電子發(fā)燒友網(wǎng)報道（文/劉靜）近日，華為/中興固態(tài)鋁電容器供應(yīng)商，柏瑞凱科創(chuàng)板IPO進(jìn)入問詢階段。沖刺科創(chuàng)板上市，計劃募集3.61億元資金，投建固態(tài)鋁電容器生產(chǎn)基地二期項目及建設(shè)研發(fā)中心等。



柏瑞凱于2011年成立，坐落于“中國創(chuàng)新之都”深圳，是一家以“固態(tài)鋁電容器”產(chǎn)品為主導(dǎo)，集研發(fā)、生產(chǎn)和銷售于一體的高新技術(shù)企業(yè)。目前柏瑞凱開發(fā)的固態(tài)鋁電容器已達(dá)32大系列，1500多種規(guī)格，廣泛應(yīng)用于手機(jī)快充、工業(yè)電源、計算機(jī)、網(wǎng)絡(luò)通信、新能源等領(lǐng)域。

固態(tài)鋁電容器技術(shù)門檻高，柏瑞凱是國內(nèi)為數(shù)不多實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)的企業(yè)之一，在行業(yè)內(nèi)具有領(lǐng)先的地位。根據(jù)智多星及中國電子元件行業(yè)協(xié)會信息中心出具的報告，2020年柏瑞凱在國內(nèi)固態(tài)鋁電容的市場占有率在國產(chǎn)廠商中排名第二。

在深耕固態(tài)鋁電容行業(yè)的十年里，柏瑞凱不斷攻克高端技術(shù)，核心技術(shù)指標(biāo)達(dá)到國際先進(jìn)水平，打破了日本廠商對國內(nèi)高端固態(tài)鋁電容器市場的壟斷，也因此成為投資者重點關(guān)注的企業(yè)之一。柏瑞凱先后完成四輪融資，榮獲東方富海、招商資本、架橋資本、國中資本、正道創(chuàng)投等知名機(jī)構(gòu)的投資。目前柏瑞凱的實際控制人為現(xiàn)任董事長兼總經(jīng)理汪斌華，持股13.71%。

業(yè)績漲幅逐年擴(kuò)大，最大應(yīng)用領(lǐng)域是手機(jī)快充

招股書顯示，近三年柏瑞凱營收規(guī)模在持續(xù)增長，而且增速逐年提高，2021年實現(xiàn)1.82億元的營收，漲幅創(chuàng)新高，達(dá)34.59%。

凈利潤漲幅同樣逐年擴(kuò)大，2021年漲幅由2020年的19.67%擴(kuò)大至30.89%。2019年-2021年柏凱瑞實現(xiàn)的凈利潤分別為0.30億元、0.36億元、0.47億元。

雖然總體營收和凈利同比增速均逐年擴(kuò)大，但是2021年未進(jìn)入業(yè)績高速增長的陣營。



固態(tài)鋁電容器最早實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)的國家是日本，2021年松下、貴彌功、尼吉康、紅寶石、太陽誘電五家日系廠商占據(jù)全球固態(tài)鋁電解電容器71%的市場份額，而國內(nèi)廠商在這一細(xì)分領(lǐng)域的市占率不到10%。日本廠商由于進(jìn)入行業(yè)內(nèi)的時間較早，經(jīng)營規(guī)模相對較大，柏凱瑞與這些國際廠商相比仍是存在較大差距的。但近年來國產(chǎn)鋁電容器廠商的業(yè)績同比增長表現(xiàn)強(qiáng)勁，增幅逐年擴(kuò)大中，不斷追趕中起步較晚的我們，與國際大廠的差距在加速減少。



國際大廠更多的是專注于通信、汽車、新能源領(lǐng)域，而柏瑞凱主攻中低端市場，固態(tài)鋁電容器的最大應(yīng)用領(lǐng)域是手機(jī)快充。2019年-2021年柏瑞凱在手機(jī)快充領(lǐng)域分別實現(xiàn)銷售收入為0.99億元、1.00億元、1.11億元，分別占當(dāng)期總營收的比例為81.92%、73.98%、60.94%，對企業(yè)營收貢獻(xiàn)超6成。據(jù)了解，柏瑞凱的產(chǎn)品現(xiàn)在已打入華為、小米、OPPO、vivo、三星等全球前十手機(jī)品牌。



第二大應(yīng)用領(lǐng)域是工業(yè)電源，2021年實現(xiàn)0.33億元的營業(yè)收入，占比由2020年的11.92%提升至18.28%。同時，與計算機(jī)應(yīng)用領(lǐng)域收入所占比例所差無幾，2021年計算機(jī)類實現(xiàn)的營收收入為0.31億元，占總營收的比例為16.85%。在工業(yè)電源和計算機(jī)應(yīng)用領(lǐng)域，柏瑞凱的業(yè)務(wù)收入占比均保持逐年遞增的趨勢。

值得注意的是，柏瑞凱在積極開拓網(wǎng)絡(luò)通信、新能源應(yīng)用領(lǐng)域，近三年在新領(lǐng)域產(chǎn)品已通過中興通訊、TP-LINK、四川九州、智微智能、寧德時代、固德威等知名客戶的認(rèn)證，已經(jīng)實現(xiàn)小批量供貨了，正向批量供應(yīng)目標(biāo)前進(jìn)。從披露的招股書來看，柏瑞凱近三年在這兩大新應(yīng)用領(lǐng)域已經(jīng)開始創(chuàng)造小規(guī)模的營收，且收入呈逐年增長趨勢。

在手機(jī)快充、工業(yè)電源、計算機(jī)、網(wǎng)絡(luò)通信、新能源這五大應(yīng)用領(lǐng)域，2021年收入分別同比增長11.09%、106.83%、111.56%、50.47%、31.24%。工業(yè)電源和計算機(jī)是增速最高，業(yè)績增長韌性最強(qiáng)的業(yè)務(wù)。

銷量方面，2021年柏瑞凱的固態(tài)鋁電容器銷量已經(jīng)從2020年5.59億顆突破至7.25億顆，銷售同比增長29.70%。

研發(fā)費(fèi)用率領(lǐng)先，位列同行企業(yè)第一，擁有9大在研項目

2019年-2021年柏瑞凱的研發(fā)費(fèi)用率分別為0.08億元、0.09億元、0.12億元，分別占當(dāng)期總營收的比例為6.52%、6.54%、6.79%。

年研發(fā)投入相較于2020年增加了351.29萬元，主要在于研發(fā)人員薪酬的上漲以及在研項目的投入加大。據(jù)悉，2021年柏瑞凱的研發(fā)人員數(shù)量同比增加了10人，研發(fā)人員薪酬同比上漲53.08%。

目前柏瑞凱共有9大在研項目，其中“固態(tài)鋁電容器壽命的溫度加速模型研發(fā)”項目是2020年開工的；而2021年柏凱瑞為了強(qiáng)化自身在太陽能光伏逆變器領(lǐng)域的應(yīng)用優(yōu)勢，又新啟動了兩大項目，分別為“105℃-23000小時高壓固態(tài)電容器技術(shù)研發(fā)”和“固態(tài)電容器壽命規(guī)律中 的電壓因子研究”；2022年為了拓展高端應(yīng)用領(lǐng)域，開始進(jìn)行通信基站、航空、新能源領(lǐng)域的技術(shù)儲備，投建6個新的重大項目，分別為“Φ18mm固態(tài)電容制造技術(shù)研發(fā)”、“大尺寸產(chǎn)品原位聚合技術(shù)研發(fā)”、“125℃-12000小時固液混合型鋁電容器制造技術(shù)研發(fā)”、“150℃-2000小時超薄固態(tài)貼片電容器制造技術(shù)研發(fā)”、“固態(tài)電容中剛性導(dǎo)電聚合物的柔性技術(shù)研發(fā)”、“單體氧化劑混合溶液一次含浸聚合工藝研究”。

研發(fā)費(fèi)用率方面，近三年柏瑞凱均高于行業(yè)平均水平，且連續(xù)三年研發(fā)費(fèi)用率位列同行可比企業(yè)中第一名。2021年柏瑞凱憑借6.79%的高研發(fā)費(fèi)用率，超過艾華集團(tuán)、鈺邦科技、江海股份、法拉電子、風(fēng)華高科。



在技術(shù)實力上，柏瑞凱與國際龍頭企業(yè)同類型產(chǎn)品的關(guān)鍵數(shù)據(jù)及指標(biāo)對比情況如下：



工作溫度、工作壽命、ESR值、工作電壓是固態(tài)鋁電容器最核心的四大技術(shù)指標(biāo)。柏瑞凱將105℃產(chǎn)品的最長工作壽命由市場上較為常見的10000小時以內(nèi)提升至23000小時，150℃產(chǎn)品工作壽命提高至2500小時。在150℃產(chǎn)品最高工作溫度上，柏瑞凱優(yōu)于松下、尼吉康、紅寶石等國際大廠，達(dá)到國際領(lǐng)先的技術(shù)水平。在105℃產(chǎn)品上最長工作壽命更是達(dá)到國際先進(jìn)水平，指標(biāo)優(yōu)于松下、尼吉康、紅寶石和貴彌功。不過在ESR指標(biāo)上，目前柏瑞凱最低ESR只能做到5mΩ，比不上松下、貴彌功。技術(shù)實力上雖然與國際主流大廠存在一定差距，但是在某一技術(shù)指標(biāo)上，比如工作壽命，我們國內(nèi)的柏瑞凱做得還是不錯的。

據(jù)悉，目前柏凱瑞通過自主研發(fā)，已掌握了耐高溫長壽命固態(tài)電容制造技術(shù)、固態(tài)電容耐振加工技術(shù)、疊層固態(tài)電容器制造技術(shù)、混合電解質(zhì)配方技術(shù)、低阻抗固態(tài)電容器工藝等20項核心技術(shù)。

募資3.61億，擴(kuò)充15.12億顆/年產(chǎn)能，進(jìn)軍高端市場

本次沖刺科創(chuàng)板上市，柏瑞凱計劃募集3.61億元的資金，投建“固態(tài)鋁電容器生產(chǎn)基地二期建設(shè)項目”和“導(dǎo)電高分子固態(tài)鋁電容器研發(fā)中心建設(shè)項目”，全面提升自己的生產(chǎn)能力和研發(fā)能力。



2016年柏瑞凱的贛州工業(yè)園一期廠房建成投產(chǎn)，2022年擬投資3.11億元啟動固態(tài)鋁電容器生產(chǎn)基地二期項目。項目仍由柏瑞凱在贛州的全資子公司實施，主要建設(shè)生產(chǎn)車間2棟4層廠房及1棟6層宿舍等，擴(kuò)產(chǎn)固態(tài)鋁電容器的生產(chǎn)規(guī)模。據(jù)悉，柏瑞凱該項目建設(shè)完成后，高分子固態(tài)鋁電容器將新增15.12億顆/年的產(chǎn)能，有望進(jìn)一步降低人工成本和制造費(fèi)用，提高現(xiàn)有產(chǎn)品的市場占有率及競爭力。

全球固態(tài)鋁電容器市場需求在持續(xù)增長。據(jù)Paumanok Publication的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全球固態(tài)鋁電容器市場規(guī)模由2016年的5.2億美元增至2021年的7.00億美元，預(yù)計2026年將達(dá)11.02億美元，2021年-2026年年復(fù)合增長率為9.50%。

而2021年度柏瑞凱的產(chǎn)銷率已經(jīng)高達(dá)100.27%，說明可能現(xiàn)有生產(chǎn)線已飽和，產(chǎn)能無法滿足持續(xù)增長的市場需求，同時對未來大訂單客戶的導(dǎo)入也會形成一定的阻礙，這或許就是柏瑞凱緊急加大投資擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的原因。

投資0.50億元的導(dǎo)電高分子固態(tài)鋁電容器研發(fā)中心建設(shè)項目，主要是為了完善企業(yè)的研發(fā)體系，通過配備先進(jìn)的研發(fā)設(shè)備以及高質(zhì)量研發(fā)人才，圍繞固態(tài)鋁電容器耐電壓能力、耐高低溫能力、工作壽命和可靠性，降低固態(tài)鋁電容器等效串聯(lián)電阻、漏電流、損耗角正切等性能指標(biāo)做技術(shù)提升，并且向片式化、小型化的固態(tài)鋁電容器前沿技術(shù)進(jìn)行創(chuàng)新研發(fā)，全面提高進(jìn)鋁電容器相關(guān)核心技術(shù)的研發(fā)能力。

2011年成立的柏瑞凱，2012年才開始推出第一款耐高溫固態(tài)電容器產(chǎn)品，而日本廠商早在2004年就實現(xiàn)了規(guī)模量產(chǎn)。而中國又是全球移動終端、工業(yè)電源、計算機(jī)設(shè)備、通信設(shè)備、新能源汽車、光伏設(shè)備等產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)基地，預(yù)計2021年中國固態(tài)鋁電容器市場規(guī)模占全球固態(tài)鋁電容市場的比重約為56%，中國大陸市場已成為全球固態(tài)鋁電容企業(yè)競爭的主要戰(zhàn)場。未來柏瑞凱在固態(tài)鋁電容器行業(yè)將面臨日本大廠商和國內(nèi)頭部廠商的雙重競爭，加大研發(fā)投入提高技術(shù)水平，是增強(qiáng)市場競爭力的關(guān)鍵。

整體來看，未來柏瑞凱的發(fā)展規(guī)劃仍以固態(tài)鋁電容器為核心業(yè)務(wù)，但進(jìn)攻高端市場的意圖明顯。目前柏瑞凱的最大應(yīng)用領(lǐng)域是手機(jī)快充，企業(yè)超六成營收來自低端市場，而低端市場的毛利率相對較低，只能依靠走量實現(xiàn)營收增長。但是想要凈利潤進(jìn)入高速增長，還是得依靠高端應(yīng)用領(lǐng)域。據(jù)悉，2021年柏瑞凱手機(jī)快充類、計算機(jī)類、網(wǎng)絡(luò)通信類、新能源類的固態(tài)鋁電容器毛利率分別為40.38%、50.44%、55.35%、57.65%。很顯然，低端應(yīng)用領(lǐng)域的毛利率與高端應(yīng)用領(lǐng)域差距是不小的。

為了進(jìn)軍高端市場，柏瑞凱已經(jīng)開始做了一些準(zhǔn)備，比如提高片式疊層固態(tài)鋁電容器的供應(yīng)能力，與江西理工大學(xué)合作引進(jìn)高端技術(shù)人才，啟動應(yīng)用于通訊基站的150℃-2000小時超薄固態(tài)貼片電容器制造技術(shù)研發(fā)項目和125℃-12000小時固液混合型鋁電容器制造技術(shù)研發(fā)項目，為滿足新能源汽車領(lǐng)域的需求開發(fā)8個系列的固液混合型電容器等等。

目前我國在高端市場所用固態(tài)鋁電容器幾乎全部依賴進(jìn)口，事實上已形成了“卡脖子”風(fēng)險。柏瑞凱如果IPO成功，募集資金到位，將助力其在高端市場的快速拓展，有望成為國產(chǎn)替代的中堅力量。