作者 | 張吉龍 編輯 | 安心

2020年9月16日，美股迎來了一場“暴風雪”——Snowflake在紐交所上市。股價開盤就瘋狂：僅兩分鐘就觸發熔斷，從120美元一度漲至319美元，漲幅高達166%。截至收盤，其股價回落至253.93美元/股，漲幅仍高達111.6%

即便是掛牌后幾個交易日股價有所回落，但依然保持在高位。9月18日美股收盤，Snowflake股價較前一日上漲5.48%，市值為669億美元。

由于廣受追捧，Snowflake的發行價從最初的每股75美元上調至每股85美元，最終確定為120美元，因此也創下了全球軟件服務公司IPO的紀錄，募資金額超過38.6億美元。

Snowflake上市的另外一大噱頭是引來了股神巴菲特的投資——巴菲特治下的伯克希爾哈撒韋公司以發行價購買了Snowflake價值7.3億美元的股票。

此舉打破了巴菲特數十年來的慣例。自1956年參與福特汽車的IPO至今，這是巴菲特第一次投資一家新上市的美國公司，尤其是這家公司還是一家科技類公司。

眾所周知，巴菲特對于科技股一向不太“感冒”，多年來他在股東信中一直堅持這樣的理念。

“在一塊動蕩不安的土地之上不太可能建造一座固若金湯的城堡，而具有這樣穩定特質的企業卻是持續創造高獲利的關鍵。”在1987年的股東信中，他這樣表示。

高毅資產董事長邱國鷺認為，巴菲特對科技股保有長期的謹慎態度，是因為“科技進步內在的突變性決定了科技股投資人業績內在的不可延續性。”

雖然近年來巴菲特也投資了蘋果、亞馬遜等科技類公司，但是在接受媒體采訪時巴菲特提到，他購買蘋果股票的原因是“蘋果公司更是一家消費品制造企業，只要有一個消費者購買了蘋果產品，公司就獲得了一個顧客，它還有大量未開發的市場。”

然而，Snowflake卻并非這樣的標的，這是一家典型的高增長同時高虧損的公司，并且面臨著來自亞馬遜的潛在競爭，市銷率高達百倍以上。

Snowflake究竟有什么魔力？

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造富狂潮

三年后，王凌（化名）才發現自己與財務自由失之交臂。

2017年，他收到了一份來自硅谷的云計算公司雪花（Snowflake）的offer，不過當時這家公司還名不見經傳。對比之下，他加入了當時另外一家剛剛完成融資、風頭正盛的出行獨角獸。

三年后Snowflake的上市在中美程序員中都引發了極大的震撼效應，Snowflake成為不少碼農社區都在討論的高頻詞匯。

Snowflake上市造就了一大批暴富的員工，傳說Snowflake已經幫助全員實現了財務自由，成為眾人羨慕的對象。

王凌則是后悔人群中的一員。“今天Snow IPO的日子，想到三年前撕了的snow offer，不禁悲從中來。”

“研發人員大部分都持股，由于上市估值特別高，早期員工按億美元計算，最近幾年的千萬美元級別。”有行業人士表示。

按照一則來自領英的信息，一名2018應屆畢業生如果在當時加入Snowflake，可以獲得15.2萬稅前年薪、年薪10%的年終獎以及17000股期權。

更重要的是，2019年Snowflake還對期權按照1：2進行了拆分，也就是17000股期權拆分之后，變成了34000股。

而如果是有工作經驗的人，跳槽到Snowflake之后拿到的期權還會更多。在一個論壇中，一位Snowflake的華人員工表示，自己2018年從Facebook跳到Snowflake，拿到了40000股票。“我司終于上市了，數數手里的股票美滋滋，周末準備帶女朋友看房去。”

按照上市首日253.93美元/股的收盤價，這意味著，該員工手中的股票價值超過1000萬美元。

不過在Snowflake的上市造富潮中，員工僅僅算是喝到一點湯，而真正吃到肉的是Snowflake的高管和背后的投資機構。

Snowflake的高管和投資機構持股情況，圖片來自招股書

Snowflake上市后，其多位高管成為億萬富翁。

Snowflake創始人Benoit Dageville在上市后擁有836萬股股票和既定期權，另一位創始人Thierry Cruanes持有公司150多萬股股票。這分別對應21億美元和3.8億美元的財富。

此外，Snowflake外聘的董事長兼首席執行官Frank Slootman獲得的財富則更加驚人。招股書顯示，在IPO后期他持有超過1500萬股股票，價值約38億美元。首席財務官邁克爾·斯卡佩利（Michael Scarpelli）持有1.9%股權，市值12億美元。

前首席執行官Bob Muglia在IPO時將其404萬股股票以120美元每股的價格賣給了伯克希爾·哈撒韋公司，直接套現了4.8億美元。

巴菲特賺到了快錢。按照每股120美元的IPO定價計算，截至IPO首日收盤，伯克希爾的持股價值從約7.3億美元增至約15.5億美元。這意味著在第一天就有超過8億美元的浮盈。

賺的更多的則是Snowflake的早期投資者。

Snowflake融資歷史

資料顯示，Snowflake過去共經歷了8輪融資，Altimeter Capital，ICONIQ Capital，Redpoint Ventures，紅杉資本、紅點資本和Sutter Hill等都是其早期投資者。

其中Sutter Hill是其最大的機構股東，IPO前共持有超過4956萬股股票，占比為20.3%。IPO時該機構出售了約800萬股股票，但仍然持有超過4100萬股，占發行后股票比例的17.4%。

2012年，Sutter Hill投資了Snowflake，并在后續幾輪融資中繼續參與。

這是一個回報驚人的項目。據計算Sutter Hill所有的投資額不到2億美元，但是在Snowflake上市后其獲持股總價值卻高達約116億美元，純收益超過110億美元。這一成績超過了當年風投公司Accel在Facebook項目上的回報紀錄。

另外紅點資本、紅杉資本、也分別持有數千萬股股票，價值數十億美元。

2014年，紅點創投以投前6000萬美元的估值領投了Snowflake的B輪投資。紅點創投全球管理合伙人袁文達對自媒體“雷帝網”表示，當初投資Snowflake的原因是該公司團隊強大，另外有數十億美元的巨大市場和非常高的技術壁壘和專有IP。

紅杉資本在公眾號中也自稱連續在三輪融資中不斷跟進，幫助奠定了云存儲領域市場的獨角獸地位。

Snowflake能夠掀起造富狂潮，其核心原因在于，其所在賽道和本身被外界所看好。數據分析公司DealLogic稱，根據回溯至1995年的數據，在上市首日股價翻番的公司中，Snowflake是估值最高的。

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“雪花”為什么這么值錢？

云計算和SaaS服務是近年來市場上的熱點，在各個賽道中都有不少的“選手”。

在美股，軟件上市企業也非常多，但是能像Snowflake這樣股價上市直接翻倍的公司卻非常罕見。

Snowflake的魅力首先在于其靚麗的增長數據。

根據Snowflake的招股書，過去8個財季，其收入呈現飛速增長的態勢。2019全年（截至2020年1月31日）營收為 2.65 億美元，同比增幅174%。2020年上半年（截至2020 年 7 月 31 日）營收為2.42 億美元，同比增長133%，公司預計全年營收將超5 億美元。

Snowflake過去8個財季收入增長情況

簡單和美股中其它軟件公司相比，Snowflake也處于頂尖的一檔。其最近一個季度營收增速達到121%，超過了此前風頭正勁的zoom，后者的增長為108%。

在客戶方面，截至目前，Snowflake的客戶數量為3117個，同比增長 101%。其中包括《財富》 10 強企業中的 7 家和《財富》 500 強企業中的 146 家。

Snowflake的凈收入留存率同樣出類拔萃。在過去的八個季度中，其凈收入留存率平均值為180%，而最近一個季度，即2020年二季度的凈收入留存率為158%。

SaaS云平臺EventBank創始人紀景姝表示，相比之下，排在前四分之一的SaaS公司的凈收入留存率一般是在124%以上，Snowflake的表現優于大多數SaaS公司。

作為一家新興的科技企業，Snowflake也處在虧損當中，不過在營收增長的時候，虧損額度有所收窄。

據招股書，Snowflake 在 2020 年上半年運營虧損 1.74 億美元，上年同期運營虧損為 1.83 億美元；凈虧損為 1.71 億美元，上年同期凈虧損 1.77 億美元。該公司本財年的六個月虧損從 1.772 億美元收窄至1.713 億美元。

Snowflake對于未來市場的增長態度樂觀。其估計，截至2020年1月31日，云數據平臺潛在的市場機會約為810億美元。

根據IDC的數據，2018年全球產生的數據為33ZB，到2025年這一數字將達到175ZB，復合年增長率27%。IDC認為，到2025年，存儲在公共云環境中的數據占比將從現在的約30%增加到49%，每個人都在成為數據消費者。

不過這個市場雖然前景廣闊，但也存在著不少的競爭對手，比如亞馬遜的Redshift、谷歌云平臺的 Big Query 、微軟 Azure 的 Synapse，以及一些比較小的創業公司。

和其它SaaS公司相比，Snowflake有一些不同點是其取勝的關鍵。

在銷售模式上，大部分SaaS公司都是訂閱制，而Snowflake則是按服務次數付費。招股書顯示，其95%收入是按服務次數收費。并且Snowflake并不是預付收費，而是事后進行結算，大客戶主要以月結、季結方式為主。

“我們認為，業務模型正在從固定容量（由客戶經常為未使用的軟件付費）到實用程序模型（由客戶僅為其消耗的資源付費）演變。”Snowflake在招股書中認為，這是一種未來的趨勢。

這種模式非常適合初創公司。由于資金的限制，這些公司在與云計算公司合作時，傾向于不簽訂長期的合同，Snowflake提供的靈活性將允許較小的公司繼續按照他們需要的服務水平按需付費。

對于客戶而言，這種付費方式有利于降低成本。“Snowflake的服務價格居然比AWS提供的還要便宜”，一位行業人士提到，因為AWS是Snowflake的供應商之一，Snowflake居然更便宜。

另外在易用性上，Snowflake也比競爭對手要出色。Snowflake代替了很多數據庫管理員的工作，Snowflake的數據庫和權限管理全部前段圖形可視化，極大的簡化了管理和維護工作。

“Snowflake的最大賣點應該是可視化管理或者數據目錄之類的應用。”所以上述人士認為，這樣可以使使用者將精力集中在業務邏輯而不是數據整理上。最終目的是盡可能遠離服務本身的運維，把資源最大限度地解放出來進行業務功能的開發。

有觀點認為，Snowflake在一些其它競爭對手不會下功夫的地方努力，即讓某些技術打包變得傻瓜化，吸引到了一些不是那么“技術”的公司來使用，比如各種電影/娛樂公司和廣告公司。這些商家要的不是技術有多完美而是易用，在這點上，Snowflake和salesforce思路一樣，其服務下沉給很多需要但非專業人士使用。

另外，Snowflake在22個區域進行了部署，橫跨AWS(亞馬遜)、Azure(微軟)和Google Cloud Platform(谷歌)，使得用戶不需要在不同的云上進行選擇或者遷移，大大的便利和用戶。

和亞馬遜等巨頭提供的服務相比，Snowflake的數據倉庫的優勢在于將數據存儲和數據處理分離開來，這使客戶在為其選擇正確的服務級別時具有更大的靈活性，并且在需要增加或減少節點數量時響應速度更快。

相比之下，Amazon Redshift在提供資源時將存儲和處理捆綁在一起，擴展或縮小會占用大量時間。“從redshift 轉移到Snowflake 體驗就是速度快了好幾倍 以前要等十幾分鐘能縮短到三四分鐘就有結果。”

云計算是一個擁擠的賽道，Snowflake能夠突出重圍，根本原因在于其提供了具有競爭力的產品，這是亞馬遜們沒有做到的。不過接下來它還要面對更多挑戰。

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誰是Snowflake的最大對手？

對于Snowflake而言，一個有意思的話題是它和Oracle的關系。

Snowflake成立于2012年，其兩位創始人Benoit Dageville和Thierry Cruanes均來自數據庫龍頭公司Oracle。其他的核心成員也主要來源于Oracle和微軟、EMC等企業。

但是Snowflake所走的方向卻恰恰對Oracle形成了最大的競爭：Oracle提供本地數據倉庫，其中一組服務器為私有，并在企業的物理范圍內進行控制。相反，Snowflake提供非本地數據倉庫，或由第三方供應商管理的共享資源組成的模型，并通過最新的加密技術保護數據。

另外與Oracle等企業不同，Snowflake將存儲和計算徹底分離，從本質上解決了傳統架構系統架構易崩潰、高頻讀寫難、數據復制與遷移難等諸多問題，成為未來數據倉的發展主流。

不過在Snowflake看來，相比日漸沒落的Oracle，其最大的潛在威脅可能還是云計算巨頭。Snowflake 在招股說明書中提到，其競爭對手包括 " 大型且成熟的公共云提供商，包括 AWS、Azure 和 GCP(谷歌云平臺)。"

值得注意的是，亞馬遜的AWS、谷歌云平臺（GCP）和微軟 Azure 分別擁有自己的數據庫，分別是 Redshift， BigQuery 和 Synapse，而且他們在客戶數量上均超過了Snowflake。

目前，亞馬遜Redshift的客戶數量為 13060 個，谷歌Big Query的客戶數量是 8272 個，微軟Synapse的客戶數量為 6032 個。而Snowflake的客戶數量僅為3117個，與三大巨頭還有一定的差距。

有觀點認為，目前由于數據倉庫的市場不是特別大，全球估計也就是百億美金左右，所以巨頭們還不是很重視，而一旦這個市場做大，幾家巨頭可能會發力該方面的業務。

Snowflake業務又建立在這幾家巨頭基礎上，特別是極為依賴亞馬遜。2019年Snowflake董事長Frank Slootman表示，Snowflake的工作負載中有85％是在AWS上。

為了捆綁這幾家巨頭，Snowflake在招股書中稱，未來5年將投入 12 億美元用于基礎設施服務，而微軟參與了Snowflake的IPO，并購買了2.5億美元的股份。

不過Snowflake也并非沒有還手之力。在業界，Snowflake被公認為團隊技術能力出色，產品要強于競爭對手，特別是例如AWS自己的數據倉庫Redshift。

有人認為，Redshift是亞馬遜在PostgreSQL2011版的基礎上，自己關起門靠小團隊維護，產品能力很差，之所以還有不少客戶，是因為亞馬遜本身體量大而帶來紅利，“就像三星手機一樣，出貨量大，自然裝機率高。

另外也有人認為，和幾家云計算巨頭相比，Snowflake有一個獨特的有一點就是其第三方的屬性。

許多中型以上公司基于各種考慮，需要一個第三方的大型獨立基礎設施來存儲自己的數據，但是又不希望被平臺綁定，所以這些公司只會購買亞馬遜云計算的一兩種服務而不是整套的服務。

另外，Snowflake也在找幫手。全球首屈一指的在線CRM 提供商也參與到了Snowflake的G輪融資以及IPO融資。雙方還宣布了有戰略性的深度合作，兩個平臺之間實現數據和服務的互連打通，從而增強了雙方的競爭力，面對其他對手也更有優勢。

值得注意的是，Snowflake的上市表現在國內創投界也引起了熱烈反響。

“Snowflake為中國云計算和云存儲市場描繪了一個光明的前景。”紅杉資本在公眾號中表示，得益于近幾年消費互聯網、移動互聯網市場的爆發式增長，產生了龐大數據體量及潛在的數據分析需求，中國企業數字化和上云進程明顯加快。“Snowflake的成功上市表明中國云原生數據倉庫的發展有極大的市場前景，未來也有望在該領域誕生出更多本土優秀企業。”

不過有觀點認為，短期內國內數據倉庫行業并不樂觀，相比Snowflake，國內的對標產品實力較弱。更重要的是中美企業服務情形完全不同，SaaS服務在美國很光鮮，但在中國卻是一個苦差事。

釘釘CEO陳航曾表示，相比美國2000萬家企業客戶，中國市場有付費意愿的企業數量僅僅是十萬量級。

不過他認為這也是中國SaaS行業的機會。“現在釘釘上有超過1000萬的企業組織，如果這些企業能夠在釘釘上選擇他們需要的服務，那么我們相信在釘釘上一定會生長出中國百億美元級的新獨角獸企業。”

也許，國內SaaS行業能長出中國版“Snowflake”，但還需要時間。

原文標題：公司全員一夜暴富！席卷美股的“雪花”為什么這么值錢？

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責任編輯：haq