卓勝微做的射頻開關(guān)芯片，兩毛錢一顆，到底 low 不 low？產(chǎn)品如此單一，靠什么在激烈的競(jìng)爭(zhēng)之下大浪淘沙存活下來的？小買賣大生意，把卓勝微送上了全球第五的位置。卓勝微的策略，真的值得創(chuàng)業(yè)者思考，腳踏實(shí)地，循序漸進(jìn)，本著“十年磨一劍”的精神，中國(guó)芯片才能真正突破。

在過去的一年當(dāng)中，半導(dǎo)體是 A 股的熱門領(lǐng)域，其中有一只“網(wǎng)紅”股——卓勝微。

卓勝微上市尚且不滿一年，2019 年 6 月 18 日在深交所創(chuàng)業(yè)板敲鐘上市，發(fā)行價(jià) 35.29 元，截至 2020 年 3 月 13 日，股價(jià)收?qǐng)?bào) 520 元，公司市值高達(dá) 520 億。

35.29 元到 520 元，股價(jià)飆漲近 14 倍，僅僅間隔了不到 9 個(gè)月時(shí)間。股價(jià)僅次于茅臺(tái)，長(zhǎng)期占據(jù) A 股榜眼位置。

資本市場(chǎng)對(duì)于卓勝微的追捧，主要邏輯還是在于中美貿(mào)易戰(zhàn)大背景下，有半導(dǎo)體概念，做的又是壁壘相對(duì)較高的手機(jī)射頻前端芯片，有著 5G 概念，而且進(jìn)入了三星、華為的供應(yīng)鏈，在芯片”國(guó)產(chǎn)替代“的大背景下，卓勝微被如此追捧也不足為奇。

當(dāng)然了，從企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況看，卓勝微也頗為爭(zhēng)氣，根據(jù)上市公司公布的第一年的業(yè)績(jī)快報(bào)，2019 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 15.1 億元，同比增長(zhǎng) 170.45%；凈利潤(rùn) 4.99 億元，同比增長(zhǎng) 207.47%。

單從財(cái)務(wù)指標(biāo)，如此高速的增長(zhǎng)，確實(shí)配得上高達(dá)百倍的市盈率。

然而，從公司具體技術(shù)和產(chǎn)品角度，業(yè)界卻出現(xiàn)了不同聲音，比如有的行業(yè)內(nèi)人士直言不諱：

這款芯片（射頻開關(guān)）目前國(guó)內(nèi)很多公司都能做，市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)跌到了 0.01 美金，而做這顆芯片的成本都要 0.02 美金，很多公司都是買別的芯片送這玩意兒……

簡(jiǎn)單概括一下上面這段話，就是卓勝微做的東西太 low 了，雖然屬于高大上的射頻前端領(lǐng)域，但射頻開關(guān)是其中技術(shù)含量很低的元器件，以至于是別人都不屑于做的，或者是覺得不賺錢不值得做的。

如果真是這樣，低端芯片，就不值得做么？做起來他就不香么？

這是典型的“唯技術(shù)論”思維。

首先，我們來看一下卓勝微的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

2019 年年報(bào)尚未正式公布，但從公司的招股說明書中可以看到，公司的主要產(chǎn)品為射頻開關(guān)和射頻低噪聲放大器，都屬于手機(jī)射頻前端的零部件。

2018 年公司營(yíng)業(yè)收入 5.6 億，射頻開關(guān)和射頻低噪聲放大器收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比重為 97.33%，其中射頻開關(guān)的收入占公司整體收入的比例為 82.3%。

從這個(gè)角度來看，射頻開關(guān)確實(shí)是卓勝微的主導(dǎo)產(chǎn)品，也印證了卓勝微在招股書里提到的公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險(xiǎn)。靠著一個(gè)門類的芯片包打天下，這在 IC 領(lǐng)域是極為罕見的。

其次，射頻開關(guān)到底 low 還是不 low？

上文提到過，業(yè)界人士披露射頻開關(guān)價(jià)格已經(jīng)降到 1 美分了，這一點(diǎn)，從卓勝微的招股說明書中我們來對(duì)比驗(yàn)證一下。

根據(jù)卓勝微的招股書，2016 年度、 2017 年度和 2018 年度，本公司主要產(chǎn)品射頻開關(guān)平均單價(jià)分別為 0.4619 元顆、0.3372 元顆和 0.2641 元顆。

兩毛六人民幣一顆芯片，雖然和一美分相比，絕對(duì)值似乎都低到可以忽略，但是財(cái)務(wù)邏輯可不允許忽略。想象一下，兩分錢就代表著 10%的凈利潤(rùn)，這意味著什么？

意味著利潤(rùn)可調(diào)節(jié)空間大啊，意味著下游客戶對(duì)價(jià)格不會(huì)太敏感啊！

因此，價(jià)格 low 不代表產(chǎn)品 low，更不代表商業(yè)模式和市場(chǎng)空間 low。

最后，很多大公司不屑于做的小買賣，難道就做不成大生意了么？

如果說別的大企業(yè)都是買其他芯片附送射頻開關(guān)，貌似是 2 美分造，1 美分賣或者零元送，賠本賺吆喝的事情，表面上看不賺錢。

但就如同超市里的贈(zèng)品一樣，賺取的利潤(rùn)也有贈(zèng)品的功勞啊。贈(zèng)品的利潤(rùn)，體現(xiàn)在其他產(chǎn)品的利潤(rùn)上。

中低端產(chǎn)品并不代表標(biāo)著市場(chǎng)規(guī)模小，也不一定代表著利潤(rùn)空間有限。在低端產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)規(guī)模上的突破，比高端產(chǎn)品技術(shù)上的突破，要相對(duì)容易很多。低端行業(yè)準(zhǔn)入門檻確實(shí)不高，但是生存門檻很高，能夠在“惡性”競(jìng)爭(zhēng)中存活下來的企業(yè)，才是大浪淘沙之后留存下來的金子。

卓勝微，把兩毛錢一顆的射頻開關(guān)做到了極致，產(chǎn)品、市場(chǎng)和成本把控，都做到了極致，這就是企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

我覺得這一點(diǎn)，充分值得中國(guó)芯片創(chuàng)業(yè)企業(yè)學(xué)習(xí)。是不是所有的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，都要聚焦高大上的尖端突破？是不是都要瞄準(zhǔn)填補(bǔ)國(guó)內(nèi)、國(guó)際空白？

而且低端產(chǎn)品值不值得做的問題，更是一個(gè)值得創(chuàng)業(yè)者深思的問題。芯片行業(yè)，特別是貼近消費(fèi)者的芯片行業(yè)，從低端切入，也是市場(chǎng)普遍規(guī)律。

初創(chuàng)企業(yè)的芯片產(chǎn)品，如果沒有經(jīng)過大規(guī)模的市場(chǎng)檢驗(yàn)，下游主流終端設(shè)備商，比如蘋果、三星、華為，是不敢貿(mào)然將這些產(chǎn)品納入到供應(yīng)鏈體系中的，這跟產(chǎn)品是否高端、價(jià)格是否便宜沒有直接關(guān)系。

我們繼續(xù)看看卓勝微的例子。

在手機(jī)射頻前端芯片領(lǐng)域，行業(yè)目前的現(xiàn)狀是，主要芯片設(shè)計(jì)廠商一般同時(shí)向市場(chǎng)提供射頻功率放大器、濾波器、射頻開關(guān)、射頻低噪聲放大器等多門類產(chǎn)品，鮮有哪家企業(yè)只提供單一產(chǎn)品的。

在這方面，卓勝微確實(shí)做得獨(dú)樹一幟。

比如韋爾股份，主要產(chǎn)品包括射頻開關(guān)、信號(hào)放大器、系統(tǒng)電源及控制方案、系統(tǒng)保護(hù)方案、電磁干擾濾波方案、分立器件等。

至于卓勝微是如何做到把成本把控到極致呢？這可以稱得上核心競(jìng)爭(zhēng)力，也屬于商業(yè)機(jī)密了。我們只能從招股書里窺一窺皮毛。

卓勝微從設(shè)計(jì)端就開始對(duì)成本嚴(yán)格把控，基于對(duì)客戶應(yīng)用需求的深刻理解和準(zhǔn)確把握，將產(chǎn)品優(yōu)化，使之成本更低。而且卓勝微的產(chǎn)品約 80%左右都是采用直銷模式，直接面向最終客戶。

技術(shù)上也有不斷突破，選取成本最優(yōu)的技術(shù)及材料工藝對(duì)設(shè)計(jì)方案進(jìn)行實(shí)現(xiàn)，比如在 RF CMOS 工藝下量產(chǎn)射頻低噪聲放大器，就可以大大降低成本。

最后，可能也是最關(guān)鍵的，那就是單一產(chǎn)品的規(guī)模優(yōu)勢(shì)產(chǎn)生的議價(jià)空間，同一款產(chǎn)品，如果小批量，分?jǐn)偟矫款w芯片的成本自然不低，如果量大，不但 Foundry 廠會(huì)給價(jià)格優(yōu)惠，每顆芯片成本也會(huì)相應(yīng)降低。

規(guī)模優(yōu)勢(shì)、精打細(xì)算，卓勝微憑借著一顆小小的射頻開關(guān)，做到了全球前五，這個(gè)成績(jī)，不能不說低端芯片沒有值得開拓的市場(chǎng)空間。

當(dāng)然了，小器件，小市場(chǎng)，如果企業(yè)戰(zhàn)略只盯著這一塊蛋糕，未來發(fā)展空間肯定受限，但在站穩(wěn)的基礎(chǔ)上，卓勝微此次募投的方向就是向其他品類擴(kuò)展，比如濾波器、功率放大器等。

腳踏實(shí)地，循序漸進(jìn)，本著“十年磨一劍”的精神，中國(guó)芯片才能真正突破。