電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/劉靜）5月26日，電源管理芯片商必易微在科創(chuàng)板成功掛牌上市，發(fā)行價(jià)格為55.15元/股，開盤價(jià)70元/股，上市首日開盤大漲26.93%。

必易微創(chuàng)始人兼董事長謝朋村表示，登陸科創(chuàng)板之后，會(huì)繼續(xù)加大人才引進(jìn)及培養(yǎng)力度，力爭在“全屋智能”領(lǐng)域花費(fèi)三年左右時(shí)間，從單一芯片供應(yīng)商轉(zhuǎn)變?yōu)橥暾到y(tǒng)解決方案商，構(gòu)建公司特有的競爭壁壘。

深圳市必易微電子股份有限公司成立于2014年，聚焦于電源管理和電機(jī)驅(qū)動(dòng)芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售，主要產(chǎn)品包括LED照明驅(qū)動(dòng)控制芯片、通用電源管理芯片、家電及IOT電源管理芯片、電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制芯片等，廣泛應(yīng)用于家電、通用電源、LED照明及IOT（物聯(lián)網(wǎng)）領(lǐng)域。

LED照明領(lǐng)域大顯身手

根據(jù)中國照明電器協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年銷售額約6800億元人民幣，其中外銷額約為4225億元人民幣，同比增長16.57%。2022年全球LED照明市場規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)721.0億美元，同比增長11.7%，2026年將快速成長至934.7億美金。

在細(xì)分領(lǐng)域通用光源類照明產(chǎn)品，國內(nèi)廠商晶豐明源、必易微、士蘭微、明微電子占據(jù)主導(dǎo)地位，2020年國產(chǎn)化率超80%。

必易微作為這一領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，占據(jù)重要的市場份額。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院和國元證券的統(tǒng)計(jì)，2020年中國LED照明產(chǎn)品產(chǎn)量預(yù)計(jì)為132億只，按照每只LED照明產(chǎn)品通常配套一顆LED照明驅(qū)動(dòng)控制芯片測算，必易微2020年的銷量為22.67億顆，市場占有率達(dá)17.17%。

必易微成立之初便實(shí)現(xiàn)通用光源類LED照明驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品的量產(chǎn)，后又深耕驅(qū)動(dòng)IC類電源管理芯片領(lǐng)域的中大功率照明產(chǎn)品，推出可應(yīng)用于商超照明、教育照明和景觀照明的芯片。在智能照明也推出了調(diào)光至低亮度時(shí)無頻閃快速啟動(dòng)的KP18026產(chǎn)品。

產(chǎn)品多項(xiàng)指標(biāo)達(dá)行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先水平。LED照明驅(qū)動(dòng)控制的恒流精度標(biāo)準(zhǔn)是<±5%，國內(nèi)外頭部廠商恒流基準(zhǔn)精度能夠達(dá)到<±3%，而必易微的恒流基準(zhǔn)精度水平可以達(dá)到<±1.7%。通用光源驅(qū)動(dòng)芯片產(chǎn)品的高壓供電電路耐壓達(dá)到頭部廠商500V的水平，必易微還掌握高壓供電電路耐壓為650V的技術(shù)儲備。

必易微董事長兼總經(jīng)理謝朋村在交流會(huì)上表示，“公司將繼續(xù)專注于電源管理芯片領(lǐng)域，進(jìn)一步鞏固和擴(kuò)大公司所處領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，提升創(chuàng)新能力和市場份額，努力保持在電源管理芯片領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。”

2021年凈利增長超5倍電源管理芯片貢獻(xiàn)近8成

2019年-2021年，必易微分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.48億元、4.29億元、8.87億元，分別同比增長35.64%、23.56%、106.52%；同期凈利潤為-0.48億元、0.52億元、2.37億元，分別同比增長-327.25%、209.11%、356.79%。

近三年凈利增速高于營收，業(yè)績總體增長較快。特別是2021年，營收8.87億元，凈利2.40億元，增幅均創(chuàng)歷史新高。

但是筆者發(fā)現(xiàn)，必易微上會(huì)稿和注冊稿中披露的2019年和2020年凈利潤和歸屬于母公司所有者的凈利潤數(shù)值前后不一。

上會(huì)稿披露的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)如下：

注冊稿披露的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)如下：

對于2021年業(yè)績增長快速，必易微稱主要原因是客戶訂單需求快速增長，使得產(chǎn)品銷量增長，同時(shí)產(chǎn)品銷售價(jià)格也快速上漲。

據(jù)悉，必易微的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)由電源管理芯片、中測后晶圓兩大類產(chǎn)品組成。2019年-2021年，電源管理芯片銷售收入分別是2.26億元、3.14億元、6.94億元，占總營收的比例分別為65.02%、73.10%、78.26%。同期的中測后晶圓實(shí)現(xiàn)銷售收入分別是1.22億元、1.15億元、1.93億元，占總營收的比例分別為34.98%、26.90%、21.74%。

由此可見，2021年必易微8.87億元的營收主要來源于電源管理芯片，這類產(chǎn)品貢獻(xiàn)了近8成的營收。電源管理芯片業(yè)務(wù)占比在逐年提升，年均增長率顯著比中測后晶圓業(yè)務(wù)要高。中測后晶圓業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)兩成營收，2020年因?yàn)?英寸和8英寸晶圓產(chǎn)品毛利率較低，銷量同時(shí)下降出現(xiàn)負(fù)增長。

必易微與晶豐明源、明微電子等同行對比

據(jù)公開資料顯示，2018年-2021年必易微毛利率分別為22.51%、21.90%、26.77%、43.21%。2019年必易微毛利率出現(xiàn)奇怪下降，而且當(dāng)年還造成了凈利潤虧損4765萬。這是因?yàn)楫?dāng)年必易微的中測后晶圓價(jià)格下降19.20%，晶圓毛利率大幅下滑所致。2021年毛利率實(shí)現(xiàn)了歷年來最大幅度的提升，上漲16.44個(gè)百分點(diǎn)。上漲快速主要原因系行業(yè)產(chǎn)能供應(yīng)緊張且驅(qū)動(dòng) IC 類產(chǎn)品需求較為旺盛，必易微根據(jù)生產(chǎn)成本增長的情況上調(diào)銷售報(bào)價(jià)，6寸晶圓單價(jià)上漲52.67%，8寸晶圓單價(jià)上漲19.27%。

必易微國內(nèi)外的競爭對手主要有德州儀器、MPS、PI、晶豐明源、士蘭微、芯朋微、矽力杰、明微電子。

必易微毛利率與同行企業(yè)對比情況如下：

2019年、2020年必易微毛利率水平與晶豐明源相差無幾，2021年明微電子毛利率最高，高出必易微21.77個(gè)百分點(diǎn)，但從毛利率增速看必易微優(yōu)于芯朋微。

必易微營業(yè)收入與同行業(yè)企業(yè)對比情況如下：

必易微的營收規(guī)模與芯朋微相近，但低于其他更領(lǐng)先的同行企業(yè)，不過2020年?duì)I收規(guī)模增速明顯加快。

必易微知識產(chǎn)權(quán)及研發(fā)與同行企業(yè)對比情況如下：

專利總項(xiàng)數(shù)超過芯朋微，研發(fā)人數(shù)均少于晶豐明源、明微電子、芯朋微，但研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入比例高于大部分的同行企業(yè)。

銷售人均薪酬高于研發(fā)人員

據(jù)必易微披露的注冊稿，2021年銷售人員平均薪酬高于研發(fā)人員，而且2020年研發(fā)增加了30人，平均薪酬卻降低了2.93萬元。

銷售人員薪酬情況如下：

研發(fā)人員薪酬情況如下：

2020年研發(fā)人員平均薪酬下降，必易微稱主要原因是，2020年新增的42名研發(fā)人員，有23名是在下半年入職的，加上疫情原因社保費(fèi)用中公司承擔(dān)部分獲得減免。

昔日對簿公堂一朝變間接股東

在前面提到晶豐明源是必易微在國內(nèi)的競爭對手之一，天眼查顯示，2020年5月晶豐明源起訴必易微侵害自己的發(fā)明專利。同年12月的時(shí)候，晶豐明源卻進(jìn)行了撤訴，選擇私下和解。

2020年9月美凱山河以4312.5萬元認(rèn)購必易微3.45%的股權(quán)，成為必易微的新增股東。但是晶豐明源通過持股美凱山河18.84%的股份，與必易微形成間接關(guān)聯(lián)關(guān)系，成為間接股東。

另外，小米既是必易微的家電及IOT的合作伙伴，旗下的長江產(chǎn)業(yè)基金也是必易微的股東。2017年小米在長江成立了產(chǎn)業(yè)基金，簡稱小米長江，2020年7月持股必易微4.32%。

打入飛利浦、海爾、小米等廠商

必易微2021年的前五大客戶是利普芯、臻遠(yuǎn)電子、沛城電子、蘇州尤涅若電子科技有限公司、深圳市高豐源科技有限公司，占總銷售額的比例為42.86%。

2021年必易微前五大客戶情況如下：

終端客戶的情況，在LED照明領(lǐng)域，與邦照明、飛利浦、佛山照明、凱耀照明、萊福德、朗德萬斯、雷士照明、立達(dá)信、陽光照明和Yeelight等國內(nèi)外知名企業(yè)建立了長期合作關(guān)系。

在通用電源領(lǐng)域，必易微的終端客戶有安克創(chuàng)信、奧海、傳音控股、帝聞、公牛、坤興、努比亞、諾基亞、歐陸通、天寶和紫米等。

在家電及IOT領(lǐng)域，終端客戶有奧馬、海爾、和而泰、九陽、美的、蘇泊爾、TCL、拓邦股份、小米、小熊等。

在這三大領(lǐng)域，必易微擁有的大部分客戶均為行業(yè)內(nèi)的頭部企業(yè)。與優(yōu)質(zhì)客戶的穩(wěn)定合作，加速了近年業(yè)績規(guī)模的擴(kuò)增。

募資6.5億元 加快新產(chǎn)品線建設(shè)

必易微此次上市擬募資6.5億元，用于“電源管理系列控制芯片開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制芯片開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”和“必易微研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”，三大募投項(xiàng)目擬投入募集資金分別是27671.56萬元、15486.52萬元、22093.42萬元。

電源管理是必易微營收的最主要來源，貢獻(xiàn)率近8成，為了鞏固在這一市場的領(lǐng)先地位，必易微給“電源管理系列控制芯片開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”投入了27671.56萬元募集資金。

值得注意的是，電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制芯片為必易微的新產(chǎn)品線。在2020年的時(shí)候才推出第一款電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制芯片產(chǎn)品，即單相交流電機(jī)無級調(diào)速驅(qū)動(dòng)控制芯片KP8688X。目前必易微在電機(jī)驅(qū)動(dòng)這一塊，仍處于產(chǎn)品驗(yàn)證、客戶導(dǎo)入階段，實(shí)現(xiàn)的營收比較少。2020年、2021年分別實(shí)現(xiàn)2.14萬元、95.18萬元。

必易微目前電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制芯片產(chǎn)品僅應(yīng)用于家電領(lǐng)域，未來目標(biāo)市場可能拓展至安防監(jiān)控、服務(wù)機(jī)器人、電動(dòng)工具和工業(yè)控制等領(lǐng)域。電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制芯片的客戶有嚴(yán)格的產(chǎn)品驗(yàn)證和導(dǎo)入流程，實(shí)現(xiàn)批量供貨的時(shí)間較長，通常需要2-3年時(shí)間。此次“電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制芯片開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”投入15486.52萬元，將會(huì)加快思特威電機(jī)驅(qū)動(dòng)這一新產(chǎn)品線的建設(shè)與完善，提高電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制芯片的技術(shù)水平，加速新產(chǎn)品研發(fā)，縮短客戶導(dǎo)入時(shí)間，獲取更多客戶的支持。