鋁錠+加工費”定價模式下，公司成功規避原材料上漲風險，盈利穩定增長。公司產品的定價模式是以一周內長江現貨鋁錠的基礎上加上加工費用，在“鋁錠+加工費”的定價模式下，公司賺取穩定的加工費用，盈利的增長主要來自產能的擴張。2016年擁有板帶箔材的產能為52萬噸，2017年為65萬噸，預計2018年將擁有85萬噸的產能，每年大概保持20%的產能增量。按照公司目前的板帶箔6000-8000元/噸的平均加工費用來計算，2017年該項業務對公司的利潤增厚在5000萬左右，2018年該項業務產能將持續穩步增長，業績增厚在6000萬左右。

20萬噸高精度交通用鋁板帶項目已建成，成為新的利潤增長點。20萬噸高精度交通用鋁板帶項目產品主要是針對貨運商用車。設計產能是10萬噸粗加工材，10萬噸成品材，2017年產能已經達到7萬噸，2018年能夠實現滿產10萬噸的產能，該項目在2016年帶來的利潤增量為5000萬，預計2018年的業績增量為2000萬。該項目的建設也為乘用車板材項目奠定了技術基礎，對乘用車板材的市場認可度增加了信心。

盈利預測：預計公司2017-2019年的營業收入分別為97.26億元、136.16億元和204.24億元，歸母凈利潤為3.39億元、5.42億元和8.01億元，對應的EPS為0.66元、1.06元和1.56元，PE為20X、13X和8.5X。公司募投項目進展順利，業績確定性強，給予公司2017年22-26倍估值，合理區間為14.52-17.61元，給予“推薦”評級。

風險提示：在建項目進展不及預期。

中國鋁業（601600）：業績高增長整合升級盈利能力有望高歌猛進

2017年Q3單季度實現凈利潤9.75億元，同比增長超過5倍，歸母凈利潤6億元，同比增長超過10倍，半年報后公司業績保持超高速增長，主要受益氧化鋁和電解鋁價格增長。報告期內，氧化鋁價格同比增長48%，其中Q3單季度同比增長52%，環比增長12%，電解鋁價格同比增長18%，其中Q3單季度同比增長20%，環比增長11%.由于公司氧化鋁自給率近200%，大幅受益氧化鋁價格上漲。同時三費同比下滑兩個百分點至5%，降本增效效果顯著。

供改錯峰如期落地，氧化鋁高位，電解鋁價格有望持續攀升

報告期內全國范圍內違規產能關停完畢，同時濱州、河南等地電解鋁錯峰生產次第展開，原鋁產量數據7月以來環比持續下滑，錯峰限產后，四季度原鋁產量有望持續下行，國內庫存趨勢性下降有望持續。同時錯峰限產帶來氧化鋁價格快速攀升帶來成本大幅上漲，公司作為上市公司唯一自給率超過100%的企業充分受益，四季度盈利有望持續高增長。

盈利預測和投資建議：電解鋁行業供給側改革落地、公司降本增效企業盈利能力不斷提升，我們預測，公司2017-2019年的歸母凈利潤分別為25.4億、53.6億和87.5億，EPS分別為0.17元/股、0.36元/股和0.59元/股，對應當前收盤價8.09元，動態PE分別為47.5倍、22.5倍和14倍，考慮公司9月12日起停牌不超過5個月，目標價暫不變，維持公司“增持”評級。

風險提示：原材料價格波動風險，定增項目進程不及預期。

焦作萬方（000612）：股東增持金額超8億元

焦作萬方股東凈買入公司股份數量為7930.84萬股，累計增持金額達到8.41億元，是近一個月以來A股中股東增持股份數量排名第4的上市公司。

而從股東變動次數來看，公司股東已經變更21次，11月28日，焦作萬方發布修訂后的詳式權益變動報告書顯示，公司第一大股東發生了變更，和泰安成成為公司第一大股東。

“無主上市公司”焦作萬方在近一個月以來股東增持股份數量與公司股權之爭不無關系，前三大股東股權比例相差不大，和泰安成還表示，此次權益變動后，不排除在未來12個月內進一步增持上市公司股份的可能性。

股權爭奪股東忙增持

11月9日，焦作萬方發布簡式權益變動報告書稱，信息披露義務人和泰安成本次權益變動前持有焦作萬方（000612）119219953股普通股股份，占焦作萬方總股本的比例為10.00000114%。2017年9月22日至2017年11月8日期間，和泰安成通過深交所交易系統凈買入焦作萬方59610009股股份。本次權益變動后，和泰安成累計持有焦作萬方178829962股普通股股份，占焦作萬方總股本的比例為15.00000444%。

對于增持的原因，和泰安成表示認可并看好焦作萬方的未來發展前景，通過深交所交易系統增持焦作萬方股份。未來和泰安成將推動上市公司進一步完善公司治理，不排除借助上市公司平臺、整合優質資產的可能性，進而不斷增強上市公司的盈利能力、核心競爭力，提升上市公司價值，為股東創造更多收益。

利源精制（002501）：3Q2017業績符合預期；增資子公司支持業務發展

利源精制公布1-3Q2017業績：營業收入23.7億元，同比增長27%；歸屬母公司凈利潤4.5億元，同比增長8.7%，對應每股盈利0.37元，扣非后歸母凈利潤4.4億元，同比增長9.5%。3Q17單季度公司營業收入8.6億元，同比增長24%，環比下降0.6%，歸母凈利潤1.4億元，同比下降0.8%，環比下降33%。公司三季度業績環比下降的主要原因是毛利潤有所降低。

增資沈陽利源，為業務發展提供資金支持。沈陽利源軌道交通裝備有限公司是公司軌道車輛制造及鋁型材深加工建設項目的承建主體。相關項目建成后，公司將具有年產客運軌道車輛1，000輛（動車組400輛、鋁合金城軌地鐵400輛、不銹鋼城軌地鐵200輛）、鋁合金貨車1，000輛、鋁型材深加工產品6萬噸的生產能力。當前，項目已經進入收尾階段，進展較為順利，將有助于公司進一步實現轉型升級。9月份，公司通過了以自籌資金向沈陽利源增資人民幣30億元的方案，其中10億元用于增加注冊資本，有助于增強子公司資金實力，進一步挖掘增長潛力。

盈利預測：基于成本等假設變動，我們將2017、2018年每股盈利預測分別從人民幣0.57元與0.65元下調9%與8%至人民幣0.52元與0.6元。

估值與建議：目前，公司股價對應18.1x2018eP/E。我們維持推薦的評級和人民幣16.30元的目標價，較目前股價有48.99%上行空間。目標價對應27.1x2018eP/E。

風險：項目進展不及預期；原材料價格波動超預期。

五礦資本（600390）：完成保險業務拼圖金控實力更進一步

上市公司擬向全資子公司五礦資本控股增資購買中國五礦持有的工銀安盛10%的股權，交易完成后，公司旗下具有證券、保險、信托、金融租賃等核心業務，金控平臺實力更進一步，保險業務有利于為公司提供低成本資金渠道，有效銜接客戶與資產，實現資金流在閉環生態中循環流轉。交易價格15.8億，約1.85XPB。

工銀安盛：股東實力雄厚，保費增速有亮點，2016年保費結構改善明顯

截至2017H，工銀安盛凈資產85.4億元，凈利潤2.7億元。工銀安盛股東分別為工商銀行與安盛集團，兼具國內工行廣泛的銀保渠道與外資保險公司優秀的運營水平。

保費增速加快。2014-2017年H，工銀安盛原保險保費增速均高于20%，續期保費增速均高于50%，基本高于外資和銀行系壽險公司。

保費結構改善明顯。2016年，公司保費收入342.7億元，其中，壽險部分占97%，壽險中傳統險占比約58%，較2015年10%有明顯改善。

投資建議：

看點：1）賬面現金充沛，注資仍有空間。據三季報，公司賬面貨幣資金有134億元，來自募集資金及借款，同比增加46.7%，未來資本將繼續助力公司業務發展；2）租賃板塊增資有望年內實現，租賃行業業績對增資較敏感，有望持續釋放利潤；3）信托、證券板塊將繼續受益于注入資金以及市場層面邊際改善。預計2017、2018、2019年凈利潤約為26.56、31.38和36.2億元，對應PE分別為17.0、14.0、12.5倍，維持買入評級。

風險提示：證券市場波動、息差收窄、壞賬率提高等。

云鋁股份（000807）：內生改善+行業景氣經營有望持續向好

供給側改革發力，電解鋁景氣度提升：隨著我國供給側改革大幕拉開，電解鋁行業迎來嚴厲的調控。我們判斷，政策將對電解鋁行業在短中長期均產生重大影響，違規產能清理和采暖季限產，影響約700萬噸產能，約占2016年全國產能16%，同時2017年新增產能同樣受政策影響，形成有效產能有限，預計2017年電解鋁有效開工率有望提升到80%以上，2018年供需格局進一步好轉。長期看，未來自備電廠可能收緊以及電解鋁新增產能實施等量或減量置換政策，我國電解鋁景氣度有望持續提升。

依托云南水電優勢，公司用電成本有下降空間：云南水利資源豐富，形成以水電為主的供電格局，同時電力供給富余，省內消費僅消化52%發電量。云鋁股份依托云南水電優勢，2014年，用電機制轉變為以直接交易為主的市場化機制，綜合用電成本逐年下降，同時積極參與上游水電資產收購，預計未來云南電力富余的格局不會發生根本性變化，公司用電成本或仍有下降空間，根據我們測算，電價每下降1分錢/度，增厚公司利潤約1.3億元。

投資評級：預計公司2017~2019年EPS分別為0.27、0.56和0.72元，對應當前收盤價的PE分別為40、20和15倍。考慮到公司內生改善明顯，受益行業景氣上升，我們首次覆蓋，給予公司“推薦”投資評級。

風險提示：需求低迷、產品價格大幅波動、新項目投產低于預期等。

南山鋁業（600219）：補足上游高端鋁加工龍頭整裝待發

公司產業鏈完整，深度發展高端加工：公司擁有氧化鋁產能140萬噸/年、電解鋁產能81.6萬噸/年、鋁型材產能39萬噸/年、熱軋卷產能60萬噸/年、冷軋卷產能60萬噸/年、高精度鋁箔產能3萬噸/年；此外，近年來公司主動進行戰略調整，向高技術含量、高附加值產品不斷延伸，著力改善產業結構，建設了以生產航空板、汽車板為主的20萬噸超大規格高性能特種鋁合金材料生產線和以生產航空、能源、海工鍛件為主的1.4萬噸大型精密模鍛件生產線，上述新業務已逐漸發展成為公司未來重要增長點。

海外布局氧化鋁，意圖深遠：根據公司9月11日公告，公司擬按每10股售不超過3股的比例配售股份，擬募集資金總額不超過人民幣50億元用于投資“印尼賓坦南山工業園100萬噸氧化鋁項目”。項目完成后，公司氧化鋁產能將由原來的140萬噸大幅提升至240萬噸；且此次項目在鋁土礦產地修建工廠，直接利用當地豐富的鋁土礦和煤炭資源，實現了較低成本的氧化鋁產能擴張。

投資建議：公司具有從熱電-氧化鋁-電解鋁-熔鑄-（鋁型材/熱軋-冷軋-箔軋/鍛壓）的完整的生產線。近年來，不斷補足上游，注入怡力電業的電解鋁資產，從而與下游匹配，同時擬在印尼擴大氧化鋁產能，布局原材料；公司下游產品線不斷升級，軌交、汽車板、航空鋁材均已加入國內外名企供應鏈。公司產品附加值高，不斷引領高端制造潮流，隨著產品不斷放量，公司未來業績增長動力十足。

估值：預計公司2017-2019年的EPS分別為0.242元、0.296元、0.387元，對應當前股價的PE分別為15.03倍、12.32倍、9.4倍。公司產能在同行業中處于上游水平，且未來產能產量增長預期向好。就公司目前的PE來看，在可比公司中處于低位，首次覆蓋，給予“買入”評級。我們給予6-12月目標價5.92元，對應當年業績20倍PE。

風險：鋁價大幅下跌風險：行業處于供改初期，上游產能仍然存在無序釋放的可能性，同時如果宏觀經濟持續下游，造成需求不足，鋁價存在大跌風險；

公司產品銷量不及預期：公司雖然引領高端加工，但是仍有許多傳統加工鋁材，銷量受宏觀經濟影響比較明顯；

新項目投產不及預期：公司航材園項目仍未完全達產，未來可能會受到設備、人員、客戶開拓等影響而導致投產不及預期。

中孚實業（600595）：拐點預將至云開待月明

司擁有75萬噸電解鋁合規在產產能，80萬噸鋁加工產能，210萬噸煤炭產能，18萬噸炭素產能以及900MW自備電裝機容量。在下游需求復蘇及供給側改革政策的雙向驅動之下，煤、鋁行業均已迎來行業拐點，公司受益充分。此外，公司募投多年的鋁精深加工項目達產漸進，而隨著盈利好轉帶來經營現金流的改善，資本支出的減弱以及12.5億定增募資的推進，公司資產負債率及財務費用預計將逐步下降，多因素推動之下我們認為公司將迎來經營和業績的拐點，多年產業鏈布局漸入收獲期。

受益鋁供給側改革，電解鋁彈性不容小覷

預計公司17-19年實現歸母凈利潤3.39、6.80、10億元。對應EPS分別為0.19、0.39、0.57元。綜合可比公司情況給予2018年21-23倍PE，對應目標價區間為8.19-8.97元，給予“增持”評級。

風險提示：鋁行業供給側改革不達預期；高精鋁項目推進不達預期，煤炭價格下跌超預期。

天齊鋰業（002466）：增資二期氫氧化鋰項目瞄準新能源熱點

富握鋰礦資源，控制產品成本能力強。公司為國內最大鋰電新能源核心材料供應商，擁有全球品位最高、儲量最大，且最穩定供應泰利森格林布什礦51%股權，截至2016年9月30日鋰礦儲量折合碳酸鋰當量500萬噸；旗下四川雅江縣措拉鋰輝石礦、日喀則扎布耶鹽湖，鋰礦儲量折合碳酸鋰當量分別為約63萬噸和183萬噸。公司鋰精礦自給自足，在鋰精礦價格高位運行下公司易于控制產品成本，公司前三季度產品毛利率為69.77%，凈利率為47.15%。

瞄準新能源汽車市場需求，啟動二期氫氧化鋰項目。我國新能源汽車市場仍是全球增長最快的市場。中國汽車工業協會最新數據顯示，2016年我國新能源汽車生產51.7萬輛，同比增長51.7%。越來越多新能源企業采用氫氧化鋰作為三元鋰電池原料，鋰行業分析服務商Roskill在2017年發布的行業報告預計，從2016至2026年的全球對電池級氫氧化鋰的需求量年復合增長率為47%。目前公司已在四川省射洪縣擁有年產5000噸氫氧化鋰生產線，掌握氫氧化鋰關鍵核心工藝；近日公司決定增資約17億元人民幣建設二期澳洲2.4萬噸電池級單水氫氧化鋰項目，2019年將竣工投產，而該項目一期工程將于2018年竣工投產。而為該項目提供鋰精礦的澳洲泰利森正在擴建，預計2019年竣工投產后其產能將增加至134萬噸/年，折合碳酸鋰當量約18萬噸/年。公司氫氧化鋰主要目標客戶為國際主流動力電池生產商，市場前景廣闊。

風險因素：國家新能源汽車補貼政策變動；碳酸鋰、氫氧化鋰價格波動。

東陽光科（600673）

東陽光科24日晚間公告，東陽光科擬以5.91元/股，向宜昌東陽光藥業發行股份，購買其持有的東陽光藥22，620萬股內資股股份（占東陽光藥股份總數的50.04%），交易作價32.21億元。宜昌東陽光藥業承諾標的公司在2018年、2019年、2020年期間各年度承諾凈利潤數分別為不低于5.77億元、6.53億元、6.89億元。本次交易完成后，東陽光藥將成為東陽光科的控股子公司，從事國內制劑的生產及銷售。公司控股股東深圳市東陽光實業發展有限公司擬在公司股票復牌后6個月內，累計增持股數不超過49，377，478股（即累計增持比例不超過公司目前已發行總股份的2%）。公司股票于2017年11月27日開市起復牌。

方大炭素（600516）：業績三季度環比顯著增長未來可能步入相對平穩期

Q3凈利高達16億元創歷史新高，其中8、9月共11.7億元。根據公司發布的公告計算，Q1-Q3公司的銷售收入分別是6.93億元、11.21億元、34.16億元，歸母凈利潤分別是0.74億元、3.38億元、16.07億元。銷售收入和凈利潤的增長絕大部分是由石墨電極漲價所致。根據此前公司公告7月份凈利潤約為4.3億元，從而計算出8、9月合計凈利潤約為11.7億元。

Q3管理費用較Q2高出6.33億元。我們注意到公司三季度銷售費用和財務費用總體變化不太大，但管理費用由1.17億元增至7.50億元。如果管理費用維持平穩的話，3季度公司的凈利潤將更多。

石墨電極行業價格逐步趨于穩定，并有望持續到取暖季結束后。以超高功率500mm石墨電極價格為例，年初至7月底累計上漲9倍，然后保持穩定，在近期交投有所下滑，但是考慮到11月15日取暖季開始后，開封、淄博等地的石墨電極企業有望減產50%，進而能為石墨電極行業的盈利、價格的穩定保駕護航。

投資建議：根據最新的情況，我們小幅上調公司2017-2019年的凈利潤分別為37.63億元、39.72億元，25.02億元，但考慮到公司的月度盈利可能就在近幾個月內觸頂，而對周期股的投資而言，這個可能是影響股價更重要的因素，因此我們繼續維持“增持”評級。

風險提示：（1）石墨電極行業大量企業復產的風險；（2）采暖季限產政策執行不達預期的風險；（3）需求下滑的風險；（4）原材料價格上漲過快的風險；5）公司治理不善的風險。