原材料供應不足或成為動力電池發展的最大掣肘，為此業界同仁付出了不懈努力。

回顧2017年，碳酸鋰價格供應偏緊、價格持續上揚，無論是碳酸鋰企業、正極材料企業、動力電池企業甚至是新能源車企、跨界上市公司，都在想方設法深入布局鋰資源，澳礦、加拿大、剛果等全球鋰資源幾乎被瓜分殆盡。擴大碳酸鋰產能、兼并購或者新設立碳酸鋰加工企業的消息屢屢見諸報端。

與此同時，新能源乘用車市場興起，動力電池企業為提升能量密度轉向三元趨勢明顯，且正快速向高鎳三元方向發展。碳酸鋰并不適合用于高鎳三元電池的制造，只能采用氫氧化鋰，這促使部分鋰產品供應商加大擴充電池級氫氧化鋰產能。

面對布局鋰資源及擴充碳酸鋰/氫氧化鋰產能的投資熱，業界不禁有幾個疑問：

1、新增眾多行業參與者是不是真的能夠保障鋰原料供應？

2、看似全球鋰資源正被深度挖掘，但真正能形成穩定供應的有哪些？

3、國內一直依賴礦石提鋰，鹽湖提鋰的技術進展及大量的資本投入，能否帶動供給量的增加？

4、未來3-5年，動力電池行業的深度調整會帶動上游鋰行業產生怎樣的變化，鋰產品供需動態又該怎么看？

眾所周知，在中國乃至全球鋰行業，天齊鋰業都占據著重要位置，是無可爭議的龍頭企業。其對行業發展形勢的判斷具有重要的參考價值，同時其自身戰略規劃、產能擴張、產品定價機制等不僅是上游鋰行業發展的重要變量，也關乎下游材料及電池行業的鋰原料保障。

1月9-10日，天齊鋰業（002466）在接受投資者調研時的回答，讀者可以從中找到前述問題的一些答案，同時對天齊鋰業這一鋰化合物巨頭企業有更深入的了解。且看下文：

解讀鋰行業發展趨勢

1、請問對行業供需動態怎么看？

天齊鋰業：我們認為在可預見的未來，行業會經歷一個結構性深度調整變化的過程，高端鋰產品如電池級氫氧化鋰和電池級碳酸鋰需求量將不斷加大，但供應端依然緊缺，且價格穩中有升。對于未來3-5年行業供應端出現的變化，我們也同時考慮了既有的和潛在的行業參與者對產能的可能貢獻，可以肯定的是，基于日趨激烈的市場，我們認為部分新建產能真正釋放的時間、數量和產品品質還有很大的不確定性。

2、請問怎么看待全球鋰資源供應端發展？

天齊鋰業：我認為在未來很長一段時間，礦石提鋰和鹽湖提鋰錯位競爭、共存發展的情形會一直持續。我們預判，全球鋰資源供應仍然將以澳洲Greenbush為代表的鋰輝石礦和南美洲以SalardeAtacama鹽湖為代表的資源為市場供應主流，會繼續長期主導全球市場，錯位競爭態勢更加明晰。

這主要是考慮到兩處資源的開發條件、技術和開發經驗的成熟度，以及規模、成本和品質的綜合優勢。但是，這兩處鋰資源因自身稟賦的先天性不一致，所生產出的鋰化工品在品質上仍有明顯區別。天齊利用泰利森鋰精礦，采用一步法生產工藝就能直接生產出高品質的電池級鋰化工品。

3、請問怎么看待鹽湖提鋰對行業供需的影響？

天齊鋰業：在全球范圍來看，南美鹽湖開采、開發成熟可靠，經濟性高，主要供應工業級鋰產品，但享有相對于礦石提鋰的成本優勢，是主流的供應線之一。鹽湖提鋰本質上的可持續發展路徑是資源綜合利用。

國內鹽湖目前因行業參與者的增多而有較高的開發熱度，然而，由于客觀條件的原因（例如鹵水含鋰低、富集困難、鎂鋰比奇高、鎂鋰分離技術是世界性難題、自然環境惡劣等），如果沒有科學的可行性分析、持續的融資能力以及工藝技術、生產運營的積累和市場培育，在產品競爭日趨差異化、集中化的大趨勢中很難構筑起自己的可持續競爭力。

4、請問其他鋰行業參與者對行業供需的影響？

天齊鋰業：全球范圍內，其他類型的鋰資源勘探、開發和化工品加工，因受礦脈成因、資源品位、雜質組分和工藝技術路徑選擇、采選及冶煉成本、環保標準執行力度、行政許可審批、建設周期、客戶認證等關鍵因素影響，不確定性較多，可以預見的未來對供給端產生實質影響的可能性不明顯。

5、請問判斷哪種電池會成為市場主流？

天齊鋰業：從中國政府發展新能源汽車產業規劃和鋰電池技術路線圖指引，以及特斯拉、寶馬、大眾等國際主流市場的電池技術路徑來看，逐步步入高鎳三元鋰電池時代的形式已經較為明朗，以NCA和NCM為正極材料的鋰電池肯定是發展主流；而對于主要使用碳酸鋰的LFP電池，由于需求基數較大，應用領域較廣，預計未來的增速稍低于氫氧化鋰，但數量呈逐步放大趨勢。

6、請問怎么判斷未來鋰行業的走勢？怎么看待未來市場需求？

天齊鋰業：可以預見的很長一段時期，電動汽車對鋰化工品的長期剛性需求不容置疑，儲能領域的逐步興起對行業的牽引不可估量，傳統3C領域需求持續穩定增長；未來至少十年內，磷酸鐵鋰電池、鈷酸鋰電池和多類型三元電池等路徑的主流電池對碳酸鋰、氫氧化鋰的應用技術成熟度強、市場認可度很高，可替代性微弱；因此電池級碳酸鋰和電池級氫氧化鋰需求呈快速增長的分化格局將成為常態。

但是鋰電池能量密度的提升和成本的降低既是國家政策組合拳發力的集中方向，也是未來電動車用戶對性價比敏感度較高的基礎，因此我們認為行業的強者會因為資源的稀缺和優質、工藝技術先進成熟、產品成本和品質最優而恒強。

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7、請問公司2018年的計劃？未來三年的計劃？

天齊鋰業：2018年，公司主要依賴四川射洪和江蘇張家港兩個生產基地的技改擴能，預計將完成接近4萬噸鋰化工品的產量釋放，產量同比提升20%以上。其中，電池級碳酸鋰產品約占80%份額，氫氧化鋰將滿產運行；另外的增量是金屬鋰，實際產能會從過去的100噸/年提升至600噸/年。到2019年底，公司境內外鋰化工品裝置產能合計將達到11萬噸/年，其中接近53,000噸為電池級氫氧化鋰，53,000噸為電池級碳酸鋰。

這樣的鋰化工品產能比例基于兩個判斷：1）2019年開始以電池級氫氧化鋰為原料的高鎳三元鋰電池會逐漸成為市場需求主流，根據鋰行業發展服務商Roskill報告，到2026年鋰需求年均復合增長率可保持在17.7%，其中電池級氫氧化鋰年均增長約47%；2）全球高端的基礎鋰化工品生產愈趨集中化。公司產能還有逐步爬坡過程，我們計劃2020年達到100%產能利用率。

8、請問如何根據行業發展規劃公司未來發展？

天齊鋰業：根據第三方測算，到2026年全球鋰產品消費需求保守估計在77萬噸/年（碳酸鋰當量）。公司目前已經明確的產能與未來我們期待占據的市場份額相比尚存在較大差距較大，因而將持續通過各種方式發展。

9、從建設鋰化工品生產線到釋放產能大致需要多久？

天齊鋰業：以礦石為原料的生產線若供應穩定，加工技術可靠，生產線建設通常需要24個月，試生產及產能爬坡期通常在6個月以上；此外，獲得下游客戶認證通常也需要6個月左右甚至更長的時間。

10、請問公司未來的擴張計劃都是內生式生長嗎？是考慮了并購產生的影響嗎？

天齊鋰業：是的，今天提及的擴張計劃都是內生式生長。

11、請問公司的西藏鹽湖資源？

天齊鋰業：該資源是全球鹽湖資源稟賦和儲量比較優質的之一，具有巨大的、潛在經濟價值；天齊鋰業是該鹽湖資源的參股股東，一直致力于通過參與決策以期實現技術、管理的協同。

12、請問公司對未來產能擴張計劃是基于怎樣的財務估算？使用的多少鋰價？這個價格假設的支撐點是什么？

天齊鋰業：我們公開的新建澳洲氫氧化鋰生產線財務模型中使用的鋰產品價格，主要參考的是全球知名的鋰行業分析服務商Roskill2017年發布的行業報告中的價格假設。基于該假設，澳洲二期氫氧化鋰項目會給股東帶來27%的稅后內部收益率，目前鋰產品實際成交的市場平均價格遠高于這個測算數，所以這是一個相對保守的測算。

根據公開資料測算，目前使用其他鋰礦加工鋰化工產品企業其產品成本已經接近90,000元/噸，該成本將對鋰化工產品價格形成支撐。

13、請問公司如何定義“高端”和“低端”鋰產品？

天齊鋰業：我個人理解，簡單的講，從價值鏈的角度，可以從下游終端產品鋰電池和電動汽車是否屬于高端、主流客戶來判斷；從產品的角度，取決于產品的性價比是否有競爭力，看上游供應商的鋰化工品能否持續滿足主流客戶對產品品質個性化、供應穩定性的要求；本質上來看，以工藝技術的先進性、可靠性和產品特質來判斷。

14、請問與下游客戶簽單的機制？如何對鋰產品進行定價？

天齊鋰業：2018年開始，公司的國際客戶會越來越優質，客戶結構的進一步優化，也有利于公司的產品價格愈趨穩定和公司國際化。對于鋰產品定價，有幾個考量因素，首先國內外市場鋰產品存在價差；其次，價格取決于市場供需平衡；另外，還取決于具體商務條件。

15、請問公司向泰利森采購鋰精礦的成本情況？

天齊鋰業：泰利森鋰精礦目前一年定一次價，泰利森會考慮鋰市場的價格變動趨勢。

16、請問公司最近與GAM訴訟的進展？在做財務預算時是否已有計劃？

天齊鋰業：目前雙方的訴訟進展在正常、可控的推進。階段性結論是，根據公司和泰利森聘用的澳大利亞法律顧問的意見，基于泰利森對格林布什礦的充分了解和多年的開采經驗，以及格林布什鋰資源儲量情況，按照《鋰業務出售協議》、《保留礦權協議》，泰利森本次擴產不需要事先取得GAM的書面同意。上述糾紛系雙方就相關協議內容持續交流的延續，不會影響目前正在進行的采礦生產經營活動，不會實質影響化學級鋰精礦擴產計劃的實施。

17、請問公司遂寧項目進展？

天齊鋰業：公司有明確時間表，在2018年一季度完成可行性研究報告、環境評估、項目立項，力爭在二季度開工建設。

18、請問公司為何選擇在國外建設生產基地？

天齊鋰業：在澳洲建廠，由于公司主要滿足海外優質客戶的個性化需求，工廠也是符合主流客戶的要求進行國際化、高標準建設和運營，因此一次性資本投入相對較高；但是也存在明顯優勢，一是靠近鋰資源；二是在當地的生產要素配套充足，運行費用、物流費用較低；第三，澳洲在安全、環保、法制、職業健康、人員管理上有比較優勢，因而整體評估后，選擇在澳洲建設生產基地。

19、請問公司每一噸產量的提升會需要多少的資本投入？

天齊鋰業：公司在澳洲的一期2.4萬噸氫氧化鋰項目資本投入3.98億澳幣（折合人民幣20.24億），二期2.4萬噸氫氧化鋰項目3.2億澳幣（折合人民幣16.28億），二期投入較低，是因為會共用部分基礎設施。

20、請問2018-2019年公司的資本投入？

天齊鋰業：按照既有明確產能擴張計劃，近兩年公司為了達到新增化工品產能，需要累計超過50億人民幣投入。在這方面，公司通過自有充足的經營現金流和多元化的融資工具來支持。而這個“50億人民幣”投入，不包括泰利森擴產涉及到的資本投入，泰利森是一個獨立運營的、經營優秀、資信良好的商業實體，它可單獨進行融資且造血功能強大。

21、請問公司毛利率高于行業的原因？

天齊鋰業：三個因素：一是公司客戶結構以優質核心客戶為主；二是公司鋰精礦開采成熟、開發成本相對合理；其三，基于公司產品結構，我們生產附加值更高的電池級鋰化工產品，因而更易產生溢價。

22、請問公司最大的競爭優勢？

天齊鋰業：首先，本質上來看公司真正的內核是人才團隊，關鍵是領頭人，是公司實際控制人的眼界、境界和格局。

從商業價值角度來看，天齊擁有獨特的資源儲備和開發優勢，如擁有獨一無二的泰利森鋰礦資源，其有兩個突出優勢，一是屬于自有礦山，礦山開采經驗成熟，且是露天開采，運營效率高，具備成本優勢；二是礦石品位高（平均品位2.4%），雜質含量少，能夠保證中游鋰產品持續穩定和高品質的產品輸出；同時，天齊的優質客戶資源也是公司無窮財富。