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12月17日，由深圳華秋電子有限公司主辦的“第七屆中國硬件創新創客大賽全國總決賽暨硬科技產業投融資論壇”在深圳舉辦。在會上，來自愉悅資本、啟賦資本、大米創投、微納研究院、厚天資本等投資機構的專家，詳細分享了當前硬科技領域的商業模式、投資邏輯以及熱話題下的冷思考、小米耳機開啟中國產品生態鏈的序幕等話題。

如何看硬科技與商業模式創新01身處創投一線，可以看到硬科技、硬件在過去一段時間發展速度非常快，同時，國家也在倡導硬科技、硬件制造業的發展。基于此，愉悅資本創始及執行合伙人劉二海先生在會上向大家分享了其作為創新創業投資人，是如何待硬科技與商業模式創新的。

愉悅資本創始及執行合伙人劉二海先生劉二海先生首先分享了一個案例。蓋茨在上世紀80年代創辦了微軟，微軟本身是寫編譯器的，并不做操作系統。也是在那時，IBM開始做自己的兼容機，需要選一個操作系統合作伙伴。選誰呢？IBM做了調研，當年CP/M操作系統的水平排第一——按照現在的說法，它的科技含量是最高的。但最后結果大家都知道，微軟拿到了IBM這個大單。據說微軟自己雖然沒有，但蓋茨立刻出去買了一個操作系統，修改之后拿給了IBM。最強的CP/M去哪里了？據說IBM找到CP/M的時候，CP/M的加里·基爾代爾去飛行了，他非常喜歡開飛機，那個時候正好去開飛機了，沒能和IBM聊成。也有說法是他雖然不在，但他太太代他聊了，由于NDA（保密協議）很復雜，他太太簽不了，IBM說下次再聊。實際上，CP/M和IBM是簽了合約的，要價160—180美金，他覺得自己產品的水平高，應該貴，但蓋茨要價是60-80美金。結果，微軟的操作系統MS-DOS成為標準，還保留了給IBM之外其他廠商授權的權利。這就令MS-DOS成為事實上的標準。整個PC時代，Wintel架構橫掃世界。基爾代爾非常抑郁，他認為蓋茨搶了他首富的位置，于是經常喝酒，后來很不幸的是，有一次酒后出了事故去世了。了解這些掌故的媒體說蓋茨應該參加基爾代爾的葬禮，因為CP/M錯失千載難逢的商業時機，才給了蓋茨成為世界首富的機會。這個案例帶給我們很多思考：CP/M擁有最強的產品，為什么沒能把企業做得非常優秀？反觀蓋茨，80年代初能寫編譯器，技術水平已經很不得了，同時還敏銳地意識到產業趨勢，發現了那個時代的網絡效應，讓MS-DOS成為事實標準，從80年代到現在一直統治著計算機世界，微軟也成為市值高達2萬多億美元的公司。這么看起來，硬科技也是需要研究商業模式的，技術水平當然很重要，同時也應該學習商業模式。所謂“商業模式”，就是創造價值的方式。價值創造1.0時代遵從波特當年講的價值鏈，從生產物料開始，一個環節加一個環節，最后賣出去。施振榮先生提出的“微笑曲線”就是進一步闡釋這個時代的價值鏈：研發和品牌創造更大價值，而生產環節是價值洼地。于是，價值鏈進一步細分，在生產環節出現了很多制造外包公司，比如富士康等等，雖然處在價值洼地，但由于把生產環節做到極致，也出現了一批很大市值的公司——包括臺積電最早也是從這里發展起來的。
價值創造2.0時代，非常有意思的是平臺經濟。平臺經濟發展起來后，橫掃經濟生活里的各個業態。很多人會問，那些沒有什么技術含量的公司憑什么值幾千億美金，而我們高科技就不值錢？平臺經濟現在也進入到反壟斷階段。平臺經濟里很重要的一點就是從1.0時代的規模經濟到2.0時代的網絡效應。規模經濟簡言之就是量越大越便宜，可達到一定量之后，為什么規模不能再無限增加？比如華秋電子把所有工廠放在九江，當然規模就更大了，但這種情況下的經濟效益并不是最高的。一個礦山開采初期的效益不行，開采量越大效益越好，但是到后期開采成本越來越高，效益就又開始下降了。這些案例都遵從了規模經濟的原理。網絡效應則不一樣，網絡效應和用戶數的平方成正比，用戶的增加反而意味著邊際效應遞增，人數越多網絡的效用就越強大。就像微軟講的，微軟操作系統的用戶越多，系統就越“好用”。網絡效應帶動了包括微軟、蘋果在內一批大公司的爆發。搜索也一樣，大家用了這個搜索就不愿意再換到其他搜索，這個搜索被越多人訓練，搜索效果就越來越好，進而就產生贏者通吃的現象。現在到了另外一個價值創造的階段，所謂“雙邊重構 Two-sided Reconstruction”。互聯網時代的to C領域，在用戶端做了很多探索和突破。實際上用戶端的價值創造不只是在to C領域，to B領域也十分重要，特別是在硬科技這個領域，當你在產品端有非常不得了的創新，用戶端同樣也會有比較大的創新機會。
前段時間，我們投了激光雷達公司INNOVUSION，很大原因是我們投資的蔚來汽車在自己的ET5、ET7這兩款車中使用了INNOVUSION的激光雷達。在真正裝進ET5和ET7之前，蔚來和INNOVUSION做了很多前期磨合，幫助它適應市場、適應客戶、適應用戶，順利越過早期實驗的很多門檻。這就說明，對于to B的企業來說，用戶端也是重要的。
下面再來講講這個時代正在發生的兩個非常重大的事情。劉二海先生先生認為，身處一個時代，總要知道這個時代正在發生什么樣的事情，知道處在歷史框架的什么位置。那么，我們這個時代又處在什么樣的位置？從1978年開始到現在劉二海先生劃分了三個階段。第一個階段，我們沒有什么技術積累，也沒有什么資金，基本上你能靠的就是管理水平。那時候包括聯想、華為都紛紛提出了自己的管理理念，比如華為的狼性華為，聯想的管理三要素等等。一直到了1998年，互聯網出現了。那時候就不是只有互聯網技術，伴隨而來的還有資金，也就是VC出現了。一開始，VC這個生意主要是國外的基金在做，所以那個年代，能講英文的創業者獲得了比其他創業者更多的機會，幾乎構成了創業者的主流。一直到2018年，共享單車出現之后發生了非常多的事情，資本的效率急劇下降。原來融一千萬美元算筆大錢，后來融幾億美金也沒什么，要融到十億美金大家才可能感覺你不錯。資本效率急劇降低，也意味著互聯網時代的結束。我們認為現在是第三個階段——新基礎設施時代。硬科技迅速崛起，互聯網基礎設施化之后，重構幾乎所有行業。先來看硬科技。硬科技的方向非常多，比如AI、生物技術、IoT、機器人、半導體、新材料等等。硬科技有幾個特點，首先，技術的發展是無止境的，有無盡的前沿；其次，技術發展有必經階段，分為技術出現、體系架構與核心組件、典型應用、基礎設施化、經濟重構這五個階段。我們創業，必須尊重客觀規律，如果剛剛出現的技術就投入到行業里，基本上你需要漫長的等待期，如果切入得太晚，別人已經在搞，你就沒有什么創新度了。所以“架構與組建”、“典型應用”這些階段都是非常適宜的硬科技創業切入時點。如果到了基礎設施化階段，那就已經到了另外的具體產業里，比如咖啡或者生命科學，做硬科技的人在具體產業里并不具備優勢。這是非常重要的階段問題。
看一下我們投資的鎂伽，成立五年來發展很快，現在到了10億美金的估值。鎂伽在新冠篩查中起到很重要的作用，在生命科學研發中也開創了一條新道路。再來看綠米，綠米創立于2009年，很早就進入到智能家居這個行當，經歷了長期摸索，直到找到智能門鎖、家庭控制器這樣的典型應用，然后迅速崛起。這些公司迅速成長所依托的環境就是我們剛才提到的新基礎設施。移動互聯網、移動支付、物流、AI+IoT+Cloud、中國制造這些因素一起構成了中國的新基礎設施，其特點是普遍性、可靠性、安全性和經濟性。新基礎設施使創業簡單化，因為很多創業必備的條件都齊備了，你甚至不用從頭開始建工廠，大大提高了資金和時間效率。新基礎設施不發達，很多項目推進就會比較困難。在北京、上海、深圳這樣的大城市，很難體會到新基礎設施，因為周邊環境比較發達，我們已經習以為常了。但一線城市之外，中國還有差不多100萬家硬件設施不完善的基層診所，我們投資的伊鴻健康就是應用新基礎設施為這些診所賦能，把血常規等各種檢測提供給診所，發掘了基礎設施在普惠醫療里的應用。瑞幸咖啡之所以能快速發展，與它在用戶運營端和產品/服務端的雙邊重構有非常大的關系。星期零是我們投資的植物蛋白公司，也是一家食品行業的硬科技公司，它和瑞幸咖啡做聯合推廣，也是在做用戶運營端和產品/服務端雙邊重構的創新。蔚來汽車，大家覺得這是十分典型的高科技，既有自動駕駛、又有新能源、還有智能化。蔚來當然是硬科技，但它同時也有很多雙邊重構的因素，在用戶端與用戶的互動都通過蔚來自己的APP，包括銷售。過去汽車生產出來，通過4S店賣給用戶，汽車廠商就不再和你發生關系了。而蔚來從銷售、救援、找充電樁，甚至決定用戶年會舉辦地，全都在APP上解決。蔚來在生產制造端也有創新，它自己做研發，和江淮汽車合作生產，這個做法當年受到很猛烈的抨擊——50多萬一輛車，結果是江淮生產的。實際上，江淮為了生產蔚來，從人才到生產線都做了更新，全部按照蔚來的標準組建。這在以前是無法想象的，但在新基礎設施時代，很多創新的做法就可以實現。當下這個時代，硬科技毋庸置疑越來越重要，硬件也越來越重要，同時，我們還看到商業模式的創新也極其重要。微軟的故事、蔚來的故事，每個案例的路徑都不一樣，但無疑都在商業模式上做了重大的探索和創新。把硬科技和商業模式創新有機結合起來，構建領先模式，那你就會獲得競爭優勢。我認為在硬科技和硬件時代，深圳有非常巨大的機會實現飛速發展。華秋在這方面是一個典范，生產制造這個生意是極其不容易的，但華秋搭建了發燒友社區、開發了自己的制造分析軟件和生產管理軟件，拓展生產工廠與其他廠商的協作，雙邊重構之后形成一個新體系，成為硬科技加商業模式創新的又一個新案例，并且給華秋帶來領先的優勢，為行業創造了價值。數字化浪潮下硬件科技投資02

在會議上，啟賦資本TMT行業合伙人宋昶先生帶來了《數字化浪潮下硬件科技投資》的分享，啟賦資本從創立之初就一直聚焦于產業互聯網和新材料兩大領域。至今為止累計投資了近300家企業，其中絕大多數資金投向了產業互聯網方向。

啟賦資本TMT行業合伙人宋昶先生
宋昶先生表示，產業互聯網是指傳統產業利用互聯網這一數字技術，對產業鏈上下游升級轉型過程中產生的一切新業態、新模式。而隨著近幾年科技的不斷發展，新的諸如5G、人工智能、物聯網、區塊鏈等新一代數字技術的出現和迭代，產業互聯網也逐步演進成為產業數字化。

宋昶先生認為，產業數字化有幾個要素：1、收集的數據更龐大、更全面；2、數據真實性更強、更安全；3、傳輸速度更快，5G出現之后數據的傳輸速度有飛躍性的提升；4、打破數據孤島，甚至打破業務孤島；5、利用人工智能、大數據等技術，實現決策自動化、智能化。

它的目的是幫助企業實現降本增效、提質提量，實現產業之間的有機協同、最終社會整體實現開放、共生、共贏。

產業數字化的發展路徑方面，從產業鏈縱深方向看，它正在逐步從消費端、需求側逐步往流通、生產端、供給側延伸；從橫向產業之間看，數字化發展程度比較成熟產業，通過與周邊產業的業務協同，以及良性的示范作用，向周邊的產業逐步進行擴散。

據宋昶先生介紹，產業數字化規模前景巨大，根據中國信息通信研究院發布數據,2014-2019年中國產業數字化規模逐年上升，2019年中國產業數字化增加值規模達到28.7萬億元，同?增?15.56%，占GDP比重為29.0%，成為?撐國?經濟發展的重要力量。

啟賦資本在數字技術領域的投資邏輯是怎樣的？宋昶先生分享到，啟賦投資硬科技領域的大邏輯總結下來是“從技術出發，回歸商業本質”。

首先是從技術出發：挖掘全球領先的原創技術的投資機會，原創性技術往往具備改造產業的能力，具備更大的想象空間，不過同時也要提防市場教育難、產業配套不完善的風險；國產替代技術也具備很大的投資機會，尤其是如果在卡脖子的關鍵技術，也是啟賦重點布局的硬科技領域。

同時雖然它是從技術出發，最終還是希望回歸商業的本質。啟賦資本從四個維度來判斷技術本身商業化的能力，首先是面向的市場空間比較大的技術；二是成熟度應該達到可以產品化、商品化，或者有很大機會能夠實現商品化的階段；三是商業模式比較優秀，啟賦一直認為商業路徑的選擇大于一切；四是完備的創始團隊，創始人應當雙商兼備、團隊具備商業思維和商業化能力。宋昶先生認為，對人的判斷是最難的但也是最為重要的。

硬科技生態圈投資理念03
在本次會議上，大米創投創始人艾民先生分享的主題是《硬科技生態圈投資理念與實踐分享》，艾民先生認為，生態圈能夠帶來豐富的項目來源，幫助項目判斷，賦能被投企業，大米創投從第二個基金開始到第三個基金，就開始做減法，逐漸聚焦到熟悉的硬科技賽道。

大米創投創始人艾民先生實際上投資就是認知變現，考慮投資人的風險和價值的閱讀能力。艾民先生表示，大米創投通過研究和實踐，通過構建硬科技投資的生態圈就能夠進行項目判斷，在企業發展的拐點進行投資，并且能夠賦能被投企業，幫助企業快速成長為行業龍頭。大米創投在硬科技賽道布局的企業，涉及智能制造、人工智能、新能源、新材料、半導體大等領域，比如禾賽科技，是2015年投資的企業，當時占股11%，現在它已經全球激光雷達的獨角獸，估值翻了300多倍，再比如云鯨，是2019年投資的企業，兩年多云鯨的估值翻了100多倍，這些都是基于聚焦做減法里面投資的硬科技企業。大米創投是怎么做的呢？主要是通過構建幾個生態，一是LP產業圈層，引進了很多產業背景的LP，包括欣旺達、合康、朗科、正輝太陽能、三寶、金智、遠望谷、科陸、東莞理工學院都等；二是選擇的項目所在的行業具有廣闊的發展空間；三是有核心壁壘；四是通過綜合評估，最有潛力成為行業龍頭才投資。硬科技投資生態的理論，總結起來應該是創投的3.0模型，構建產業生態，培育行業龍頭，叫獨立思考、不爭為爭，通過構建生態才能提升認知，才能在不確定中尋找確定。艾民先生表示，大米創投實際上就是通過生態、認知、決策快參與競爭。集成電路投資熱話題的冷思考04大家知道集成電路領域是投資的熱點，作為投資人，最主要的是要冷靜下來去看這個事情到底是陷阱還是投資的機會，在本次大會上，微納研究院CTO吳海寧先生針對集成電路領域投資的熱點話題，帶來了不一樣的觀察視角。

微納研究院CTO吳海寧先生首先來看國產替代的話題，當前很多人認為國產替代的項目可以得到政府的支持，風險比較低，吳海寧先生卻認為，這是很大的誤區，首先國家其實更多還是支持卡脖子的技術，而不會對所有的集成電路的國產替代，特別是在消費領域，政府的支持并不是那么強硬。二是國產替代經過兩年的發展，實際上已經進入深水區，大部分可以被替代的已經被替代掉了；三是集成電路非常快速上量，很多創業團隊的BP都會把第二年、第三年的銷售額估得非常高；四是現在國產替代里最熱的項目，很多都是高大上的項目，比如GPU、AI芯片或是CPU等項目，很多大的投資機構進入賽道，不斷的哄抬物價，把估值抬得很高。這些國產替代里面的項目風險很大。實際上在國產替代領域，中國大量沒有覆蓋的是模擬的芯片，比如TI有幾萬個料號，但是中國發展最好的圣邦微只有幾千個料號，差距非常大，這些國產替代其實有非常多的機會，也有很多的投資價值。吳海寧先強調，低垂的果實被摘得差不多，能被大家再投資、再創業的項目很少，這個領域大家要冷靜思考國產替代的話題。再來看系統廠家做芯片的話題，現在阿里、騰訊、OPPO、以及之前中興、華為等這些系統廠家都自己做芯片，這是歷史的必然趨勢，為什么呢？因為系統廠家本身要用芯片，對需求最為了解，而且現在芯片的復雜程度越來越高，把需求告訴創業者，中間存在很大的困難，會有很多信息不對稱的問題，因此很多系統廠家就自己做芯片。對于創業者或站在投資人的角度，應該選擇螺絲釘類的產品，就是可以在各個地方用到的，比如充電里面用的產品，模擬的ADC，小的MCU，應用場景非常廣泛的產品，系統廠家不可能做的產品，因為他不可能用到這么多東西。吳海寧先生認為，我們要做這個方向才有可能和系統廠家產生錯位競爭，才能在大浪潮里存活下來，給投資人帶來投資價值。而對于集成電路團隊方面，集成電路這么熱之后，越來越多的團隊涌入，特別是一些歸國團隊，有些國際大廠出來的團隊回國做集成電路創業。那么什么樣的團隊更容易成功呢？吳海寧先生認為：1、要有完整產品商用的經驗，很多團隊都是從美國的大學，博士畢業回來創業，這是非常困難的；2、技術深度、市場敏感度和合作能力在團隊當中同等重要。孵化器對于創業的價值方面，歸國創業的團隊，對于本土的環境并不熟悉，怎么辦？吳海寧先生指出，這些團隊需要跟本土的生態型企業結合，比如跟微納研究院、華秋等，可以幫助創業團隊建立生態上的枝，從而在陌生的土壤里面找到合作伙伴，利用這些生態快速把自己的企業做大做強。小米耳機開啟中國產品生態鏈的序幕05

會議最后，厚天資本合伙人于世璿先生從自身多年的實戰案例出發，分享了《小米耳機開啟中國產品生態鏈的序幕》的主題演講。于世璿先生指出，關鍵就是在于——以產業為中心的同時，一并進行相關的產業。以小米為例，便是在2014年起，首先將耳機作為切入點，逐步發展到2018年，最終將小米手機、包括智能家居的份額一并包攬。

厚天資本合伙人于世璿先生

那么最初小米耳機是如何成功的呢？于世璿先生重點強調了小米精神。創業成功不是靠錢，而是靠資源整合，即是靠所謂的團隊。如果公司沒有團隊，或團隊分布不均勻，基本來講，只能拿到49%的機會，還有51%的機會在供應鏈。

除了好的團隊以外，好的時間的沉淀以及經驗也是十分重要的。小米耳機從核心技術到芯片要整體布局，這個布局不是幾個月，至少要花一兩年以上。

關于布局，具體而言，第一個布局是宣布做，第二個布局是踩進去的布局，第三個布局則是做出來獲得風投公司的青睞。

最后，創業者還需要想好策略、方向、時機、程度。瞄準市場人群在哪里，不要先想產品再做，要先想人要什么，先想人要的場景要什么，再做產品，并在既有場景里面做加深。另外是態度，專注、極致、口碑、快，這是小米的七字真言，態度決定成敗。